瑞達期貨晨會紀要觀點20250411

1、商務部、外交部回應“中(zhong)方(fang)(fang)是(shi)否會繼續對美(mei)加征更高關稅(shui)”稱，關稅(shui)戰、貿(mao)易戰沒有贏家，中(zhong)方(fang)(fang)不(bu)愿打(da)，但也不(bu)怕打(da)；如果美(mei)方(fang)(fang)執意(yi)打(da)關稅(shui)戰、貿(mao)易戰，中(zhong)方(fang)(fang)必(bi)將(jiang)奉(feng)陪到(dao)底。

2、商務部部長(chang)王文濤連續會談歐盟、東盟，討論(lun)(lun)應對美國“對等關稅”等問(wen)(wen)題。其(qi)中，中歐雙方(fang)同(tong)意盡(jin)快啟(qi)動(dong)(dong)磋商，深入討論(lun)(lun)市場(chang)準入相關問(wen)(wen)題，并立(li)即開(kai)展電動(dong)(dong)汽(qi)車價(jia)格承諾談判，以及討論(lun)(lun)中歐汽(qi)車產業投資合(he)作問(wen)(wen)題；雙方(fang)支(zhi)持重啟(qi)中歐貿(mao)(mao)易(yi)救濟(ji)對話機制，討論(lun)(lun)貿(mao)(mao)易(yi)轉移問(wen)(wen)題，妥處貿(mao)(mao)易(yi)摩擦。

3、歐(ou)盟執(zhi)委會主席(xi)馮德萊恩表示(shi)，歐(ou)盟同(tong)意將原定于4月15日針(zhen)對(dui)美國關稅的反(fan)(fan)制(zhi)(zhi)措(cuo)施暫停(ting)90天。她表示(shi)，進(jin)一步反(fan)(fan)制(zhi)(zhi)措(cuo)施的準(zhun)備工作仍在繼續，如果談判不能令(ling)人(ren)滿意，將采取反(fan)(fan)制(zhi)(zhi)措(cuo)施。

4、美聯(lian)儲柯(ke)林斯表(biao)示，利率政(zheng)策處(chu)于良好狀態，目(mu)前保持穩定似乎是最佳(jia)選(xuan)擇；美聯(lian)儲今年可能仍有降(jiang)息(xi)的空間；關稅將推(tui)動(dong)通(tong)脹(zhang)上升，并減緩經濟增長水平(ping)；重新出現(xian)的價格壓力可能會使美聯(lian)儲推(tui)遲(chi)降(jiang)息(xi)；關稅可能使核心通(tong)脹(zhang)在今年“遠超”3%；看到通(tong)脹(zhang)風險(xian)向(xiang)上，經濟增長風險(xian)向(xiang)下。

※ 股指國債

股指期貨

A股(gu)(gu)(gu)主(zhu)要指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)昨日集體(ti)(ti)上(shang)(shang)(shang)漲，三(san)大(da)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)高開震蕩，中(zhong)(zhong)小盤(pan)(pan)強(qiang)于(yu)(yu)大(da)盤(pan)(pan)藍籌。截至收盤(pan)(pan)，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)漲1.16%，深證(zheng)成(cheng)指(zhi)(zhi)(zhi)漲2.25%，創(chuang)業板指(zhi)(zhi)(zhi)漲2.27%。滬(hu)深兩市(shi)(shi)(shi)成(cheng)交額小幅(fu)回(hui)落。全市(shi)(shi)(shi)場超4900只個(ge)股(gu)(gu)(gu)上(shang)(shang)(shang)漲。板塊(kuai)集體(ti)(ti)上(shang)(shang)(shang)漲，商貿零售板塊(kuai)大(da)幅(fu)走強(qiang)。海外方(fang)面(mian)(mian)，美國(guo)總統特朗普(pu)昨夜宣布，暫(zan)緩對(dui)(dui)多(duo)國(guo)加(jia)征對(dui)(dui)等(deng)(deng)關稅，該舉措雖未涉及中(zhong)(zhong)國(guo)，但仍對(dui)(dui)市(shi)(shi)(shi)場情緒(xu)有(you)(you)(you)一(yi)定帶動(dong)(dong)。國(guo)內(nei)方(fang)面(mian)(mian)，經濟(ji)基本面(mian)(mian)，3月份，在(zai)以(yi)舊換新等(deng)(deng)一(yi)系列(lie)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)(ce)的推(tui)動(dong)(dong)下，CPI同比降幅(fu)小于(yu)(yu)近(jin)十年平(ping)均水平(ping)，后(hou)續在(zai)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)(ce)進一(yi)步(bu)發力的背(bei)景(jing)下，物價水平(ping)有(you)(you)(you)望隨(sui)內(nei)需一(yi)同穩步(bu)回(hui)升。個(ge)股(gu)(gu)(gu)方(fang)面(mian)(mian)，本周有(you)(you)(you)大(da)量上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司宣布回(hui)購增(zeng)持(chi)(chi)計(ji)劃，上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司以(yi)真金(jin)白銀投(tou)入(ru)市(shi)(shi)(shi)場，對(dui)(dui)股(gu)(gu)(gu)價起到(dao)支撐(cheng)。整(zheng)體(ti)(ti)來看，此前(qian)關稅對(dui)(dui)市(shi)(shi)(shi)場起到(dao)普(pu)遍沖(chong)擊，但隨(sui)著中(zhong)(zhong)央匯金(jin)進場護盤(pan)(pan)，加(jia)上(shang)(shang)(shang)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司加(jia)大(da)股(gu)(gu)(gu)票回(hui)購增(zeng)持(chi)(chi)力度，市(shi)(shi)(shi)場情緒(xu)得到(dao)有(you)(you)(you)效(xiao)修(xiu)復。同時由于(yu)(yu)市(shi)(shi)(shi)場對(dui)(dui)于(yu)(yu)后(hou)續國(guo)內(nei)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)(ce)對(dui)(dui)沖(chong)力度抱(bao)有(you)(you)(you)較大(da)預期，因此，投(tou)資者(zhe)可(ke)能會選擇繼(ji)續持(chi)(chi)有(you)(you)(you)手中(zhong)(zhong)的多(duo)頭頭寸，等(deng)(deng)待政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)(ce)加(jia)碼(ma)的利好(hao)驅動(dong)(dong)，最后(hou)，經濟(ji)基本面(mian)(mian)向好(hao)也支撐(cheng)市(shi)(shi)(shi)場。目(mu)前(qian)，市(shi)(shi)(shi)場已(yi)充分計(ji)價關稅擾動(dong)(dong)，股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)呈現探(tan)底回(hui)升，后(hou)續仍有(you)(you)(you)望進一(yi)步(bu)走高。策(ce)(ce)(ce)(ce)(ce)略上(shang)(shang)(shang)，單邊建議輕(qing)倉(cang)逢低(di)買入(ru)。

國債期貨

周(zhou)四國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)現券收益(yi)(yi)率短(duan)(duan)強長(chang)弱，1-7Y上行2-4bp，10Y、30Y收益(yi)(yi)率下行2bp左右至(zhi)1.64%、1.85%；國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)(qi)貨短(duan)(duan)強長(chang)弱，TS、TF 主(zhu)力(li)(li)合約上漲(zhang)0.03%、0.07%，T、TL主(zhu)力(li)(li)合約下跌(die)0.01%、0.24%。DR007加權利率維持在(zai)1.77%附(fu)近震(zhen)蕩。國(guo)(guo)內基(ji)本(ben)面端，3月制造(zao)業(ye)與服務(wu)業(ye)PMI均處于(yu)擴張區間且環比上行顯示經濟邊際(ji)改善(shan)，3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；2月社(she)(she)(she)融和(he)信(xin)貸(dai)雙(shuang)雙(shuang)弱于(yu)預(yu)期(qi)(qi)，政(zheng)(zheng)府債(zhai)(zhai)支(zhi)撐社(she)(she)(she)融。以舊換新政(zheng)(zheng)策(ce)拉動下社(she)(she)(she)零有所改善(shan)，政(zheng)(zheng)策(ce)前置發力(li)(li)，工增(zeng)平穩。海(hai)外方(fang)面，美(mei)3月PMI小(xiao)幅回(hui)落，2月非農增(zeng)長(chang)、CPI、PPI、社(she)(she)(she)零數(shu)據不及預(yu)期(qi)(qi)。策(ce)略方(fang)面，當(dang)前市(shi)(shi)(shi)場或(huo)已短(duan)(duan)期(qi)(qi)消化關(guan)(guan)稅(shui)(shui)沖擊，避險(xian)情(qing)緒(xu)有所緩解，后(hou)續(xu)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)的(de)關(guan)(guan)注點可(ke)能會(hui)再次從短(duan)(duan)期(qi)(qi)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)的(de)情(qing)緒(xu)面回(hui)歸至(zhi)國(guo)(guo)內基(ji)本(ben)面壓(ya)(ya)(ya)力(li)(li)。近期(qi)(qi)美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)大(da)幅調整，離岸人民幣(bi)先(xian)跌(die)后(hou)漲(zhang)，財政(zheng)(zheng)與貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)組(zu)合拳或(huo)繼續(xu)發力(li)(li)刺激內需對沖關(guan)(guan)稅(shui)(shui)影響，中長(chang)期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)利率大(da)概率進一(yi)(yi)步下行，但趨勢可(ke)能并不順暢，特別(bie)是(shi)考(kao)慮到(dao)前一(yi)(yi)周(zhou)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)強力(li)(li)修(xiu)復行情(qing)或(huo)透支(zhi)寬松與避險(xian)情(qing)緒(xu)，市(shi)(shi)(shi)場分歧預(yu)期(qi)(qi)加劇，十年債(zhai)(zhai)1.6%的(de)利率關(guan)(guan)口或(huo)迎(ying)來較大(da)拋壓(ya)(ya)(ya)，后(hou)市(shi)(shi)(shi)或(huo)盤整消化拋壓(ya)(ya)(ya)后(hou)繼續(xu)震(zhen)蕩上行。

美元/在岸人民幣

周(zhou)四(si)晚間在(zai)岸人(ren)民(min)(min)幣兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)收報7.3140，較前(qian)一(yi)交易(yi)日升值359個(ge)基(ji)點。當日人(ren)民(min)(min)幣兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)中(zhong)間價報7.2092，調貶26個(ge)基(ji)點。最新(xin)數據(ju)顯示(shi)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)3月(yue)季調后非農就業人(ren)口新(xin)增(zeng)22.8萬人(ren)，遠(yuan)超(chao)市(shi)(shi)(shi)場預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)13.5萬人(ren)，創下近(jin)幾個(ge)月(yue)來(lai)的(de)(de)(de)最強(qiang)勁表(biao)(biao)現。與(yu)此同時，失業率小幅上(shang)升至(zhi)4.2，亮眼(yan)的(de)(de)(de)就業數據(ju)提振(zhen)美(mei)(mei)元(yuan)。昨日，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)總統特(te)朗普宣布對許多(duo)(duo)國(guo)(guo)(guo)(guo)家實施為期(qi)(qi) 90 天的(de)(de)(de)關(guan)(guan)稅暫(zan)停，立即生效，這在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度上(shang)緩解了投資(zi)者對美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)貿易(yi)政策對全球經濟(ji)影(ying)響的(de)(de)(de)擔(dan)憂。國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)端，4月(yue)9日，我國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)務(wu)院關(guan)(guan)稅稅則(ze)委員(yuan)會公告將(jiang)對原產于(yu)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)進口商(shang)品加征關(guan)(guan)稅稅率由34%提高(gao)(gao)(gao)至(zhi)84%，或導致部分對美(mei)(mei)貿易(yi)依賴度高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)行(xing)業承壓，但通過市(shi)(shi)(shi)場多(duo)(duo)元(yuan)化、國(guo)(guo)(guo)(guo)產替代和供應鏈調整，我國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟(ji)具(ju)備較強(qiang)的(de)(de)(de)抗風險能力。此外(wai)，商(shang)務(wu)部表(biao)(biao)示(shi)，面對美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)霸凌關(guan)(guan)稅，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)將(jiang)堅定(ding)不(bu)移推進高(gao)(gao)(gao)水平對外(wai)開放(fang)，將(jiang)幫助出(chu)口遇阻的(de)(de)(de)外(wai)貿企(qi)業開拓國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)市(shi)(shi)(shi)場，用好(hao)消費品以舊(jiu)換(huan)新(xin)政策，辦好(hao)外(wai)貿優品中(zhong)華(hua)行(xing)等(deng)系列活動(dong)，深入開展內(nei)(nei)外(wai)貿一(yi)體化工作等(deng)。需(xu)要(yao)注(zhu)意的(de)(de)(de)是(shi)，不(bu)論是(shi)貿易(yi)結(jie)構多(duo)(duo)元(yuan)化發展還是(shi)高(gao)(gao)(gao)端制造業技(ji)術突破均(jun)為中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)目(mu)標，無(wu)法一(yi)蹴(cu)而就。總的(de)(de)(de)來(lai)看，短期(qi)(qi)人(ren)民(min)(min)幣兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)匯率在(zai)出(chu)口預(yu)期(qi)(qi)惡化、避險需(xu)求上(shang)升、資(zi)本外(wai)流加劇的(de)(de)(de)影(ying)響下回落，市(shi)(shi)(shi)場情緒(xu)為主導；長(chang)期(qi)(qi)則(ze)需(xu)關(guan)(guan)注(zhu)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)需(xu)擴(kuo)大、產業鏈升級。后續需(xu)持(chi)續關(guan)(guan)注(zhu)關(guan)(guan)稅政策及(ji)相關(guan)(guan)產業政策。

美元指數

隔夜，美(mei)元(yuan)指數(shu)跌2%報100.94，非美(mei)貨幣普遍上漲，歐元(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)漲2.29%報1.1202，英(ying)鎊兌(dui)美(mei)元(yuan)漲1.09%報1.2970，美(mei)元(yuan)兌(dui)日元(yuan)跌2.23%報144.45。

通脹(zhang)走(zou)(zou)弱(ruo)及關(guan)(guan)稅(shui)暫(zan)緩計劃導致美(mei)(mei)元(yuan)大(da)(da)幅下挫，創下六個(ge)月(yue)(yue)(yue)新低。美(mei)(mei)國3月(yue)(yue)(yue)CPI意外下降(jiang)(jiang)(jiang)，環比(bi)(bi)下跌0.1%，2月(yue)(yue)(yue)上漲0.2%，此次(ci)通脹(zhang)的(de)(de)降(jiang)(jiang)(jiang)溫或(huo)反映了(le)能源(yuan)成(cheng)本的(de)(de)顯著下降(jiang)(jiang)(jiang)以(yi)及年(nian)(nian)(nian)初價格上漲的(de)(de)影響逐漸消退。剔除波動較大(da)(da)的(de)(de)食品和能源(yuan)板塊(kuai)后(hou)(hou)，3月(yue)(yue)(yue)份核(he)心(xin)CPI環比(bi)(bi)上漲0.1%，2月(yue)(yue)(yue)份上漲0.2%。從同(tong)比(bi)(bi)來看，3月(yue)(yue)(yue)份核(he)心(xin)CPI同(tong)比(bi)(bi)上漲2.8%，2月(yue)(yue)(yue)份上漲3.1%。值(zhi)得注意的(de)(de)是，粘性較強(qiang)的(de)(de)住房指數(shu)錄得+0.2%，與(yu)去年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)持平，為2022年(nian)(nian)(nian)8月(yue)(yue)(yue)以(yi)來的(de)(de)最低水平，住房通脹(zhang)有望(wang)繼(ji)續(xu)降(jiang)(jiang)(jiang)溫。CPI公(gong)布(bu)后(hou)(hou)，利率(lv)(lv)期貨顯示(shi)(shi)美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)5月(yue)(yue)(yue)維持利率(lv)(lv)不(bu)變的(de)(de)概率(lv)(lv)降(jiang)(jiang)(jiang)至79.1%，降(jiang)(jiang)(jiang)息25個(ge)基點的(de)(de)概率(lv)(lv)升(sheng)至20.9%。美(mei)(mei)國上周初請失業金人(ren)數(shu)錄得22.3萬人(ren)，與(yu)預期持平，較前值(zhi)略有抬(tai)升(sheng)。雖然本次(ci)90天(tian)的(de)(de)關(guan)(guan)稅(shui)暫(zan)緩為后(hou)(hou)續(xu)進一步的(de)(de)談判(pan)提供空(kong)間，但考慮到中美(mei)(mei)間的(de)(de)關(guan)(guan)稅(shui)戰持續(xu)，全球兩(liang)大(da)(da)經濟體間的(de)(de)對峙進一步升(sheng)級，關(guan)(guan)稅(shui)風險或(huo)繼(ji)續(xu)擴散。美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)會議記錄顯示(shi)(shi)，美(mei)(mei)國經濟在增長放緩的(de)(de)同(tong)時(shi)還面臨通脹(zhang)上升(sheng)的(de)(de)風險。在美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)主席(xi)鮑威爾的(de)(de)“抗通脹(zhang)”鷹派主基調下，聯(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)(jiang)息時(shi)點存在后(hou)(hou)移可能性。隔(ge)夜美(mei)(mei)債收益率(lv)(lv)回落(luo)及日元(yuan)、瑞郎等避險貨幣(bi)走(zou)(zou)強(qiang)亦加劇美(mei)(mei)元(yuan)拋(pao)壓(ya)，美(mei)(mei)元(yuan)或(huo)維持震(zhen)蕩(dang)偏弱(ruo)格局。

歐元(yuan)(yuan)兌美(mei)元(yuan)(yuan)匯率(lv)(lv)延續(xu)(xu)漲勢，創下自2022年以(yi)來最(zui)大單(dan)日漲幅。歐盟同步宣布暫停對美(mei)加征關稅90天以(yi)開啟(qi)談判(pan)，與特(te)朗(lang)普將未(wei)實施報復性(xing)關稅國家的稅率(lv)(lv)下調(diao)至(zhi)(zhi)10%的決定形成呼應(ying)。貨幣市場(chang)迅(xun)速調(diao)整(zheng)對歐央(yang)行(xing)政策(ce)預期，關稅風險邊際減弱，目前定價顯示(shi)4月降(jiang)息(xi)概率(lv)(lv)從(cong)100%降(jiang)至(zhi)(zhi)90%，降(jiang)息(xi)仍是(shi)大概率(lv)(lv)事(shi)件(jian)，美(mei)元(yuan)(yuan)持續(xu)(xu)走弱提振歐元(yuan)(yuan)反彈。日元(yuan)(yuan)匯率(lv)(lv)持續(xu)(xu)走強，日本(ben)雖獲得關稅暫時豁免(mian)，但中(zhong)美(mei)關稅戰升級令避(bi)險需求維(wei)持高位，在日央(yang)行(xing)維(wei)持鷹派加息(xi)主基調(diao)的背景(jing)下，日元(yuan)(yuan)有(you)望維(wei)持震(zhen)蕩偏強格局。

集運指數(歐線)

周四集運(yun)(yun)指數(shu)(shu)（歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)）期(qi)貨價(jia)格迅(xun)速(su)上(shang)漲(zhang)(zhang)，主力(li)合(he)約(yue)(yue)收(shou)漲(zhang)(zhang)14.47%，遠月合(he)約(yue)(yue)收(shou)漲(zhang)(zhang)8-11%不等(deng)，在(zai)4月9日特朗普發言后，市場擔(dan)憂(you)減(jian)少帶動期(qi)價(jia)迅(xun)速(su)回暖。最新(xin)SCFIS歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)結算運(yun)(yun)價(jia)指數(shu)(shu)為(wei)1422.42，較(jiao)上(shang)周回落(luo)51.14點，環比下行3.5%。美(mei)國(guo)(guo)總統特朗普宣布對(dui)數(shu)(shu)十個國(guo)(guo)家暫停征收(shou)對(dui)等(deng)關稅90天(tian)，維持(chi)最低關稅稅率為(wei)10%，在(zai)一定程度(du)上(shang)緩解了(le)投資(zi)者對(dui)美(mei)國(guo)(guo)貿易(yi)(yi)政(zheng)策對(dui)全球經(jing)濟影響的(de)擔(dan)憂(you)，外貿需求預(yu)期(qi)改(gai)善，歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)期(qi)價(jia)迅(xun)速(su)反彈。而歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)區(qu)(qu)3月制(zhi)造業PMI持(chi)續位于(yu)(yu)收(shou)縮區(qu)(qu)間(jian)，尤其是(shi)德國(guo)(guo)作(zuo)為(wei)歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)區(qu)(qu)經(jing)濟引擎(qing)，其制(zhi)造業的(de)持(chi)續低迷可(ke)能對(dui)歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)區(qu)(qu)整體經(jing)濟復蘇(su)構成(cheng)壓力(li)，同時通脹壓力(li)依然(ran)存(cun)在(zai)，經(jing)濟持(chi)續承壓。綜上(shang)，中美(mei)加(jia)征關稅所(suo)引發的(de)恐慌避(bi)險情緒或在(zai)短期(qi)內主導市場，導致(zhi)集運(yun)(yun)指數(shu)(shu)（歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)）期(qi)貨波動幅度(du)加(jia)劇，而中長期(qi)則取決于(yu)(yu)全球經(jing)濟韌性以及(ji)(ji)出口替代(dai)效應。若中歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)貿易(yi)(yi)量(liang)增加(jia)，或美(mei)國(guo)(guo)對(dui)歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)洲加(jia)征關稅稅率優于(yu)(yu)預(yu)期(qi)，遠月期(qi)價(jia)表(biao)現或好于(yu)(yu)近月合(he)約(yue)(yue)。建議投資(zi)者謹慎為(wei)主，注(zhu)意操作(zuo)節奏及(ji)(ji)風險控制(zhi)，后續需密切(qie)關注(zhu)美(mei)國(guo)(guo)對(dui)歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)相關政(zheng)策及(ji)(ji)中歐(ou)(ou)(ou)(ou)(ou)外貿數(shu)(shu)據。

中證商品期貨指數

4月(yue)9日(ri)中(zhong)證商(shang)(shang)品(pin)(pin)期貨價格指數(shu)漲2.42%報1364.69，呈低開高走(zou)態勢；最新CRB商(shang)(shang)品(pin)(pin)價格指數(shu)跌1.01%。晚間國內(nei)商(shang)(shang)品(pin)(pin)期貨夜(ye)盤收(shou)(shou)盤，能(neng)源化工(gong)品(pin)(pin)普遍上(shang)漲，原油(you)漲0.41%，PTA漲1.42%，玻璃跌2.45%。黑(hei)色(se)系漲跌不一，鐵礦石(shi)漲0.57%，螺紋鋼漲0.42%，熱卷漲0.22%。農(nong)產品(pin)(pin)多(duo)數(shu)上(shang)漲，棕櫚油(you)漲1.22%。基本金屬多(duo)數(shu)收(shou)(shou)漲，滬鎳漲1.31%，滬銅漲0.73%。貴金屬全線上(shang)漲，滬金漲1.55%，滬銀漲1.08%。

海(hai)外(wai)方面(mian)，美(mei)國(guo)(guo)3月CPI同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.4%，較(jiao)(jiao)上月2.8%水(shui)(shui)平顯著回(hui)落(luo)，創半年低(di)位(wei)，低(di)于市(shi)(shi)場(chang)預估的(de)(de)(de)(de)(de)2.6%；3月CPI環比意外(wai)下降(jiang)0.1%，大(da)(da)(da)幅(fu)低(di)于市(shi)(shi)場(chang)預估（增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)0.1%），前(qian)值為增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)0.2%。CPI數據發(fa)布后(hou)(hou)(hou)，交易員加(jia)(jia)(jia)大(da)(da)(da)了對(dui)(dui)(dui)美(mei)聯儲在年底前(qian)降(jiang)息(xi)整(zheng)(zheng)(zheng)整(zheng)(zheng)(zheng)一(yi)(yi)個百(bai)分(fen)點(dian)的(de)(de)(de)(de)(de)押注，市(shi)(shi)場(chang)幾乎完全定(ding)價(jia)(jia)美(mei)聯儲6月降(jiang)息(xi)。國(guo)(guo)內(nei)方面(mian)，經濟基本面(mian)，3月份，在以舊換新等一(yi)(yi)系(xi)(xi)列政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)推動下，CPI同(tong)比降(jiang)幅(fu)小于近十(shi)年平均水(shui)(shui)平，后(hou)(hou)(hou)續在政(zheng)(zheng)策(ce)進(jin)(jin)一(yi)(yi)步發(fa)力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)背(bei)景下，物價(jia)(jia)水(shui)(shui)平有(you)(you)(you)望隨內(nei)需(xu)一(yi)(yi)同(tong)穩(wen)步回(hui)升(sheng)(sheng)。政(zheng)(zheng)策(ce)面(mian)，國(guo)(guo)務院關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)則委員會公告稱(cheng)，自4月10日12時01分(fen)起(qi)(qi)，對(dui)(dui)(dui)原產于美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)所有(you)(you)(you)進(jin)(jin)口(kou)商品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)加(jia)(jia)(jia)征關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率由34%提(ti)高至84%。中國(guo)(guo)提(ti)高對(dui)(dui)(dui)美(mei)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)在一(yi)(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上支撐(cheng)部分(fen)進(jin)(jin)口(kou)依(yi)存(cun)度(du)較(jiao)(jiao)高的(de)(de)(de)(de)(de)品(pin)(pin)種。具體來看，需(xu)求放緩(huan)的(de)(de)(de)(de)(de)憂慮依(yi)舊存(cun)在，油(you)價(jia)(jia)在短(duan)暫(zan)反應(ying)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)暫(zan)緩(huan)的(de)(de)(de)(de)(de)利(li)好后(hou)(hou)(hou)回(hui)落(luo)；金(jin)屬方面(mian)，國(guo)(guo)內(nei)需(xu)求復(fu)蘇力(li)度(du)偏弱，黑色(se)系(xi)(xi)整(zheng)(zheng)(zheng)體表(biao)現不(bu)佳，美(mei)國(guo)(guo)暫(zan)緩(huan)加(jia)(jia)(jia)征關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)，市(shi)(shi)場(chang)情緒(xu)得到修復(fu)，有(you)(you)(you)色(se)金(jin)屬預計(ji)探底回(hui)升(sheng)(sheng)，美(mei)債(zhai)收益率攀升(sheng)(sheng)對(dui)(dui)(dui)黃金(jin)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)定(ding)抑(yi)制(zhi)(zhi)，但避險情緒(xu)仍(reng)支撐(cheng)黃金(jin)價(jia)(jia)格(ge)；農產品(pin)(pin)方面(mian)，受(shou)到國(guo)(guo)內(nei)關(guan)(guan)(guan)稅(shui)(shui)反制(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)影響，部分(fen)進(jin)(jin)口(kou)依(yi)存(cun)度(du)較(jiao)(jiao)大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)品(pin)(pin)種進(jin)(jin)口(kou)成本預計(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)，對(dui)(dui)(dui)價(jia)(jia)格(ge)起(qi)(qi)到支撐(cheng)。整(zheng)(zheng)(zheng)體來看，美(mei)國(guo)(guo)貿(mao)易政(zheng)(zheng)策(ce)出現重大(da)(da)(da)轉向對(dui)(dui)(dui)市(shi)(shi)場(chang)有(you)(you)(you)較(jiao)(jiao)強(qiang)利(li)好，商品(pin)(pin)短(duan)線預計(ji)探底回(hui)升(sheng)(sheng)，但由于特朗普政(zheng)(zheng)策(ce)具有(you)(you)(you)極大(da)(da)(da)反復(fu)，仍(reng)需(xu)警惕后(hou)(hou)(hou)續利(li)空(kong)消息(xi)。

※ 農(nong)產(chan)品

豆一

隔夜豆一(yi)2505合約上(shang)漲0.93%。國產(chan)豆方面，主產(chan)區農(nong)戶余糧不(bu)多，基層優質(zhi)豆源較少，基層農(nong)戶挺價心(xin)理(li)較強(qiang)，同時進口成(cheng)本上(shang)漲對大(da)豆價格有所支撐，不(bu)過(guo)儲(chu)備豆源拍賣成(cheng)交(jiao)良好，現貨市場(chang)供應增多，以及(ji)隨著氣溫升(sheng)高，市場(chang)對于豆制品的(de)需求下降，市場(chang)購(gou)整體(ti)購(gou)銷清淡，預計(ji)國產(chan)大(da)豆預計(ji)震蕩運(yun)行。

豆二

芝加(jia)哥期(qi)貨交易(yi)所（CBOT）大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)05月合約期(qi)價周四收漲1.53%，隔(ge)夜豆(dou)(dou)(dou)(dou)二(er)2505合約上漲0.26%。受特朗普新關稅(shui)政(zheng)策影(ying)響(xiang)，市場(chang)(chang)對(dui)美國(guo)(guo)大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)出口前(qian)(qian)景感到(dao)擔憂(you)，以及巴(ba)(ba)西收割(ge)進度超八(ba)成，季節性供(gong)應壓力(li)或增(zeng)(zeng)大(da)。然而，美國(guo)(guo)農(nong)(nong)業部預計(ji)，2025年美國(guo)(guo)農(nong)(nong)戶(hu)將種植8349.5萬(wan)英(ying)畝大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)，低于市場(chang)(chang)預期(qi)的(de)(de)8376.2萬(wan)英(ying)畝，同(tong)時美國(guo)(guo)生物質柴油摻(chan)混量提(ti)(ti)高(gao)(gao)到(dao)55億(yi)至57.5億(yi)加(jia)侖(lun)(lun)，遠高(gao)(gao)于目前(qian)(qian)的(de)(de)33.5億(yi)加(jia)侖(lun)(lun)，對(dui)CBOT大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)有一定支撐。總(zong)體而言，巴(ba)(ba)西大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)上市拖(tuo)累大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)行情，但(dan)受關稅(shui)政(zheng)策影(ying)響(xiang)，巴(ba)(ba)西出口需求的(de)(de)激增(zeng)(zeng)，無疑會提(ti)(ti)高(gao)(gao)國(guo)(guo)內(nei)進口大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)成本，提(ti)(ti)振豆(dou)(dou)(dou)(dou)價走強，豆(dou)(dou)(dou)(dou)二(er)或震蕩(dang)運行。

豆粕

芝加哥期(qi)貨交易(yi)所（CBOT）豆(dou)(dou)粕(po)05月合約(yue)期(qi)價周四收漲1.19%，隔夜豆(dou)(dou)粕(po)2509合約(yue)下跌0.36%。前(qian)期(qi)大(da)(da)豆(dou)(dou)到港(gang)(gang)量較少(shao)，導致(zhi)大(da)(da)豆(dou)(dou)庫存下降明顯(xian)，油(you)廠開(kai)機率(lv)偏低，豆(dou)(dou)粕(po)庫存以去庫為主，供應偏緊，不過隨著(zhu)巴(ba)西大(da)(da)豆(dou)(dou)豐產且逐步到港(gang)(gang)，國內進口大(da)(da)豆(dou)(dou)數(shu)量顯(xian)著(zhu)增(zeng)加，油(you)廠大(da)(da)豆(dou)(dou)庫存充足，開(kai)機率(lv)提升，豆(dou)(dou)粕(po)庫存趨增(zeng)。需求端，能繁母豬存欄量超(chao)出(chu)正常保(bao)有(you)量，生(sheng)豬飼料(liao)需求或有(you)所恢復(fu)，短期(qi)內豆(dou)(dou)粕(po)需求仍較為有(you)限。整體而言，市場(chang)供應整體趨于寬松，但受關稅政策影響，巴(ba)西出(chu)口需求的(de)激增(zeng)，無疑會提高國內進口大(da)(da)豆(dou)(dou)成本(ben)，提振豆(dou)(dou)價走強，預計豆(dou)(dou)粕(po)震蕩運行。

豆油

芝加(jia)(jia)哥(ge)期貨交易所（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)油(you)05月合約期價周四(si)收(shou)漲0.02%，隔夜豆(dou)(dou)(dou)油(you)2505合約上(shang)漲0.55%。受最新關稅(shui)政策(ce)影(ying)(ying)響，短期市場波(bo)動加(jia)(jia)劇。隨著巴(ba)西大(da)豆(dou)(dou)(dou)豐產并逐步到(dao)港，國(guo)內(nei)進口(kou)大(da)豆(dou)(dou)(dou)數量(liang)預計(ji)增加(jia)(jia)，油(you)廠(chang)大(da)豆(dou)(dou)(dou)庫(ku)存(cun)充足，開(kai)機率上(shang)升，導致豆(dou)(dou)(dou)油(you)庫(ku)存(cun)趨增。然而(er)(er)，受美國(guo)關稅(shui)政策(ce)影(ying)(ying)響，巴(ba)西大(da)豆(dou)(dou)(dou)替(ti)代效應(ying)增強，推高(gao)國(guo)內(nei)進口(kou)大(da)豆(dou)(dou)(dou)成(cheng)本(ben)，壓縮進口(kou)大(da)豆(dou)(dou)(dou)的(de)壓榨利潤，進而(er)(er)導致豆(dou)(dou)(dou)油(you)成(cheng)交縮量(liang)。同時，美國(guo)生(sheng)物質柴(chai)油(you)摻(chan)混(hun)量(liang)預期上(shang)調至(zhi)55億(yi)至(zhi)57.5億(yi)加(jia)(jia)侖(lun)，遠高(gao)于當(dang)前的(de)33.5億(yi)加(jia)(jia)侖(lun)，顯(xian)著提振美豆(dou)(dou)(dou)油(you)需(xu)求(qiu)。相比之(zhi)下，國(guo)內(nei)菜油(you)庫(ku)存(cun)處于高(gao)位，基本(ben)面偏弱，而(er)(er)棕櫚油(you)產量(liang)逐步恢復，供應(ying)趨緊的(de)局面有所緩解(jie)，加(jia)(jia)之(zhi)需(xu)求(qiu)疲軟(ruan)，庫(ku)存(cun)狀態預計(ji)改(gai)善。在多重因素影(ying)(ying)響下，豆(dou)(dou)(dou)油(you)價格預計(ji)以震蕩運(yun)行(xing)為(wei)主。

棕櫚油

馬(ma)來西(xi)亞(ya)BMD毛棕(zong)(zong)(zong)櫚油06月(yue)合約(yue)(yue)期(qi)價(jia)周四收漲(zhang)1.33%,隔夜棕(zong)(zong)(zong)櫚油2505合約(yue)(yue)下(xia)上漲(zhang)1.22%。受最新關(guan)稅政(zheng)策影響，馬(ma)棕(zong)(zong)(zong)走弱，短期(qi)市(shi)場波動加(jia)劇。從高(gao)頻數據(ju)(ju)來看，馬(ma)來西(xi)亞(ya)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)開始(shi)回升，出口(kou)需(xu)(xu)求仍(reng)舊(jiu)疲(pi)軟(ruan)，后(hou)期(qi)隨(sui)著產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)逐漸(jian)恢復(fu)，供應(ying)趨(qu)緊或有所緩解，庫(ku)(ku)存(cun)狀態預計有所改(gai)善(shan)。據(ju)(ju)馬(ma)來西(xi)亞(ya)棕(zong)(zong)(zong)櫚油壓榨商協會（SPPOMA）最新數據(ju)(ju)顯示(shi)，2025年(nian)3月(yue)1-25日馬(ma)來西(xi)亞(ya)棕(zong)(zong)(zong)櫚鮮果串單產(chan)(chan)(chan)增(zeng)加(jia)7.01%，出油率下(xia)降0.33%，棕(zong)(zong)(zong)櫚油產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)增(zeng)加(jia)5.10%。從國內情況(kuang)來看，現(xian)貨價(jia)格保持(chi)相對高(gao)位，豆棕(zong)(zong)(zong)價(jia)差仍(reng)深(shen)度倒掛，下(xia)游需(xu)(xu)求難以(yi)改(gai)善(shan)，剛性(xing)成交(jiao)為主，港口(kou)到港量(liang)(liang)不(bu)足，庫(ku)(ku)存(cun)維持(chi)低庫(ku)(ku)存(cun)狀態。綜合來看，產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)恢復(fu)較慢，庫(ku)(ku)存(cun)仍(reng)在歷史同(tong)期(qi)低位。但后(hou)期(qi)隨(sui)著產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)繼(ji)續(xu)增(zeng)長，供應(ying)增(zeng)加(jia)，棕(zong)(zong)(zong)櫚油存(cun)在震蕩回落調整的(de)風(feng)險。后(hou)期(qi)關(guan)注產(chan)(chan)(chan)地產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)、庫(ku)(ku)存(cun)以(yi)及進出口(kou)需(xu)(xu)求情況(kuang)。

菜油

洲(zhou)際(ji)交易所（ICE）油(you)(you)(you)菜(cai)(cai)籽(zi)期貨周四上(shang)漲，因需求前景(jing)保持樂觀。隔夜菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)2509合約收(shou)跌0.42%。加(jia)(jia)(jia)拿大和墨西哥因《北美自由(you)貿(mao)易協(xie)定(ding)》而被豁免于新關稅(shui)(shui)，油(you)(you)(you)菜(cai)(cai)籽(zi)出(chu)口暫時(shi)未受(shou)影響。近期油(you)(you)(you)菜(cai)(cai)籽(zi)整體呈現回漲狀(zhuang)態，支撐國(guo)(guo)內菜(cai)(cai)系價格(ge)。其它方面(mian)，馬來(lai)(lai)出(chu)口數據仍然不佳，且(qie)后期步入(ru)季節性(xing)增產(chan)季，棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)(you)承壓(ya)。不過(guo)，美國(guo)(guo)政府暫停對數十個國(guo)(guo)家(jia)商品征(zheng)收(shou)關稅(shui)(shui)90天，市(shi)場(chang)情緒好轉，國(guo)(guo)際(ji)油(you)(you)(you)價大幅反彈，對外圍油(you)(you)(you)脂(zhi)市(shi)場(chang)有所提振(zhen)。國(guo)(guo)內方面(mian)，一季度(du)菜(cai)(cai)籽(zi)進口到港量下(xia)滑(hua)，菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)供(gong)應端壓(ya)力減弱(ruo)。且(qie)我(wo)國(guo)(guo)對加(jia)(jia)(jia)拿大菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)粕(po)加(jia)(jia)(jia)征(zheng)100%的關稅(shui)(shui)，顯(xian)著抬升(sheng)加(jia)(jia)(jia)菜(cai)(cai)粕(po)、加(jia)(jia)(jia)菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)的進口成本。不過(guo)，庫存持續(xu)攀(pan)升(sheng)，繼續(xu)牽制(zhi)市(shi)場(chang)價格(ge)。菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)市(shi)場(chang)呈現短期供(gong)應寬松(song)但長期不確定(ding)性(xing)較(jiao)大。盤面(mian)來(lai)(lai)看，在關稅(shui)(shui)政策(ce)影響下(xia)，菜(cai)(cai)油(you)(you)(you)波動(dong)加(jia)(jia)(jia)劇，短線參(can)與為主。

菜粕

芝(zhi)加(jia)哥交易所（CBOT）大(da)(da)豆(dou)(dou)期(qi)貨周四收盤(pan)上漲，受USDA供(gong)需報告提振。隔夜菜(cai)粕(po)(po)(po)2509合(he)約收跌0.74%。農業咨詢機構AgRural稱，截止4月3日，巴西中南(nan)部地區(qu)2024/25年(nian)(nian)度大(da)(da)豆(dou)(dou)收割完成87%，且阿根廷大(da)(da)豆(dou)(dou)也步入收割期(qi)，南(nan)美(mei)豐產逐步兌現，對(dui)國際豆(dou)(dou)價(jia)持續(xu)施(shi)壓。不(bu)過，USDA將美(mei)國2024/25年(nian)(nian)度大(da)(da)豆(dou)(dou)期(qi)末庫存(cun)預(yu)估下(xia)(xia)調至3.75億(yi)(yi)蒲式(shi)耳，低(di)于(yu)上月預(yu)估的3.8億(yi)(yi)蒲式(shi)耳。且USDA種植意向報告顯(xian)示，美(mei)國2025年(nian)(nian)大(da)(da)豆(dou)(dou)種植面積料預(yu)估為(wei)8349.5萬英(ying)畝(mu)(mu)，低(di)于(yu)市(shi)場(chang)(chang)此前預(yu)估的8376.2萬英(ying)畝(mu)(mu)，去年(nian)(nian)實(shi)際種植面積為(wei)8705萬英(ying)畝(mu)(mu)。國內方(fang)面，二季度南(nan)美(mei)大(da)(da)豆(dou)(dou)將大(da)(da)量到港，對(dui)豆(dou)(dou)粕(po)(po)(po)市(shi)場(chang)(chang)價(jia)格形(xing)成壓制(zhi)。菜(cai)粕(po)(po)(po)自身而言(yan)，由于(yu)今年(nian)(nian)以(yi)來菜(cai)籽到港量明(ming)顯(xian)下(xia)(xia)滑，供(gong)應壓力減弱(ruo)，菜(cai)粕(po)(po)(po)庫存(cun)壓力不(bu)大(da)(da)。同時，我國對(dui)加(jia)拿(na)大(da)(da)菜(cai)油(you)粕(po)(po)(po)加(jia)征100%的關稅，顯(xian)著抬升(sheng)進口(kou)成本(ben)，而加(jia)拿(na)大(da)(da)菜(cai)粕(po)(po)(po)進口(kou)依存(cun)度較高，后期(qi)菜(cai)粕(po)(po)(po)供(gong)應大(da)(da)概率趨緊。另外，中美(mei)關稅政(zheng)策(ce)影響下(xia)(xia)，對(dui)市(shi)場(chang)(chang)情緒(xu)作用較大(da)(da)。盤(pan)面來看，隔夜菜(cai)粕(po)(po)(po)偏(pian)弱(ruo)震蕩(dang)，市(shi)場(chang)(chang)波動加(jia)劇，短線參與為(wei)主。

玉米

芝加(jia)哥交易(yi)所（CBOT）玉(yu)米(mi)(mi)期(qi)(qi)貨周(zhou)四(si)收(shou)(shou)漲，受助于(yu)USDA供需(xu)報告。隔夜玉(yu)米(mi)(mi)2507合約收(shou)(shou)漲0.00%。中美(mei)(mei)(mei)關(guan)稅(shui)(shui)爭端再度升級(ji)，財政部(bu)宣布(bu)自4月10日起對(dui)美(mei)(mei)(mei)商品(pin)加(jia)征84%關(guan)稅(shui)(shui)，進(jin)口美(mei)(mei)(mei)玉(yu)米(mi)(mi)稅(shui)(shui)率高達(da)99%，幾乎切斷(duan)了貿易(yi)可(ke)能性(xing)，將刺激用糧(liang)(liang)企(qi)(qi)業(ye)加(jia)大(da)國(guo)(guo)產(chan)(chan)糧(liang)(liang)采購力度，對(dui)國(guo)(guo)內(nei)(nei)玉(yu)米(mi)(mi)價(jia)格(ge)有一(yi)定的利(li)好(hao)作用。且(qie)USDA將美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)2024/25年度玉(yu)米(mi)(mi)期(qi)(qi)末庫(ku)(ku)存預(yu)估(gu)從上月的15.4億蒲式耳下(xia)調至(zhi)14.65億蒲式耳，低于(yu)市(shi)場預(yu)估(gu)。報告略有利(li)好(hao)。不(bu)過，巴西玉(yu)米(mi)(mi)價(jia)格(ge)優勢(shi)明顯好(hao)于(yu)美(mei)(mei)(mei)玉(yu)米(mi)(mi)，貿易(yi)商等待(dai)巴西玉(yu)米(mi)(mi)上市(shi)，短(duan)期(qi)(qi)進(jin)口壓力不(bu)大(da)。國(guo)(guo)內(nei)(nei)方面，東北(bei)產(chan)(chan)區基(ji)層潮糧(liang)(liang)銷售(shou)進(jin)入尾聲，干(gan)(gan)糧(liang)(liang)庫(ku)(ku)存逐步向貿易(yi)環節轉(zhuan)移，部(bu)分(fen)糧(liang)(liang)庫(ku)(ku)開始提價(jia)收(shou)(shou)購，干(gan)(gan)糧(liang)(liang)價(jia)格(ge)相(xiang)對(dui)堅挺。貿易(yi)商建庫(ku)(ku)成本(ben)較高，貿易(yi)商低價(jia)出庫(ku)(ku)意向一(yi)般，市(shi)場購銷偏冷清。政策(ce)性(xing)收(shou)(shou)儲支(zhi)撐力度減(jian)弱(ruo)，大(da)部(bu)分(fen)加(jia)工(gong)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)(ku)存相(xiang)對(dui)充足(zu)，除了簽(qian)訂長期(qi)(qi)合同，以(yi)(yi)按需(xu)采購為主，補(bu)庫(ku)(ku)動力不(bu)足(zu)。華北(bei)黃淮產(chan)(chan)區基(ji)層糧(liang)(liang)流通情況一(yi)般，隨著(zhu)新麥(mai)收(shou)(shou)獲臨(lin)近，部(bu)分(fen)持(chi)糧(liang)(liang)主體惜售(shou)情緒松動，深加(jia)工(gong)企(qi)(qi)業(ye)利(li)潤下(xia)降開工(gong)不(bu)理想(xiang)，加(jia)工(gong)需(xu)求有限，以(yi)(yi)剛需(xu)補(bu)貨為主，繼續提價(jia)意愿(yuan)不(bu)強(qiang)。盤面來看，受關(guan)稅(shui)(shui)政策(ce)影響，近日期(qi)(qi)價(jia)總體較為震蕩，短(duan)線(xian)參與為主。

淀粉

隔夜淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)2507合(he)約(yue)收漲0.08%。受到(dao)原料玉米(mi)(mi)成本高(gao)企(qi)(qi)(qi)引發的淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)企(qi)(qi)(qi)業虧損加劇(ju)，加之部分(fen)企(qi)(qi)(qi)業庫存(cun)壓(ya)力偏(pian)高(gao)，玉米(mi)(mi)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)企(qi)(qi)(qi)業檢修數(shu)量增(zeng)加，行(xing)業開(kai)機率繼續下(xia)降。但近期玉米(mi)(mi)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)下(xia)游(you)需求(qiu)不佳(jia)，疊加受到(dao)木薯淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)替代影響(xiang)，下(xia)游(you)實際消化(hua)能(neng)力有(you)限，行(xing)業庫存(cun)保持高(gao)位(wei)。截至4月(yue)9日，全國玉米(mi)(mi)淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)企(qi)(qi)(qi)業淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)庫存(cun)總量139.4萬噸，較上周下(xia)降0.50萬噸，周降幅(fu)(fu)0.36%，月(yue)增(zeng)幅(fu)(fu)2.27%；年同比增(zeng)幅(fu)(fu)18.14%。盤(pan)面(mian)來看，近日淀(dian)(dian)粉(fen)(fen)(fen)(fen)期價較為(wei)震(zhen)蕩，短線參與為(wei)主。

生豬

供應(ying)端(duan)，短期(qi)(qi)(qi)(qi)養(yang)殖端(duan)有扛價(jia)惜(xi)售(shou)情緒，但是標肥價(jia)差持(chi)續(xu)收(shou)(shou)縮(suo)，壓(ya)欄(lan)育(yu)肥風險增加(jia)，加(jia)之對應(ying)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)母豬(zhu)產能增加(jia)，中期(qi)(qi)(qi)(qi)供應(ying)端(duan)存在壓(ya)力(li)。需求端(duan)，因為收(shou)(shou)購難度較低(di)，屠宰廠開(kai)工(gong)率持(chi)續(xu)回升，但是終端(duan)消(xiao)費疲弱，白條走貨情況一般，屠宰利(li)潤欠佳，開(kai)工(gong)率回升空間有限，部分地區鮮肉(rou)被動入庫。總體(ti)來說，關稅政策(ce)帶來的市場情緒以(yi)及(ji)短期(qi)(qi)(qi)(qi)供需僵持(chi)，提振生豬(zhu)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨盤面短期(qi)(qi)(qi)(qi)偏(pian)強波動，但是中期(qi)(qi)(qi)(qi)供需偏(pian)松，期(qi)(qi)(qi)(qi)價(jia)上方(fang)仍(reng)然承(cheng)壓(ya)，以(yi)震蕩走勢為主(zhu)，關注前期(qi)(qi)(qi)(qi)二育(yu)及(ji)壓(ya)欄(lan)出欄(lan)情況以(yi)及(ji)出欄(lan)重量。

雞蛋

目前蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)存欄(lan)量處于高位，前期(qi)(qi)補欄(lan)的(de)蛋(dan)(dan)(dan)雞(ji)新(xin)開產(chan)逐步上量，雞(ji)蛋(dan)(dan)(dan)供應比較充足。不過，五(wu)一假期(qi)(qi)臨近(jin)，市場(chang)(chang)需求(qiu)增加。且(qie)近(jin)期(qi)(qi)豬肉價(jia)格(ge)有(you)所上漲，帶(dai)動禽肉價(jia)格(ge)走高，雞(ji)蛋(dan)(dan)(dan)作為替代品的(de)消費需求(qiu)也相應增加，進一步支撐了蛋(dan)(dan)(dan)價(jia)，現(xian)貨價(jia)格(ge)低位有(you)所回升。另(ling)外，中(zhong)美(mei)關(guan)稅政(zheng)策影響，飼料(liao)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)上漲對雞(ji)蛋(dan)(dan)(dan)成本(ben)有(you)支撐。盤面來看，在現(xian)貨價(jia)格(ge)回升提(ti)振下(xia)，近(jin)月總體強于遠月，市場(chang)(chang)波(bo)動率增加，短期(qi)(qi)暫(zan)且(qie)觀望。

蘋果

西部產(chan)區(qu)(qu)果農(nong)(nong)交易基本(ben)結束，山(shan)(shan)東(dong)低價貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)加(jia)快(kuai)(kuai)，好(hao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)不快(kuai)(kuai)，果農(nong)(nong)惜售較(jiao)強。銷(xiao)區(qu)(qu)到車量(liang)繼續增加(jia)。總體，產(chan)區(qu)(qu)庫存持續去化，銷(xiao)區(qu)(qu)走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)良好(hao)，果價下(xia)方仍有支撐。截至(zhi)2025年4月2日，全國主(zhu)(zhu)產(chan)區(qu)(qu)蘋果冷庫庫存量(liang)為437.53萬噸，環比(bi)(bi)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減少34.29萬噸，走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)速(su)度較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)環比(bi)(bi)加(jia)快(kuai)(kuai)。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)山(shan)(shan)東(dong)產(chan)區(qu)(qu)庫容(rong)比(bi)(bi)為34.87%，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減少2.42%，去庫進度較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)略有好(hao)轉。周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)內山(shan)(shan)東(dong)產(chan)區(qu)(qu)沂源(yuan)(yuan)、萊(lai)州、威海等(deng)副產(chan)區(qu)(qu)走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)順(shun)暢，低價貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)尋貨(huo)(huo)(huo)(huo)增加(jia)，庫內包裝發(fa)貨(huo)(huo)(huo)(huo)居多。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)陜(shan)西產(chan)區(qu)(qu)庫容(rong)比(bi)(bi)為41.01%，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減少3.35%。周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)內陜(shan)西產(chan)區(qu)(qu)走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)速(su)度尚可，產(chan)區(qu)(qu)果農(nong)(nong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)陸續清庫，交易重心轉至(zhi)客商(shang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)，前期炒貨(huo)(huo)(huo)(huo)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)調貨(huo)(huo)(huo)(huo)增加(jia)，部分客商(shang)包裝自存貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)發(fa)市(shi)場為主(zhu)(zhu)，果農(nong)(nong)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)(yuan)尾貨(huo)(huo)(huo)(huo)主(zhu)(zhu)要集中在洛(luo)川產(chan)區(qu)(qu)，另外次果、下(xia)撿走(zou)(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)順(shun)暢。

紅棗

銷(xiao)(xiao)區(qu)走貨一般(ban)，庫(ku)存處在近幾年的相對(dui)高位，豐產還是對(dui)市(shi)場(chang)(chang)有一定的壓力。據Mysteel農產品調研(yan)數據統(tong)計本周36家樣本點物理庫(ku)存在10721噸，較上周減少(shao)(shao)82噸，環比減少(shao)(shao)0.76%，同比增加(jia)46.32%，本周樣本點庫(ku)存小幅下降，隨(sui)著氣溫回升時令鮮果(guo)不(bu)斷增加(jia)，傳統(tong)消費淡季(ji)滋補類產品需求下降，現(xian)貨價格處于相對(dui)低位，內地持貨商并不(bu)著急(ji)讓利出貨，銷(xiao)(xiao)區(qu)市(shi)場(chang)(chang)購銷(xiao)(xiao)氛圍一般(ban)，關注產區(qu)新季(ji)生長情況。

棉花

國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)方面(mian)(mian)，北半(ban)球即將進入新棉(mian)(mian)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)期(qi)，種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)面(mian)(mian)積或(huo)將成為(wei)新增驅動，美國(guo)(guo)(guo)(guo)農業部(USDA)公布的種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)意向報告顯(xian)示(shi)，美國(guo)(guo)(guo)(guo)2025年(nian)所有(you)棉(mian)(mian)花(hua)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)面(mian)(mian)積預計(ji)為(wei)986.7萬(wan)英畝(mu)，此前市(shi)場(chang)預估為(wei)1,018.9萬(wan)英畝(mu)，種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)面(mian)(mian)積低(di)于(yu)市(shi)場(chang)預期(qi)，支(zhi)撐國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)棉(mian)(mian)價。美國(guo)(guo)(guo)(guo)2024年(nian)所有(you)棉(mian)(mian)花(hua)實際(ji)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)面(mian)(mian)積為(wei)1.118.2萬(wan)英畝(mu)。國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)方面(mian)(mian)，紡織企(qi)(qi)業采購近期(qi)表現(xian)的更加(jia)(jia)謹慎，新訂單數量有(you)限，也僅以短單為(wei)主(zhu)，加(jia)(jia)上紡織企(qi)(qi)業盈利不佳，對原材料(liao)的采購意愿也下降。下游觀望(wang)情緒(xu)濃厚。美國(guo)(guo)(guo)(guo)對不采取報復措施(shi)的國(guo)(guo)(guo)(guo)家暫(zan)緩征收關稅90天(tian)，市(shi)場(chang)風(feng)險情緒(xu)釋放。不過國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)消費需求(qiu)仍表現(xian)一般，限制棉(mian)(mian)花(hua)的價格，預計(ji)還是(shi)以偏(pian)弱(ruo)為(wei)主(zhu)。

白糖

國際方面(mian)，受美國關稅政策影響,原(yuan)糖(tang)(tang)(tang)走(zou)勢偏弱,但北半球產(chan)量不及預期(qi),另(ling)巴(ba)西庫(ku)(ku)存(cun)處于(yu)低位,短(duan)期(qi)國際市場供應(ying)依然偏緊(jin),短(duan)期(qi)原(yuan)糖(tang)(tang)(tang)震蕩偏弱走(zou)勢。國內方面(mian)，截至2025年3月底，2024/25年制糖(tang)(tang)(tang)期(qi)(以下(xia)簡稱“本制糖(tang)(tang)(tang)期(qi)”)云南有43家、廣西有1家尚(shang)在生(sheng)產(chan)，其他省(sheng)(區)糖(tang)(tang)(tang)廠均已全部停機。本制糖(tang)(tang)(tang)期(qi)全國共(gong)生(sheng)產(chan)食糖(tang)(tang)(tang)1074.79萬(wan)噸(dun)，同比(bi)增(zeng)加(jia)117.48萬(wan)噸(dun)，增(zeng)幅12.27%。全國累(lei)計銷(xiao)(xiao)售食糖(tang)(tang)(tang)599.58萬(wan)噸(dun)，同比(bi)增(zeng)加(jia)126.1萬(wan)噸(dun)，增(zeng)幅26.64%;累(lei)計銷(xiao)(xiao)糖(tang)(tang)(tang)率55.79%，同比(bi)加(jia)快6.33個(ge)百分點。總體(ti)產(chan)銷(xiao)(xiao)情況尚(shang)可。國內即將迎來(lai)純銷(xiao)(xiao)售期(qi)，關注進口和去庫(ku)(ku)存(cun)的情況，庫(ku)(ku)存(cun)拐點或出現，加(jia)上下(xia)游(you)需求尚(shang)可，白糖(tang)(tang)(tang)下(xia)方有支撐。

花生

供(gong)應端，1-2月(yue)花生(sheng)(sheng)(sheng)進口(kou)量同比增(zeng)加(jia)(jia)，且(qie)進口(kou)高(gao)峰(feng)期集(ji)中在3-5月(yue)，預(yu)計(ji)花生(sheng)(sheng)(sheng)到(dao)港(gang)量或達到(dao)峰(feng)值，加(jia)(jia)上(shang)(shang)樣本油(you)廠花生(sheng)(sheng)(sheng)庫存(cun)已(yi)累庫到(dao)較(jiao)高(gao)水平(ping)，供(gong)應較(jiao)為(wei)(wei)寬松；需求端，油(you)廠開(kai)機率有(you)所(suo)上(shang)(shang)升，但受豆粕(po)價格下(xia)跌(die)影響，花生(sheng)(sheng)(sheng)粕(po)價格跟隨(sui)下(xia)跌(die)，山(shan)東、河南油(you)廠加(jia)(jia)工利潤惡(e)化，壓榨利潤維持虧(kui)損狀態，影響開(kai)機積極性；同時貿(mao)易商采(cai)購(gou)謹慎，多消耗庫存(cun)或按需采(cai)購(gou)為(wei)(wei)主，市場整體(ti)需求不(bu)旺(wang)。另外(wai)油(you)脂方面，美國生(sheng)(sheng)(sheng)物質柴油(you)摻(chan)混(hun)量預(yu)期上(shang)(shang)調(diao)至55億(yi)至57.5億(yi)加(jia)(jia)侖，遠高(gao)于當前的(de)(de)33.5億(yi)加(jia)(jia)侖，顯著提(ti)振美豆油(you)需求。相比之(zhi)下(xia)，國內菜油(you)庫存(cun)處于高(gao)位(wei)，基本面偏弱(ruo)，而(er)棕(zong)櫚(lv)油(you)產量逐步(bu)恢復，供(gong)應趨緊的(de)(de)局面有(you)所(suo)緩解，加(jia)(jia)之(zhi)需求疲軟，庫存(cun)狀態預(yu)計(ji)改善(shan)。總(zong)體(ti)來說，市場整體(ti)需求不(bu)旺(wang)，加(jia)(jia)上(shang)(shang)花生(sheng)(sheng)(sheng)進口(kou)處于高(gao)峰(feng)期，供(gong)應較(jiao)為(wei)(wei)寬松，花生(sheng)(sheng)(sheng)價格或以震(zhen)蕩偏弱(ruo)運(yun)行為(wei)(wei)主。

※ 化工品

原油

市場(chang)對(dui)(dui)美(mei)聯儲降息的(de)預期急(ji)劇(ju)升溫，美(mei)元指數大(da)幅下跌。OPEC+八國意外超預期增產，自5月起(qi)將聯合(he)原油(you)日產量提高41.1萬(wan)桶，較市場(chang)預期的(de)14萬(wan)桶增幅高出近(jin)三(san)倍(bei)；美(mei)國加強了對(dui)(dui)伊(yi)朗有關(guan)的(de)制(zhi)裁，同(tong)時美(mei)國與胡賽武裝之間的(de)沖突繼續(xu)，中東局勢仍(reng)舊趨緊；中方對(dui)(dui)原產于美(mei)國進口商品再加征(zheng)50%關(guan)稅；特(te)朗普宣布對(dui)(dui)部分未采(cai)取報復行動(dong)的(de)國家(jia)暫停加征(zheng)關(guan)稅90天，令市場(chang)對(dui)(dui)貿易風險的(de)擔憂緩(huan)解，國際原油(you)價格反彈。技(ji)術上，SC主力(li)(li)合(he)約上方關(guan)注(zhu)510附近(jin)壓力(li)(li)，下方關(guan)注(zhu)440附近(jin)支撐(cheng)，短線(xian)呈(cheng)現(xian)區(qu)間震(zhen)蕩走勢。操作上，建議短線(xian)交易為主。

燃料油

中方(fang)對(dui)原產于美(mei)國進口商(shang)品再加(jia)征50%關(guan)(guan)稅；特朗普(pu)宣布對(dui)部分未采取報復行動的國家暫停加(jia)征關(guan)(guan)稅90天，令(ling)市場對(dui)貿易風(feng)險的擔憂緩(huan)解，國際(ji)原油(you)價(jia)格反(fan)彈。新加(jia)坡(po)燃料(liao)油(you)市場上漲，低硫與(yu)高(gao)硫燃料(liao)油(you)價(jia)差(cha)收窄(zhai)至34美(mei)元(yuan)/噸。LU主(zhu)力合約與(yu)FU主(zhu)力合約價(jia)差(cha)為(wei)430元(yuan)/噸，較上一交易日下跌53元(yuan)/噸；國際(ji)原油(you)上漲，低高(gao)硫期價(jia)價(jia)差(cha)走擴，燃料(liao)油(you)期價(jia)反(fan)彈。前20名持倉(cang)方(fang)面(mian)，FU主(zhu)力合約多(duo)空減倉(cang)，凈空單出(chu)現(xian)增加(jia)。技術(shu)上，FU主(zhu)力合約上方(fang)關(guan)(guan)注3000附(fu)(fu)(fu)近壓力，下方(fang)關(guan)(guan)注2700附(fu)(fu)(fu)近支撐，短線呈(cheng)現(xian)區間(jian)震(zhen)蕩走勢(shi)。LU主(zhu)力合約上方(fang)關(guan)(guan)注3500附(fu)(fu)(fu)近壓力，下方(fang)關(guan)(guan)注3200附(fu)(fu)(fu)近支撐，短線呈(cheng)現(xian)區間(jian)震(zhen)蕩走勢(shi)。操作上，短線交易為(wei)主(zhu)。

瀝青

中方(fang)對(dui)原(yuan)產(chan)于美國進口商品再加征(zheng)50%關稅(shui)；特朗普宣(xuan)布對(dui)部分未采取(qu)報復行動(dong)的國家(jia)暫停(ting)加征(zheng)關稅(shui)90天，令(ling)市場對(dui)貿易風險的擔憂緩(huan)解，國際原(yuan)油(you)價格(ge)反彈。南方(fang)地(di)(di)(di)區受陰雨(yu)天氣阻礙，前期集中備貨后下游(you)需求(qiu)難(nan)以消化；山東地(di)(di)(di)區煉廠(chang)開(kai)工(gong)較為穩定，下游(you)期現商拿貨積(ji)極性較強；華東地(di)(di)(di)區主力煉廠(chang)間歇低負(fu)荷生產(chan)，整體(ti)庫(ku)存壓力不大；華北(bei)地(di)(di)(di)區現貨市場價格(ge)上(shang)漲，月底(di)集中提貨，出(chu)貨順暢，庫(ku)存有所回落。技術上(shang)，BU主力合(he)約上(shang)方(fang)關注3375附(fu)(fu)近壓力，下方(fang)關注3150附(fu)(fu)近支撐(cheng)，短(duan)線(xian)呈現區間震蕩(dang)走勢。操作上(shang)，短(duan)線(xian)交(jiao)易為主。

LPG

中方(fang)對(dui)原(yuan)產于(yu)美(mei)國進(jin)口商品(pin)再加征50%關稅(shui)；特朗普(pu)宣布對(dui)部(bu)分未采取報復行動的國家暫停加征關稅(shui)90天，令市場對(dui)貿(mao)易風險的擔(dan)憂緩解，國際原(yuan)油價格反彈。華(hua)南(nan)液化(hua)氣(qi)(qi)市場上(shang)(shang)漲，華(hua)南(nan)煉廠供(gong)應(ying)減少(shao)，碼頭庫存(cun)有(you)所回落(luo)；沙特5月CP下(xia)調，加征關稅(shui)將(jiang)使美(mei)國丙烷的進(jin)口受到(dao)影響，進(jin)口氣(qi)(qi)成本上(shang)(shang)升，港口庫有(you)所去化(hua)；華(hua)南(nan)國產氣(qi)(qi)價格環比上(shang)(shang)漲，PG主(zhu)力(li)合約(yue)期貨(huo)較華(hua)南(nan)現貨(huo)貼(tie)水(shui)為741左右(you)。LPG主(zhu)力(li)合約(yue)多空(kong)減倉，凈空(kong)單(dan)呈現減少(shao)。技術上(shang)(shang)，PG主(zhu)力(li)合約(yue)上(shang)(shang)方(fang)關注4550附近壓力(li)，下(xia)方(fang)關注4250附近支撐，短線呈現區間震蕩(dang)走勢(shi)，操(cao)作上(shang)(shang)，短線交(jiao)易為主(zhu)。

甲醇

近(jin)期國內甲(jia)醇(chun)(chun)恢(hui)復涉及產能產出量(liang)多于檢修、減(jian)產涉及產能產出量(liang)，整體(ti)產量(liang)小幅增(zeng)加(jia)。內地部(bu)分裝(zhuang)(zhuang)置延續檢修，疊加(jia)長約及零售訂單(dan)穩(wen)定執行(xing)(xing)，繼(ji)續推動企(qi)(qi)業庫存持續去庫，多數企(qi)(qi)業庫存維持低(di)位運行(xing)(xing)。本(ben)周外(wai)輪(lun)卸(xie)貨(huo)較少加(jia)之沿(yan)江(jiang)船發(fa)以及轉(zhuan)口支撐下，甲(jia)醇(chun)(chun)港口庫存整體(ti)繼(ji)續去庫，短期預計外(wai)輪(lun)到(dao)港量(liang)仍(reng)偏低(di)位，港口甲(jia)醇(chun)(chun)庫存或波動有(you)限。需求方面，內蒙(meng)寶豐三(san)期裝(zhuang)(zhuang)置負(fu)荷(he)提升中(zhong)，其他(ta)企(qi)(qi)業裝(zhuang)(zhuang)置運行(xing)(xing)穩(wen)定，本(ben)周國內甲(jia)醇(chun)(chun)制烯烴(jing)行(xing)(xing)業開工(gong)率環比(bi)增(zeng)加(jia)。中(zhong)美(mei)互相加(jia)征關(guan)稅對甲(jia)醇(chun)(chun)價(jia)(jia)格直接(jie)影響有(you)限，但關(guan)稅政策從宏觀及需求層面利空原油市(shi)場，關(guan)稅引發(fa)全球經(jing)濟增(zeng)長擔憂(you)，導致(zhi)油價(jia)(jia)出現持續下跌，可能削(xue)弱(ruo)化工(gong)品市(shi)場情緒，間(jian)接(jie)拖累(lei)甲(jia)醇(chun)(chun)價(jia)(jia)格，短期對市(shi)場仍(reng)將(jiang)形(xing)成擾動，建議暫(zan)以觀望為主。

塑料

夜盤(pan)L2505漲0.18%收(shou)于(yu)7293元(yuan)/噸。供應(ying)端，本(ben)(ben)周產(chan)量環(huan)(huan)比(bi)增加0.21%，產(chan)能(neng)利用(yong)率環(huan)(huan)比(bi)+0.14%至(zhi)82.46%。需求(qiu)端，本(ben)(ben)周PE下游(you)制品平均開工(gong)率環(huan)(huan)比(bi)+0.12%，同期(qi)偏(pian)低；其中農(nong)膜(mo)開工(gong)率環(huan)(huan)比(bi)—3.04%。庫(ku)存方面，生產(chan)企(qi)業庫(ku)存環(huan)(huan)比(bi)+9.63%至(zhi)48.06萬噸，社會庫(ku)存環(huan)(huan)比(bi)-1.28%至(zhi)61.04萬噸，庫(ku)存中性。中國(guo)對美關稅反制，提高PE進口成本(ben)(ben)，或部(bu)分降(jiang)低國(guo)內PE供應(ying)壓(ya)力。地膜(mo)需求(qiu)逐(zhu)漸收(shou)尾，農(nong)膜(mo)訂(ding)單天(tian)數環(huan)(huan)比(bi)下降(jiang)；包裝膜(mo)下游(you)備(bei)貨，開工(gong)小幅提升。成本(ben)(ben)方面，市場(chang)對貿易爭端的擔憂預(yu)(yu)期(qi)仍存，疊(die)加美國(guo)能(neng)源信(xin)息署下調需求(qiu)預(yu)(yu)測，國(guo)際油(you)(you)價(jia)下跌。05合約基差高位，預(yu)(yu)計價(jia)格強于(yu)現貨。L2505短期(qi)預(yu)(yu)計隨油(you)(you)價(jia)偏(pian)弱震蕩。

聚丙烯

聚丙烯主力換月(yue)至PP2509合約。夜盤(pan)PP2509漲0.46%收于7190元/噸。供(gong)應(ying)端，本(ben)周產量環(huan)比(bi)+3.47%。需求端，PP制(zhi)品需求表(biao)現分化，下游行業(ye)平均(jun)開工率環(huan)比(bi)-0.05%至50.35%。庫(ku)存方(fang)面，本(ben)周PP庫(ku)存環(huan)比(bi)+1.77%至86.35萬噸，庫(ku)存壓力仍偏高。4月(yue)PP行業(ye)集中(zhong)檢(jian)修(xiu)，供(gong)應(ying)壓力緩解(jie)。塑(su)編隨天氣轉暖進入旺季、訂單持續(xu)增長；管材(cai)、BOPP訂單持續(xu)下降。美(mei)(mei)國對華關稅(shui)政策落地，終端制(zhi)品出口受到抑制(zhi)。成本(ben)方(fang)面，市(shi)場對貿易(yi)爭端的擔憂預(yu)期仍存，疊加美(mei)(mei)國能(neng)源信(xin)息(xi)署下調需求預(yu)測(ce)，國際(ji)油(you)價下跌。短期內PP2509預(yu)計隨油(you)價偏弱震蕩。

苯乙烯

夜盤EB2505漲2.03%收于7381元/噸。供應(ying)(ying)端(duan)，本周(zhou)苯(ben)乙(yi)烯(xi)產(chan)量環(huan)比(bi)-6.64%至(zhi)(zhi)31.34萬噸，產(chan)能利用率環(huan)比(bi)-4.87%至(zhi)(zhi)68.41%。需(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)，下游開工(gong)率漲跌(die)(die)互現；EPS、PS、ABS消耗(hao)環(huan)比(bi)-1.71%至(zhi)(zhi)25.91萬噸。庫(ku)存方面，工(gong)廠庫(ku)存環(huan)比(bi)+11.30%至(zhi)(zhi)22.83萬噸；華東港口庫(ku)存環(huan)比(bi)-18.83%至(zhi)(zhi)11.9萬噸，華南港口庫(ku)存環(huan)比(bi)+37.25%至(zhi)(zhi)3.5萬噸。4月(yue)苯(ben)乙(yi)烯(xi)大型裝置(zhi)(zhi)有檢修計(ji)劃(hua)，或部分緩解供應(ying)(ying)壓力。EPS裝置(zhi)(zhi)開工(gong)負(fu)荷下降，PS、ABS產(chan)成品累庫(ku)現象(xiang)仍未改善，短期(qi)內苯(ben)乙(yi)烯(xi)需(xu)求(qiu)(qiu)預(yu)計(ji)偏(pian)弱(ruo)。成本方面，市(shi)場對貿易爭端(duan)的擔(dan)憂預(yu)期(qi)仍存，疊加美(mei)國能源信息(xi)署下調需(xu)求(qiu)(qiu)預(yu)測(ce)，國際油價(jia)下跌(die)(die)。EB2505短期(qi)內預(yu)計(ji)隨油價(jia)偏(pian)弱(ruo)震蕩。

PVC

夜(ye)盤V2505漲0.65%收于4925元/噸。供應端，上(shang)(shang)周受(shou)廣西華(hua)誼重啟、部(bu)分(fen)裝置負荷(he)提(ti)升(sheng)影(ying)響(xiang)，PVC產能利用(yong)率(lv)環比(bi)(bi)+0.21%至(zhi)80.02%。需求端，上(shang)(shang)周PVC管材開工(gong)率(lv)環比(bi)(bi)+2.5%至(zhi)50%，型材開工(gong)率(lv)環比(bi)(bi)-1.8%。截至(zhi)4月(yue)10日，PVC社會庫存(cun)環比(bi)(bi)-3.16%至(zhi)75.32萬噸，維持(chi)去化趨勢(shi)。4月(yue)國(guo)內(nei)PVC裝置集中檢(jian)修(xiu)，給到供應壓力(li)緩解預(yu)(yu)期(qi)。下游制品(pin)企業開工(gong)負荷(he)預(yu)(yu)計持(chi)續季節性提(ti)升(sheng)，但增速預(yu)(yu)計邊際放緩。美國(guo)關稅(shui)政(zheng)策一方面(mian)(mian)抑(yi)制國(guo)內(nei)PVC制品(pin)出口(kou)，另(ling)一方面(mian)(mian)通過抑(yi)制越南PVC地板出口(kou)，進而影(ying)響(xiang)中國(guo)PVC原料出口(kou)。成本方面(mian)(mian)，4月(yue)部(bu)分(fen)電(dian)(dian)石(shi)企業電(dian)(dian)力(li)檢(jian)修(xiu)，同(tong)時電(dian)(dian)石(shi)下游PVC進入檢(jian)修(xiu)旺季，電(dian)(dian)石(shi)價格或(huo)小幅下降。短(duan)期(qi)內(nei)V2505預(yu)(yu)計震蕩走勢(shi)。

燒堿

夜(ye)盤SH2505跌0.59%收于2350元/噸(dun)。供應(ying)端，本周各地區燒(shao)堿裝(zhuang)置提負、降(jiang)負并存，產能利用率(lv)環(huan)比+0.6%至83.9%。需求端，氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)行業利潤不(bu)佳，開工(gong)率(lv)持續高(gao)位回落；本周粘膠(jiao)短纖產能利用率(lv)環(huan)比-4.46%，印染(ran)開工(gong)率(lv)環(huan)比-4.13%。液堿工(gong)廠(chang)庫存處于歷史同期高(gao)位。燒(shao)堿檢修不(bu)及預(yu)(yu)期，供應(ying)壓(ya)力仍(reng)偏(pian)高(gao)。前期氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)廠(chang)高(gao)送貨量導致隱性庫存偏(pian)高(gao)，并且部分氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)裝(zhuang)置持續虧損，行業耗堿量預(yu)(yu)計(ji)持續下(xia)降(jiang)；主力采購價下(xia)調(diao)，非鋁(lv)(lv)下(xia)游(you)或維持觀望、剛需采購。美(mei)國對華關(guan)稅落地，下(xia)游(you)耗堿行業需求收縮。短期內SH2505預(yu)(yu)計(ji)偏(pian)弱震蕩。

對二甲苯

關(guan)(guan)稅和貿易引發市場不(bu)確定性，美(mei)國能(neng)源署(shu)下調原(yuan)油(you)需(xu)求預(yu)測，隔(ge)夜國際油(you)價走弱。供應方面(mian)，周(zhou)(zhou)內國內PX產量為66萬噸，環(huan)比上(shang)周(zhou)(zhou)-0.588%。國內PX周(zhou)(zhou)均產能(neng)利(li)用(yong)率78.7%，環(huan)比上(shang)周(zhou)(zhou)-0.46%。需(xu)求方面(mian)，PTA開工率77.99%，周(zhou)(zhou)內PTA產量為140.49萬噸，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)+1.27萬噸，較(jiao)去年同期(qi)-12.3萬噸。PX裝置延續檢修，PX供應繼續下滑。PTA裝置開工率變動(dong)(dong)不(bu)大(da)，PX供需(xu)向好。PX2505合約(yue)隔(ge)夜微幅收漲，短期(qi)預(yu)計跟(gen)隨原(yuan)料端(duan)波動(dong)(dong)，下方關(guan)(guan)注5750關(guan)(guan)口(kou)支撐。

PTA

關稅和貿易引(yin)發市場(chang)不(bu)確定性，美國(guo)能源署下(xia)調原油(you)需(xu)求預(yu)測，隔夜(ye)國(guo)際(ji)油(you)價(jia)走弱。當前PTA加(jia)工差按PX價(jia)格計算在326.99元(yuan)/噸(dun)附近(jin)(jin)，現貨基差-120。供應方面，本周(zhou)PTA開工率(lv)77.99%，環(huan)比(bi)-2.49%；周(zhou)內(nei)PTA產量(liang)為136.2萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)-4.32萬(wan)噸(dun)，較去年(nian)同(tong)期(qi)+14.79萬(wan)噸(dun)。需(xu)求方面，中國(guo)聚(ju)(ju)酯行業周(zhou)產量(liang)：155.24萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)+0.63萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)漲0.41%。中國(guo)聚(ju)(ju)酯行業周(zhou)度平均產能利用率(lv)：91.31%，環(huan)比(bi)跌0.21%。庫(ku)(ku)存(cun)(cun)方面本周(zhou)PTA工廠庫(ku)(ku)存(cun)(cun)在4.32天(tian)(tian)，較上(shang)(shang)周(zhou)+0.03天(tian)(tian)，較去年(nian)同(tong)期(qi)-0.44天(tian)(tian)，聚(ju)(ju)酯工廠PTA原料(liao)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)在10.25天(tian)(tian)，較上(shang)(shang)周(zhou)+1.2天(tian)(tian)，較去年(nian)同(tong)期(qi)+2.78天(tian)(tian)，短期(qi)價(jia)格波動較大，下(xia)游(you)剛(gang)需(xu)補庫(ku)(ku)。PTA2505隔夜(ye)小幅(fu)收漲，短期(qi)預(yu)計跟(gen)隨原油(you)成本端波動，下(xia)方關注4200附近(jin)(jin)支撐。

乙二醇

關(guan)稅和貿易引發市場不確定性(xing)，美國(guo)(guo)能源署下調原油需求(qiu)預測，隔夜國(guo)(guo)際(ji)油價走弱。供(gong)應方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)乙二(er)(er)(er)醇(chun)裝置周(zhou)(zhou)(zhou)度產(chan)(chan)量在(zai)39.69萬噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)0.48%。本周(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)內(nei)(nei)乙二(er)(er)(er)醇(chun)總產(chan)(chan)能利(li)用(yong)率62.37%，環比-3.63%。需求(qiu)方(fang)面(mian)，中國(guo)(guo)聚(ju)酯行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)產(chan)(chan)量：155.24萬噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+0.63萬噸(dun)，環比漲0.41%。中國(guo)(guo)聚(ju)酯行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)度平均產(chan)(chan)能利(li)用(yong)率：91.31%，環比跌(die)0.21%。截(jie)至4月10日，華(hua)東(dong)主港(gang)地(di)區(qu)MEG港(gang)口(kou)庫存總量68.69萬噸(dun)，較周(zhou)(zhou)(zhou)一減(jian)少(shao)1.35萬噸(dun)；較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)四減(jian)少(shao)1.09萬噸(dun)。本周(zhou)(zhou)(zhou)主港(gang)發貨尚可且(qie)到貨一般(ban)，整體庫存去化降低，下周(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)內(nei)(nei)乙二(er)(er)(er)醇(chun)華(hua)東(dong)總到港(gang)量預計在(zai)12.38萬噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)少(shao)3.88萬噸(dun)，乙二(er)(er)(er)醇(chun)供(gong)需壓(ya)力不大，日內(nei)(nei)EG2505合約隔夜小幅收(shou)漲，短期跟隨原油端波動，價格關(guan)注4200附近(jin)支撐。

短纖

關稅和貿(mao)易引發(fa)市場不確定(ding)性(xing)，美國能源署(shu)下(xia)(xia)調(diao)原(yuan)油(you)需(xu)求(qiu)預測，隔夜(ye)國際(ji)油(you)價走弱。目(mu)前短(duan)(duan)纖(xian)產(chan)銷90.56%，較(jiao)上(shang)期(qi)下(xia)(xia)滑(hua)(hua)1.17%。供應方面，周內(nei)滌(di)(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)產(chan)量為(wei)15.55萬噸，環比減(jian)(jian)少0.26萬噸，降幅為(wei)1.64%；產(chan)能利用(yong)率平(ping)均值為(wei)82.84%，環比下(xia)(xia)滑(hua)(hua)1.66%。周內(nei)，部(bu)分棉型裝置產(chan)量有所下(xia)(xia)滑(hua)(hua)。需(xu)求(qiu)方面，純滌(di)(di)紗行(xing)業平(ping)均開工(gong)率在(zai)78.80%，環比下(xia)(xia)滑(hua)(hua)3.32%。庫存方面，截至(zhi)4月10日，中國滌(di)(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)工(gong)廠權益庫存9.69天(tian)，較(jiao)上(shang)期(qi)減(jian)(jian)少0.43天(tian)；物理(li)庫存18.66天(tian)，較(jiao)上(shang)期(qi)增加0.21天(tian)。短(duan)(duan)期(qi)關稅影響，庫存累計壓(ya)力(li)，裝置開工(gong)率略有下(xia)(xia)滑(hua)(hua)。價格短(duan)(duan)期(qi)預計跟(gen)隨原(yuan)油(you)波動，短(duan)(duan)纖(xian)主力(li)合約隔夜(ye)小幅收漲，下(xia)(xia)方關注6000整數關口支撐(cheng)。

紙漿

隔夜紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)震(zhen)蕩，SP2507報(bao)收于5338元(yuan)/噸，針葉漿(jiang)銀星(xing)國(guo)內現(xian)(xian)貨(huo)價格(ge)漲50報(bao)6400元(yuan)/噸。供應端(duan)，海(hai)關數據顯示(shi)1-2月紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)進(jin)口(kou)增加、針葉漿(jiang)進(jin)口(kou)量(liang)有所增加，海(hai)外(wai)漿(jiang)廠(chang)一季度存在減產計劃，巴西Suzano對4月亞(ya)洲價格(ge)上漲20美(mei)元(yuan)/噸，智(zhi)利Arauco公司(si)對4月亞(ya)洲價格(ge)持平(ping)報(bao)825美(mei)元(yuan)/噸。需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)，紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)廠(chang)利潤環比(bi)提升，按(an)需(xu)(xu)采購為主，下(xia)游(you)需(xu)(xu)求(qiu)環比(bi)總體小幅減少(shao)，成品(pin)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)開工漲跌(die)互(hu)現(xian)(xian)，白(bai)卡紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)環比(bi)+0.7%，雙膠(jiao)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)環比(bi)-0.5%，銅版(ban)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)環比(bi)-0.5%，生活紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)環比(bi)-0.9%。截止2025年4月10日，中(zhong)國(guo)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)主流港口(kou)樣本庫存量(liang)：201.4萬(wan)噸，較上期下(xia)降0.8萬(wan)噸，環比(bi)下(xia)降0.4%，庫存量(liang)在本周(zhou)期變動不大，呈現(xian)(xian)小幅去庫走勢。紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)港口(kou)庫存處于同期高水平(ping)，下(xia)游(you)整(zheng)體需(xu)(xu)求(qiu)表現(xian)(xian)力度欠佳(jia)，但海(hai)外(wai)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)價格(ge)堅(jian)挺(ting)，或限(xian)制(zhi)現(xian)(xian)貨(huo)價格(ge)下(xia)跌(die)幅度，后續(xu)注(zhu)意(yi)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)漿(jiang)進(jin)口(kou)情況SP2507合約(yue)建(jian)議(yi)下(xia)方關注(zhu)5250附近支撐，上方5500附近壓力，注(zhu)意(yi)風險控(kong)制(zhi)。

純堿

夜(ye)盤(pan)純堿(jian)主力(li)合(he)約期價(jia)跌幅0.23%。宏觀面(mian)：中國(guo)(guo)誠通擬使用股票回(hui)購增持再(zai)貸款資金1000億元，用于增持上(shang)市公司股票。隨(sui)著關稅(shui)摩(mo)擦的加劇，全球需(xu)求下(xia)滑，內需(xu)更顯重要，預計后續國(guo)(guo)內對沖政策將會加大力(li)度，支(zhi)撐內需(xu)。基本(ben)面(mian)：供應端(duan)來(lai)看，個別企業檢修，整體負荷下(xia)降。原材料無(wu)太大波動(dong)，總體來(lai)說對成本(ben)影響不大。需(xu)求端(duan)來(lai)看，下(xia)游需(xu)求表現疲軟，采購情(qing)緒不佳，高價(jia)抵觸，隨(sui)用隨(sui)采為主，預計本(ben)周五開始，純堿(jian)將進入(ru)移(yi)倉換月時間，今(jin)日純堿(jian)繼(ji)續放量下(xia)跌，注意(yi)倉位操作(zuo)(zuo)，操作(zuo)(zuo)上(shang)建議，目前純堿(jian)主力(li)合(he)約2505，1350附近可以嘗試空單止損(sun)價(jia)格(ge)1370元，注意(yi)操作(zuo)(zuo)節奏及風險控制。

玻璃

夜盤玻(bo)璃(li)主力合約(yue)期價下(xia)(xia)跌2.54%。宏觀(guan)面：國務院總理(li)李(li)強(qiang)主持(chi)召開經(jing)濟形(xing)勢專家和企(qi)業(ye)家座(zuo)談會(hui)。李(li)強(qiang)強(qiang)調，根據形(xing)勢需(xu)要及時(shi)(shi)推出新的(de)增量(liang)政策(ce)。從玻(bo)璃(li)基(ji)本面上看，供應端(duan)浮(fu)法玻(bo)璃(li)以天然氣，煤炭，石油為(wei)原材料(liao)制(zhi)作的(de)玻(bo)璃(li)，整(zheng)體(ti)(ti)利潤繼續下(xia)(xia)滑(hua)，產(chan)量(liang)整(zheng)體(ti)(ti)保(bao)持(chi)下(xia)(xia)滑(hua)。需(xu)求端(duan)，整(zheng)體(ti)(ti)出貨較(jiao)弱，產(chan)銷(xiao)有下(xia)(xia)滑(hua)，多數企(qi)業(ye)穩價出貨為(wei)主，個別價格微(wei)幅提(ti)漲，下(xia)(xia)游操作仍顯(xian)謹(jin)慎，剛需(xu)為(wei)主。同時(shi)(shi)，即將(jiang)進(jin)入移倉(cang)換(huan)月，被動平倉(cang)上行(xing)行(xing)情正(zheng)在演繹，操作上建(jian)議，玻(bo)璃(li)主力合約(yue)2505，暫時(shi)(shi)觀(guan)望。

天然橡膠

全球天然(ran)橡(xiang)膠產(chan)(chan)區(qu)處于(yu)低產(chan)(chan)季，云(yun)南產(chan)(chan)區(qu)干旱天氣逐(zhu)步改善，原料產(chan)(chan)出(chu)等待(dai)上(shang)量(liang)(liang)；海南產(chan)(chan)區(qu)也將陸續開(kai)(kai)始(shi)割膠工作(zuo)，供(gong)應增量(liang)(liang)預(yu)期走(zou)強。上(shang)周青島現貨(huo)總庫(ku)(ku)存呈現小幅累(lei)庫(ku)(ku)態勢，保(bao)稅(shui)(shui)庫(ku)(ku)存維(wei)持(chi)累(lei)庫(ku)(ku)，一(yi)般(ban)貿(mao)易庫(ku)(ku)存呈現去庫(ku)(ku)，輪胎(tai)廠逢低備貨(huo)情緒轉好，一(yi)般(ban)貿(mao)易倉(cang)庫(ku)(ku)出(chu)庫(ku)(ku)量(liang)(liang)環比增加，但進(jin)口貨(huo)源陸續到港，整(zheng)(zheng)體入庫(ku)(ku)量(liang)(liang)大于(yu)出(chu)庫(ku)(ku)量(liang)(liang)，依舊(jiu)維(wei)持(chi)累(lei)庫(ku)(ku)為(wei)主。需求方面，本(ben)周國內輪胎(tai)企(qi)(qi)(qi)(qi)業產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)(yong)率(lv)環比下(xia)降(jiang)，半鋼胎(tai)產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)(yong)率(lv)增減不一(yi)，上(shang)月底(di)檢修(xiu)的(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業開(kai)(kai)工逐(zhu)步恢復至常規水平，另有(you)部(bu)分企(qi)(qi)(qi)(qi)業適當降(jiang)負(fu)運行；全鋼胎(tai)企(qi)(qi)(qi)(qi)業產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)(yong)率(lv)下(xia)調(diao)，個別企(qi)(qi)(qi)(qi)業存檢修(xiu)安排對(dui)(dui)整(zheng)(zheng)體產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)(yong)率(lv)形成拖拽，短期輪胎(tai)企(qi)(qi)(qi)(qi)業產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)(yong)率(lv)存穩中走(zou)弱預(yu)期。關稅(shui)(shui)政策引(yin)發市場(chang)對(dui)(dui)貿(mao)易收縮的(de)擔憂，對(dui)(dui)全球經濟和貿(mao)易格(ge)局產(chan)(chan)生了(le)重大沖擊，短期對(dui)(dui)市場(chang)仍將形成擾動，建(jian)議暫以(yi)觀望為(wei)主。

合成橡膠

近期(qi)國內原(yuan)料端供(gong)應充裕，價格趨弱(ruo)成(cheng)本支撐不(bu)(bu)足(zu)，雖然(ran)4月(yue)中下(xia)旬(xun)兩(liang)套丁(ding)二烯(xi)裝置存(cun)檢(jian)修(xiu)計(ji)劃(hua)，丁(ding)二烯(xi)供(gong)應預(yu)期(qi)下(xia)滑，但下(xia)游順丁(ding)橡膠(jiao)同步檢(jian)修(xiu)對沖(chong)了部分檢(jian)修(xiu)帶來的支撐。本周順丁(ding)橡膠(jiao)生產(chan)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)(ku)存(cun)總(zong)體小(xiao)幅增加，關稅(shui)政策影響(xiang)持續發(fa)酵(jiao)，宏(hong)觀經(jing)濟及合成(cheng)橡膠(jiao)下(xia)游出(chu)口(kou)需(xu)求下(xia)降預(yu)期(qi)影響(xiang)強烈，避險情緒下(xia)現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)場持續大(da)幅倒掛出(chu)貨(huo)，生產(chan)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)(ku)存(cun)增加，樣(yang)本貿易(yi)企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)(ku)存(cun)下(xia)降。需(xu)求方面，本周國內輪胎企(qi)(qi)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)環(huan)比(bi)下(xia)降，半鋼(gang)胎產(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)增減(jian)不(bu)(bu)一，上月(yue)底檢(jian)修(xiu)的企(qi)(qi)業(ye)開工逐步恢復至(zhi)常規水平(ping)，另有部分企(qi)(qi)業(ye)適當降負運(yun)行；全鋼(gang)胎企(qi)(qi)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)下(xia)調，個別企(qi)(qi)業(ye)存(cun)檢(jian)修(xiu)安(an)排(pai)對整體產(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)形成(cheng)拖(tuo)拽，短期(qi)輪胎企(qi)(qi)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)利(li)用(yong)率(lv)存(cun)穩中走弱(ruo)預(yu)期(qi)。關稅(shui)政策引發(fa)市(shi)(shi)場對貿易(yi)收縮的擔憂(you)，對全球經(jing)濟和貿易(yi)格局產(chan)生了重大(da)沖(chong)擊，短期(qi)對市(shi)(shi)場仍將形成(cheng)擾動，建議暫以觀望為主。

尿素

近(jin)期(qi)國(guo)內尿(niao)素部分(fen)裝(zhuang)置停車(che)(che)檢修(xiu)復(fu)產(chan)(chan)，日產(chan)(chan)量小(xiao)幅(fu)提升，下(xia)(xia)(xia)周暫(zan)無企(qi)(qi)業(ye)裝(zhuang)置計劃(hua)停車(che)(che)，2-3家停車(che)(che)裝(zhuang)置恢復(fu)生產(chan)(chan)，考慮到(dao)短時的企(qi)(qi)業(ye)故障發生，產(chan)(chan)量波動(dong)或有(you)限。近(jin)期(qi)農業(ye)暫(zan)時處于零星(xing)補(bu)倉；工(gong)業(ye)需求存在支撐，本周復(fu)合肥工(gong)廠(chang)開工(gong)下(xia)(xia)(xia)滑，市場情緒不(bu)穩定(ding)，各方操作積極性難(nan)恢復(fu)，疊(die)加夏季肥補(bu)倉有(you)推遲預期(qi)，復(fu)合肥開工(gong)率或繼續小(xiao)幅(fu)下(xia)(xia)(xia)滑。本周國(guo)內尿(niao)素企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存呈現(xian)增加，清(qing)明(ming)節后市場情緒受挫，尿(niao)素價(jia)格下(xia)(xia)(xia)跌，下(xia)(xia)(xia)游(you)補(bu)倉放緩，導致尿(niao)素流向減少(shao)，企(qi)(qi)業(ye)庫(ku)存隨之增加。美(mei)國(guo)加征關稅引(yin)發全球經濟增長擔憂，從(cong)宏(hong)觀層(ceng)面和資(zi)金情緒上(shang)對(dui)尿(niao)素市場形成擾動(dong)，短線(xian)建(jian)議暫(zan)以觀望為主(zhu)。

瓶片

關稅和貿易引發(fa)市場不確定性，美國(guo)能源署下調原油需求預測，隔夜(ye)國(guo)際油價走弱(ruo)。供應方(fang)(fang)面，國(guo)內聚酯(zhi)瓶(ping)片(pian)產(chan)(chan)量為31.35萬噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上周增(zeng)加0.84萬噸(dun)(dun)，增(zeng)加 2.75%。中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)行(xing)(xing)業周產(chan)(chan)量：155.24萬噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上周+0.63萬噸(dun)(dun)，環比漲(zhang)0.41%。中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)行(xing)(xing)業周度平均產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)：91.31%，環比跌0.21%。出口(kou)方(fang)(fang)面，2025年2月(yue)中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)瓶(ping)片(pian)出口(kou)48.76萬噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上月(yue)增(zeng)加6.60萬噸(dun)(dun)，或+15.66%。部分裝(zhuang)置檢修重(zhong)啟(qi)，瓶(ping)片(pian)開工率(lv)回升。目前整體供需壓力小(xiao)幅(fu)增(zeng)加，但生產(chan)(chan)毛(mao)利(li)-236.34，利(li)潤(run)虧損(sun)對價格有一定支撐，短期(qi)整體跟隨原油端波(bo)動，隔夜(ye)瓶(ping)片(pian)2505合約震(zhen)蕩(dang)整理微(wei)幅(fu)收漲(zhang)，下方(fang)(fang)關注(zhu)5500附近支撐。

原木

原(yuan)(yuan)木日內震蕩，LG2507報收于822.5元/m3，期貨(huo)升水現(xian)貨(huo)。輻射松(song)原(yuan)(yuan)木山東(dong)地區(qu)報價(jia)(jia)780元/m3，-0元/m3；江(jiang)蘇地區(qu)現(xian)貨(huo)價(jia)(jia)格770元/m3，-0元/m3，進口(kou)CFR報價(jia)(jia)114美元，周(zhou)環比-1美元。供應(ying)端，海(hai)關(guan)數據顯示(shi)1月(yue)原(yuan)(yuan)木、針葉原(yuan)(yuan)木進口(kou)量(liang)(liang)同(tong)環比減少，2月(yue)同(tong)環比增加，新(xin)西蘭原(yuan)(yuan)木離港(gang)量(liang)(liang)2月(yue)增加，預期3月(yue)供應(ying)小幅回落(luo)但仍(reng)維(wei)持高位。需求(qiu)(qiu)端，原(yuan)(yuan)木港(gang)口(kou)日均出庫(ku)量(liang)(liang)周(zhou)度提升。截止(zhi)2025年4月(yue)9日當周(zhou)，中(zhong)國(guo)針葉原(yuan)(yuan)木港(gang)口(kou)樣(yang)本(ben)庫(ku)存量(liang)(liang)：359萬m3，環比減少1萬m3，庫(ku)存第(di)二(er)周(zhou)去化。目前(qian)港(gang)口(kou)庫(ku)存處(chu)于年內中(zhong)性(xing)水平，外盤價(jia)(jia)格回落(luo)、進口(kou)換算超過國(guo)內價(jia)(jia)格構成成本(ben)支(zhi)(zhi)撐，原(yuan)(yuan)木下(xia)游整體需求(qiu)(qiu)邊際恢復，供需雙增格局下(xia)基本(ben)面矛盾不大，后續注意原(yuan)(yuan)木進口(kou)情況，現(xian)貨(huo)有支(zhi)(zhi)撐，期貨(huo)區(qu)間(jian)震蕩。LG2507合約建議下(xia)方關(guan)注810附(fu)近支(zhi)(zhi)撐，上方850附(fu)近壓(ya)力，區(qu)間(jian)操作。

※ 有色黑(hei)色

貴金屬

隔夜，滬金(jin)主連(lian)合約漲(zhang)(zhang)1.55%至748.72元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)(ke)；滬銀(yin)主連(lian)合約漲(zhang)(zhang)1.08%至7928元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)(ke)；外盤(pan)方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)際貴金(jin)屬(shu)期(qi)貨(huo)大幅收漲(zhang)(zhang)，COMEX黃(huang)金(jin)期(qi)貨(huo)漲(zhang)(zhang)3.73%報(bao)3194.2美元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司，COMEX白銀(yin)期(qi)貨(huo)漲(zhang)(zhang)2.3%報(bao)31.115美元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司。中美之間關稅爭端加(jia)劇，市(shi)場(chang)避險情緒支(zhi)撐金(jin)價(jia)強勢(shi)運(yun)行并續創歷史新(xin)高(gao)。宏觀數(shu)據方(fang)面(mian)，美國(guo)(guo)3月(yue)CPI意(yi)外下降(jiang)，環比下跌(die)0.1%，2月(yue)上漲(zhang)(zhang)0.2%，此次(ci)通脹的(de)(de)降(jiang)溫或(huo)反(fan)映了能(neng)源成本的(de)(de)顯著下降(jiang)以及年(nian)初(chu)(chu)價(jia)格上漲(zhang)(zhang)的(de)(de)影(ying)響逐漸消(xiao)退。值(zhi)得注意(yi)的(de)(de)是，粘性較強的(de)(de)住房(fang)指數(shu)本次(ci)錄得+0.2%，與去(qu)年(nian)6月(yue)持(chi)平，為2022年(nian)8月(yue)以來的(de)(de)最(zui)低(di)(di)水平，住房(fang)通脹有(you)望繼(ji)續降(jiang)溫。CPI公布后，利(li)率(lv)期(qi)貨(huo)顯示美聯儲5月(yue)維(wei)持(chi)利(li)率(lv)不變的(de)(de)概(gai)率(lv)降(jiang)至79.1%，降(jiang)息(xi)25個(ge)基點的(de)(de)概(gai)率(lv)升(sheng)至20.9%。美國(guo)(guo)上周初(chu)(chu)請(qing)失業(ye)金(jin)人數(shu)錄得22.3萬人，與預期(qi)持(chi)平，較前值(zhi)略有(you)抬(tai)升(sheng)，勞動(dong)力市(shi)場(chang)整體韌性不改。市(shi)場(chang)對于美債供應(ying)擔(dan)憂加(jia)劇疊加(jia)美國(guo)(guo)政(zheng)府信用風險攀升(sheng)，美元(yuan)(yuan)(yuan)反(fan)彈動(dong)能(neng)受(shou)到(dao)抑制，全球去(qu)美元(yuan)(yuan)(yuan)化趨勢(shi)逐漸顯露(lu)，凸(tu)顯黃(huang)金(jin)配置(zhi)價(jia)值(zhi)。受(shou)消(xiao)息(xi)面(mian)驅動(dong)，市(shi)場(chang)風險偏(pian)好抬(tai)升(sheng)，流動(dong)性緊(jin)缺邊(bian)際緩(huan)解，助推金(jin)銀(yin)價(jia)格上行。黃(huang)金(jin)在降(jiang)息(xi)預期(qi)提振以及央行持(chi)續購金(jin)的(de)(de)支(zhi)撐下或(huo)維(wei)持(chi)其強勁上行趨勢(shi)，中長(chang)期(qi)逢低(di)(di)布局邏輯不變。滬金(jin)2506合約參(can)考(kao)運(yun)行區(qu)間680-760元(yuan)(yuan)(yuan)/克(ke)(ke)，滬銀(yin)2506合約參(can)考(kao)運(yun)行區(qu)間7500-8200元(yuan)(yuan)(yuan)/千克(ke)(ke)。

滬銅

隔夜滬銅(tong)主力(li)合(he)約震蕩走勢，持(chi)(chi)倉(cang)量減少，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)貼水，基差走弱。國(guo)(guo)際方(fang)(fang)面(mian)(mian)，美聯(lian)儲(chu)3月(yue)(yue)會(hui)議(yi)紀要：美聯(lian)儲(chu)決策者(zhe)普遍認為(wei)經(jing)濟(ji)面(mian)(mian)臨通(tong)脹上(shang)升和增(zeng)長(chang)放緩的(de)(de)(de)風險(xian)；明尼阿波(bo)利斯聯(lian)儲(chu)主席卡什卡利：如(ru)關稅暫(zan)停(ting)持(chi)(chi)續(xu)，預計通(tong)脹影(ying)響(xiang)將減弱。降息的(de)(de)(de)門檻仍然很高(gao)(gao)(gao)；克利夫蘭聯(lian)儲(chu)主席哈瑪克：如(ru)果需(xu)要，已準(zhun)備(bei)好介入貨(huo)(huo)幣(bi)市場(chang)。受暫(zan)停(ting)對(dui)(dui)(dui)等關稅影(ying)響(xiang)，摩根大通(tong)預測下一輪美聯(lian)儲(chu)降息將在九月(yue)(yue)進行，高(gao)(gao)(gao)盛下調美國(guo)(guo)衰退概率(lv)(lv)至(zhi)45%。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，國(guo)(guo)務院總理李強(qiang)主持(chi)(chi)召開(kai)經(jing)濟(ji)形(xing)勢專(zhuan)家和企(qi)業家座談(tan)會(hui)。李強(qiang)強(qiang)調，根據形(xing)勢需(xu)要及時推出新(xin)的(de)(de)(de)增(zeng)量政策。中(zhong)方(fang)(fang)堅(jian)決反制(zhi)再出“組合(he)拳”。國(guo)(guo)務院關稅稅則委(wei)員會(hui)：對(dui)(dui)(dui)原產于美國(guo)(guo)的(de)(de)(de)所(suo)(suo)有(you)進口(kou)商(shang)品的(de)(de)(de)加征關稅稅率(lv)(lv)由34%提高(gao)(gao)(gao)至(zhi)84%。基本面(mian)(mian)上(shang)，銅(tong)精(jing)礦加工費現(xian)(xian)貨(huo)(huo)指數持(chi)(chi)續(xu)下行，原料(liao)(liao)供(gong)給(gei)趨緊報價(jia)上(shang)行。供(gong)給(gei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，雖原料(liao)(liao)端供(gong)給(gei)有(you)所(suo)(suo)緊張(zhang)，但冶煉廠尋求陽極(ji)板和廢銅(tong)對(dui)(dui)(dui)其替代，加之3月(yue)(yue)開(kai)工天(tian)數及積極(ji)性提升，令國(guo)(guo)內(nei)總體供(gong)應量級(ji)維持(chi)(chi)相對(dui)(dui)(dui)穩(wen)定狀態。需(xu)求方(fang)(fang)面(mian)(mian)，銅(tong)價(jia)較此前高(gao)(gao)(gao)價(jia)有(you)所(suo)(suo)回(hui)落，加之適逢清明假(jia)期(qi)臨近，下游(you)備(bei)貨(huo)(huo)熱情有(you)所(suo)(suo)轉好，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)成交(jiao)(jiao)熱情回(hui)暖，社會(hui)庫存較高(gao)(gao)(gao)點繼續(xu)下降。整體而(er)言，滬銅(tong)基本面(mian)(mian)或處于供(gong)給(gei)穩(wen)定，需(xu)求轉暖的(de)(de)(de)階段，國(guo)(guo)內(nei)庫存持(chi)(chi)續(xu)去化，但仍不(bu)(bu)可忽視短期(qi)內(nei)由于全球貿易爭端導(dao)致(zhi)的(de)(de)(de)需(xu)求預期(qi)回(hui)落，經(jing)濟(ji)放緩等問題帶來的(de)(de)(de)不(bu)(bu)確定性影(ying)響(xiang)。期(qi)權(quan)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，平(ping)值期(qi)權(quan)持(chi)(chi)倉(cang)購沽比為(wei)1.3，環比+0.0485，期(qi)權(quan)市場(chang)情緒偏多，隱含波(bo)動(dong)率(lv)(lv)略升。操(cao)作建議(yi)，輕倉(cang)逢低短多交(jiao)(jiao)易，注意(yi)控制(zhi)節(jie)奏(zou)及交(jiao)(jiao)易風險(xian)。

氧化鋁

隔夜(ye)氧化(hua)鋁(lv)(lv)主力(li)(li)合約震蕩偏弱，持(chi)(chi)倉量減少(shao)，現(xian)貨貼水，基(ji)差走強。宏觀方(fang)面，國(guo)務(wu)院(yuan)總理李強主持(chi)(chi)召開經濟形勢專家(jia)和企(qi)業家(jia)座談會。李強強調，要實(shi)施好更(geng)(geng)加積極(ji)有(you)(you)(you)(you)為(wei)的(de)宏觀政(zheng)策(ce)，靠前發(fa)力(li)(li)推(tui)動既定政(zheng)策(ce)盡快落地(di)見效，根(gen)據形勢需(xu)(xu)(xu)要及(ji)(ji)時(shi)推(tui)出新的(de)增量政(zheng)策(ce)。要把擴大(da)內(nei)(nei)需(xu)(xu)(xu)作(zuo)為(wei)長(chang)期(qi)戰略，加大(da)力(li)(li)度穩(wen)就業促增收(shou)。要充(chong)分激發(fa)各類經營主體活力(li)(li)，努(nu)力(li)(li)為(wei)企(qi)業提供更(geng)(geng)好的(de)發(fa)展環(huan)境和政(zheng)策(ce)服務(wu)。基(ji)本(ben)面上，海外鋁(lv)(lv)土礦發(fa)運提升(sheng)，進口量或(huo)有(you)(you)(you)(you)顯(xian)著改善，原料供應壓力(li)(li)趨緩(huan)，鋁(lv)(lv)土礦價格(ge)有(you)(you)(you)(you)所承壓。氧化(hua)鋁(lv)(lv)供給方(fang)面，氧化(hua)鋁(lv)(lv)現(xian)貨價格(ge)持(chi)(chi)續回落，從期(qi)價反饋來看，預(yu)期(qi)亦相(xiang)對悲觀，在(zai)此背(bei)景(jing)下冶煉廠(chang)整體開工(gong)情(qing)況或(huo)有(you)(you)(you)(you)所下滑，據悉部分氧化(hua)鋁(lv)(lv)廠(chang)有(you)(you)(you)(you)進行擇機(ji)檢修(xiu)的(de)意向以(yi)控制偏多的(de)供給，故國(guo)內(nei)(nei)氧化(hua)鋁(lv)(lv)供給量級或(huo)有(you)(you)(you)(you)小幅收(shou)斂。氧化(hua)鋁(lv)(lv)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)方(fang)面，國(guo)內(nei)(nei)電解鋁(lv)(lv)廠(chang)復產進程持(chi)(chi)續推(tui)進，國(guo)內(nei)(nei)在(zai)運行產能及(ji)(ji)開工(gong)率皆有(you)(you)(you)(you)回升(sheng)。整體來看，氧化(hua)鋁(lv)(lv)基(ji)本(ben)面或(huo)處于(yu)(yu)供給有(you)(you)(you)(you)所收(shou)斂、需(xu)(xu)(xu)求(qiu)穩(wen)增的(de)階段(duan)。但不(bu)可忽(hu)視短期(qi)內(nei)(nei)由于(yu)(yu)全球貿易(yi)爭端導致的(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)回落，經濟放緩(huan)等問題(ti)帶來的(de)不(bu)確(que)定性影響。操作(zuo)建議，輕倉逢(feng)低短多交易(yi)，注(zhu)意控制節奏及(ji)(ji)交易(yi)風(feng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁(lv)主力合約震(zhen)蕩走勢(shi)，持(chi)倉量(liang)減少，現貨貼水，基(ji)差(cha)走強。國(guo)際方(fang)(fang)面(mian)，美(mei)聯儲(chu)3月會(hui)議紀要：美(mei)聯儲(chu)決(jue)策者(zhe)普遍認為經(jing)(jing)濟(ji)面(mian)臨通脹(zhang)上升(sheng)和增長(chang)放緩(huan)(huan)的(de)(de)(de)(de)風險(xian)；明(ming)尼(ni)阿波利斯聯儲(chu)主席(xi)卡什卡利：如關(guan)稅暫(zan)停(ting)持(chi)續(xu)，預(yu)計通脹(zhang)影(ying)響(xiang)將(jiang)減弱。降息的(de)(de)(de)(de)門(men)檻仍(reng)然很(hen)高(gao)(gao)(gao)；克利夫蘭(lan)聯儲(chu)主席(xi)哈瑪克：如果(guo)需(xu)(xu)(xu)(xu)要，已準備好介入貨幣市(shi)場。受(shou)暫(zan)停(ting)對(dui)等關(guan)稅影(ying)響(xiang)，摩根(gen)大(da)通預(yu)測下一(yi)輪(lun)美(mei)聯儲(chu)降息將(jiang)在九月進行，高(gao)(gao)(gao)盛下調美(mei)國(guo)衰退概率(lv)至(zhi)(zhi)45%。國(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)，國(guo)務院(yuan)總(zong)理李強主持(chi)召開(kai)經(jing)(jing)濟(ji)形勢(shi)專家和企業(ye)家座談會(hui)。李強強調，根(gen)據(ju)形勢(shi)需(xu)(xu)(xu)(xu)要及(ji)時(shi)推(tui)(tui)出新(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)增量(liang)政策。中方(fang)(fang)堅(jian)決(jue)反制(zhi)再出“組合拳”。國(guo)務院(yuan)關(guan)稅稅則委員會(hui)：對(dui)原(yuan)產(chan)于美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)(de)所有(you)進口商品的(de)(de)(de)(de)加征(zheng)關(guan)稅稅率(lv)由34%提高(gao)(gao)(gao)至(zhi)(zhi)84%。基(ji)本(ben)面(mian)上，電解鋁(lv)方(fang)(fang)面(mian)供給(gei)端，由于原(yuan)料(liao)成本(ben)價(jia)格回(hui)落，加之電解鋁(lv)現貨報(bao)價(jia)在宏觀環境的(de)(de)(de)(de)支撐下仍(reng)處(chu)高(gao)(gao)(gao)位(wei)，令冶煉廠利潤及(ji)開(kai)工(gong)意愿走高(gao)(gao)(gao)。國(guo)內(nei)冶煉廠復產(chan)有(you)序(xu)推(tui)(tui)進，運行產(chan)能小幅提升(sheng)，整體供給(gei)量(liang)仍(reng)保持(chi)穩(wen)(wen)定增長(chang)態勢(shi)。電解鋁(lv)需(xu)(xu)(xu)(xu)求端，“金三銀四(si)”季節(jie)性消費旺季的(de)(de)(de)(de)帶(dai)(dai)動下，下游鋁(lv)材廠訂(ding)單及(ji)開(kai)工(gong)情況明(ming)顯提振，加之消費端新(xin)(xin)能源汽車、光伏等行業(ye)的(de)(de)(de)(de)助力，令下游補庫(ku)需(xu)(xu)(xu)(xu)求轉暖，鋁(lv)錠社會(hui)庫(ku)存(cun)穩(wen)(wen)步下降。總(zong)體來看(kan)，電解鋁(lv)基(ji)本(ben)面(mian)或處(chu)于供需(xu)(xu)(xu)(xu)雙增、逐步降庫(ku)的(de)(de)(de)(de)局面(mian)。但仍(reng)不可忽視短期(qi)內(nei)由于全球貿易(yi)爭端導(dao)致的(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)(xu)(xu)求預(yu)期(qi)回(hui)落，經(jing)(jing)濟(ji)放緩(huan)(huan)等問題帶(dai)(dai)來的(de)(de)(de)(de)不確定性影(ying)響(xiang)。期(qi)權方(fang)(fang)面(mian)，購沽比為0.8，環比+0.0221，期(qi)權市(shi)場情緒(xu)偏空，隱含波動率(lv)略升(sheng)。操作建議，輕(qing)倉震(zhen)蕩交易(yi)，注意控制(zhi)節(jie)奏(zou)及(ji)交易(yi)風險(xian)。

滬鉛

滬鉛(qian)(qian)夜盤(pan)上(shang)(shang)漲0.96%。宏觀面：特朗普(pu)：與韓國代總統(tong)(tong)進行了愉快的通話，其他國家都希望與美國達成(cheng)協議。美貿易代表(biao)：總統(tong)(tong)不會接受華爾街主(zhu)導經濟(ji)的局(ju)面，關稅(shui)沒有“例外(wai)和(he)豁免”，沒有談判時間表(biao)。貿易風(feng)(feng)波依舊延續，基本(ben)面：供(gong)應(ying)端(duan)再生(sheng)精(jing)(jing)鉛(qian)(qian)產(chan)(chan)量(liang)環比(bi)上(shang)(shang)升，電(dian)解鉛(qian)(qian)產(chan)(chan)量(liang)大幅上(shang)(shang)升供(gong)給端(duan)均出(chu)現上(shang)(shang)行表(biao)現。需求端(duan):昨(zuo)日SMM1#鉛(qian)(qian)均價(jia)較昨(zuo)日漲250元(yuan)/噸(dun)(dun)為16700元(yuan)/噸(dun)(dun)，精(jing)(jing)鉛(qian)(qian)持貨商出(chu)貨意(yi)愿增(zeng)加(jia)，精(jing)(jing)鉛(qian)(qian)持貨商報價(jia)堅挺，不出(chu)貨者居多。再生(sheng)精(jing)(jing)鉛(qian)(qian)價(jia)格與原(yuan)生(sheng)鉛(qian)(qian)價(jia)格倒掛100元(yuan)/噸(dun)(dun)。下(xia)游電(dian)池生(sheng)產(chan)(chan)企業剛(gang)需采(cai)購偏向原(yuan)生(sheng)鉛(qian)(qian)，再生(sheng)精(jing)(jing)鉛(qian)(qian)成(cheng)交清淡。隨(sui)著 4 月傳統(tong)(tong)淡季，新(xin)訂(ding)單減少，企業多采(cai)取以銷定產(chan)(chan)策(ce)略。綜合(he)來說，供(gong)應(ying)端(duan)產(chan)(chan)量(liang)提(ti)升，需求端(duan)呈(cheng)現疲態，下(xia)游廠家目(mu)前(qian)接貨態度依舊保持觀望，同時國外(wai)庫存高位，壓制(zhi)鉛(qian)(qian)價(jia)上(shang)(shang)行，但(dan)是(shi)短期來看價(jia)格下(xia)跌過于(yu)迅(xun)速，近期國內可能加(jia)大政(zheng)策(ce)刺激應(ying)對(dui)關稅(shui)風(feng)(feng)波，滬鉛(qian)(qian)短期預計小幅反(fan)彈(dan)，操(cao)作(zuo)上(shang)(shang)建(jian)議，滬鉛(qian)(qian)主(zhu)力合(he)約(yue)2505在16500元(yuan)/噸(dun)(dun)附近輕倉做多，止損16300元(yuan)/噸(dun)(dun)，注(zhu)意(yi)操(cao)作(zuo)節(jie)奏及風(feng)(feng)險控制(zhi)。

滬鋅

宏觀面，美(mei)(mei)國總統特朗(lang)普宣布對貿(mao)易伙伴的(de)許多新關(guan)(guan)稅暫停90天，特朗(lang)普對數十個國家征收(shou)的(de) "對等 "關(guan)(guan)稅開始生(sheng)效(xiao)，對中國關(guan)(guan)稅將提高至125%；3月(yue)份美(mei)(mei)國消(xiao)費者物價(jia)意外(wai)下(xia)(xia)降，但(dan)受(shou)關(guan)(guan)稅影響，通(tong)脹的(de)改善(shan)不太可能持續(xu)(xu)。基本(ben)面，國內(nei)外(wai)鋅(xin)礦進口(kou)量上(shang)(shang)升，鋅(xin)礦加(jia)(jia)工費持續(xu)(xu)上(shang)(shang)升，疊(die)加(jia)(jia)硫(liu)酸價(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲明(ming)(ming)顯，冶煉廠利潤修(xiu)復，生(sheng)產積極性(xing)增加(jia)(jia)，加(jia)(jia)上(shang)(shang)部分檢修(xiu)停產產能恢復，整體產量將保持增加(jia)(jia)。目前進口(kou)窗口(kou)關(guan)(guan)閉，且進口(kou)虧損擴大，后續(xu)(xu)精(jing)鋅(xin)進口(kou)預計明(ming)(ming)顯下(xia)(xia)降。需(xu)求(qiu)(qiu)端，下(xia)(xia)游傳統旺季需(xu)求(qiu)(qiu)逐步回暖，近期鋅(xin)價(jia)下(xia)(xia)跌，下(xia)(xia)游逢低采購氛圍改善(shan)，國內(nei)庫存下(xia)(xia)降明(ming)(ming)顯，海外(wai)延續(xu)(xu)去庫。終端地產邊際改善(shan)，但(dan)仍對需(xu)求(qiu)(qiu)造成拖累，關(guan)(guan)注(zhu)后續(xu)(xu)利好政策指(zhi)引。技術上(shang)(shang)，持倉(cang)低位，空(kong)頭氛圍減弱。操作上(shang)(shang)，建議暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國總統特朗普宣布對(dui)貿易(yi)伙伴(ban)的(de)許多新(xin)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)暫停90天，特朗普對(dui)數十(shi)個國家征收(shou)的(de) "對(dui)等(deng) "關(guan)(guan)稅(shui)(shui)開始生(sheng)效，對(dui)中國關(guan)(guan)稅(shui)(shui)將提高(gao)至125%；3月份美國消費者(zhe)物價意外下降，但受關(guan)(guan)稅(shui)(shui)影(ying)響，通脹(zhang)的(de)改(gai)善不(bu)(bu)太可能持(chi)(chi)續。基(ji)本面，印(yin)尼(ni)(ni)政府PNBP政策(ce)實施，提高(gao)鎳(nie)(nie)資源供應成本，印(yin)尼(ni)(ni)鎳(nie)(nie)礦價格將維持(chi)(chi)堅挺。不(bu)(bu)過冶(ye)煉端國內各大冶(ye)煉廠(chang)維持(chi)(chi)正常生(sheng)產(chan)(chan)，產(chan)(chan)量(liang)繼(ji)續爬升；印(yin)尼(ni)(ni)鎳(nie)(nie)鐵(tie)產(chan)(chan)能預計加快(kuai)釋放，產(chan)(chan)量(liang)回升明顯。需求(qiu)端，不(bu)(bu)銹鋼企業節后基(ji)本復(fu)產(chan)(chan)，但環保檢修影(ying)響產(chan)(chan)量(liang)，因此對(dui)鎳(nie)(nie)需求(qiu)不(bu)(bu)利；新(xin)能源汽車需求(qiu)繼(ji)續爬升，但占比較小影(ying)響有限。不(bu)(bu)過近期鎳(nie)(nie)價下跌，下游采購(gou)備貨意愿(yuan)改(gai)善，國內庫(ku)(ku)存出現明顯下降，但海外維持(chi)(chi)累庫(ku)(ku)。技術面，成交放量(liang)，多空交投(tou)分歧(qi)。操作(zuo)上，建(jian)議(yi)暫時觀望(wang)。

不銹鋼

宏觀面(mian)，美國總統特(te)朗普在(zai)白宮宣(xuan)布(bu)對貿易伙伴征(zheng)(zheng)收所(suo)謂(wei)的“對等關(guan)稅”措施(shi)，美國將對所(suo)有進口商(shang)品征(zheng)(zheng)收10%的全面(mian)關(guan)稅，對其(qi)他被認為在(zai)貿易中表現(xian)不(bu)佳的國家(jia)征(zheng)(zheng)收更高(gao)的稅率，市場避險(xian)情緒升(sheng)(sheng)溫。基(ji)本(ben)面(mian)，印(yin)尼政府PNBP政策實施(shi)，提高(gao)鎳(nie)(nie)資源供(gong)(gong)應(ying)成本(ben)；印(yin)尼的雨季尚(shang)未完全結束，導致供(gong)(gong)應(ying)依然偏(pian)緊，預(yu)計印(yin)尼鎳(nie)(nie)礦價格將維持堅挺(ting)。不(bu)過冶煉(lian)端國內(nei)各(ge)大冶煉(lian)廠維持正常生產(chan)(chan)(chan)，產(chan)(chan)(chan)量繼續爬升(sheng)(sheng)；印(yin)尼鎳(nie)(nie)鐵產(chan)(chan)(chan)能預(yu)計加快釋放，產(chan)(chan)(chan)量回升(sheng)(sheng)明顯。需求(qiu)端，不(bu)銹鋼企業節后基(ji)本(ben)復產(chan)(chan)(chan)，但(dan)環保檢修影響產(chan)(chan)(chan)量，因此對高(gao)鎳(nie)(nie)價接受度低，鎳(nie)(nie)庫存(cun)去化(hua)表現(xian)不(bu)佳。技術面(mian)，持倉低位，多空交投(tou)謹慎。操(cao)作上，建議(yi)暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美(mei)國(guo)(guo)總(zong)統(tong)特朗(lang)普宣(xuan)布對(dui)(dui)貿易伙(huo)伴的(de)許多新關稅暫(zan)停90天，特朗(lang)普對(dui)(dui)數(shu)十個國(guo)(guo)家征收的(de) "對(dui)(dui)等 "關稅開(kai)(kai)始生效(xiao)，對(dui)(dui)中國(guo)(guo)關稅將提高(gao)至125%；3月份美(mei)國(guo)(guo)消費者物價意(yi)外下降，但受關稅影響(xiang)(xiang)，通脹的(de)改善(shan)不(bu)太可能持(chi)續。基本(ben)面，緬甸錫(xi)礦復產(chan)(chan)工作逐(zhu)步推進，緬甸地震對(dui)(dui)生產(chan)(chan)運輸造成影響(xiang)(xiang)；剛果Bisie礦山計(ji)劃恢復生產(chan)(chan)，緩解(jie)礦端緊缺擔(dan)憂。冶煉端，云南地區錫(xi)礦流(liu)動量處于歷史低位，江西廢料供應制約(yue)依舊明顯(xian)，原料結構性矛盾加劇，開(kai)(kai)工率低于正(zheng)常水平(ping)。近期錫(xi)價下跌(die)，下游(you)訂單得到改善(shan)，并且美(mei)國(guo)(guo)暫(zan)停部分(fen)國(guo)(guo)家關稅，利好電子(zi)產(chan)(chan)品出口(kou)需(xu)求，下游(you)采購意(yi)愿回(hui)暖，國(guo)(guo)內外庫(ku)存均下降。技術面，持(chi)倉減量，多空交投分(fen)歧。操(cao)作上，建(jian)議暫(zan)時(shi)觀望。

硅鐵

昨(zuo)日，硅鐵(tie)2505合約收(shou)盤5900，上漲0.65%，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)端，寧夏硅鐵(tie)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)報5820，上漲50元/噸(dun)。宏觀面(mian)，特(te)朗普(pu)授權對部分國家實施90天的關稅暫(zan)停措施，市(shi)場情(qing)緒反復。根據Mysteel調(diao)研，硅鐵(tie)產區受利(li)潤倒掛影響及(ji)礦熱爐檢修(xiu)等(deng)原因影響，存(cun)在檢修(xiu)減產情(qing)況。基本(ben)面(mian)，供應高位，電力成本(ben)支撐，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)價格變化空間較(jiao)為(wei)有限，需求方面(mian)，鐵(tie)水產量延續小(xiao)幅回升，鋼材需求預期總體仍較(jiao)弱。利(li)潤方面(mian)，內蒙古現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)利(li)潤-75元/噸(dun)；寧夏現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)利(li)潤-89元/噸(dun)。市(shi)場方面(mian)，鋼廠采購較(jiao)為(wei)謹慎，等(deng)待新一輪采購招標。技術方面(mian)，4小(xiao)時(shi)周期K線(xian)位于20和60均(jun)線(xian)下方，操作(zuo)上，震蕩(dang)運(yun)行對待，請投資者注意風險控制(zhi)。

錳硅

昨日(ri)，錳硅(gui)2505合(he)約收(shou)盤5966，上(shang)漲1.53%，現貨端(duan)，內(nei)蒙硅(gui)錳現貨報5800，價格持穩。宏觀方面(mian)(mian)(mian)， 國(guo)務(wu)院總理李強(qiang)召開經濟形勢專(zhuan)家(jia)和企業家(jia)座談(tan)會，將根(gen)據形勢需(xu)要及(ji)時推出新的(de)增量(liang)政策，以(yi)有(you)力有(you)效的(de)政策應對外部環境的(de)不(bu)確(que)定性。板塊(kuai)承壓運(yun)行(xing)(xing)，鐵合(he)金目(mu)前生產利潤為負(fu)，價格窄幅(fu)運(yun)行(xing)(xing)，大方向跟(gen)隨鋼(gang)材波動。基本(ben)(ben)面(mian)(mian)(mian)，供應端(duan)生產虧(kui)損(sun)，現貨生產積極性不(bu)高，成本(ben)(ben)端(duan)，錳礦(kuang)港口庫存持續下降，下游鐵水產量(liang)延續回升，但是(shi)粗鋼(gang)壓減下，需(xu)求(qiu)預期(qi)較弱。利潤方面(mian)(mian)(mian)，內(nei)蒙古現貨利潤-200元(yuan)/噸(dun)；寧(ning)夏現貨利潤-500元(yuan)/噸(dun)。市場方面(mian)(mian)(mian)，鋼(gang)廠采購較為謹慎，等(deng)待(dai)新一輪采購招標(biao)。技術方面(mian)(mian)(mian)，4小時周期(qi)K線位于20和60均線下方，操作(zuo)上(shang)，震蕩(dang)運(yun)行(xing)(xing)對待(dai)，請投資(zi)者注(zhu)意風險控制。

焦煤

夜盤，焦煤2505合約收(shou)盤900.5，下(xia)跌1.85%，現貨端(duan)，蒙5#原煤報(bao)840，價格持穩。宏(hong)觀面，歐盟同意將原定于4月(yue)15日針對美國關(guan)(guan)稅的反制(zhi)措施暫停(ting)90天，關(guan)(guan)稅政策變(bian)化(hua)頻繁(fan)，市場情緒恐反復。基本面，供應寬松(song)，關(guan)(guan)稅影響，板塊(kuai)需求承壓，原料負反饋。技(ji)術方面，4小時周(zhou)期K線位于20和60均線下(xia)方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請(qing)投資(zi)者注意風(feng)險(xian)控制(zhi)。

焦炭

夜盤，焦(jiao)炭(tan)2505合約收盤1535.0，下(xia)跌0.58%，現貨端，多地焦(jiao)企發函對焦(jiao)炭(tan)價格(ge)進行第(di)一(yi)輪提漲，鋼廠暫未回(hui)應(ying)(ying)。基本(ben)面，短期(qi)供(gong)應(ying)(ying)彈性好(hao)于焦(jiao)煤(mei)，本(ben)期(qi)鐵水產量240.22萬(wan)(wan)噸+1.49萬(wan)(wan)噸，供(gong)需均衡(heng)，市場預期(qi)鐵水上升空間有限。利潤方(fang)(fang)面，本(ben)期(qi)全(quan)國30家獨(du)立焦(jiao)化(hua)廠平均噸焦(jiao)虧損(sun)53元/噸。技術方(fang)(fang)面，4小(xiao)時周期(qi)K線(xian)位(wei)于20和60均線(xian)下(xia)方(fang)(fang)，操作(zuo)上，震蕩運(yun)行對待，請投(tou)資者(zhe)注意風險控制。

鐵礦

夜盤I2509合約(yue)弱勢整理。宏(hong)觀(guan)面(mian)，歐(ou)盟同意將原定于4月15日(ri)針對美國關(guan)(guan)稅(shui)的反制措施(shi)(shi)暫停90天(tian)；進(jin)一(yi)步(bu)反制措施(shi)(shi)的準備(bei)工作仍在繼續，如果談判不能令人滿意，將采取(qu)反制措施(shi)(shi)。供需方面(mian)，供應預(yu)期(qi)寬松(song)，鐵水產量(liang)環(huan)比延續增(zeng)加，但(dan)是高度有限，總的來看，關(guan)(guan)稅(shui)問題將繼續影響市場和投資者情(qing)緒。技術(shu)上，I2509 合約(yue)1小(xiao)時MACD指標顯示DIFF與DEA低(di)位(wei)反彈。操作上，日(ri)內短線交易，注(zhu)意風(feng)險控制。

螺紋

夜盤RB2510合(he)約(yue)減倉整理(li)。宏(hong)觀面，商(shang)務部(bu)(bu)、外交部(bu)(bu)回應稱(cheng)，關稅戰、貿易戰沒有(you)贏家，中(zhong)(zhong)方(fang)不(bu)愿打，但也不(bu)怕打；如(ru)果(guo)美(mei)方(fang)執(zhi)意打關稅戰、貿易戰，中(zhong)(zhong)方(fang)必將奉陪到底(di)。供需情況(kuang)，本期(qi)螺紋(wen)鋼周度產量+3.72萬(wan)噸，庫(ku)存六連降，表需維持在250萬(wan)噸附近。整體上，關稅問題將繼續(xu)影(ying)響(xiang)市場和投資(zi)者情緒，行(xing)情或(huo)有(you)反(fan)復。技術上，RB2510合(he)約(yue)1小時MACD指標顯示DIFF與 DEA低位反(fan)彈。操作(zuo)上，日內短線(xian)交易，注意風(feng)險控制(zhi)。

熱卷

夜盤HC2510合(he)約(yue)窄幅整(zheng)理。宏(hong)觀面，商務(wu)部(bu)、外(wai)交部(bu)回應(ying)稱，關稅(shui)戰(zhan)、貿易戰(zhan)沒有贏家，中方(fang)不(bu)愿打(da)(da)，但也不(bu)怕打(da)(da)；如果美方(fang)執意打(da)(da)關稅(shui)戰(zhan)、貿易戰(zhan)，中方(fang)必(bi)將奉(feng)陪到底(di)。供(gong)需(xu)情況(kuang)，本期熱卷周度產量-9.4萬噸，庫存繼續(xu)下(xia)降，表需(xu)下(xia)滑16.99萬噸，需(xu)求(qiu)壓力下(xia)供(gong)應(ying)跟隨(sui)調整(zheng)。整(zheng)體上，關稅(shui)問題將繼續(xu)影響鋼市和投資者情緒，行情或有反復(fu)。技術上，HC2510合(he)約(yue)1小時 MACD 指標顯示DIFF與(yu) DEA低位反彈。操(cao)作上，日(ri)內(nei)短線交易，注意風險(xian)控制。

工業硅

宏觀(guan)(guan)面(mian)：中電建51GW年度(du)組(zu)件集(ji)(ji)采終止！4月9日中國電建集(ji)(ji)團（股份(fen)）公司發布2025年度(du)光(guang)伏組(zu)件框架(jia)入圍集(ji)(ji)中采購(gou)項目終止的(de)公告(gao)，公告(gao)稱鑒于近(jin)期(qi)新(xin)能源(yuan)電價政策調(diao)整(zheng)等因素，導致招標人的(de)采購(gou)需(xu)(xu)(xu)求發生了(le)一(yi)(yi)定(ding)變(bian)(bian)化(hua)，故終止本(ben)采購(gou)項目。后續需(xu)(xu)(xu)求逐步減(jian)少。供應：西(xi)北(bei)地區大廠(chang)減(jian)產(chan)(chan)已落地，中小企(qi)業(ye)面(mian)對低(di)迷的(de)市場行情(qing)也(ye)采取減(jian)停產(chan)(chan)的(de)操(cao)作，整(zheng)體市場行情(qing)持(chi)續悲觀(guan)(guan)，西(xi)南地區除國企(qi)正(zheng)常開(kai)工之外(wai)，寥寥保供廠(chang)家預計在近(jin)期(qi)開(kai)爐，但(dan)是(shi)數量微乎其(qi)微，剩余廠(chang)家表示若成本(ben)太高，則進入七(qi)月也(ye)不一(yi)(yi)定(ding)開(kai)工。需(xu)(xu)(xu)求：下游拉(la)晶環節原料庫(ku)存(cun)依舊維(wei)持(chi)高位，僅進行剛需(xu)(xu)(xu)采購(gou)，上周庫(ku)存(cun)并(bing)無較大變(bian)(bian)化(hua)，綜合來說(shuo)，供應低(di)位，需(xu)(xu)(xu)求減(jian)少，庫(ku)存(cun)維(wei)持(chi)高位，工業(ye)硅(gui)縮量下跌，基差拉(la)大，操(cao)作上建議，工業(ye)硅(gui)主(zhu)力合約(yue)2505在9530元/噸附近(jin)布局(ju)多單，止損9480元/噸，注意(yi)操(cao)作節奏及風(feng)險控制。

碳酸鋰

盤面(mian)(mian)走(zou)(zou)勢，碳酸(suan)鋰主力合約高開回(hui)落，截止收盤+1.53%。持倉(cang)量環比減少，現貨(huo)升(sheng)水，基(ji)(ji)差走(zou)(zou)弱(ruo)。基(ji)(ji)本面(mian)(mian)上，經濟預期影(ying)響市(shi)場(chang)(chang)情(qing)緒(xu)，碳酸(suan)鋰現貨(huo)價(jia)格本日小幅上行，從現貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)交易情(qing)況(kuang)來看，下(xia)游(you)整體(ti)維持觀(guan)望態(tai)勢暫無逢(feng)(feng)低備貨(huo)意(yi)(yi)愿，對后續宏(hong)觀(guan)事態(tai)的擔憂情(qing)緒(xu)仍明(ming)顯(xian)，上游(you)方(fang)面(mian)(mian)挺價(jia)情(qing)緒(xu)走(zou)(zou)弱(ruo)，但由(you)于市(shi)場(chang)(chang)環境因素，現貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)整體(ti)成交熱情(qing)偏淡。期權方(fang)面(mian)(mian)，持倉(cang)量沽購比值為43.34%，環比-2.1%，期權市(shi)場(chang)(chang)認購持倉(cang)占據優勢，市(shi)場(chang)(chang)情(qing)緒(xu)偏多(duo)頭，隱含波動率略升(sheng)。技術(shu)面(mian)(mian)上，60分鐘(zhong)MACD，雙線(xian)位于0軸(zhou)下(xia)方(fang)，紅柱(zhu)走(zou)(zou)擴。操作建(jian)議，輕倉(cang)逢(feng)(feng)低短多(duo)交易，注意(yi)(yi)交易節奏控制(zhi)風險。

多晶硅

宏(hong)觀面(mian)：中(zhong)(zhong)電(dian)建(jian)51GW年度(du)(du)組件(jian)集采(cai)終(zhong)(zhong)(zhong)止(zhi)！4月9日(ri)中(zhong)(zhong)國電(dian)建(jian)集團（股(gu)份(fen)）公司發布(bu)2025年度(du)(du)光伏(fu)組件(jian)框架(jia)入圍集中(zhong)(zhong)采(cai)購項(xiang)目終(zhong)(zhong)(zhong)止(zhi)的(de)(de)(de)公告，公告稱鑒(jian)于(yu)近(jin)期新能源電(dian)價(jia)政策調整(zheng)等因素，導致招標人的(de)(de)(de)采(cai)購需(xu)求(qiu)發生了(le)一(yi)定變化，故終(zhong)(zhong)(zhong)止(zhi)本采(cai)購項(xiang)目。后續(xu)需(xu)求(qiu)逐(zhu)步(bu)減(jian)少。基本面(mian)上(shang)，頭部(bu)企業(ye)(ye)如通威股(gu)份(fen)等宣布(bu)階段性減(jian)產(chan)檢(jian)修，行業(ye)(ye)自律限(xian)產(chan)持續(xu)推(tui)進，但整(zheng)體減(jian)產(chan)力(li)度(du)(du)并(bing)不明顯。需(xu)求(qiu)端：當(dang)下國內(nei)光伏(fu)行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)消費(fei)旺季，尤(you)其是分布(bu)式搶裝機需(xu)求(qiu)帶動了(le)光伏(fu)產(chan)業(ye)(ye)鏈下游產(chan)品的(de)(de)(de)漲(zhang)價(jia)去庫，但由于(yu)多(duo)晶硅庫存(cun)仍然(ran)較(jiao)高，庫存(cun)去化速(su)度(du)(du)相(xiang)對較(jiao)慢。昨日(ri)多(duo)晶硅價(jia)格(ge)平穩。操(cao)作上(shang)建(jian)議，多(duo)晶硅主(zhu)力(li)合約日(ri)內(nei)輕倉(cang)空頭為主(zhu)，43300附近(jin)可(ke)輕倉(cang)嘗試(shi)空單，止(zhi)損價(jia)格(ge)43500.注意(yi)操(cao)作節奏及風險控制(zhi)。