瑞達期貨貴金屬周報20250418

關(guan)(guan)稅(shui)(shui)政策(ce)的(de)持續擾動疊加中美貿易(yi)緊張格(ge)局，助推(tui)金(jin)價(jia)上(shang)行并(bing)續創歷史新高， 但關(guan)(guan)稅(shui)(shui)談判的(de)初(chu)步進(jin)(jin)展使得(de)市場(chang)避(bi)險情緒邊(bian)際(ji)緩和(he)，黃(huang)金(jin)高位回調壓(ya)力漸顯(xian)。周初(chu)因(yin)消(xiao) 費電子產品關(guan)(guan)稅(shui)(shui)暫時豁(huo)免的(de)消(xiao)息(xi)一度(du)緩解市場(chang)恐慌情緒，但半導體關(guan)(guan)稅(shui)(shui)細則的(de)表態重新 點燃(ran)政策(ce)不確定性(xing)，支(zhi)撐金(jin)價(jia)韌性(xing)。美國(guo)CPI數(shu)據(ju)意外放緩推(tui)動降息(xi)預(yu)期(qi)(qi)回升(sheng)，但中長 期(qi)(qi)通(tong)(tong)脹(zhang)預(yu)期(qi)(qi)仍然(ran)高企，疊加鮑威(wei)爾警告關(guan)(guan)稅(shui)(shui)的(de)潛在通(tong)(tong)脹(zhang)壓(ya)力，鷹派美聯儲限制金(jin)價(jia)繼(ji)續 沖高。宏觀數(shu)據(ju)方(fang)面，美國(guo)3月零(ling)售銷售超(chao)預(yu)期(qi)(qi)增長，部分由消(xiao)費者提前搶購關(guan)(guan)稅(shui)(shui)商品 所致，但工業產出表現疲軟，制造業增長面臨壓(ya)力。美元信用(yong)風險持續發(fa)酵，各國(guo)央行 或進(jin)(jin)一步削(xue)減美元儲備，黃(huang)金(jin)的(de)貨幣金(jin)融屬性(xing)得(de)到(dao)提振。盡管(guan)CFTC黃(huang)金(jin)投機凈多頭(tou)寸有 所回落，顯(xian)示部分多頭(tou)獲(huo)利了結，但黃(huang)金(jin)ETF持倉回升(sheng)，全球(qiu)央行購金(jin)趨(qu)勢未改，中長 期(qi)(qi)支(zhi)撐邏輯穩固(gu)。

研究員(yuan)：廖宏斌

期(qi)貨投(tou)資咨詢證號：Z0020723

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