交易參考
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A股主要指數昨日多數上漲,三大指數低開后全天弱勢震蕩,上證指數尾盤小幅拉升連續8日收紅。截至收盤,上證指數漲0.13%,深證成指跌0.16%,創業板指漲0.09%。滬深兩市成交額萎縮,跌破萬億。全市場超3100只個股上漲。板塊多數上漲,食品餐飲、地產、半導體等板塊走強,稀土永磁、汽車整車板塊跌幅居前。國內方面,經濟基本面,一季度國內經濟開局良好,GDP同比增長5.4%,3月份,規上工業增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數據顯示,3月份M1-M2剪刀差明顯收窄,背后或反映出居民消費和企業投資意愿有一定好轉。個股方面,近期上市公司大量宣布回購增持計劃,同時已披露年報的公司中擬進行分紅的公司占比超七成。整體來看,在關稅擾動影響退去后,權益市場將重新聚焦國內,目前市場量能明顯減少,在一定程度上反映投資者在政策真空期下的觀望態度,在增量資金尚未進場的背景下,股指短期預計維持震蕩。策略上,建議暫時觀望。 國債期貨 周四國債現券收益率集體走弱,到期收益率1-7Y收益率上行0.5-2bp左右,10Y、30Y收益率分別上行0.8、2bp左右至1.65%、1.87%;國債期貨集體收跌,TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.08%、0.14%、0.15%、0.49%。央行持續凈回籠,DR007加權利率下行至1.68%。國內基本面端,3月制造業與服務業PMI均處于擴張區間且環比上行顯示經濟邊際改善,失業率環比改善,價格數據仍偏弱,CPI同比下降0.1%,PPI同比下降2.5%;金融數據小幅超預期,但中長貸仍需提振,政策前置發力提振內需下經濟數據表現強勁,社零、固投、工增小幅超預期。海外方面,美3月PMI小幅回落,非農增長、CPI、PPI、社零數據不及預期。策略方面,當前市場或已短期消化關稅沖擊,避險情緒有所緩解,后續債市的關注點可能會再次從短期關稅的情緒面回歸至國內基本面壓力。近期美元指數大幅下跌,離岸人民幣先跌后漲,財政與貨幣政策組合拳或繼續發力刺激內需對沖關稅影響,中長期債市利率大概率進一步下行,但趨勢可能并不順暢,特別是考慮到近期債市強力修復行情或透支寬松與避險情緒,市場分歧預期加劇。十年債1.6%的重要利率關口近兩周交易日迎來較大拋壓,觀察期債回落情況,待企穩補缺后或再度轉漲。 美元/在岸人民幣 周四晚間在岸人民幣兌美元收報7.2990,較前一交易日升值63個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.2085,調升48個基點。最新數據顯示,美國總統特朗普的關稅政策反復無常,加劇市場對貿易緊張局勢的擔憂,4月份美國消費者信心急劇惡化,錄得50.8,遠低于前值57及預期值54.5,而12個月通脹預期飆升至1981年以來的最高水平,從前值的5%升至6.7%。與此同時,歐佩克月報將2025年全球經濟增長預測由3.1%下調至3%,將2025年美國經濟增長預測由2.4%下調至2.1%,也代表著對美信心回落。國內端,4月11日,我國國務院關稅稅則委員會公告將對原產于美國的進口商品加征關稅稅率提高至125%,如果美方后續對中國輸美商品繼續加征關稅,中方將不予理會。這或導致部分對美貿易依賴度高的行業承壓,但通過市場多元化、國產替代和供應鏈調整,我國經濟具備較強的抗風險能力。此外,商務部表示,面對美國霸凌關稅,中國將堅定不移推進高水平對外開放,將幫助出口遇阻的外貿企業開拓國內市場,用好消費品以舊換新政策,辦好外貿優品中華行等系列活動,深入開展內外貿一體化工作等。需要注意的是,不論是貿易結構多元化發展還是高端制造業技術突破均為中長期目標,無法一蹴而就。總的來看,短期人民幣兌美元匯率在出口預期惡化、避險需求上升、資本外流的影響下波動加劇,市場情緒為主導;長期則需關注中國內需擴大、產業鏈升級。后續需持續關注關稅政策及相關產業政策。 美元指數 隔夜,美元指數跌0.9%報99.27,非美貨幣普遍上漲,歐元兌美元漲1.04%報1.1398,英鎊兌美元漲0.07%報1.3241,美元兌日元跌0.99%報141.85。 宏觀數據方面,上周美國首次申請失業救濟人數錄得21.5萬人,較前一周的22.4萬人略有下降;續請失業金人數為188.5萬人,小幅高于預期值187.2萬人,關稅沖擊下美國企業尚未有大規模裁員的跡象,勞動力市場整體仍維持穩健,基本處于供需平衡且充分就業狀態。此外,受企業對于美國經濟前景預期轉弱影響,美國4月費城聯儲制造業指數錄得-26.4,為2023年4月以來新低。此前美聯儲主席鮑威爾就特朗普關稅政策的通脹效應發出強烈警告,預示短期內通脹水平的顯著上行風險以及通脹潛在的持續性。鮑威爾發言整體符合市場對于鷹派美聯儲的預期,鮑威爾堅定其以通脹為核心且以未來經濟數據表現為依據的“觀望”態度,但不排除若后續經濟數據持續走弱美聯儲重啟降息步伐的可能性。根據“美聯儲觀察”,6月維持利率不變的概率為38.2%,降息25個基點的概率為54.1%,鷹派發言后6月降息概率小幅下降。近期美國信用和流動性風險的沖擊導致美元拋壓加劇,美元作為全球儲備貨幣地位邊際松動。關稅政策不確定性猶存,美元指數震蕩偏弱看待為主。 歐洲央行于全體一致通過的情況下如期降息25個基點,將存款機制利率下調至2.25%,為連續第六次會議降息。歐洲央行行長拉加德表示,在6月份的會議上也無法完全明確關稅方面的情況,當前歐元區正面臨關稅引發的需求下行沖擊。鴿派預期且經濟衰退預期升溫的背景下,歐央行有望維持降息節奏,交易員加大對歐洲央行降息押注,預計今年將再降息三次。日本央行行長植田和男反復強調美國關稅對日本經濟的潛在下行壓力,并表示將采取適當的貨幣政策以穩定實現2%的通脹目標,在通脹持續抬升的背景下日央行或仍保持加息節奏,日元維持震蕩偏強格局。 集運指數(歐線) 周四集運指數(歐線)期貨價格集體下行,主力合約收跌1.67%,遠月合約收得-1-1%不等,中美貿易戰升級打壓外貿需求,從而掣肘運價。最新SCFIS歐線結算運價指數為1402.35,較上周回落20.07點,環比下行1.4%。美國總統特朗普在社交媒體上表示,沒有任何國家能夠因為對美國實行不公平的貿易逆差和非貨幣性關稅壁壘而“逃脫懲罰”。并沒有宣布任何“關稅豁免”。它們只是被歸入了不同的關稅“類別”。正在關注半導體和整個電子供應鏈。該發言再度加深市場對全球經濟影響的擔憂。同時,歐元區3月制造業PMI持續位于收縮區間,尤其是德國作為歐元區經濟引擎,其制造業的持續低迷可能對歐元區整體經濟復蘇構成壓力,同時通脹壓力依然存在,經濟持續承壓。綜上,中美加征關稅所引發的恐慌避險情緒或在短期內主導市場,導致集運指數(歐線)期貨波動幅度加劇,而中長期則取決于全球經濟韌性以及出口替代效應。若中歐貿易量增加,或美國對歐洲加征關稅稅率優于預期,遠月期價表現或好于近月合約。建議投資者謹慎為主,注意操作節奏及風險控制,后續需密切關注美國對歐相關政策及中歐外貿數據。 中證商品期貨指數 4月17日中證商品期貨價格指數漲0.59%報1366.47,呈寬幅震蕩態勢;最新CRB商品價格指數漲1.26%。晚間國內商品期貨夜盤收盤,能源化工品多數下跌,玻璃跌3.15%,原油漲3.4%。黑色系全線下跌,熱卷跌0.66%,鐵礦石跌0.63%,螺紋鋼跌0.39%。農產品漲跌不一,菜油跌0.76%。基本金屬漲跌不一,滬鋁漲0.46%,滬銅漲0.3%。貴金屬全線下跌,滬金跌0.2%,滬銀跌0.67%。 海外方面,美聯儲主席鮑威爾表示,特朗普的關稅政策“極有可能”刺激通脹暫時上升,并警告稱這些影響可能會持續很長時間。在對利率政策的態度上,鮑威爾指出有充足的空間在政策上按兵不動,等待更清晰的經濟信號后再考慮是否調整政策立場。鮑威爾講話后,美元指數回落。國內方面,經濟基本面,一季度國內經濟開局良好,GDP同比增長5.4%,3月份,規上工業增加值、社零、固投、出口同比增速均較上月明顯加快。此前公布的金融數據顯示,3月份M1-M2剪刀差明顯收窄,背后或反映出居民消費和企業投資意愿有一定好轉。具體來看,貿易沖突出現好轉,同時OPEC國家計劃更大幅度減產,推動油價進一步反彈;金屬方面,國內需求復蘇力度偏弱,黑色系整體表現不佳,在美元持續走軟,貿易沖突緩和的背景下,有色走高,貴金屬受累于投資者獲利了結自歷史高位回落,但長期仍具備上漲潛力;農產品方面,受到國內關稅反制的影響,部分進口依存度較大的品種進口成本預計增加,對價格起到支撐。整體來看,貿易戰帶來的緊張局勢出現緩解,市場情緒得到修復,加上美國通脹下行,為美聯儲降息提供可能,美元指數近期持續走弱,支撐商品價格。但需警惕后續特朗普關稅政策的再度反轉。 ※ 農產品 豆一 隔夜豆一2505合約下跌0.65%。國產豆方面,當前國產大豆市場正處于供需緊平衡狀態,市場情緒有所升溫。主要產區的基層余糧已不足10%,貿易商和農戶普遍持貨觀望,期待價格上漲。同時,黑龍江儲備大豆拍賣場次減少,成交率和成交價格雙雙上升,進一步強化了市場對后期供應趨緊的預期。此外,中美貿易摩擦進一步升級,推高進口大豆成本,支撐國內大豆價格走強。但銷區市場多數區域內終端豆制品需求平淡,各類豆制品廠下游產品走貨速度緩慢。因此,國產大豆預計震蕩偏強運行。 豆二 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆07月合約期價周三收跌0.24%,隔夜豆二2505合約上漲0.52%。當前關稅政策消息主導進口大豆期價市場,受特朗普新關稅政策影響,市場對美國大豆出口前景感到擔憂,以及巴西收割進度超八成,季節性供應壓力或增大。然而,美國農業部預計,2025年美國農戶將種植低于市場預期, USDA月報顯示,美國大豆期末庫存下降,數據偏利好,對CBOT大豆有一定支撐。總體而言,巴西大豆上市拖累大豆行情,但下方有成本支撐,預計跌幅有限,豆二或以震蕩運行為主。 豆粕 加哥期貨交易所(CBOT)豆粕07月合約期價周三收跌0.3%,隔夜豆粕下跌2509合約下跌0.07%。前期由于大豆階段性供應短缺,開機率處于較低水平,油廠豆粕庫存加速降庫,不過隨著巴西大豆豐產且逐步到港,國內進口大豆數量顯著增加,油廠大豆庫存充足,開機率提升,豆粕庫存趨增。需求端,下游飼料企業前期庫存較低,存在一定的補庫需求,成交大幅提升,支撐豆粕價格。整體而言,關稅摩擦提振遠期豆粕價格,但遠期豆粕庫存趨增,預計以豆粕震蕩運行為主。 豆油 芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油07月合約期價周三收漲0.81%,隔夜豆油2505合約上漲0.31%。由于4月上旬大豆到港量偏低,油廠開機率偏低,壓榨產能較少,豆油以去庫為主,不過隨著巴西大豆豐產并逐步到港,國內進口大豆數量預計增加,油廠大豆庫存充足,開機率上升,導致豆油庫存趨增。同時受美國關稅政策影響,推高國內進口大豆成本,豆油存在一定的成本支撐,但受美國對全球加征關稅,引發全球經濟下行擔憂,國際油價大幅下跌拖累油脂市場,以及棕櫚油產量逐步恢復,庫存狀態拐點出現。因此在多重因素影響下,豆油價格預計以震蕩運行為主。 棕櫚油 馬西亞BMD毛棕櫚油06月合約期價周三收漲0.75%,隔夜棕櫚油2509合約上漲0.27%。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)的數據顯示,3月份馬來西亞棕櫚油庫存六個月來首次上升。同時從高頻數據來看,馬來西亞產量延續回升,后期隨著產量逐漸恢復,供應趨緊或有所緩解,庫存狀態預計持續改善。據馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)發布的數據,馬來西亞2025年3月棕櫚油產量預估較上月增加17.66%。由于馬棕走弱,產地報價下跌,印度方面近期棕櫚油集中大量采購。從國內情況來看,進口成本下降,現貨價格回落,下游剛需低位點價,周度成交量增加。綜合來看,短期內棕櫚油在增產的壓力下預計震蕩偏弱運行。后期關注產地產量、庫存以及進出口需求情況。 菜油 洲際交易所(ICE)油菜籽期貨周四收跌,受歐洲油菜籽下跌拖累。隔夜菜油2509合約收跌0.76%。加拿大和墨西哥因《北美自由貿易協定》而被豁免于新關稅,油菜籽出口暫時未受影響。近期油菜籽整體呈現回漲狀態,成本傳導下,支撐國內菜油價格。其它方面,棕櫚油產地后期步入季節性增產季,棕櫚油承壓。不過,美國政府暫停對大多數國家商品征收關稅90天,市場情緒好轉。國內方面,一季度菜籽進口到港量下滑,菜油供應端壓力減弱。且加菜油的進口成本提升,限制后期進口量。不過,庫存持續攀升,繼續牽制市場價格。菜油市場呈現短期供應寬松但長期不確定性較大。盤面來看,隔夜菜油震蕩收跌,市場波動加劇,短線參與為主。 菜粕 芝加哥交易所(CBOT)大豆期貨周四收低,長周末前獲利回吐。隔夜菜粕2509合約收漲0.73%。農業咨詢機構AgRural稱,截止4月3日,巴西中南部地區2024/25年度大豆收割完成87%,且阿根廷大豆也步入收割期,南美豐產逐步兌現,對國際豆價持續施壓。不過,USDA將美國2024/25年度大豆期末庫存預估下調至3.75億蒲式耳,低于上月預估的3.8億蒲式耳。且USDA每周作物生長報告顯示,美豆開局種植進度略顯緩慢。國內方面,隨著4月中下旬巴西大豆集中到港,對豆粕市場價格形成壓制。菜粕自身而言,我國對加拿大菜油粕加征100%的關稅,顯著抬升進口成本,而加拿大菜粕進口依存度較高,后期菜粕供應大概率趨緊。不過,近期新增印度菜粕進口,加之短期庫存壓力相對較高,對菜粕市場價格形成壓制。盤面來看,隔夜菜粕窄幅震蕩,市場波動加劇,短線參與為主。 玉米 芝加哥交易所(CBOT)玉米期貨周四收低,受累于節前的獲利了結。隔夜玉米2507合約收跌0.39%。中美關稅爭端持續升級,幾乎切斷了貿易可能性,對國內玉米價格有一定的利好作用。且USDA將美國2024/25年度玉米期末庫存預估從上月的15.4億蒲式耳下調至14.65億蒲式耳,低于市場預估,報告略有利好。國內方面,東北產區種植戶忙于春耕,基層潮糧基本收購完畢,企業陸續以收購干糧為主,貿易商挺價心態較穩,低價出庫意向一般。深加工利潤轉差,加工企業庫存高企,企業采購心態偏淡,養殖利潤不佳,飼企庫存普遍較高,市場成交偏清淡。華北黃淮產區基層余糧不足一成,貿易商逢高出售糧源,出貨積極性一般,下游需求疲軟,產品走貨整體速度偏慢,加工企業虧損壓力明顯增加,廠門到貨量基本能夠滿足企業生日常產需求,收購價格整體穩定。盤面來看,近日期價總體較為震蕩,短線參與為主。 淀粉 隔夜淀粉2507合約收跌0.60%。近期玉米淀粉供需表現偏弱,行業利潤持續虧損,玉米淀粉企業開機率持續下降。但近期玉米淀粉下游需求不佳,疊加受到木薯淀粉替代影響,下游實際消化能力有限,行業庫存保持高位。截至4月16日,全國玉米淀粉企業淀粉庫存總量138.3萬噸,較上周下降1.10萬噸,周降幅0.79%,月增幅1.47%;年同比增幅11.80%。盤面來看,近日淀粉期價較為震蕩,短線參與為主。 生豬 供應端,北方二次育肥入場積極性減弱,對應母豬產能處于增加趨勢,加之后市二育供應后移壓力可能逐漸顯現,供應端存在壓力。需求端,因為收購難度較低,屠宰廠開工率持續回升,但是終端消費疲弱,白條走貨情況一般,屠宰利潤欠佳,開工率回升空間有限,部分地區被動入庫。北方二育入場減少導致支撐減弱,生豬價格上方面臨供應壓力,下方有成本支撐,預計震蕩運行,關注標肥價差、出欄情況以及出欄重量。 雞蛋 目前蛋雞存欄量處于高位,前期補欄的蛋雞新開產逐步上量,雞蛋供應比較充足。不過,五一假期臨近,市場需求增加。且近期豬肉價格有所上漲,帶動禽肉價格走高,雞蛋作為替代品的消費需求也相應增加,進一步支撐了蛋價,現貨價格低位有所回升。另外,中美關稅政策影響,飼料原料價格上漲對雞蛋成本有支撐。盤面來看,在現貨價格回升提振下,近月合約有所走強,明顯強于遠月,市場波動率增加,短期暫且觀望。 蘋果 山東產區找貨客商數量增加,部分炒貨客商介入收購帶動交易熱度升溫,低價貨源交易順暢,好貨少量開始動銷,價格維持穩硬態勢。截至2025年4月16日,全國主產區蘋果冷庫庫存量為354.56萬噸,環比上周減少44.06萬噸,去庫同比繼續加快,處于近五年低值。本周山東產區庫容比為29.64%,較上周減少2.55%,去庫同比去年略快。周內山東產區低價貨源交易順暢,好貨少量開始動銷,備貨及補貨客商較多,少量有炒貨現象。本周山東產區庫容比為29.64%,較上周減少2.55%,去庫同比去年略快。周內山東產區低價貨源交易順暢,好貨少量開始動銷,備貨及補貨客商較多,少量有炒貨現象。 紅棗 銷區走貨一般,庫存處在近幾年的相對高位,豐產還是對市場有一定的壓力。據Mysteel農產品調研數據統計本周36家樣本點物理庫存在10655噸,較上周減少66噸,環比減少0.62%,同比增加51.78%,本周樣本點庫存小幅下降,目前銷區市場到貨量下降購銷氛圍一般,隨著氣溫回升時令鮮果不斷增加沖擊滋補類產品需求,現貨價格處于相對低位內地持貨商并不著急讓利出貨,且部分客商再次返疆尋貨。新季發芽時間較去年基本吻合,關注新季長勢。 棉花 國際方面,美國種植帶陸續啟動春播工作,播種進度慢于去年同期及五年平均水平,德克薩斯州、加利福尼亞州則慢于五年均值;亞利桑那州已完成近三成,略快于正常水平。美國西得克薩斯州有可能出現降雨,將有助于土壤條件。國內方面,新疆棉開始播種,部分早播的已經開始發芽。目前紡企訂單情況整體可以支持到4月下旬,但后續訂單將有所下降,棉紗價格較之前下降了350-400元/噸,對紡企造成較大沖擊,部分規模以上大廠現金流有所趨緊,成品銷售也顯現疲態,開始采取階段性限產或減產來應對成品有價少市,但繼續執行降價跑貨的現象比較稀少。紡企維持剛需補庫,對于后期心態趨于謹慎。總體棉價預計還是偏弱為主。 白糖 國際方面,受美國關稅政策影響,原糖繼續下跌,但北半球產量不及預期,另巴西庫存處于低位,短期國際市場供應依然偏緊,短期原糖震蕩偏弱走勢。國內方面,工業庫存拐點將至,疊加當前進口壓力暫緩,糖價下方存有支撐。不過隨著進口利潤窗口打開,后續到港壓力或較大,供應寬松預期抑制糖價上方高度。關注即將公布的3月進口數據。 花生 供應端,1-2月花生進口量同比增加,且進口高峰期集中在3-5月,預計花生到港量或達到峰值,加上樣本油廠花生庫存已累庫到較高水平,供應較為寬松;需求端,受豆粕價格上漲影響,花生粕價格跟隨上漲,山東、河南油廠加工利潤有所提升,但虧損狀態,影響開機積極性,油廠開機率下降;同時貿易商按需采購,市場交易氛圍較為清淡。另外油脂方面,受美國對全球加征關稅,引發全球經濟下行擔憂,國際油價大幅下跌拖累油脂市場,以及棕櫚油在增產的壓力下預計震蕩偏弱運行。總體來說,市場整體并未出現明顯的回暖跡象,加上花生進口處于高峰期,供應較為寬松,花生價格或以震蕩運行為主。 ※ 化工品 原油 美元走弱,期貨市場空頭回補,歐美原油期貨在復活節長假期前強勁反彈。NYMEX原油期貨05合約64.68漲2.21美元/桶,環比+3.54%;ICE布油期貨06合約67.96漲2.11美元/桶,環比+3.20%。中國INE原油期貨主力合約2506漲7.2至479元/桶,夜盤漲16.3至495.3元/桶。美國能源信息署、歐佩克和國際能源署以及一些權威的分析機構和投資銀行紛紛下調全球石油需求預測,并下調原油價格預測。據悉如果談判破裂,歐盟考慮對美國實施出口限制,特朗普表示有信心與歐盟達成貿易協議,但不急于達成協議。OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、哈薩克斯坦和阿曼等國最新的對此前超產的補償計劃,市場供應趨緊擔憂再起;美國對伊朗的制裁立場仍未改變,地緣局勢不穩定性仍存,支撐國際油價。技術上,SC主力合約短線延續強勢反彈。操作上,建議短線交易為主。 燃料油 OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、哈薩克斯坦和阿曼等國最新的對此前超產的補償計劃,市場供應趨緊擔憂再起,支撐國際油價。美元走弱,期貨市場空頭回補,歐美原油期貨在復活節長假期前強勁反彈。美國能源信息署、歐佩克和國際能源署以及一些權威的分析機構和投資銀行紛紛下調全球石油需求預測,并下調原油價格預測。新加坡高硫燃料油小幅下跌,市場面臨壓力,現貨區間波動為主,隨著南方地區溫度升高,發電需求回升,高硫燃油將加速去庫。截至4月16日,山東地煉常減壓開工率微52.95%。持倉方面,FU主力合約空頭小幅增倉。技術上,FU主力合約下方關注5日均線附近支撐,短線呈現窄幅震蕩走勢。LU主力合約上方關注3500附近壓力,下方關注3350附近支撐,短線呈現偏強震蕩走勢。操作上,短線交易為主。 瀝青 OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、哈薩克斯坦和阿曼等國最新的對此前超產的補償計劃,市場供應趨緊擔憂再起,支撐國際油價。美元走弱,期貨市場空頭回補。南方地區間歇迎來雨水天氣,前期集中備貨后下游需求難以消化;市場明顯分化,原油價格上漲,生產成本支撐,但下游需求平淡,市場多以低價成交為主;北方低價成交相對順暢;南方地區目前多以發船為主,部分地區將迎來降雨,終端需求低迷,業者按需采購為主。技術上,BU主力合約下方關注3300附近支撐,短線呈現偏強震蕩走勢。操作上,短線交易為主。 LPG OPEC+官方表示已收到俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、哈薩克斯坦和阿曼等國最新的對此前超產的補償計劃,市場供應趨緊擔憂再起,支撐國際油價。美國能源信息署、歐佩克和國際能源署以及一些權威的分析機構和投資銀行紛紛下調全球石油需求預測,并下調原油價格預測。澳大利亞最大的天然氣生產商伍德賽德能源(Woodside Energy)周四表示,已與德國公用事業公司Uniper簽署液化天然氣銷售和采購協議。華南主營煉廠讓利出貨,碼頭成交主穩,煉廠和碼頭價差拉開,碼頭挺市意愿增強,國際市場反彈提振;西北地區國產氣隨著低價出貨好轉,疊加區域內產量有限,價格趨穩。LPG主力合約縮量上行。技術上,LPG主力合約上方關注4530附近壓力,下方關注5日均線附近支撐,短線呈現窄幅震蕩走勢,操作上,短線交易為主。 甲醇 近期國內甲醇檢修、減產涉及產能產出量多于恢復涉及產能產出量,整體產量小幅減少。雖部分檢修及降負荷裝置陸續恢復生產,但受長約及前期零售訂單積極執行下,內地企業庫存繼續維持低位。本周外輪卸貨速度維持正常且符合預期,甲醇港口庫存窄幅累庫,下周外輪到港量環比或略有減量,而港口需求或有所提升,港口甲醇庫存有望小幅去庫。需求方面,本周陜西蒲城烯烴裝置重啟,但華東斯爾邦烯烴裝置停車,國內甲醇制烯烴行業開工率環比下降。MA2509合約短期建議在2210-2270區間交易。 塑料 夜盤L2509跌0.08%收于7152元/噸。供應端,本周產量環比+1.41%至63.35萬噸,產能利用率環比+0.67%至83.81%。需求端,本周PE下游開工率環比-0.88%,同期偏低;其中農膜開工率環比-7.46%。庫存方面,生產企業庫存環比+3.41%至49.70萬噸,社會庫存環比+0.46%至61.6萬噸,庫存壓力不大。后市新增檢修裝置偏少,前期停車裝置陸續重啟,產量、產能利用率預計呈上升趨勢。地膜需求收尾,農膜訂單天數環比下降;包裝膜需求跟進不足,訂單天數小幅下降。成本方面,美國對伊朗石油出口實施新制裁,OPEC+提出超產補償計劃,國際油價偏強波動。短期內LLDPE供需偏空,L2509預計偏弱震蕩,下方關注7000附近支撐。 聚丙烯 夜盤PP2509漲0.13%收于7121元/噸。供應端,本周PP產量環比-1.12%至74.85萬噸,產能利用率環比-0.97%至78.07%。需求端,本周PP下游各行業開工率漲跌互現、窄幅變化,下游行業平均開工率環比-0.09%至50.26%。庫存方面,本周PP庫存環比-2.85%至83.89萬噸,庫存壓力中性偏高。4月下旬PP裝置檢修產能仍偏高,產量、產能利用率預計小幅下降。“金三銀四”旺季收尾,終端產品出口受關稅抑制,需求難有顯著增長。成本方面,美國對伊朗石油出口實施新制裁,OPEC+提出超產補償計劃,國際油價偏強波動。PP2509短期預計震蕩走勢,下方關注7030附近支撐,上方關注7200附近壓力。 苯乙烯 夜盤EB2506漲0.18%收于7274。供應端,前期停車裝置影響擴大,本周苯乙烯產量環比-2.43%至30.58萬噸,產能利用率環比-1.64%至66.77%。需求端,下游開工率漲跌互現,EPS、PS、ABS消耗環比+6.87%至25.97萬噸。庫存方面,工廠庫存環比-4.30%至21.84萬噸;華東港口庫存環比-19.66%至9.56萬噸,華南港口庫存環比-25.71%至2.6萬噸。萬華、浙石化檢修裝置預計于4月底至5月初重啟,短期內苯乙烯供應壓力不大。部分地區EPS需求回暖;PS、ABS需求受美國對華關稅抑制,下游成品庫存積累。成本方面,美國對伊朗石油出口實施新制裁,OPEC+提出超產補償計劃,國際油價偏強波動。短期內EB2506預計震蕩走勢。 PVC 夜盤V2509跌0.10%收于5036元/噸。供應端,本周產能利用率環比-+0.68%至77.35%。需求端,上周PVC管材開工率環比+0.3%至52.19%,型材開工率環比-0.85%至40%,均處于同期低位。截至4月17日,PVC社會庫存環比-3.74%至72.5萬噸,維持去化趨勢。4月國內PVC裝置集中檢修,下周四川金路、新疆中泰裝置計劃停車,產能利用率預計持續下降。受關稅沖擊影響,下游PVC鋪地制品企業基本停車,管材、型材企業受影響較小。成本方面,內蒙古地區限電影響電石供應,但電石下游集中檢修,價格預計小幅下降;乙烯國外貨源充足、國內需求偏弱,價格存在下滑空間。V2509下方關注4970附近支撐,上方關注5150附近壓力。 燒堿 夜盤SH2505漲0.81%收于2480元/噸。供應端,本周全國氯堿裝置檢修、提負并存,產能利用率環比-1.6%至82.3%。需求端,上周氧化鋁行業利潤不佳,開工率環比-5.03%至80.29%;本周粘膠短纖開工率環比-5.39%至78.22%,印染開工率環比-2.44%至61.94%。庫存方面,本周液堿工廠庫存環比-10.84%至42.02萬噸。下游企業低價補庫,液堿工廠去庫順利,現貨價格低位反彈。市場情緒提振,期貨價格拉漲明顯。只是氯堿檢修支撐有限,補庫需求可持續性存疑。SH2505上方關注2600附近壓力。 對二甲苯 美國對伊朗制裁壓力及歐佩克發布對此前超產的補償計劃,國際油價反彈,對聚酯有一定成本提振。供應方面,周內國內PX產量為66萬噸,環比上周-0.588%。國內PX周均產能利用率78.7%,環比上周-0.46%。需求方面,國內PTA周均產能利用率至76.74%,環比-1.25%,同比+4.97%。PTA產量為133.88萬噸,較上周-2.32萬噸,較去年同期+10.73萬噸。PX裝置延續檢修,PX供應繼續下滑。短期PTA裝置開工率小幅下滑,PX基本面壓力不大,但基于對未來需求預期壓力,原油上漲聚酯跟漲有限,PX2509合約隔夜震蕩整理微幅收跌,短期下方關注5980附近支撐。 PTA 美國對伊朗制裁壓力及歐佩克發布對此前超產的補償計劃,國際油價反彈,對聚酯有一定成本提振。供應方面,PTA周均產能利用率至76.74%,環比-1.25%,同比+4.97%;PTA產量為133.88萬噸,較上周-2.32萬噸,較去年同期+10.73萬噸。需求方面,中國聚酯行業周產量:155.88萬噸,較上周+0.64萬噸,環比漲0.41%。中國聚酯行業周度平均產能利用率:91.08%,環比跌0.23%。庫存方面,本周PTA工廠庫存在4.36天,較上周+0.04天,較去年同期-0.95天;聚酯工廠PTA原料庫存在9.4天,較上周-0.85天,較去年同期+1.87。在關稅影響下,市場波動較大,下游拿貨積極性有限多以消化庫存為主,PTA受裝置檢修影響開工率下滑,但下游拿貨有限,庫存小幅增加,目前加工差350附近,由于對未來需求信心不足,9月合約受原油提振力度不足,隔夜PTA2509合約震蕩整理微幅收跌,關注4250附近支撐。 乙二醇 美國對伊朗制裁壓力及歐佩克發布對此前超產的補償計劃,國際油價反彈,對聚酯有一定成本提振。供應方面,中國乙二醇裝置周度產量在37.24萬噸,較上周-2.11%。本周國內乙二醇總產能利用率61.94%,環比-1.34%。需求方面,中國聚酯行業周產量:155.88萬噸,較上周+0.64萬噸,環比漲0.41%。中國聚酯行業周度平均產能利用率:91.08%,環比跌0.23%。截至4月17日,華東主港地區MEG港口庫存總量70.67萬噸,較周一增加5.32萬噸;較上周四增加1.98萬噸。本周末受天氣影響主港有一定時段的封航,庫存去化幅度加速,下周國內乙二醇華東總到港量預計在在13.41萬噸,較本周增加0.3。本周乙二醇到港增加,出貨一般,港口庫存出現回升。EG2505合約隔夜微幅收跌,上方關注五日均線壓力。 短纖 美國對伊朗制裁壓力及歐佩克發布對此前超產的補償計劃,國際油價反彈,對聚酯有一定成本提振。本周滌綸短纖工廠平均產銷率為77.23%,較上期增加8.29%。供應方面,周內滌綸短纖產量為15.54萬噸,環比減少0.01萬噸,降幅為0.06%;產能利用率平均值為82.15%,環比下滑0.69%。、需求方面,純滌紗行業平均開工率在78.80%,環比持平。純滌紗原料備貨平均9.60天,環比下滑0.3天。庫存方面,截至4月17日,中國滌綸短纖工廠權益庫存9.01天,較上期減少0.68天;物理庫存18.08天,較上期減少0.58天。短期關稅影響出口訂單及市場心態,部分裝置開工率略有下滑。下游按需備貨積極性不高,庫存小幅去化。短纖主力合約2506隔夜震蕩整理,短期觀望。 紙漿 隔夜紙漿震蕩,SP2507報收于5300元/噸,針葉漿銀星國內現貨價格報6400元/噸,俄針現貨報價5450元/噸。供應端,海關數據顯示1-2月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加,海外漿廠一季度存在減產計劃,巴西Suzano對4月亞洲價格上漲20美元/噸,智利Arauco公司對4月亞洲價格持平報825美元/噸。需求端,紙廠利潤環比提升,按需采購為主,紙漿下游需求環比總體小幅減少,成品紙開工漲跌互現,白卡紙環比-1.2%,雙膠紙環比+0.8%,銅版紙環比-0.7%,生活紙環比-0.7%。截止2025年4月17日,中國紙漿主流港口樣本庫存量:206.9萬噸,較上期累庫5.5萬噸,環比上漲2.7%,庫存量在本周期呈現小幅累庫走勢。紙漿港口庫存處于同期高水平,下游整體需求表現力度欠佳,但海外紙漿價格堅挺,或限制現貨價格下跌幅度,后續注意紙漿進口情況SP2507合約建議下方關注5200附近支撐,上方5500附近壓力,注意風險控制。 純堿 夜盤純堿主力合約期價下跌0.59%。宏觀面,國務院總理李強在北京市調研時強調,以更大力度促進消費、擴大內需、做強國內大循環,當前和今后一個時期,我國房地產市場仍有很大的發展空間。隨著關稅摩擦的加劇,全球需求下滑,內需更顯重要,預計后續國內對沖政策將會加大力度,支撐內需。基本面:供應端來看,純堿裝置無明顯波動,產量及開工率延續高位。需求端來看,下游需求表現不溫不火,適量低價補庫成交,高價抵觸,隨用隨采為主,注意倉位操作,操作上建議,目前純堿主力合約2509,1370附近可以嘗試空單,止損價格1390元,注意操作節奏及風險控制。 玻璃 夜盤玻璃主力合約收跌3.15%宏觀面:國務院總理李強在北京市調研時強調,以更大力度促進消費、擴大內需、做強國內大循環,當前和今后一個時期,我國房地產市場仍有很大的發展空間。隨著關稅摩擦的加劇,全球需求下滑,內需更顯重要,預計后續國內對沖政策將會加大力度,支撐內需。從玻璃基本面上看,供應端浮法玻璃以天然氣,煤炭,石油為原材料制作的玻璃,整體利潤小幅增加,主要原因來自于原材料成本下跌,產量整體保持下滑。需求端,整體出貨較弱,產銷有所下滑,多數企業穩價出貨為主,個別價格微幅提漲,下游操作仍顯謹慎,剛需為主。庫存繼續下降,對于價格有所支撐。操作上建議,玻璃主力合約2509,1120附近輕倉做多,止損價格1100,注意操作節奏及風險控制。 天然橡膠 全球天然橡膠產區逐步開割,云南產區開割過渡期,原料產出有限,收購價格堅挺;海南產區處于開割初期,整體膠水產量低位,預計月底前后將逐步大面積開割。上周青島現貨總庫存呈現小幅去庫態勢,保稅庫存維持累庫,一般貿易庫存繼續呈現去庫,現貨價格下調刺激輪胎企業采購積極性,青島倉庫提貨量明顯比前期提升,但時處海外低產期,出庫量大于入庫量,帶動青島總庫存呈現小幅去庫。需求方面,本周國內輪胎企業產能利用率小幅波動,半鋼胎企業產能利用率繼續走弱,成品庫存攀升,部分企業存適度降負調整;全鋼胎企業排產略有提升,企業多根據自身庫存情況靈活調整排產。關稅政策仍將對市場形成擾動,ru2509合約短線關注14000附近支撐,nr2506合約關注12000附近支撐,建議多看少動,觀望為主。 合成橡膠 近期國內原料端供應充裕,價格趨弱成本支撐不足,雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計劃,丁二烯供應預期下滑,但下游順丁橡膠同步檢修對沖了部分檢修帶來的支撐。本周順丁橡膠生產企業庫存總體小幅增加,其中生產企業庫存提升,貿易企業庫存下降,下周仍有部分生產裝置重啟預期,在原料丁二烯端弱勢及宏觀經濟政策走勢觀望心態影響下,庫存水平或延續提升。需求方面,本周國內輪胎企業產能利用率小幅波動,半鋼胎企業產能利用率繼續走弱,成品庫存攀升,部分企業存適度降負調整;全鋼胎企業排產略有提升,企業多根據自身庫存情況靈活調整排產。關稅政策仍將對市場形成擾動,br2506合約短線關注10800附近支撐力度,建議多看少動,觀望為主。 尿素 近期國內尿素部分裝置停車檢修,日產量小幅下降,下周暫無企業裝置計劃停車,3-5家停車裝置恢復生產,考慮到短時的企業故障發生,產量波動或有限。近期農業處于空檔期,春季肥掃尾,華北夏季高氮肥備貨卻遲遲未放量;本周復合肥工廠開工率下降,上下游暫無利好釋放,各方操作謹慎,短期復合肥開工率或延續下滑;三聚氰胺下游跟進氛圍并不樂觀,工廠開工率處于低位。市場在相對悲觀情緒的沖擊下,下游接貨謹慎,工廠出貨放緩,本周國內尿素企業庫存繼續增加。UR2509合約短線建議在1730-1780區間交易。 瓶片 美國對伊朗制裁壓力及歐佩克發布對此前超產的補償計劃,國際油價反彈,對聚酯有一定成本提振。供應方面,國內聚酯瓶片產量為33.47萬噸,較上周增加1.4萬噸,增加 4.37%; 國內聚酯瓶片產能利用率周均值為75.94%,較上周提升2.03個百分點。中國聚酯行業周產量:155.88萬噸,較上周+0.64萬噸,環比漲0.41%。中國聚酯行業周度平均產能利用率:91.08%,環比跌0.23%。出口方面,2025年2月中國聚酯瓶片出口48.76萬噸,較上月增加6.60萬噸,或+15.66%。部分裝置檢修重啟,瓶片開工率回升,目前整體供需壓力小幅增加,但生產毛利-135左右,利潤虧損疊加旺季需求對價格有一定支撐,短期整體跟隨原油端波動,瓶片2506合約隔夜小幅收漲,下方關注5500附近支撐。 原木 原木日內震蕩,LG2507報收于826.5元/m3,期貨升水現貨。輻射松原木山東地區報價790元/m3,+10元/m3;江蘇地區現貨價格780元/m3,-0元/m3,進口CFR報價114美元,周環比-1美元。供應端,海關數據顯示1月原木、針葉原木進口量同環比減少,2月同環比增加,新西蘭原木離港量2月增加,預期3月供應小幅回落但仍維持高位。需求端,原木港口日均出庫量周度持平。截止2025年4月15日當周,中國針葉原木港口樣本庫存量:359萬m3,環比減少0萬m3,庫存持平。目前港口庫存處于年內中性水平,外盤價格回落、進口換算超過國內價格構成成本支撐,原木下游整體需求邊際恢復,供需雙增格局下基本面矛盾不大,后續注意原木進口情況,現貨有支撐,期貨區間震蕩。LG2507合約建議下方關注810附近支撐,上方850附近壓力,區間操作。 ※ 有色黑色 貴金屬 隔夜,滬金主連合約跌0.20%至787.16元/克;滬銀主連合約跌0.67%至8154元/千克;國際貴金屬期貨普遍收跌,COMEX黃金期貨跌0.15%報3341.30美元/盎司,COMEX白銀期貨跌1.32%報32.55美元/盎司。上周美國首次申請失業救濟人數錄得21.5萬人,較前一周的22.4萬人略有下降,關稅沖擊下美國企業尚未出現大規模裁員的跡象,勞動力市場整體仍維持穩健,基本處于供需平衡且充分就業狀態。此外,受企業對于美國經濟前景預期轉弱影響,美國4月費城聯儲制造業指數錄得-26.4,為2023年4月以來新低。地緣方面,哈馬斯官員表示仍在準備對以色列加沙停火提議的回應,和平協議談判持續遇阻,提振黃金避險屬性。此前鮑威爾的公眾發言整體符合市場對于鷹派美聯儲的預期,鮑威爾堅定其以“抗通脹”為核心且以未來經濟數據表現為依據的“觀望”態度,利率期貨顯示美聯儲6月降息概率略有下降,但經濟轉弱的預期下不排除美聯儲重啟降息步伐的可能性。展望未來,金價上行邏輯依然穩固。關稅預期擾動將持續提振市場避險需求,企業與消費者信心顯著下滑,疊加中長期經濟轉弱的預期,增強市場對美聯儲貨幣政策寬松預期。此外,黃金ETF投資需求持續上升,全球央行的購金趨勢亦未見減弱,共同構成金價上行的重要支撐。操作上建議,中長期逢低布局,短期內回調壓力漸顯,注意風險控制。 滬銅 隔夜滬銅主力合約震蕩偏強,持倉量增加,現貨升水,基差走弱。國際方面,美聯儲主席鮑威爾:政策位置良好,需等待更明確的數據再考慮調整。關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續很長時間,目前的趨勢是通脹和失業率齊升。國內方面,中國一季度國民經濟開局良好。據國家統計局初步核算,一季度國內生產總值(GDP)318758億元,按不變價格計算,同比增長5.4%,環比增長1.2%;全國規模以上工業增加值同比增長6.5%;社會消費品零售總額124671億元,增長4.6%;就業形勢總體穩定,全國城鎮調查失業率平均值為5.3%。基本面上,銅精礦加工費指數疊創新低,國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱,精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續。供給方面,由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻,國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落,此外據SMM報道,4月亦有3家冶煉廠有檢修計劃實施。整體來看,國內精銅供應量級或有小幅收斂。需求方面,銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格,下游逢低采買意愿亦有加強。從需求訂單來看,銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下,訂單排產皆有提升,需求穩定增長。整體而言,滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩定增長的階段,庫存持續去化,內需消費預期向好。期權方面,平值期權持倉購沽比為1.09,環比-0.0375,期權市場情緒偏多,隱含波動率略升。操作建議,輕倉震蕩交易,注意控制節奏及交易風險。 氧化鋁 隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢,持倉量減少,現貨貼水,基差走強。宏觀方面,國家統計局:一季度,國內生產總值318758億元,同比增長5.4%。1、統計局:一季度,國內生產總值318758億元,同比增長5.4%;社會消費品零售總額40940億元,同比增長5.9%;全國固定資產投資(不含農戶)103174億元,同比增長4.2%;規模以上工業增加值同比增長6.5%;全國居民人均可支配收入12179元,同比名義增長5.5%。基本面上,原料端鋁土礦報價有所回落,進口量及在途海漂量皆較以往同比回升,原料供應壓力逐步釋放。氧化鋁供給方面,由于氧化鋁產能的集中釋放加之市場對宏觀經濟放緩的擔憂,令海內外氧化鋁現貨價格回落,國內部分冶煉廠出現成本利潤倒掛現象,后續或有階段性檢修計劃,故國內氧化鋁供給或有小幅收斂。氧化鋁需求方面,國內電解鋁廠在運行產能及開工率皆有小幅上漲,加之原料氧化鋁成本價格的回落,增厚部分冶煉利潤,生產積極性提升。整體來看,氧化鋁基本面或處于供給小幅收斂、需求穩定增長的階段。操作建議,輕倉震蕩交易,注意控制節奏及交易風險。 滬鋁 隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強,持倉量減少,現貨貼水,基差走弱。國際方面,美聯儲主席鮑威爾:政策位置良好,需等待更明確的數據再考慮調整。關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續很長時間,目前的趨勢是通脹和失業率齊升。國內方面,中國一季度國民經濟開局良好。據國家統計局初步核算,一季度國內生產總值(GDP)318758億元,按不變價格計算,同比增長5.4%,環比增長1.2%;全國規模以上工業增加值同比增長6.5%;社會消費品零售總額124671億元,增長4.6%;就業形勢總體穩定,全國城鎮調查失業率平均值為5.3%。基本面上,電解鋁供給端,國內主要電解鋁廠陸續復產,部分地區前期因虧損減產的產能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工,整體來看,電解鋁廠開工及運行產能皆有小幅增加,供給穩增。電解鋁需求端,國內鋁材加工因4月旺季節點而訂單排產有所提振,加之消費端受到國家提振內需政策的影響,新能源汽車、家電、光伏等行業助力鋁材需求提升,令國內鋁錠社會庫存穩步去化。總體來看,電解鋁基本面或處于供需雙增的局面,但亦不可忽視在國際貿易問題上,由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發的風險。期權方面,購沽比為0.81,環比-0.0232,期權市場情緒偏空,隱含波動率略升。操作建議,輕倉震蕩交易,注意控制節奏及交易風險。 滬鉛 滬鉛夜盤上漲0.36%。宏觀面:美聯儲主席鮑威爾:政策位置良好,需等待更明確的數據再考慮調整。加密貨幣漸成主流,預計相關監管將放寬。關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續很長時間,目前的趨勢是通脹和失業率齊升。不要期待美聯儲出手干預大跌的股市,特朗普政策正不斷變化,關稅比美聯儲最高的預估還高,市場遇到困難可以理解。基本面:供應端再生精鉛產量環比上升,電解鉛產量大幅上升供給端均出現上行表現。昨日1#鉛價格報16700元/噸,較上一日持平,廢電瓶價格平穩運行,個別煉企調整50元/噸。需求端:下游蓄企散單接貨積極性一般,整體成交走弱,隨著4月傳統淡季,新訂單減少,企業多采取以銷定產策略。綜合來說,供應端產量提升,需求端呈現疲態,下游廠家目前接貨態度依舊保持觀望,同時國外庫存高位,壓制鉛價上行,目操作上建議,滬鉛主力合約2505在16800元/噸附近輕倉做空,止損17000元/噸,注意操作節奏及風險控制。 滬鋅 宏觀面,歐洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平;美聯儲主席鮑威爾周三表示,美聯儲將等待更多有關經濟走向的數據,然后再決定是否以及如何調整利率;特朗普表示,他預計將與中國達成貿易協議,但他沒有提供具體細節,市場謹慎觀望。基本面,國內外鋅礦進口量上升,鋅礦加工費持續上升,疊加硫酸價格上漲明顯,冶煉廠利潤進一步修復,生產積極性增加,加上部分檢修停產產能恢復,整體產量將保持增加。目前進口窗口關閉,且進口虧損擴大,后續精鋅進口預計明顯下降。需求端,下游傳統旺季需求逐步回暖,近期鋅價下跌,下游逢低采購氛圍改善,國內庫存下降明顯,有望進入傳統去庫周期,海外延續去庫。終端地產邊際改善,但仍對需求造成拖累。技術上,持倉增量,空頭氛圍偏強,關注MA10壓力。操作上,輕倉空頭思路。 滬鎳 宏觀面,歐洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平;美聯儲主席鮑威爾周三表示,美聯儲將等待更多有關經濟走向的數據,然后再決定是否以及如何調整利率;特朗普表示,他預計將與中國達成貿易協議,但他沒有提供具體細節,市場謹慎觀望。基本面,印尼政府PNBP政策實施,提高鎳資源供應成本,印尼鎳礦價格將維持堅挺,成本支撐推動鎳價上行。不過冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產,產量繼續爬升;印尼鎳鐵產能預計加快釋放,產量回升明顯。需求端,不銹鋼企業節后基本復產,但環保檢修影響產量;新能源汽車需求繼續爬升,但占比較小影響有限。近期鎳價上行趨勢,下游積極采買,國內庫存呈現下降,但海外維持累庫。操作上,建議暫時觀望,或輕倉短多。 不銹鋼 基本面,原料端印尼政府PNBP政策實施,提高鎳資源供應成本;印尼的雨季尚未完全結束,導致供應依然偏緊,預計印尼鎳礦價格將維持堅挺。印尼鎳鐵產能加快釋放,產量回升明顯,近期鎳鐵價格出現明顯回落,原料成本支撐減弱。供應端,鋼廠整體維持正常生產,不過不銹鋼價格下跌,鋼廠生產利潤收縮,4月部分鋼廠檢修減產可能增多,總產量預計有小幅下降。需求端,傳統需求旺季表現不及預期,新增訂單平淡,且出口需求大幅放緩。關注后續隨著下游庫存消化,預計采購需求將出現改善。近期國內不銹鋼進入去庫周期,整體去庫速度仍偏慢。操作上,建議暫時觀望。 滬錫 宏觀面,歐洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平;美聯儲主席鮑威爾周三表示,美聯儲將等待更多有關經濟走向的數據,然后再決定是否以及如何調整利率;特朗普表示,他預計將與中國達成貿易協議,但他沒有提供具體細節,市場謹慎觀望。基本面,緬甸錫礦復產工作逐步推進,緬甸地震對生產運輸造成影響;剛果Bisie礦山計劃恢復生產,有望緩解礦端緊缺擔憂。冶煉端,目前云南地區錫礦流動量處于歷史低位,江西廢料供應制約依舊明顯,原料結構性矛盾較為明顯,開工率低于正常水平。需求端處在傳統旺季,AI領域發展帶動電子產品需求,但光伏行業訂單平淡拖累需求。近期錫價下跌,現貨市場成交活躍,下游部分進行逢低補庫,國內庫存持穩略降,而海外庫存繼續下降。技術面,縮量減倉,多空交投謹慎,窄幅震蕩運行。操作上,建議暫時觀望。 硅鐵 4月17日,硅鐵2506合約延續下跌。宏觀面,美聯儲主席鮑威爾再次強調,美聯儲將重點防范關稅驅動的物價上漲演變為更持久的通脹熱。這一表態強化了鮑威爾多次重點釋出的信號,美聯儲官員并不急于調整基準政策利率。需求方面,鐵水產量微降,鋼材需求預期增量有限。技術方面,4小時周期K線位于20 和60均線下方,操作上,震蕩偏空對待,請投資者注意風險控制。 錳硅 4月17日,錳硅2509合約反彈受阻。宏觀方面,中國出口美國的個別商品累計各種名目的關稅已達到245%。美方將關稅工具化 、武器化已經到了毫無理性的地步。基本面,供應端生產虧損,現貨生產積極性不高,成本端,錳礦港口庫存同期低位,下游鐵水產量結束持續上升趨勢,需求預期較弱。整體上,美國關稅擾動之下,市場避險情緒較高,黑色系維持弱勢。技術方 面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏空對待,請投資者注意風險控制。 焦煤 夜盤焦煤2509合約增倉下行。宏觀面,中國出口美國的個別商品累計各種名目的關稅已達到245%。美方將關稅工具化、武器化已經到了毫無理性的地步。基本面,523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為87.7%,環比增0.5個百分點;原煤日均產量197.7萬噸,環比增1.2萬噸,原煤庫存516.8萬噸,環比增12.3萬噸,供應將維持寬松,同時關稅影響,板塊需求承壓。技術方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,震蕩偏弱,請投資者注意風險控制。 焦炭 夜盤焦炭2509合約震蕩偏弱。美聯儲主席鮑威爾再次強調,美聯儲將重點防范關稅驅動的物價上漲演變為更持久的通脹熱。這一表態強化了鮑威爾多次重點釋出的信號,美聯儲官員并不急于調整基準政策利率。基本面,短期供應彈性好于焦煤,本期鐵水產量240.12萬噸-0.1萬噸,供需均衡,鐵水產量結束持續上升趨勢。技術方面,4小時周期K線位于20和60均線下方,操作上,反彈擇機短空,注意風險控制。 鐵礦 夜盤I2509合約震蕩偏弱。宏觀面,歐洲央行將存款利率下調至2.25%,將邊際貸款利率下調至2.65%,將主要再融資利率下調至2.40%,均符合市場預期。這是該行自去年6月宣布降息以來第7次下調利率。供需方面,本期澳巴鐵礦石發運量和到港量增加,而47港庫存繼續下滑,鐵水產量環比微降。總的來看,關稅問題仍影響當前市場情緒,注意盤面變化。技術上,I2509 合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸附近。操作上,震蕩偏空,注意風險控制。 螺紋 夜盤RB2510合約弱勢整理。宏觀面,中國出口美國的個別商品累計各種名目的關稅已達到245%。美方將關稅工具化、武器化已經到了毫無理性的地步。供需情況,本期螺紋鋼周度產量-3.15萬噸,庫存七連降,表需突破270萬噸。整體上,螺紋鋼下游需求好于預期,但關稅問題仍影響市場情緒,同時主流持倉偏空操作。技術上,RB2510合約1小 時MACD指標顯 示DIFF與 DEA于0軸附近再度承壓。操作上,震蕩偏空,注意操作節奏及風險控制。 熱卷 夜盤HC2510合約增倉下行。宏觀面,中國出口美國的個別商品累計各種名目的關稅已達到245%。美方將關稅工具化、武器化已經到了毫無理性的地步。供需情況,本期熱卷周度產量+1.1萬噸,庫存連續七周下降,表需由降轉增,且突破320萬噸。整體上,熱卷終端需求韌性較強,但美國關稅擾動之下,市場避險情緒較高。技術上,HC2510合約1小時 MACD 指標顯示DIFF與DEA承壓回落。操作上,震蕩偏空,注意風險控制。 工業硅 宏觀面:國務院總理李強在北京市調研時強調,以更大力度促進消費、擴大內需、做強國內大循環,當前和今后一個時期,我國房地產市場仍有很大的發展空間。供應:西北地區大廠減產已落地,中小企業面對低迷的市場行情也采取減停產的操作,整體市場行情持續悲觀,西南地區除國企正常開工之外,寥寥保供廠家預計在近期開爐,但是數量微乎其微,剩余廠家表示若成本太高,則進入七月也不一定開工。需求:下游拉晶環節原料庫存依舊維持高位,僅進行剛需采購,上周庫存并無較大變化,綜合來說,供應低位,需求減少,庫存維持高位,工業硅放量企穩,持倉量下滑,05合約期現回歸邏輯下,后續現貨下跌速度較快,操作上建議,工業硅主力合約2505暫時觀望。 碳酸鋰 盤面走勢,碳酸鋰主力合約震蕩偏弱,截止收盤-0.4%。持倉量環比減少,現貨升水,基差走弱。基本面上,在現貨價格方面,近幾日碳酸鋰報價逐步趨穩。需求端來看,由于下游材料加工廠與貿易商目前多以執行長單為主,并且執行量較此前有所增加,故令現貨散單的采買方面量級下降。加之供給端上游冶煉廠的報價雖然有所下調但距離下游企業的心理價位仍有差距,故下游目前多以剛需采買、謹慎觀望態度為主,令現貨市場實際成交表現較為清淡。碳酸鋰整體仍維持供給偏多的格局,庫存持續累積。期權方面,持倉量沽購比值為35.05%,環比-0.2635%,期權市場認購持倉占據優勢,市場情緒偏多頭,隱含波動率略升。技術面上,60分鐘MACD,雙線位于0軸下方,紅柱收斂。操作建議,輕倉震蕩交易,注意交易節奏控制風險。 多晶硅 宏觀面:國務院總理李強在北京市調研時強調,以更大力度促進消費、擴大內需、做強國內大循環,當前和今后一個時期,我國房地產市場仍有很大的發展空間。基本面上,供應層面,當下全行業超過一半企業開展裝置檢修工作。新疆地區尤為突出,在蒙古地區,較多企業因質量問題或正在進行檢修。供應下滑明顯。需求層面,目前多晶硅下游需求呈現疲軟態勢。特別是拉晶企業,觀望情緒濃重,采購意愿并不急切。下游企業普遍預估遠期硅料價格會下跌,故而打算等價格企穩后再補充庫存。庫存層面,多晶硅行業庫存壓力依舊高企,且庫存主要集中于多晶硅生產廠家。鑒于下游采購乏力,庫存消化速度減緩,部分廠家面臨較大的出貨難題 。短期下跌幅度較大,很有可能小幅反彈。操作上建議,多晶硅2506暫時觀望。 作者 研究員: 蔡躍輝 期貨從業資格證號: F0251444 期貨投資咨詢從業證書號: Z0013101 柳瑜萍 期貨從業資格證號: F0308127 期貨投資咨詢從業證書號: Z0012251 廖宏斌 期貨從業資格證號: F3082507 期貨投資咨詢從業證書號: Z0020723 微信號: yanjiufuwu 電話: 059586778969 免責聲明 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 [詳情]04-18
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周度報告
PVC主力換月至09合約。截至2025年4月18日收盤,V2509合約報5032元/噸,較上周收盤-1.08%。供 需基本面雙弱,V2509區間震蕩。 研究員: 林靜宜 期貨從業資格號F03139610 期貨投資咨詢從業證書號Z0021558 免責聲明:本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ...... 詳情請點擊右上角下載 [詳情]04-18
月季報告
展望 12 月,基本面供給端,國內碳酸鋰生產在下游需求提振的刺 激下,開工意愿回升。進口方面,在進口窗口開啟以及智利穩定的出口水平的前提 下,進口量預計將維持高量級水平,國內整體表觀消費量或將穩中有進。需求端, 由于下游部分頭部材料廠訂單偏飽和,但考慮到上游當下挺價意愿較強,而較高的 鋰價亦將對下游的采買補貨情緒造成壓制,令其情緒轉向謹慎。庫存方面,碳酸鋰 整體庫存持續去化,降庫節點確認,細分上冶煉廠顯著降庫,而貿易商庫存明顯提 升,或有一定捂貨挺價的情緒。終端消費,在宏觀政策以及產業助力的背景下,終 端消費向下游需求傳導仍需時間。整體來看,碳酸鋰 12 月或將處于供給增長,需 求偏謹慎的階段。 研究員:王福輝 期貨從業資格號 F03123381 期貨投資咨詢從業證書號 Z0019878 助理研究員: 陳思嘉 期貨從業資格證 F03118799 王凱慧 期貨從業資格號 F03100511 免責聲明:本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ...... 詳情請點擊右上角下載 [詳情]12-04
年報
2024 年上半年,棕櫚油總體偏震蕩,僅僅在 2-3 月走出了一輪比較像樣的反彈。2024 年 1 月,大連棕櫚油走出了先強再弱的走勢,月初,主要受到棕櫚油進入減產季,供應壓 力減少,加上臨近春節,市場有一定的備貨需求,提振棕櫚油的走勢,不過隨著春節需求 的回落,棕櫚油的價格支撐力度也有所回落。2-3 月,總體走勢偏強,春節后,市場有一定 的備貨的需求,加上馬來的減產,以及國內買船不足,導致的進口需求的減弱,總體供應 壓力有限。4 月,大連棕櫚油走出了震蕩回落的走勢,來自齋月的影響逐漸減弱,加上增產 季的到來,市場預期偏空,帶動棕櫚油持續下降。5 月,震蕩走強,雖然齋月結束,不過市 場受生物柴油需求的提振,油脂總體偏強,提振棕櫚油的走勢。6 月,震蕩小幅回落,馬棕 進入增產季,出口表現不佳,油脂總體供應增加,壓制棕櫚油的價格。 研究員: 許方莉 期貨從業資格號 F3073708 期貨投資咨詢從業證 Z0017638 助理研究員: 謝程珙 期貨從業資格證號 F0311749 免責聲明:本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ...... 詳情請點擊右上角下載 [詳情]07-03
瑞達視頻
專題分析
異動情況: 4月16日,菜粕期貨主力2509合約低開低走,增倉下跌。截止收盤,菜粕2509合約報2594元/噸,基本靠近最低點收盤,日跌幅達4.1%;持倉量較前一日增加了42900手,增幅達7.34%。整體呈現出增倉下跌態勢。江蘇南通的菜粕現貨報價也從前一日的2600元/噸下跌至2520元/噸,現貨下跌了80元/噸。 數據來源:博易大師 異動分析: 盡管中美貿易矛盾持續升級,我國采取反制措施對美國進口大豆加征125%的關稅,大幅提升美豆的進口成本,幾乎切斷了美豆進入國內市場的可能性。但2024/25年度美豆出口旺季已過,且在南美大豆更具價格優勢情況下,市場更傾向于加大對巴西大豆的采購,以此來彌補美豆減少的部分,使得國內市場對加征關稅后的反映相對平淡,市場更關注巴西大豆的到港量。現階段來看,巴西大豆收割接近尾聲,阿根廷也步入了收割進程中,南美大豆豐產逐步兌現,市場供應壓力增加,繼續牽制國際豆價。國內方面,據中國糧油商務網數據顯示,4-6月進口大豆預估分別為1000萬噸、1130萬噸、1050萬噸。二季度大豆進口量明顯提升,國內市場供應逐步轉松。且巴西大豆大量到港時間在4月中下旬,增添國內粕價走弱預期。 數據來源:中國糧油商務網 菜粕自身而言,盡管 我國對加拿大菜粕加征100%的關稅,顯著抬升進口成本,且加拿大菜粕進口依存度較高,大幅降低后期供應壓力。但短期來看,國內市場庫存壓力仍然較高,具體主要體現在華東和華南地區 。據Mysteel調研數據顯示,截至第15周,沿海油廠菜粕庫存為2.07萬噸,較上周減少1.06萬噸;華東地區菜粕庫存41.00萬噸,較上周減少0.14萬噸;華南地區菜粕庫存為16.8萬噸,較上周減少0.70萬噸;全國主要地區菜粕庫存總計59.87萬噸,較上周減少1.90萬噸。菜粕階段性供強需弱格局延續。 數據來源:mysteel 觀點: 盡管中美貿易矛盾持續升級,幾乎切斷了美豆進入國內市場的可能性。但隨著4月中下旬巴西大豆集中到港,二季度國內市場供應將逐步轉松,粕類市場持續承壓。同時, 國內菜粕短期庫存壓力仍然偏高,供強需弱格局延續。在豆粕走弱拖累下,菜粕同步走弱。后續關注水產養殖啟動下,菜粕需求回暖情況。 研究員:許方莉 期貨從業資格號F3073708 期貨投資咨詢從業證書號Z0017638 免責聲明 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 [詳情]04-18
技術解盤
每日對重點或熱點品種未來短線走勢作技術解析 圖一 : 焦煤 ——重新轉弱 圖二 : 豆一 ——在此破位走弱 研究員:蔡躍輝 期貨從業資格號: F0251444 期貨投資咨詢從業證書號: Z0013101 助理研究員:李秋榮 期貨從業資格號: F03101823 聯系電話: 、 [詳情]01-26