瑞達期貨晨會紀要觀點20250418

財經事件

1、國務院(yuan)總(zong)理李(li)強在主持國務院(yuan)第十三次專題學習時指出，在一些關鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手(shou)、快出手(shou)；要把(ba)握政策力度(du)，必(bi)要時敢于打破常規(gui)，打好“組合(he)拳”。

2、國(guo)務院(yuan)副總理何立峰會見美國(guo)英偉達公司(si)總裁兼首席執行官(guan)黃仁勛時指出，中(zhong)國(guo)市場投資和(he)消費潛力巨(ju)大，產業(ye)(ye)轉型升級(ji)加(jia)快推進，是(shi)新一輪科技革(ge)命和(he)產業(ye)(ye)變革(ge)的(de)最佳應用場景，始終(zhong)是(shi)外(wai)資企業(ye)(ye)投資和(he)貿易的(de)沃土(tu)。

3、美(mei)國總統特朗普表示，美(mei)聯(lian)儲負有降(jiang)低美(mei)國人民(min)利率(lv)的責任；如果(guo)歐(ou)洲已經降(jiang)息，那么美(mei)國將(jiang)處(chu)于不利地位；鮑(bao)威爾(er)行動遲(chi)緩、步伐(fa)緩慢，他(ta)沒有做好(hao)這份工(gong)作，相信如果(guo)要求鮑(bao)威爾(er)離職(zhi)，其就會(hui)離職(zhi)。

4、歐洲(zhou)央(yang)行(xing)將存款機制利率下(xia)調25基點(dian)至2.25%，將主要再融(rong)資利率下(xia)調25基點(dian)至2.4%，將邊際貸款利率下(xia)調25基點(dian)至2.65%。此次(ci)下(xia)調均符合市場(chang)預期(qi)，這(zhe)是該行(xing)自去年6月宣布(bu)降息以(yi)來第7次(ci)下(xia)調利率。

※ 股指國債

股指期貨

A股(gu)主要指(zhi)數(shu)(shu)昨日多(duo)數(shu)(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)，三(san)大指(zhi)數(shu)(shu)低開(kai)后(hou)全天弱(ruo)勢震蕩，上(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)尾盤(pan)小幅拉升連續8日收(shou)紅。截(jie)至收(shou)盤(pan)，上(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)漲(zhang)0.13%，深證(zheng)成(cheng)指(zhi)跌0.16%，創業板(ban)(ban)指(zhi)漲(zhang)0.09%。滬深兩(liang)市(shi)成(cheng)交額(e)萎縮，跌破萬億。全市(shi)場超3100只(zhi)個股(gu)上(shang)(shang)漲(zhang)。板(ban)(ban)塊多(duo)數(shu)(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)，食品餐飲、地(di)產、半導體(ti)等板(ban)(ban)塊走強，稀(xi)土永(yong)磁、汽車整(zheng)車板(ban)(ban)塊跌幅居前。國(guo)內(nei)(nei)方面(mian)，經濟基本面(mian)，一季(ji)度(du)國(guo)內(nei)(nei)經濟開(kai)局良好，GDP同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長5.4%，3月(yue)份，規上(shang)(shang)工業增(zeng)(zeng)加值、社零(ling)、固(gu)投、出口同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)速均較上(shang)(shang)月(yue)明(ming)顯(xian)加快。此(ci)前公布的(de)金(jin)融(rong)數(shu)(shu)據顯(xian)示，3月(yue)份M1-M2剪刀差明(ming)顯(xian)收(shou)窄，背后(hou)或反映出居民消費和企業投資(zi)意愿有一定好轉。個股(gu)方面(mian)，近期(qi)上(shang)(shang)市(shi)公司大量宣布回(hui)購增(zeng)(zeng)持(chi)計劃，同(tong)時(shi)已(yi)披露年報的(de)公司中擬進(jin)行分紅的(de)公司占比(bi)超七成(cheng)。整(zheng)體(ti)來看(kan)，在(zai)關(guan)稅擾動(dong)影響退(tui)去后(hou)，權益市(shi)場將重(zhong)新(xin)聚焦(jiao)國(guo)內(nei)(nei)，目(mu)前市(shi)場量能明(ming)顯(xian)減少，在(zai)一定程度(du)上(shang)(shang)反映投資(zi)者在(zai)政(zheng)策真空期(qi)下(xia)(xia)的(de)觀望(wang)態度(du)，在(zai)增(zeng)(zeng)量資(zi)金(jin)尚未進(jin)場的(de)背景(jing)下(xia)(xia)，股(gu)指(zhi)短期(qi)預(yu)計維持(chi)震蕩。策略上(shang)(shang)，建議暫時(shi)觀望(wang)。

國債期貨

周(zhou)四國(guo)債(zhai)(zhai)現券收益(yi)率集體(ti)(ti)走弱，到(dao)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)收益(yi)率1-7Y收益(yi)率上行(xing)0.5-2bp左右，10Y、30Y收益(yi)率分(fen)別(bie)(bie)上行(xing)0.8、2bp左右至(zhi)1.65%、1.87%；國(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)集體(ti)(ti)收跌(die)(die)，TS、TF、T、TL主(zhu)力合約(yue)分(fen)別(bie)(bie)下(xia)跌(die)(die)0.08%、0.14%、0.15%、0.49%。央行(xing)持續(xu)凈回(hui)(hui)籠，DR007加權(quan)利率下(xia)行(xing)至(zhi)1.68%。國(guo)內基(ji)本面(mian)端，3月制造業與服務業PMI均(jun)處于擴張區間(jian)且環比(bi)上行(xing)顯示經(jing)(jing)濟邊(bian)際改善(shan)，失業率環比(bi)改善(shan)，價(jia)格數(shu)據仍偏弱，CPI同(tong)比(bi)下(xia)降0.1%，PPI同(tong)比(bi)下(xia)降2.5%；金融數(shu)據小幅超預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)，但中(zhong)(zhong)長(chang)貸(dai)仍需(xu)提振(zhen)，政策(ce)前(qian)(qian)置發力提振(zhen)內需(xu)下(xia)經(jing)(jing)濟數(shu)據表現強(qiang)勁，社零、固投、工(gong)增小幅超預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)。海外方面(mian)，美3月PMI小幅回(hui)(hui)落，非農(nong)增長(chang)、CPI、PPI、社零數(shu)據不(bu)(bu)及預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)。策(ce)略方面(mian)，當前(qian)(qian)市(shi)(shi)場或(huo)已短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)消(xiao)化關稅(shui)沖擊，避險(xian)情(qing)緒有所(suo)緩解，后續(xu)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)的(de)關注點(dian)可能會(hui)再(zai)次從短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)關稅(shui)的(de)情(qing)緒面(mian)回(hui)(hui)歸至(zhi)國(guo)內基(ji)本面(mian)壓力。近期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)美元指數(shu)大(da)幅下(xia)跌(die)(die)，離(li)岸人民幣(bi)先跌(die)(die)后漲(zhang)，財政與貨(huo)幣(bi)政策(ce)組合拳或(huo)繼續(xu)發力刺激內需(xu)對沖關稅(shui)影響，中(zhong)(zhong)長(chang)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)利率大(da)概率進一(yi)步下(xia)行(xing)，但趨勢可能并不(bu)(bu)順暢(chang)，特別(bie)(bie)是考慮到(dao)近期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)強(qiang)力修復行(xing)情(qing)或(huo)透支寬松(song)與避險(xian)情(qing)緒，市(shi)(shi)場分(fen)歧預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)加劇(ju)。十年債(zhai)(zhai)1.6%的(de)重要利率關口近兩周(zhou)交(jiao)易日迎來(lai)較(jiao)大(da)拋壓，觀察(cha)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)債(zhai)(zhai)回(hui)(hui)落情(qing)況(kuang)，待企穩補缺后或(huo)再(zai)度轉(zhuan)漲(zhang)。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)(mei)元收報7.2990，較前一(yi)(yi)交易(yi)(yi)日(ri)升(sheng)值(zhi)63個基點。當日(ri)人民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)(mei)元中(zhong)間價報7.2085，調(diao)(diao)升(sheng)48個基點。最(zui)新數據(ju)顯(xian)示，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)總統特朗普的(de)關(guan)稅政(zheng)策(ce)反復無常，加劇市(shi)(shi)場(chang)(chang)對(dui)貿(mao)易(yi)(yi)緊(jin)張局勢的(de)擔(dan)憂，4月份美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)消(xiao)費(fei)者信心急劇惡化，錄得50.8，遠低于前值(zhi)57及(ji)(ji)預(yu)(yu)期值(zhi)54.5，而12個月通(tong)脹預(yu)(yu)期飆(biao)升(sheng)至(zhi)1981年以來(lai)的(de)最(zui)高(gao)水(shui)平，從前值(zhi)的(de)5%升(sheng)至(zhi)6.7%。與此同時，歐佩克(ke)月報將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)2025年全球經濟(ji)增(zeng)長預(yu)(yu)測由3.1%下(xia)調(diao)(diao)至(zhi)3%，將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)2025年美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)增(zeng)長預(yu)(yu)測由2.4%下(xia)調(diao)(diao)至(zhi)2.1%，也(ye)代表(biao)著對(dui)美(mei)(mei)(mei)信心回落(luo)。國(guo)(guo)內端(duan)，4月11日(ri)，我國(guo)(guo)國(guo)(guo)務(wu)院關(guan)稅稅則委員(yuan)會(hui)公告將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)對(dui)原產(chan)于美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)的(de)進口(kou)商品加征(zheng)關(guan)稅稅率提高(gao)至(zhi)125%，如果(guo)美(mei)(mei)(mei)方(fang)后續對(dui)中(zhong)國(guo)(guo)輸美(mei)(mei)(mei)商品繼續加征(zheng)關(guan)稅，中(zhong)方(fang)將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)不(bu)(bu)予理(li)會(hui)。這或導致部(bu)分對(dui)美(mei)(mei)(mei)貿(mao)易(yi)(yi)依(yi)賴度高(gao)的(de)行(xing)業承壓，但通(tong)過(guo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)多元化、國(guo)(guo)產(chan)替(ti)代和(he)供應鏈調(diao)(diao)整，我國(guo)(guo)經濟(ji)具備較強的(de)抗(kang)風險能(neng)力。此外(wai)，商務(wu)部(bu)表(biao)示，面(mian)對(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)霸(ba)凌關(guan)稅，中(zhong)國(guo)(guo)將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)堅(jian)定不(bu)(bu)移推進高(gao)水(shui)平對(dui)外(wai)開放，將(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)幫助(zhu)出口(kou)遇阻的(de)外(wai)貿(mao)企業開拓(tuo)國(guo)(guo)內市(shi)(shi)場(chang)(chang)，用好消(xiao)費(fei)品以舊換新政(zheng)策(ce)，辦好外(wai)貿(mao)優品中(zhong)華(hua)行(xing)等(deng)系列活(huo)動，深入(ru)開展內外(wai)貿(mao)一(yi)(yi)體(ti)化工作等(deng)。需要注意的(de)是，不(bu)(bu)論是貿(mao)易(yi)(yi)結構多元化發展還是高(gao)端(duan)制造業技(ji)術突破均(jun)為(wei)中(zhong)長期目標，無法一(yi)(yi)蹴而就(jiu)。總的(de)來(lai)看，短期人民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)(mei)元匯率在出口(kou)預(yu)(yu)期惡化、避(bi)險需求上升(sheng)、資本外(wai)流的(de)影(ying)響下(xia)波動加劇，市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒(xu)為(wei)主導；長期則需關(guan)注中(zhong)國(guo)(guo)內需擴大、產(chan)業鏈升(sheng)級。后續需持續關(guan)注關(guan)稅政(zheng)策(ce)及(ji)(ji)相關(guan)產(chan)業政(zheng)策(ce)。

美元指數

隔夜，美(mei)元(yuan)指數跌0.9%報(bao)99.27，非美(mei)貨幣普遍上(shang)漲，歐元(yuan)兌美(mei)元(yuan)漲1.04%報(bao)1.1398，英鎊兌美(mei)元(yuan)漲0.07%報(bao)1.3241，美(mei)元(yuan)兌日元(yuan)跌0.99%報(bao)141.85。

宏觀(guan)數(shu)(shu)據(ju)方面，上周美(mei)國首次(ci)申(shen)請失業(ye)救濟(ji)人(ren)(ren)(ren)數(shu)(shu)錄得(de)21.5萬人(ren)(ren)(ren)，較(jiao)前(qian)一周的(de)(de)(de)22.4萬人(ren)(ren)(ren)略有下降(jiang)(jiang)；續(xu)請失業(ye)金人(ren)(ren)(ren)數(shu)(shu)為188.5萬人(ren)(ren)(ren)，小(xiao)幅(fu)高于預(yu)期(qi)(qi)值187.2萬人(ren)(ren)(ren)，關(guan)稅(shui)沖(chong)擊下美(mei)國企業(ye)尚未(wei)有大(da)規模(mo)裁員的(de)(de)(de)跡象，勞動力市場整體(ti)(ti)仍維持(chi)穩(wen)健(jian)，基(ji)(ji)本處于供需平(ping)衡且充分就(jiu)業(ye)狀態。此外，受企業(ye)對(dui)于美(mei)國經(jing)濟(ji)前(qian)景預(yu)期(qi)(qi)轉(zhuan)弱(ruo)影(ying)響，美(mei)國4月(yue)費(fei)城聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)制造業(ye)指數(shu)(shu)錄得(de)-26.4，為2023年4月(yue)以(yi)來新低(di)。此前(qian)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)主(zhu)席鮑(bao)威爾就(jiu)特朗普關(guan)稅(shui)政(zheng)策的(de)(de)(de)通(tong)脹效(xiao)應(ying)發出強烈(lie)警告(gao)，預(yu)示短期(qi)(qi)內通(tong)脹水平(ping)的(de)(de)(de)顯著上行風險以(yi)及(ji)通(tong)脹潛(qian)在(zai)的(de)(de)(de)持(chi)續(xu)性(xing)。鮑(bao)威爾發言(yan)整體(ti)(ti)符合市場對(dui)于鷹派(pai)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)，鮑(bao)威爾堅定其以(yi)通(tong)脹為核心(xin)且以(yi)未(wei)來經(jing)濟(ji)數(shu)(shu)據(ju)表現為依據(ju)的(de)(de)(de)“觀(guan)望”態度，但不排除若后續(xu)經(jing)濟(ji)數(shu)(shu)據(ju)持(chi)續(xu)走弱(ruo)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)重啟降(jiang)(jiang)息步(bu)伐(fa)的(de)(de)(de)可能(neng)性(xing)。根(gen)據(ju)“美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)(chu)觀(guan)察”，6月(yue)維持(chi)利率不變的(de)(de)(de)概率為38.2%，降(jiang)(jiang)息25個基(ji)(ji)點的(de)(de)(de)概率為54.1%，鷹派(pai)發言(yan)后6月(yue)降(jiang)(jiang)息概率小(xiao)幅(fu)下降(jiang)(jiang)。近(jin)期(qi)(qi)美(mei)國信用和(he)流動性(xing)風險的(de)(de)(de)沖(chong)擊導致(zhi)美(mei)元(yuan)拋壓加劇(ju)，美(mei)元(yuan)作為全球(qiu)儲(chu)(chu)(chu)備貨幣地位邊際(ji)松動。關(guan)稅(shui)政(zheng)策不確定性(xing)猶存(cun)，美(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)震蕩偏弱(ruo)看(kan)待(dai)為主(zhu)。

歐洲央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)于全體一致通(tong)過的(de)情況下(xia)如期(qi)降息(xi)25個基點，將(jiang)存(cun)款機制利(li)率下(xia)調(diao)至(zhi)2.25%，為連續第六次會議降息(xi)。歐洲央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)行(xing)(xing)(xing)(xing)長(chang)拉加德(de)表示(shi)，在(zai)6月(yue)份的(de)會議上(shang)也無(wu)法完全明(ming)確(que)關稅方面的(de)情況，當(dang)前歐元區正面臨關稅引發的(de)需求下(xia)行(xing)(xing)(xing)(xing)沖擊。鴿派預(yu)期(qi)且(qie)經濟(ji)衰退預(yu)期(qi)升溫的(de)背(bei)景下(xia)，歐央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)有望維(wei)持(chi)降息(xi)節奏，交易員加大對(dui)歐洲央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)降息(xi)押注，預(yu)計(ji)今年將(jiang)再降息(xi)三次。日(ri)(ri)本(ben)央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)行(xing)(xing)(xing)(xing)長(chang)植田(tian)和(he)男反復強調(diao)美國關稅對(dui)日(ri)(ri)本(ben)經濟(ji)的(de)潛(qian)在(zai)下(xia)行(xing)(xing)(xing)(xing)壓力(li)，并(bing)表示(shi)將(jiang)采取適當(dang)的(de)貨幣(bi)政策以穩定(ding)實(shi)現2%的(de)通(tong)脹目(mu)標，在(zai)通(tong)脹持(chi)續抬升的(de)背(bei)景下(xia)日(ri)(ri)央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)或仍保持(chi)加息(xi)節奏，日(ri)(ri)元維(wei)持(chi)震(zhen)蕩(dang)偏強格局。

集運指數(歐線)

周四(si)集運(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)(ou)線(xian)(xian)）期貨(huo)價格(ge)集體(ti)下(xia)行(xing)(xing)，主力合約(yue)(yue)收跌(die)1.67%，遠(yuan)(yuan)月(yue)合約(yue)(yue)收得-1-1%不等，中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)貿(mao)易戰(zhan)升級打壓外(wai)貿(mao)需(xu)求，從而掣肘運(yun)價。最新SCFIS歐(ou)(ou)(ou)線(xian)(xian)結算(suan)運(yun)價指數(shu)為(wei)1402.35，較上(shang)周回落20.07點，環(huan)比下(xia)行(xing)(xing)1.4%。美(mei)(mei)國(guo)(guo)總統特朗普在(zai)社交媒體(ti)上(shang)表示，沒有(you)(you)任何國(guo)(guo)家能夠因為(wei)對(dui)(dui)美(mei)(mei)國(guo)(guo)實行(xing)(xing)不公(gong)平的貿(mao)易逆差(cha)和非貨(huo)幣(bi)性關(guan)稅(shui)(shui)壁壘而“逃脫懲罰(fa)”。并沒有(you)(you)宣布任何“關(guan)稅(shui)(shui)豁免(mian)”。它們只是被歸入了不同的關(guan)稅(shui)(shui)“類別”。正在(zai)關(guan)注(zhu)半導體(ti)和整(zheng)(zheng)個電子供應(ying)鏈。該發言再(zai)度加(jia)深(shen)市(shi)場對(dui)(dui)全球(qiu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)影響(xiang)的擔(dan)憂。同時(shi)(shi)，歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)(qu)3月(yue)制(zhi)造(zao)業PMI持續(xu)位于(yu)收縮區(qu)(qu)間，尤其(qi)是德國(guo)(guo)作為(wei)歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)(qu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)引擎，其(qi)制(zhi)造(zao)業的持續(xu)低迷可能對(dui)(dui)歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)(qu)整(zheng)(zheng)體(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇構成(cheng)壓力，同時(shi)(shi)通脹壓力依(yi)然(ran)存在(zai)，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)持續(xu)承壓。綜上(shang)，中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)加(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)所引發的恐(kong)慌避險情緒或在(zai)短期內主導市(shi)場，導致(zhi)集運(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)(ou)線(xian)(xian)）期貨(huo)波動幅度加(jia)劇，而中(zhong)(zhong)長期則取決于(yu)全球(qiu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)韌性以及出(chu)口替代效應(ying)。若中(zhong)(zhong)歐(ou)(ou)(ou)貿(mao)易量增加(jia)，或美(mei)(mei)國(guo)(guo)對(dui)(dui)歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)加(jia)征關(guan)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率優(you)于(yu)預期，遠(yuan)(yuan)月(yue)期價表現或好于(yu)近月(yue)合約(yue)(yue)。建議投資(zi)者謹慎為(wei)主，注(zhu)意操(cao)作節奏及風險控(kong)制(zhi)，后續(xu)需(xu)密切關(guan)注(zhu)美(mei)(mei)國(guo)(guo)對(dui)(dui)歐(ou)(ou)(ou)相關(guan)政策(ce)及中(zhong)(zhong)歐(ou)(ou)(ou)外(wai)貿(mao)數(shu)據。

中證商品期貨指數

4月17日中證商(shang)品(pin)期(qi)貨價(jia)格指數(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.59%報1366.47，呈寬幅震蕩態勢；最(zui)新CRB商(shang)品(pin)價(jia)格指數(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.26%。晚間(jian)國內商(shang)品(pin)期(qi)貨夜(ye)盤(pan)收盤(pan)，能源化工品(pin)多數(shu)下跌(die)(die)，玻璃跌(die)(die)3.15%，原油漲(zhang)(zhang)(zhang)3.4%。黑色(se)系全(quan)線(xian)下跌(die)(die)，熱卷跌(die)(die)0.66%，鐵(tie)礦石跌(die)(die)0.63%，螺(luo)紋鋼跌(die)(die)0.39%。農產品(pin)漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)不一，菜油跌(die)(die)0.76%。基(ji)本金(jin)屬漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)不一，滬鋁漲(zhang)(zhang)(zhang)0.46%，滬銅漲(zhang)(zhang)(zhang)0.3%。貴金(jin)屬全(quan)線(xian)下跌(die)(die)，滬金(jin)跌(die)(die)0.2%，滬銀(yin)跌(die)(die)0.67%。

海外(wai)方(fang)面，美(mei)聯儲主席鮑威(wei)爾表示，特朗(lang)普的(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)政(zheng)策“極有可能”刺激通脹暫時上(shang)(shang)升(sheng)，并警告稱這些影響可能會持續(xu)很長時間。在對利率政(zheng)策的(de)(de)(de)(de)(de)態度上(shang)(shang)，鮑威(wei)爾指出(chu)有充足(zu)的(de)(de)(de)(de)(de)空間在政(zheng)策上(shang)(shang)按兵(bing)不(bu)動，等待更清(qing)晰(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟信(xin)號后(hou)再考慮是(shi)否調整政(zheng)策立場。鮑威(wei)爾講(jiang)話后(hou)，美(mei)元指數(shu)回落。國(guo)(guo)內方(fang)面，經(jing)濟基(ji)本(ben)面，一季度國(guo)(guo)內經(jing)濟開局良好(hao)，GDP同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長5.4%，3月(yue)份，規上(shang)(shang)工業增(zeng)(zeng)(zeng)加值、社零、固投、出(chu)口同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)速均較上(shang)(shang)月(yue)明(ming)顯(xian)(xian)加快(kuai)。此前公(gong)布的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融數(shu)據顯(xian)(xian)示，3月(yue)份M1-M2剪刀差(cha)明(ming)顯(xian)(xian)收窄，背后(hou)或反(fan)映(ying)出(chu)居民消費和(he)企業投資意愿有一定好(hao)轉(zhuan)。具體(ti)來(lai)(lai)看，貿(mao)易(yi)沖突出(chu)現(xian)好(hao)轉(zhuan)，同(tong)時OPEC國(guo)(guo)家(jia)計劃更大幅度減產，推動油價進(jin)(jin)一步反(fan)彈；金(jin)屬方(fang)面，國(guo)(guo)內需(xu)求復(fu)蘇力度偏弱(ruo)，黑色系整體(ti)表現(xian)不(bu)佳，在美(mei)元持續(xu)走(zou)(zou)軟，貿(mao)易(yi)沖突緩和(he)的(de)(de)(de)(de)(de)背景下(xia)，有色走(zou)(zou)高，貴(gui)金(jin)屬受(shou)累于(yu)投資者獲利了結自歷史高位回落，但(dan)長期仍具備上(shang)(shang)漲潛力；農產品(pin)方(fang)面，受(shou)到國(guo)(guo)內關(guan)稅(shui)反(fan)制的(de)(de)(de)(de)(de)影響，部分進(jin)(jin)口依存度較大的(de)(de)(de)(de)(de)品(pin)種(zhong)進(jin)(jin)口成本(ben)預計增(zeng)(zeng)(zeng)加，對價格起到支(zhi)撐(cheng)(cheng)。整體(ti)來(lai)(lai)看，貿(mao)易(yi)戰帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)緊張(zhang)局勢出(chu)現(xian)緩解，市(shi)場情緒得到修復(fu)，加上(shang)(shang)美(mei)國(guo)(guo)通脹下(xia)行，為美(mei)聯儲降(jiang)息提供可能，美(mei)元指數(shu)近期持續(xu)走(zou)(zou)弱(ruo)，支(zhi)撐(cheng)(cheng)商品(pin)價格。但(dan)需(xu)警惕后(hou)續(xu)特朗(lang)普關(guan)稅(shui)政(zheng)策的(de)(de)(de)(de)(de)再度反(fan)轉(zhuan)。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.65%。國產豆方面(mian)，當前國產大(da)豆市場(chang)正處于供(gong)需緊平衡狀態，市場(chang)情緒有所升(sheng)溫。主要產區的基層余糧已(yi)不足10%，貿易商和農戶普(pu)遍(bian)持貨觀望，期待價格(ge)上漲(zhang)。同(tong)時，黑龍江儲備大(da)豆拍賣場(chang)次(ci)減少(shao)，成交(jiao)率(lv)和成交(jiao)價格(ge)雙雙上升(sheng)，進一步強(qiang)化(hua)了市場(chang)對后期供(gong)應趨緊的預期。此外，中美貿易摩擦進一步升(sheng)級，推高進口大(da)豆成本(ben)，支撐國內大(da)豆價格(ge)走(zou)強(qiang)。但(dan)銷區市場(chang)多(duo)數區域內終端豆制(zhi)品(pin)需求(qiu)平淡，各(ge)類豆制(zhi)品(pin)廠下游(you)產品(pin)走(zou)貨速(su)度緩慢(man)。因此，國產大(da)豆預計震蕩偏強(qiang)運行。

豆二

芝加哥(ge)期貨(huo)交易(yi)所（CBOT）大(da)(da)(da)豆(dou)07月(yue)合(he)約期價周三收跌(die)0.24%，隔夜(ye)豆(dou)二(er)2505合(he)約上(shang)漲0.52%。當前關(guan)稅政(zheng)策(ce)消息主導進(jin)(jin)口大(da)(da)(da)豆(dou)期價市(shi)場，受(shou)特朗普(pu)新關(guan)稅政(zheng)策(ce)影響(xiang)，市(shi)場對美國(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)出口前景感到擔憂，以及(ji)巴西收割進(jin)(jin)度超八成，季節性供應(ying)壓力或增大(da)(da)(da)。然(ran)而，美國(guo)農(nong)業(ye)部預計，2025年(nian)美國(guo)農(nong)戶將種植(zhi)低于市(shi)場預期， USDA月(yue)報顯示，美國(guo)大(da)(da)(da)豆(dou)期末庫存下降，數據偏利(li)好(hao)，對CBOT大(da)(da)(da)豆(dou)有一定支撐(cheng)。總體(ti)而言，巴西大(da)(da)(da)豆(dou)上(shang)市(shi)拖(tuo)累大(da)(da)(da)豆(dou)行情，但下方有成本支撐(cheng)，預計跌(die)幅有限，豆(dou)二(er)或以震蕩運行為主。

豆粕

加哥期(qi)貨交易所（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)07月合約期(qi)價周三收(shou)跌0.3%，隔夜豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)下(xia)跌2509合約下(xia)跌0.07%。前(qian)(qian)期(qi)由于大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)階段(duan)性供應短缺，開(kai)機率處于較低水平(ping)，油廠豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)庫存(cun)(cun)加速降庫，不過隨著巴西大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)豐(feng)產且(qie)逐步(bu)到港(gang)，國內進口大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)數量顯著增加，油廠大(da)(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)庫存(cun)(cun)充足，開(kai)機率提(ti)升，豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)庫存(cun)(cun)趨增。需求端(duan)，下(xia)游飼料企業前(qian)(qian)期(qi)庫存(cun)(cun)較低，存(cun)(cun)在一(yi)定的(de)補庫需求，成交大(da)(da)(da)幅提(ti)升，支撐豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)價格(ge)。整(zheng)體而言，關稅(shui)摩擦提(ti)振遠期(qi)豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)價格(ge)，但遠期(qi)豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)庫存(cun)(cun)趨增，預(yu)計以豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)震蕩運行為(wei)主。

豆油

芝加哥(ge)期(qi)貨交易所（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)(you)07月(yue)(yue)合(he)約(yue)期(qi)價周三收(shou)漲0.81%，隔(ge)夜豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)(you)2505合(he)約(yue)上(shang)(shang)漲0.31%。由(you)于4月(yue)(yue)上(shang)(shang)旬大(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)到(dao)港(gang)(gang)量(liang)偏(pian)低，油(you)(you)(you)廠開(kai)機(ji)率偏(pian)低，壓榨產能較少，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)(you)以去庫(ku)為(wei)主，不過隨著(zhu)巴西大(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)豐(feng)產并逐(zhu)(zhu)步(bu)到(dao)港(gang)(gang)，國內(nei)進口大(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)數(shu)量(liang)預計增加，油(you)(you)(you)廠大(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)庫(ku)存充(chong)足，開(kai)機(ji)率上(shang)(shang)升，導(dao)致豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)(you)庫(ku)存趨增。同時受(shou)美國關(guan)稅(shui)政策影響，推高國內(nei)進口大(da)(da)豆(dou)(dou)(dou)成本，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)(you)存在一定的成本支撐，但受(shou)美國對全球加征關(guan)稅(shui)，引發全球經(jing)濟下行擔(dan)憂，國際油(you)(you)(you)價大(da)(da)幅(fu)下跌拖累油(you)(you)(you)脂(zhi)市場，以及棕(zong)櫚油(you)(you)(you)產量(liang)逐(zhu)(zhu)步(bu)恢復，庫(ku)存狀態拐點出(chu)現。因此在多重因素影響下，豆(dou)(dou)(dou)油(you)(you)(you)價格預計以震蕩運行為(wei)主。

棕櫚油

馬(ma)西亞BMD毛棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)06月合(he)約期(qi)價(jia)(jia)(jia)周(zhou)三(san)收漲0.75%,隔夜棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)2509合(he)約上(shang)漲0.27%。馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西亞棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)局（MPOB）的(de)數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)顯示(shi)，3月份馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西亞棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)庫存六(liu)個月來(lai)(lai)(lai)首(shou)次上(shang)升。同(tong)時從高頻(pin)數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)來(lai)(lai)(lai)看(kan)(kan)(kan)，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西亞產(chan)(chan)(chan)量延續回升，后期(qi)隨(sui)著產(chan)(chan)(chan)量逐漸恢(hui)復，供應趨緊(jin)或(huo)有所緩解，庫存狀態(tai)預計(ji)持續改善。據(ju)(ju)馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西亞棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)協會(hui)（MPOA）發布的(de)數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)，馬(ma)來(lai)(lai)(lai)西亞2025年3月棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)產(chan)(chan)(chan)量預估較上(shang)月增加17.66%。由于馬(ma)棕(zong)走弱，產(chan)(chan)(chan)地報價(jia)(jia)(jia)下(xia)跌，印度方(fang)面(mian)近期(qi)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)集中大(da)量采購(gou)。從國內情(qing)況來(lai)(lai)(lai)看(kan)(kan)(kan)，進口成本下(xia)降，現貨價(jia)(jia)(jia)格回落，下(xia)游剛(gang)需低位點價(jia)(jia)(jia)，周(zhou)度成交量增加。綜合(he)來(lai)(lai)(lai)看(kan)(kan)(kan)，短期(qi)內棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)在增產(chan)(chan)(chan)的(de)壓(ya)力下(xia)預計(ji)震蕩(dang)偏弱運(yun)行。后期(qi)關(guan)注產(chan)(chan)(chan)地產(chan)(chan)(chan)量、庫存以(yi)及進出口需求情(qing)況。

菜油

洲際交易所（ICE）油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)(zi)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨周四收跌，受(shou)歐洲油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)(zi)下(xia)跌拖累(lei)。隔(ge)夜菜(cai)(cai)(cai)油(you)2509合約收跌0.76%。加拿大和墨(mo)西哥因《北美自由(you)貿易協定》而被豁免于新關(guan)稅，油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)(zi)出(chu)口(kou)暫時未受(shou)影響(xiang)。近(jin)期(qi)(qi)(qi)(qi)油(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)(zi)整(zheng)體呈現回漲狀態，成(cheng)本傳導下(xia)，支(zhi)撐國(guo)內菜(cai)(cai)(cai)油(you)價(jia)格。其它方面(mian)，棕(zong)櫚(lv)(lv)油(you)產地后(hou)期(qi)(qi)(qi)(qi)步(bu)入季節性增產季，棕(zong)櫚(lv)(lv)油(you)承壓(ya)。不(bu)(bu)(bu)過，美國(guo)政府(fu)暫停對大多數國(guo)家商品征收關(guan)稅90天，市場情緒好(hao)轉。國(guo)內方面(mian)，一季度菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)(zi)進口(kou)到港量(liang)下(xia)滑，菜(cai)(cai)(cai)油(you)供(gong)應端壓(ya)力(li)減弱。且加菜(cai)(cai)(cai)油(you)的進口(kou)成(cheng)本提升，限制(zhi)后(hou)期(qi)(qi)(qi)(qi)進口(kou)量(liang)。不(bu)(bu)(bu)過，庫(ku)存(cun)持續攀升，繼續牽(qian)制(zhi)市場價(jia)格。菜(cai)(cai)(cai)油(you)市場呈現短期(qi)(qi)(qi)(qi)供(gong)應寬(kuan)松但長期(qi)(qi)(qi)(qi)不(bu)(bu)(bu)確定性較大。盤面(mian)來看，隔(ge)夜菜(cai)(cai)(cai)油(you)震(zhen)蕩收跌，市場波動(dong)加劇，短線參(can)與為主(zhu)。

菜粕

芝加(jia)(jia)(jia)哥(ge)交易所（CBOT）大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)期(qi)貨周四收(shou)(shou)低，長周末前(qian)獲利回吐(tu)。隔夜菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)2509合約(yue)收(shou)(shou)漲0.73%。農(nong)業咨詢機構AgRural稱(cheng)，截(jie)止4月3日，巴西(xi)中南部(bu)地區2024/25年度大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)收(shou)(shou)割(ge)完成(cheng)87%，且阿根廷大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)也(ye)步入(ru)收(shou)(shou)割(ge)期(qi)，南美(mei)(mei)豐產逐步兌現，對國際豆(dou)(dou)(dou)(dou)價(jia)持續施(shi)壓。不過，USDA將美(mei)(mei)國2024/25年度大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)期(qi)末庫(ku)存(cun)預(yu)估下(xia)(xia)調至3.75億蒲式耳，低于上月預(yu)估的3.8億蒲式耳。且USDA每周作物生長報告(gao)顯示，美(mei)(mei)豆(dou)(dou)(dou)(dou)開(kai)局(ju)種(zhong)植(zhi)進(jin)度略顯緩慢。國內方面，隨著(zhu)4月中下(xia)(xia)旬巴西(xi)大(da)豆(dou)(dou)(dou)(dou)集(ji)中到港，對豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)(po)市場(chang)價(jia)格形成(cheng)壓制。菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)自身而(er)言，我(wo)國對加(jia)(jia)(jia)拿大(da)菜(cai)(cai)(cai)油粕(po)(po)(po)加(jia)(jia)(jia)征100%的關稅，顯著(zhu)抬升進(jin)口(kou)成(cheng)本，而(er)加(jia)(jia)(jia)拿大(da)菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)進(jin)口(kou)依存(cun)度較高，后期(qi)菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)供應(ying)大(da)概率趨緊。不過，近期(qi)新增(zeng)印度菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)進(jin)口(kou)，加(jia)(jia)(jia)之短期(qi)庫(ku)存(cun)壓力相對較高，對菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)市場(chang)價(jia)格形成(cheng)壓制。盤面來看(kan)，隔夜菜(cai)(cai)(cai)粕(po)(po)(po)窄(zhai)幅震蕩，市場(chang)波動加(jia)(jia)(jia)劇，短線參(can)與為主(zhu)。

玉米

芝(zhi)加哥交易所（CBOT）玉(yu)米(mi)期貨周四收(shou)(shou)低，受累于(yu)節(jie)前的(de)獲利(li)了(le)結。隔夜玉(yu)米(mi)2507合約(yue)收(shou)(shou)跌0.39%。中美(mei)(mei)關(guan)稅爭端持續升級，幾(ji)乎切斷了(le)貿(mao)易可能性，對國(guo)內玉(yu)米(mi)價(jia)格(ge)有一(yi)定的(de)利(li)好(hao)作用。且(qie)USDA將美(mei)(mei)國(guo)2024/25年(nian)度玉(yu)米(mi)期末庫(ku)存預估從上月的(de)15.4億(yi)蒲(pu)(pu)式(shi)耳下調至14.65億(yi)蒲(pu)(pu)式(shi)耳，低于(yu)市場(chang)預估，報告略有利(li)好(hao)。國(guo)內方面，東北產(chan)區(qu)種植戶忙于(yu)春耕，基層潮糧(liang)基本收(shou)(shou)購(gou)完畢，企(qi)業(ye)陸續以收(shou)(shou)購(gou)干糧(liang)為(wei)(wei)主(zhu)，貿(mao)易商挺(ting)價(jia)心(xin)態(tai)較(jiao)穩，低價(jia)出(chu)庫(ku)意向一(yi)般(ban)。深加工利(li)潤(run)轉(zhuan)差，加工企(qi)業(ye)庫(ku)存高(gao)企(qi)，企(qi)業(ye)采購(gou)心(xin)態(tai)偏淡(dan)，養殖利(li)潤(run)不佳，飼企(qi)庫(ku)存普遍較(jiao)高(gao)，市場(chang)成交偏清淡(dan)。華北黃淮產(chan)區(qu)基層余糧(liang)不足一(yi)成，貿(mao)易商逢高(gao)出(chu)售(shou)糧(liang)源，出(chu)貨積極性一(yi)般(ban)，下游(you)需求(qiu)疲軟，產(chan)品走貨整體速度偏慢，加工企(qi)業(ye)虧損壓力明顯增加，廠門(men)到貨量(liang)基本能夠滿足企(qi)業(ye)生日常產(chan)需求(qiu)，收(shou)(shou)購(gou)價(jia)格(ge)整體穩定。盤面來看(kan)，近日期價(jia)總體較(jiao)為(wei)(wei)震(zhen)蕩，短線參與(yu)為(wei)(wei)主(zhu)。

淀粉

隔(ge)夜淀粉(fen)(fen)(fen)2507合約收跌0.60%。近(jin)(jin)期(qi)(qi)玉(yu)米(mi)淀粉(fen)(fen)(fen)供(gong)需表現偏弱，行(xing)業(ye)利(li)潤持續虧損，玉(yu)米(mi)淀粉(fen)(fen)(fen)企業(ye)開機率持續下(xia)(xia)(xia)降(jiang)。但近(jin)(jin)期(qi)(qi)玉(yu)米(mi)淀粉(fen)(fen)(fen)下(xia)(xia)(xia)游(you)需求(qiu)不佳，疊加受(shou)到木(mu)薯淀粉(fen)(fen)(fen)替代影響，下(xia)(xia)(xia)游(you)實際(ji)消化能力有限(xian)，行(xing)業(ye)庫存(cun)保(bao)持高(gao)位(wei)。截至(zhi)4月16日，全(quan)國玉(yu)米(mi)淀粉(fen)(fen)(fen)企業(ye)淀粉(fen)(fen)(fen)庫存(cun)總量138.3萬(wan)噸，較(jiao)上周(zhou)(zhou)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)1.10萬(wan)噸，周(zhou)(zhou)降(jiang)幅0.79%，月增幅1.47%；年同比增幅11.80%。盤面來看，近(jin)(jin)日淀粉(fen)(fen)(fen)期(qi)(qi)價較(jiao)為震蕩，短線(xian)參與為主。

生豬

供(gong)應(ying)端(duan)(duan)(duan)，北方二(er)次育肥入(ru)場積極(ji)性減弱，對應(ying)母(mu)豬(zhu)產(chan)能(neng)處于增加趨勢，加之后市二(er)育供(gong)應(ying)后移壓(ya)力(li)可能(neng)逐漸顯現，供(gong)應(ying)端(duan)(duan)(duan)存在壓(ya)力(li)。需求(qiu)端(duan)(duan)(duan)，因為收購難度(du)較(jiao)低，屠宰廠開工率持續回升(sheng)，但是終端(duan)(duan)(duan)消費疲弱，白條走貨情(qing)況一般，屠宰利(li)潤欠佳，開工率回升(sheng)空間有限，部分地區被(bei)動入(ru)庫。北方二(er)育入(ru)場減少導致支撐減弱，生豬(zhu)價格上方面臨供(gong)應(ying)壓(ya)力(li)，下(xia)方有成(cheng)本(ben)支撐，預計(ji)震蕩運行，關注標肥價差(cha)、出欄情(qing)況以及出欄重量(liang)。

雞蛋

目(mu)前(qian)蛋(dan)雞存欄量(liang)處于(yu)高位，前(qian)期(qi)補欄的蛋(dan)雞新(xin)開產(chan)逐(zhu)步上量(liang)，雞蛋(dan)供(gong)應比較充足。不過(guo)，五一(yi)假期(qi)臨近，市場需求增(zeng)加。且近期(qi)豬肉價(jia)(jia)格(ge)(ge)有所上漲，帶動(dong)禽肉價(jia)(jia)格(ge)(ge)走(zou)高，雞蛋(dan)作(zuo)為替代品(pin)的消費需求也相應增(zeng)加，進(jin)一(yi)步支撐了(le)蛋(dan)價(jia)(jia)，現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)低位有所回(hui)升。另外，中美(mei)關稅政策(ce)影響，飼(si)料原料價(jia)(jia)格(ge)(ge)上漲對雞蛋(dan)成(cheng)本有支撐。盤面來看，在現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)(ge)回(hui)升提(ti)振下，近月(yue)合約有所走(zou)強(qiang)，明(ming)顯強(qiang)于(yu)遠月(yue)，市場波動(dong)率增(zeng)加，短期(qi)暫且觀望。

蘋果

山(shan)東(dong)(dong)產(chan)區找貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)客商數(shu)量(liang)(liang)增加，部分炒(chao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)客商介入收購帶(dai)動交(jiao)易熱度升(sheng)溫，低(di)(di)價(jia)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)交(jiao)易順(shun)(shun)暢，好(hao)(hao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)少(shao)量(liang)(liang)開(kai)始(shi)(shi)動銷，價(jia)格維持穩硬態勢。截至2025年(nian)(nian)4月(yue)16日，全國(guo)主產(chan)區蘋(pin)果冷庫(ku)(ku)(ku)庫(ku)(ku)(ku)存量(liang)(liang)為(wei)354.56萬噸，環(huan)比上(shang)周(zhou)減少(shao)44.06萬噸，去庫(ku)(ku)(ku)同(tong)比繼(ji)續加快(kuai)，處于近(jin)五年(nian)(nian)低(di)(di)值(zhi)。本周(zhou)山(shan)東(dong)(dong)產(chan)區庫(ku)(ku)(ku)容(rong)比為(wei)29.64%，較上(shang)周(zhou)減少(shao)2.55%，去庫(ku)(ku)(ku)同(tong)比去年(nian)(nian)略快(kuai)。周(zhou)內(nei)山(shan)東(dong)(dong)產(chan)區低(di)(di)價(jia)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)交(jiao)易順(shun)(shun)暢，好(hao)(hao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)少(shao)量(liang)(liang)開(kai)始(shi)(shi)動銷，備貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)及補(bu)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)客商較多(duo)，少(shao)量(liang)(liang)有炒(chao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)現象。本周(zhou)山(shan)東(dong)(dong)產(chan)區庫(ku)(ku)(ku)容(rong)比為(wei)29.64%，較上(shang)周(zhou)減少(shao)2.55%，去庫(ku)(ku)(ku)同(tong)比去年(nian)(nian)略快(kuai)。周(zhou)內(nei)山(shan)東(dong)(dong)產(chan)區低(di)(di)價(jia)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)源(yuan)交(jiao)易順(shun)(shun)暢，好(hao)(hao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)少(shao)量(liang)(liang)開(kai)始(shi)(shi)動銷，備貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)及補(bu)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)客商較多(duo)，少(shao)量(liang)(liang)有炒(chao)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)現象。

紅棗

銷區走貨(huo)(huo)(huo)一(yi)般，庫存處(chu)(chu)在近幾年的(de)(de)相(xiang)對(dui)高位，豐產(chan)還(huan)是對(dui)市(shi)場(chang)(chang)有(you)一(yi)定的(de)(de)壓力。據Mysteel農產(chan)品(pin)(pin)調研數(shu)據統計本周36家樣本點物理庫存在10655噸(dun)，較上(shang)周減少(shao)66噸(dun)，環比減少(shao)0.62%，同比增加51.78%，本周樣本點庫存小幅下(xia)降，目前銷區市(shi)場(chang)(chang)到貨(huo)(huo)(huo)量下(xia)降購銷氛圍一(yi)般，隨著(zhu)(zhu)氣溫(wen)回升時(shi)令鮮果(guo)不斷增加沖擊滋補(bu)類產(chan)品(pin)(pin)需求，現(xian)貨(huo)(huo)(huo)價(jia)格處(chu)(chu)于相(xiang)對(dui)低位內地持貨(huo)(huo)(huo)商(shang)并不著(zhu)(zhu)急(ji)讓利(li)出貨(huo)(huo)(huo)，且部分(fen)客(ke)商(shang)再次返(fan)疆(jiang)尋貨(huo)(huo)(huo)。新季發(fa)芽時(shi)間較去(qu)年基本吻合，關注新季長(chang)勢(shi)。

棉花

國(guo)際方面，美(mei)國(guo)種(zhong)植帶陸(lu)續啟動春(chun)播(bo)工作，播(bo)種(zhong)進(jin)度慢(man)于去(qu)年同期(qi)及五年平均(jun)水平，德克薩斯(si)(si)州(zhou)、加利福尼亞州(zhou)則慢(man)于五年均(jun)值;亞利桑那(nei)州(zhou)已完成近(jin)三成，略快于正常水平。美(mei)國(guo)西(xi)得克薩斯(si)(si)州(zhou)有(you)可能出現降(jiang)雨，將(jiang)有(you)助于土壤(rang)條件。國(guo)內(nei)方面，新疆棉開(kai)始(shi)播(bo)種(zhong)，部(bu)分(fen)早播(bo)的(de)已經開(kai)始(shi)發芽(ya)。目(mu)前(qian)紡企(qi)訂單情況整體可以支持(chi)到4月下(xia)旬，但(dan)后(hou)續訂單將(jiang)有(you)所下(xia)降(jiang)，棉紗(sha)價(jia)格(ge)較之前(qian)下(xia)降(jiang)了350-400元/噸，對(dui)紡企(qi)造(zao)成較大(da)沖擊(ji)，部(bu)分(fen)規模(mo)以上大(da)廠現金流有(you)所趨緊，成品銷售也顯現疲(pi)態(tai)，開(kai)始(shi)采取階段性(xing)限產(chan)或減(jian)產(chan)來應對(dui)成品有(you)價(jia)少(shao)市，但(dan)繼續執行降(jiang)價(jia)跑貨(huo)的(de)現象比較稀少(shao)。紡企(qi)維(wei)持(chi)剛需補(bu)庫(ku)，對(dui)于后(hou)期(qi)心態(tai)趨于謹慎。總(zong)體棉價(jia)預計還是偏(pian)弱為主。

白糖

國(guo)際方面，受美國(guo)關(guan)(guan)稅(shui)政策影響,原糖(tang)(tang)繼續下跌,但北半球(qiu)產量(liang)不及預(yu)期,另(ling)巴西庫(ku)存(cun)處于低位,短(duan)期國(guo)際市場(chang)供(gong)應(ying)依(yi)然(ran)偏緊(jin),短(duan)期原糖(tang)(tang)震蕩偏弱(ruo)走勢。國(guo)內(nei)方面，工業庫(ku)存(cun)拐點(dian)將至，疊加當前進(jin)口(kou)壓(ya)力暫緩(huan)，糖(tang)(tang)價(jia)下方存(cun)有支撐。不過隨著進(jin)口(kou)利潤(run)窗口(kou)打開，后(hou)續到港壓(ya)力或較大，供(gong)應(ying)寬松預(yu)期抑制(zhi)糖(tang)(tang)價(jia)上(shang)方高度。關(guan)(guan)注(zhu)即將公(gong)布的(de)3月進(jin)口(kou)數據(ju)。

花生

供(gong)(gong)應(ying)端，1-2月花生(sheng)(sheng)進口(kou)量(liang)同比增加(jia)(jia)，且進口(kou)高(gao)峰期集中在(zai)(zai)3-5月，預計花生(sheng)(sheng)到(dao)港(gang)量(liang)或(huo)達到(dao)峰值，加(jia)(jia)上樣(yang)本(ben)油(you)(you)(you)廠(chang)花生(sheng)(sheng)庫(ku)存已累庫(ku)到(dao)較(jiao)高(gao)水平，供(gong)(gong)應(ying)較(jiao)為(wei)寬松；需求(qiu)端，受豆(dou)粕價格上漲(zhang)影響，花生(sheng)(sheng)粕價格跟(gen)隨(sui)上漲(zhang)，山東、河南油(you)(you)(you)廠(chang)加(jia)(jia)工利潤有所(suo)提升，但虧損狀(zhuang)態，影響開(kai)機積(ji)極性(xing)，油(you)(you)(you)廠(chang)開(kai)機率下(xia)降(jiang)；同時貿易商按需采購，市(shi)場(chang)(chang)交易氛圍(wei)較(jiao)為(wei)清淡(dan)。另外油(you)(you)(you)脂方面，受美國(guo)對全(quan)(quan)球(qiu)加(jia)(jia)征(zheng)關稅，引發全(quan)(quan)球(qiu)經濟下(xia)行擔憂，國(guo)際(ji)油(you)(you)(you)價大幅下(xia)跌(die)拖累油(you)(you)(you)脂市(shi)場(chang)(chang)，以(yi)及(ji)棕櫚油(you)(you)(you)在(zai)(zai)增產的壓力下(xia)預計震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱運行。總體(ti)(ti)來說，市(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體(ti)(ti)并未出現明顯的回暖跡(ji)象，加(jia)(jia)上花生(sheng)(sheng)進口(kou)處(chu)于(yu)高(gao)峰期，供(gong)(gong)應(ying)較(jiao)為(wei)寬松，花生(sheng)(sheng)價格或(huo)以(yi)震(zhen)蕩(dang)運行為(wei)主(zhu)。

※ 化工品

原油

美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)走弱，期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場空頭回補，歐美(mei)(mei)(mei)原油(you)期(qi)貨(huo)在(zai)復(fu)活節(jie)長(chang)假期(qi)前(qian)強勁(jing)反彈。NYMEX原油(you)期(qi)貨(huo)05合約64.68漲2.21美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)，環比+3.54%；ICE布油(you)期(qi)貨(huo)06合約67.96漲2.11美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/桶(tong)，環比+3.20%。中國(guo)(guo)INE原油(you)期(qi)貨(huo)主力(li)合約2506漲7.2至(zhi)479元(yuan)(yuan)/桶(tong)，夜盤(pan)漲16.3至(zhi)495.3元(yuan)(yuan)/桶(tong)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)能(neng)(neng)源信息(xi)署(shu)、歐佩克和(he)國(guo)(guo)際(ji)能(neng)(neng)源署(shu)以及一(yi)些(xie)權威的(de)分(fen)析機構(gou)和(he)投(tou)資銀行紛紛下調全球(qiu)石油(you)需求預(yu)測，并下調原油(you)價格預(yu)測。據悉如果談判破裂(lie)，歐盟(meng)(meng)考慮對(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)實(shi)施出口限制(zhi)，特朗普表示(shi)有信心(xin)與歐盟(meng)(meng)達成貿易協議，但不(bu)急于達成協議。OPEC+官方表示(shi)已收到俄羅斯(si)、伊(yi)拉克、阿聯酋、哈薩克斯(si)坦和(he)阿曼(man)等國(guo)(guo)最新的(de)對(dui)此前(qian)超產(chan)的(de)補償計劃，市(shi)(shi)場供應趨緊擔(dan)憂再(zai)起；美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)對(dui)伊(yi)朗的(de)制(zhi)裁立場仍(reng)未改變，地緣局勢不(bu)穩(wen)定性仍(reng)存，支撐國(guo)(guo)際(ji)油(you)價。技(ji)術上(shang)，SC主力(li)合約短線(xian)延續(xu)強勢反彈。操(cao)作上(shang)，建議短線(xian)交易為主。

燃料油

OPEC+官方(fang)(fang)(fang)表示已收(shou)到俄羅(luo)斯(si)、伊拉克、阿聯酋、哈薩克斯(si)坦和(he)(he)阿曼(man)等國(guo)最新的(de)對(dui)此前(qian)超產的(de)補(bu)償計劃，市(shi)場(chang)(chang)(chang)供(gong)應趨緊擔憂再起(qi)，支(zhi)撐國(guo)際油(you)價(jia)。美元走(zou)弱，期貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)空頭(tou)回(hui)補(bu)，歐美原油(you)期貨(huo)在復(fu)活節(jie)長假期前(qian)強勁反彈。美國(guo)能源信息署、歐佩克和(he)(he)國(guo)際能源署以(yi)及一些權(quan)威的(de)分析機構和(he)(he)投(tou)資銀行紛紛下調全球石(shi)油(you)需(xu)求(qiu)預測(ce)，并下調原油(you)價(jia)格預測(ce)。新加(jia)坡高(gao)硫燃料(liao)油(you)小幅下跌，市(shi)場(chang)(chang)(chang)面臨壓(ya)力，現貨(huo)區(qu)間波(bo)動為主，隨著南方(fang)(fang)(fang)地區(qu)溫度升(sheng)高(gao)，發電(dian)需(xu)求(qiu)回(hui)升(sheng)，高(gao)硫燃油(you)將加(jia)速去庫。截至4月(yue)16日，山(shan)東地煉常減壓(ya)開工率微52.95%。持倉方(fang)(fang)(fang)面，FU主力合約(yue)空頭(tou)小幅增倉。技術上(shang)(shang)，FU主力合約(yue)下方(fang)(fang)(fang)關注5日均線(xian)附近(jin)支(zhi)撐，短(duan)線(xian)呈(cheng)(cheng)現窄幅震(zhen)蕩走(zou)勢。LU主力合約(yue)上(shang)(shang)方(fang)(fang)(fang)關注3500附近(jin)壓(ya)力，下方(fang)(fang)(fang)關注3350附近(jin)支(zhi)撐，短(duan)線(xian)呈(cheng)(cheng)現偏強震(zhen)蕩走(zou)勢。操(cao)作上(shang)(shang)，短(duan)線(xian)交(jiao)易為主。

瀝青

OPEC+官方(fang)表示(shi)已收到俄羅(luo)斯(si)、伊拉(la)克、阿聯酋、哈薩克斯(si)坦和阿曼(man)等國(guo)最新的對此(ci)前(qian)超產(chan)的補償計劃，市(shi)(shi)(shi)場供應趨(qu)緊擔憂再起，支(zhi)撐(cheng)國(guo)際油價(jia)(jia)。美元(yuan)走(zou)弱，期(qi)貨市(shi)(shi)(shi)場空頭回補。南方(fang)地區(qu)間(jian)歇迎來(lai)雨水天氣，前(qian)期(qi)集中(zhong)備貨后下游需求(qiu)難(nan)以消(xiao)化；市(shi)(shi)(shi)場明(ming)顯分(fen)(fen)化，原(yuan)油價(jia)(jia)格上(shang)漲，生產(chan)成本(ben)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)下游需求(qiu)平淡，市(shi)(shi)(shi)場多(duo)(duo)以低價(jia)(jia)成交(jiao)為(wei)主；北方(fang)低價(jia)(jia)成交(jiao)相對順暢；南方(fang)地區(qu)目前(qian)多(duo)(duo)以發(fa)船為(wei)主，部(bu)分(fen)(fen)地區(qu)將迎來(lai)降雨，終端需求(qiu)低迷，業者按需采購為(wei)主。技術上(shang)，BU主力合約下方(fang)關注3300附近支(zhi)撐(cheng)，短(duan)線呈現偏強震蕩走(zou)勢。操作上(shang)，短(duan)線交(jiao)易為(wei)主。

LPG

OPEC+官方表(biao)示(shi)已收到俄羅斯、伊(yi)拉克(ke)、阿聯酋、哈薩(sa)克(ke)斯坦和阿曼等(deng)國(guo)最新(xin)的(de)對此前(qian)超產的(de)補償計劃，市(shi)場供應趨緊擔(dan)憂(you)再(zai)起，支(zhi)撐國(guo)際(ji)(ji)油價(jia)(jia)(jia)。美(mei)國(guo)能(neng)源信(xin)息署(shu)、歐佩克(ke)和國(guo)際(ji)(ji)能(neng)源署(shu)以及(ji)一些權威的(de)分析機構和投資(zi)銀行紛(fen)紛(fen)下(xia)調全球石(shi)油需求預測，并下(xia)調原油價(jia)(jia)(jia)格預測。澳大利(li)亞最大的(de)天然(ran)氣生產商伍德賽(sai)德能(neng)源(Woodside Energy)周四(si)表(biao)示(shi)，已與德國(guo)公(gong)用事業公(gong)司Uniper簽署(shu)液化天然(ran)氣銷售和采(cai)購協(xie)議。華南主營煉廠(chang)讓(rang)利(li)出貨，碼頭成交主穩，煉廠(chang)和碼頭價(jia)(jia)(jia)差拉開，碼頭挺(ting)市(shi)意(yi)愿增強，國(guo)際(ji)(ji)市(shi)場反彈提振(zhen)；西北(bei)地區國(guo)產氣隨著低價(jia)(jia)(jia)出貨好轉，疊(die)加區域內產量(liang)有限，價(jia)(jia)(jia)格趨穩。LPG主力(li)合(he)約縮量(liang)上(shang)行。技(ji)術上(shang)，LPG主力(li)合(he)約上(shang)方關注(zhu)4530附(fu)(fu)近(jin)壓力(li)，下(xia)方關注(zhu)5日均線附(fu)(fu)近(jin)支(zhi)撐，短線呈現窄(zhai)幅震蕩走勢，操作上(shang)，短線交易(yi)為主。

甲醇

近(jin)期國內甲(jia)醇檢修(xiu)、減(jian)產(chan)(chan)(chan)涉及(ji)產(chan)(chan)(chan)能產(chan)(chan)(chan)出量多于(yu)恢(hui)(hui)復涉及(ji)產(chan)(chan)(chan)能產(chan)(chan)(chan)出量，整體產(chan)(chan)(chan)量小幅減(jian)少(shao)。雖(sui)部(bu)分檢修(xiu)及(ji)降負荷裝(zhuang)置(zhi)陸(lu)續(xu)恢(hui)(hui)復生產(chan)(chan)(chan)，但(dan)受(shou)長約及(ji)前期零售訂單積極執行下(xia)，內地企(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)繼續(xu)維持低位(wei)。本周(zhou)外(wai)輪卸(xie)貨速度維持正常且符合預期，甲(jia)醇港(gang)口庫(ku)存(cun)窄(zhai)幅累庫(ku)，下(xia)周(zhou)外(wai)輪到(dao)港(gang)量環比或略有(you)減(jian)量，而港(gang)口需求(qiu)或有(you)所提(ti)升，港(gang)口甲(jia)醇庫(ku)存(cun)有(you)望小幅去庫(ku)。需求(qiu)方面，本周(zhou)陜西蒲(pu)城烯(xi)烴裝(zhuang)置(zhi)重啟(qi)，但(dan)華東(dong)斯(si)爾(er)邦烯(xi)烴裝(zhuang)置(zhi)停(ting)車，國內甲(jia)醇制烯(xi)烴行業(ye)開工率環比下(xia)降。MA2509合約短期建議在2210-2270區(qu)間交易。

塑料

夜盤(pan)L2509跌0.08%收于(yu)7152元/噸(dun)。供(gong)應端，本周(zhou)產(chan)量環(huan)(huan)比(bi)(bi)+1.41%至(zhi)63.35萬噸(dun)，產(chan)能利用率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.67%至(zhi)83.81%。需(xu)求端，本周(zhou)PE下游開(kai)工率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-0.88%，同(tong)期偏(pian)(pian)低；其中(zhong)農膜開(kai)工率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-7.46%。庫(ku)(ku)存方(fang)面(mian)，生產(chan)企業庫(ku)(ku)存環(huan)(huan)比(bi)(bi)+3.41%至(zhi)49.70萬噸(dun)，社(she)會(hui)庫(ku)(ku)存環(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.46%至(zhi)61.6萬噸(dun)，庫(ku)(ku)存壓(ya)力不大。后市新(xin)增檢修裝置(zhi)偏(pian)(pian)少，前(qian)期停(ting)車裝置(zhi)陸續(xu)重(zhong)啟，產(chan)量、產(chan)能利用率(lv)預計(ji)呈上升趨勢(shi)。地膜需(xu)求收尾，農膜訂單天(tian)數環(huan)(huan)比(bi)(bi)下降；包裝膜需(xu)求跟進不足，訂單天(tian)數小幅下降。成(cheng)本方(fang)面(mian)，美國對伊朗石油出(chu)口實施新(xin)制裁，OPEC+提出(chu)超產(chan)補償計(ji)劃，國際油價偏(pian)(pian)強波動。短期內LLDPE供(gong)需(xu)偏(pian)(pian)空(kong)，L2509預計(ji)偏(pian)(pian)弱震(zhen)蕩，下方(fang)關注7000附近支撐。

聚丙烯

夜(ye)盤(pan)PP2509漲0.13%收于7121元(yuan)/噸(dun)。供應端(duan)(duan)，本周(zhou)PP產(chan)量環比(bi)-1.12%至74.85萬噸(dun)，產(chan)能(neng)利用(yong)率(lv)環比(bi)-0.97%至78.07%。需求(qiu)端(duan)(duan)，本周(zhou)PP下(xia)游各行業(ye)開(kai)工率(lv)漲跌互現、窄幅變化，下(xia)游行業(ye)平均(jun)開(kai)工率(lv)環比(bi)-0.09%至50.26%。庫存(cun)方(fang)面(mian)，本周(zhou)PP庫存(cun)環比(bi)-2.85%至83.89萬噸(dun)，庫存(cun)壓力中性偏高。4月下(xia)旬PP裝置檢修產(chan)能(neng)仍偏高，產(chan)量、產(chan)能(neng)利用(yong)率(lv)預(yu)計小幅下(xia)降(jiang)。“金三(san)銀(yin)四”旺季收尾，終(zhong)端(duan)(duan)產(chan)品出(chu)(chu)口受關稅抑制，需求(qiu)難有(you)顯著(zhu)增長。成本方(fang)面(mian)，美國(guo)對伊(yi)朗石油出(chu)(chu)口實(shi)施新制裁，OPEC+提出(chu)(chu)超產(chan)補償計劃，國(guo)際油價(jia)偏強波動。PP2509短(duan)期預(yu)計震(zhen)蕩走勢(shi)，下(xia)方(fang)關注(zhu)7030附近支撐，上方(fang)關注(zhu)7200附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2506漲(zhang)0.18%收于7274。供(gong)應端，前期停車裝置(zhi)影(ying)響擴大(da)，本(ben)周苯乙烯(xi)產(chan)量環(huan)比(bi)-2.43%至(zhi)(zhi)30.58萬(wan)噸(dun)(dun)，產(chan)能(neng)利(li)用率環(huan)比(bi)-1.64%至(zhi)(zhi)66.77%。需(xu)(xu)求(qiu)端，下游(you)開工(gong)率漲(zhang)跌互現(xian)，EPS、PS、ABS消耗環(huan)比(bi)+6.87%至(zhi)(zhi)25.97萬(wan)噸(dun)(dun)。庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)方(fang)面，工(gong)廠庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)環(huan)比(bi)-4.30%至(zhi)(zhi)21.84萬(wan)噸(dun)(dun)；華(hua)(hua)(hua)東港口(kou)(kou)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)環(huan)比(bi)-19.66%至(zhi)(zhi)9.56萬(wan)噸(dun)(dun)，華(hua)(hua)(hua)南港口(kou)(kou)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)環(huan)比(bi)-25.71%至(zhi)(zhi)2.6萬(wan)噸(dun)(dun)。萬(wan)華(hua)(hua)(hua)、浙石化檢(jian)修裝置(zhi)預計于4月(yue)底至(zhi)(zhi)5月(yue)初重啟，短期內苯乙烯(xi)供(gong)應壓(ya)力(li)不大(da)。部分(fen)地區(qu)EPS需(xu)(xu)求(qiu)回暖；PS、ABS需(xu)(xu)求(qiu)受美國(guo)(guo)對(dui)華(hua)(hua)(hua)關稅抑制(zhi)，下游(you)成品庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)積累。成本(ben)方(fang)面，美國(guo)(guo)對(dui)伊朗石油出口(kou)(kou)實施新制(zhi)裁，OPEC+提出超產(chan)補償(chang)計劃，國(guo)(guo)際油價(jia)偏(pian)強波動。短期內EB2506預計震蕩走(zou)勢。

PVC

夜盤V2509跌0.10%收于5036元/噸。供應端(duan)(duan)，本周產能(neng)利(li)用率(lv)環比-+0.68%至77.35%。需求(qiu)端(duan)(duan)，上周PVC管材(cai)(cai)開工率(lv)環比+0.3%至52.19%，型材(cai)(cai)開工率(lv)環比-0.85%至40%，均處(chu)于同期低(di)位。截至4月(yue)17日，PVC社會(hui)庫存環比-3.74%至72.5萬噸，維持去(qu)化趨(qu)勢(shi)。4月(yue)國內(nei)(nei)PVC裝置集中檢修(xiu)，下(xia)周四(si)川金路、新疆(jiang)中泰裝置計劃停車(che)，產能(neng)利(li)用率(lv)預計持續下(xia)降。受關稅沖擊影(ying)響，下(xia)游PVC鋪(pu)地(di)制品企業基本停車(che)，管材(cai)(cai)、型材(cai)(cai)企業受影(ying)響較小。成(cheng)本方(fang)(fang)面，內(nei)(nei)蒙古地(di)區(qu)限(xian)電(dian)影(ying)響電(dian)石(shi)供應，但(dan)電(dian)石(shi)下(xia)游集中檢修(xiu)，價格預計小幅下(xia)降；乙(yi)烯國外(wai)貨源充足(zu)、國內(nei)(nei)需求(qiu)偏弱，價格存在下(xia)滑空(kong)間。V2509下(xia)方(fang)(fang)關注4970附近支撐，上方(fang)(fang)關注5150附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505漲0.81%收于2480元/噸(dun)。供應(ying)端，本(ben)(ben)周全國氯堿(jian)(jian)裝置(zhi)檢修(xiu)、提(ti)負并(bing)存，產能(neng)利(li)(li)用率(lv)環(huan)(huan)比-1.6%至(zhi)82.3%。需求端，上周氧化鋁行業利(li)(li)潤不佳，開工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比-5.03%至(zhi)80.29%；本(ben)(ben)周粘膠短纖開工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比-5.39%至(zhi)78.22%，印染開工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比-2.44%至(zhi)61.94%。庫(ku)存方(fang)面(mian)，本(ben)(ben)周液堿(jian)(jian)工(gong)廠庫(ku)存環(huan)(huan)比-10.84%至(zhi)42.02萬噸(dun)。下游企業低(di)價(jia)補庫(ku)，液堿(jian)(jian)工(gong)廠去庫(ku)順利(li)(li)，現貨(huo)價(jia)格低(di)位反(fan)彈。市場(chang)情(qing)緒提(ti)振，期(qi)貨(huo)價(jia)格拉漲明顯。只是氯堿(jian)(jian)檢修(xiu)支撐有限，補庫(ku)需求可持續性存疑。SH2505上方(fang)關注2600附近壓力。

對二甲苯

美國(guo)對(dui)伊朗制裁壓(ya)力(li)(li)及歐佩克發布(bu)對(dui)此(ci)前超(chao)產(chan)(chan)(chan)的補償計劃，國(guo)際油價反彈，對(dui)聚酯有(you)一(yi)定成本(ben)提振。供(gong)應(ying)方(fang)面，周(zhou)內(nei)(nei)國(guo)內(nei)(nei)PX產(chan)(chan)(chan)量(liang)為66萬(wan)噸，環比(bi)(bi)上(shang)(shang)周(zhou)-0.588%。國(guo)內(nei)(nei)PX周(zhou)均(jun)產(chan)(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率78.7%，環比(bi)(bi)上(shang)(shang)周(zhou)-0.46%。需求方(fang)面，國(guo)內(nei)(nei)PTA周(zhou)均(jun)產(chan)(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率至(zhi)76.74%，環比(bi)(bi)-1.25%，同比(bi)(bi)+4.97%。PTA產(chan)(chan)(chan)量(liang)為133.88萬(wan)噸，較上(shang)(shang)周(zhou)-2.32萬(wan)噸，較去年(nian)同期(qi)+10.73萬(wan)噸。PX裝置(zhi)延(yan)續檢(jian)修，PX供(gong)應(ying)繼(ji)續下滑。短(duan)(duan)期(qi)PTA裝置(zhi)開工率小幅(fu)下滑，PX基本(ben)面壓(ya)力(li)(li)不大，但基于對(dui)未(wei)來需求預期(qi)壓(ya)力(li)(li)，原油上(shang)(shang)漲(zhang)聚酯跟(gen)漲(zhang)有(you)限(xian)，PX2509合約隔夜震蕩整(zheng)理(li)微幅(fu)收跌，短(duan)(duan)期(qi)下方(fang)關注5980附(fu)近支撐。

PTA

美國(guo)對伊朗制(zhi)裁壓力及歐佩克(ke)發布對此前超產(chan)的補償計劃，國(guo)際(ji)油(you)價反彈，對聚(ju)酯(zhi)有一定成(cheng)本(ben)提(ti)振。供應方(fang)面，PTA周均(jun)產(chan)能(neng)(neng)利(li)用率(lv)(lv)至76.74%，環比-1.25%，同(tong)比+4.97%；PTA產(chan)量(liang)(liang)為(wei)133.88萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)周-2.32萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較去(qu)年同(tong)期(qi)+10.73萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。需(xu)求(qiu)方(fang)面，中國(guo)聚(ju)酯(zhi)行業(ye)周產(chan)量(liang)(liang)：155.88萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)周+0.64萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環比漲0.41%。中國(guo)聚(ju)酯(zhi)行業(ye)周度平均(jun)產(chan)能(neng)(neng)利(li)用率(lv)(lv)：91.08%，環比跌0.23%。庫(ku)(ku)存方(fang)面，本(ben)周PTA工(gong)廠(chang)庫(ku)(ku)存在(zai)4.36天(tian)，較上(shang)周+0.04天(tian)，較去(qu)年同(tong)期(qi)-0.95天(tian)；聚(ju)酯(zhi)工(gong)廠(chang)PTA原(yuan)料庫(ku)(ku)存在(zai)9.4天(tian)，較上(shang)周-0.85天(tian)，較去(qu)年同(tong)期(qi)+1.87。在(zai)關稅影(ying)響下(xia)，市場波動(dong)較大，下(xia)游拿(na)貨(huo)積極性有限多以消化(hua)庫(ku)(ku)存為(wei)主，PTA受裝置檢修影(ying)響開(kai)工(gong)率(lv)(lv)下(xia)滑，但下(xia)游拿(na)貨(huo)有限，庫(ku)(ku)存小幅(fu)增加，目前加工(gong)差350附近，由于對未來需(xu)求(qiu)信心不(bu)足，9月(yue)合約受原(yuan)油(you)提(ti)振力度不(bu)足，隔夜PTA2509合約震蕩整理微幅(fu)收跌，關注4250附近支撐。

乙二醇

美(mei)國(guo)(guo)(guo)對(dui)(dui)伊朗制裁壓力及歐佩克發布對(dui)(dui)此前(qian)超(chao)產的補(bu)償計劃，國(guo)(guo)(guo)際油價反彈，對(dui)(dui)聚酯有一(yi)(yi)定(ding)成(cheng)本(ben)提振。供(gong)應方面(mian)，中國(guo)(guo)(guo)乙二醇(chun)裝置(zhi)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)度(du)產量(liang)(liang)在37.24萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)-2.11%。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)(guo)內乙二醇(chun)總(zong)產能利(li)用(yong)率(lv)(lv)61.94%，環(huan)比-1.34%。需(xu)求方面(mian)，中國(guo)(guo)(guo)聚酯行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)產量(liang)(liang)：155.88萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)+0.64萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)比漲0.41%。中國(guo)(guo)(guo)聚酯行(xing)業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)度(du)平均產能利(li)用(yong)率(lv)(lv)：91.08%，環(huan)比跌0.23%。截(jie)至4月(yue)17日，華東主港(gang)地區(qu)MEG港(gang)口庫(ku)存總(zong)量(liang)(liang)70.67萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)一(yi)(yi)增(zeng)加(jia)(jia)5.32萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)；較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)四(si)增(zeng)加(jia)(jia)1.98萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)末受天(tian)氣影(ying)響(xiang)主港(gang)有一(yi)(yi)定(ding)時段的封(feng)航，庫(ku)存去化幅度(du)加(jia)(jia)速，下周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)國(guo)(guo)(guo)內乙二醇(chun)華東總(zong)到港(gang)量(liang)(liang)預計在在13.41萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)增(zeng)加(jia)(jia)0.3。本(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)乙二醇(chun)到港(gang)增(zeng)加(jia)(jia)，出貨一(yi)(yi)般，港(gang)口庫(ku)存出現回升。EG2505合約隔(ge)夜微幅收跌，上(shang)方關注(zhu)五日均線壓力。

短纖

美國(guo)對伊(yi)朗制裁壓力(li)(li)及歐佩克發布對此前超產的補償計劃，國(guo)際油價反彈，對聚酯(zhi)有一定成本提振(zhen)。本周滌(di)綸(lun)短(duan)纖(xian)(xian)工(gong)廠平(ping)(ping)均(jun)產銷率(lv)為(wei)77.23%，較(jiao)(jiao)上期增加8.29%。供(gong)應方面，周內滌(di)綸(lun)短(duan)纖(xian)(xian)產量為(wei)15.54萬噸，環比(bi)減少0.01萬噸，降幅(fu)為(wei)0.06%；產能(neng)利用(yong)率(lv)平(ping)(ping)均(jun)值為(wei)82.15%，環比(bi)下(xia)滑0.69%。、需(xu)求方面，純(chun)(chun)滌(di)紗行業平(ping)(ping)均(jun)開工(gong)率(lv)在78.80%，環比(bi)持平(ping)(ping)。純(chun)(chun)滌(di)紗原(yuan)料備貨平(ping)(ping)均(jun)9.60天，環比(bi)下(xia)滑0.3天。庫(ku)存方面，截至4月(yue)17日，中(zhong)國(guo)滌(di)綸(lun)短(duan)纖(xian)(xian)工(gong)廠權益庫(ku)存9.01天，較(jiao)(jiao)上期減少0.68天；物理(li)庫(ku)存18.08天，較(jiao)(jiao)上期減少0.58天。短(duan)期關稅影響出口訂(ding)單及市場心態，部分裝置開工(gong)率(lv)略有下(xia)滑。下(xia)游按需(xu)備貨積(ji)極性不高，庫(ku)存小幅(fu)去化。短(duan)纖(xian)(xian)主力(li)(li)合約2506隔夜震蕩整(zheng)理(li)，短(duan)期觀望。

紙漿

隔夜紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)震蕩，SP2507報收于(yu)5300元/噸(dun)(dun)，針葉漿(jiang)(jiang)銀(yin)星(xing)國內現(xian)(xian)貨價(jia)格報6400元/噸(dun)(dun)，俄針現(xian)(xian)貨報價(jia)5450元/噸(dun)(dun)。供應端，海(hai)關(guan)數(shu)據顯示(shi)1-2月紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)進口(kou)(kou)增加、針葉漿(jiang)(jiang)進口(kou)(kou)量有所增加，海(hai)外(wai)漿(jiang)(jiang)廠(chang)一季度(du)存在減產計劃，巴西(xi)Suzano對4月亞(ya)(ya)洲價(jia)格上漲20美(mei)元/噸(dun)(dun)，智利(li)Arauco公司(si)對4月亞(ya)(ya)洲價(jia)格持平報825美(mei)元/噸(dun)(dun)。需(xu)(xu)求(qiu)端，紙(zhi)(zhi)廠(chang)利(li)潤環(huan)(huan)比(bi)提升，按需(xu)(xu)采(cai)購(gou)為主，紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)下(xia)游(you)需(xu)(xu)求(qiu)環(huan)(huan)比(bi)總(zong)體(ti)小幅減少，成品(pin)紙(zhi)(zhi)開工漲跌互現(xian)(xian)，白卡紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)比(bi)-1.2%，雙膠紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)比(bi)+0.8%，銅(tong)版紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)比(bi)-0.7%，生活紙(zhi)(zhi)環(huan)(huan)比(bi)-0.7%。截止(zhi)2025年4月17日，中國紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)主流(liu)港(gang)口(kou)(kou)樣本(ben)庫(ku)(ku)存量：206.9萬噸(dun)(dun)，較上期(qi)累庫(ku)(ku)5.5萬噸(dun)(dun)，環(huan)(huan)比(bi)上漲2.7%，庫(ku)(ku)存量在本(ben)周期(qi)呈現(xian)(xian)小幅累庫(ku)(ku)走(zou)勢。紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)港(gang)口(kou)(kou)庫(ku)(ku)存處于(yu)同期(qi)高水(shui)平，下(xia)游(you)整體(ti)需(xu)(xu)求(qiu)表現(xian)(xian)力(li)度(du)欠佳，但海(hai)外(wai)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)價(jia)格堅(jian)挺，或限制現(xian)(xian)貨價(jia)格下(xia)跌幅度(du)，后續注意紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)進口(kou)(kou)情況SP2507合約(yue)建議下(xia)方關(guan)注5200附近支撐，上方5500附近壓力(li)，注意風險(xian)控制。

純堿

夜盤純堿(jian)主(zhu)力(li)合約(yue)期價(jia)下跌(die)0.59%。宏(hong)觀(guan)面，國(guo)(guo)務院總理(li)李強在北京市調研時(shi)強調，以更大(da)力(li)度(du)促進消費、擴大(da)內需、做強國(guo)(guo)內大(da)循環，當前(qian)和今后一個時(shi)期，我國(guo)(guo)房(fang)地產市場仍有很大(da)的發展(zhan)空(kong)間。隨著關稅摩(mo)擦的加(jia)劇，全球(qiu)需求(qiu)下滑，內需更顯重要(yao)，預計后續國(guo)(guo)內對沖政策(ce)將會(hui)加(jia)大(da)力(li)度(du)，支撐內需。基本(ben)面：供(gong)應端來(lai)看，純堿(jian)裝置(zhi)無明顯波(bo)動，產量及(ji)開(kai)工率(lv)延續高(gao)位。需求(qiu)端來(lai)看，下游需求(qiu)表(biao)現不溫(wen)不火，適量低價(jia)補(bu)庫(ku)成交，高(gao)價(jia)抵觸(chu)，隨用隨采為主(zhu)，注(zhu)意(yi)倉位操(cao)(cao)作，操(cao)(cao)作上建議，目前(qian)純堿(jian)主(zhu)力(li)合約(yue)2509，1370附近可以嘗試空(kong)單，止(zhi)損(sun)價(jia)格1390元，注(zhu)意(yi)操(cao)(cao)作節奏(zou)及(ji)風險控制。

玻璃

夜盤玻(bo)璃主(zhu)力(li)合約收跌3.15%宏觀面(mian)：國務院(yuan)總(zong)理李強(qiang)在北(bei)京市(shi)調(diao)研時強(qiang)調(diao)，以(yi)更大(da)力(li)度促進消費、擴大(da)內需(xu)、做強(qiang)國內大(da)循(xun)環(huan)，當前和今后一(yi)個時期(qi)，我國房地(di)產(chan)市(shi)場(chang)仍(reng)有(you)很(hen)大(da)的發展空間。隨著關稅摩擦的加劇，全球(qiu)需(xu)求下滑，內需(xu)更顯重(zhong)要，預(yu)計后續國內對沖政策將會(hui)加大(da)力(li)度，支撐(cheng)內需(xu)。從玻(bo)璃基(ji)本面(mian)上看，供應(ying)端(duan)浮法玻(bo)璃以(yi)天(tian)然氣，煤炭(tan)，石油為原材(cai)(cai)料制作(zuo)的玻(bo)璃，整體利潤小幅(fu)增加，主(zhu)要原因來自于原材(cai)(cai)料成本下跌，產(chan)量整體保持下滑。需(xu)求端(duan)，整體出貨較(jiao)弱，產(chan)銷有(you)所下滑，多數(shu)企業穩價出貨為主(zhu)，個別價格微幅(fu)提漲，下游操作(zuo)仍(reng)顯謹慎，剛需(xu)為主(zhu)。庫存繼續下降(jiang)，對于價格有(you)所支撐(cheng)。操作(zuo)上建(jian)議，玻(bo)璃主(zhu)力(li)合約2509，1120附近(jin)輕倉做多，止損價格1100，注(zhu)意操作(zuo)節奏及風(feng)險控(kong)制。

天然橡膠

全球天然(ran)橡膠產(chan)(chan)區(qu)逐(zhu)步(bu)開(kai)(kai)割，云南產(chan)(chan)區(qu)開(kai)(kai)割過渡期(qi)，原料產(chan)(chan)出有限，收購價格(ge)堅挺(ting)；海南產(chan)(chan)區(qu)處于開(kai)(kai)割初期(qi)，整體膠水產(chan)(chan)量低位，預計(ji)月底(di)前后將(jiang)逐(zhu)步(bu)大面(mian)積(ji)開(kai)(kai)割。上(shang)周青島現貨總庫(ku)(ku)(ku)(ku)存呈(cheng)現小幅(fu)去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)態勢(shi)，保稅庫(ku)(ku)(ku)(ku)存維持累(lei)庫(ku)(ku)(ku)(ku)，一般貿易庫(ku)(ku)(ku)(ku)存繼續(xu)呈(cheng)現去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)，現貨價格(ge)下調(diao)刺(ci)激輪(lun)胎(tai)(tai)企業(ye)(ye)(ye)(ye)采購積(ji)極性，青島倉庫(ku)(ku)(ku)(ku)提(ti)貨量明顯比前期(qi)提(ti)升(sheng)，但時(shi)處海外低產(chan)(chan)期(qi)，出庫(ku)(ku)(ku)(ku)量大于入庫(ku)(ku)(ku)(ku)量，帶動(dong)青島總庫(ku)(ku)(ku)(ku)存呈(cheng)現小幅(fu)去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)。需求方(fang)面(mian)，本(ben)周國內輪(lun)胎(tai)(tai)企業(ye)(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)能利用率(lv)小幅(fu)波動(dong)，半鋼(gang)胎(tai)(tai)企業(ye)(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)能利用率(lv)繼續(xu)走(zou)弱，成品庫(ku)(ku)(ku)(ku)存攀升(sheng)，部(bu)分企業(ye)(ye)(ye)(ye)存適度降負調(diao)整；全鋼(gang)胎(tai)(tai)企業(ye)(ye)(ye)(ye)排(pai)產(chan)(chan)略(lve)有提(ti)升(sheng)，企業(ye)(ye)(ye)(ye)多(duo)(duo)根據(ju)自身庫(ku)(ku)(ku)(ku)存情(qing)況靈(ling)活調(diao)整排(pai)產(chan)(chan)。關(guan)(guan)稅政策(ce)仍將(jiang)對市(shi)場(chang)形成擾動(dong)，ru2509合(he)約(yue)短線(xian)關(guan)(guan)注14000附近支撐(cheng)，nr2506合(he)約(yue)關(guan)(guan)注12000附近支撐(cheng)，建議(yi)多(duo)(duo)看(kan)少動(dong)，觀望為主。

合成橡膠

近(jin)期(qi)國內原料端供(gong)應(ying)充裕，價格趨弱成本支(zhi)(zhi)撐(cheng)不(bu)足，雖然4月(yue)中(zhong)下(xia)旬兩套丁二烯裝置(zhi)存(cun)檢(jian)修(xiu)計劃，丁二烯供(gong)應(ying)預期(qi)下(xia)滑，但下(xia)游順丁橡(xiang)膠同步檢(jian)修(xiu)對沖了部分(fen)檢(jian)修(xiu)帶來的支(zhi)(zhi)撐(cheng)。本周(zhou)順丁橡(xiang)膠生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)庫(ku)存(cun)總(zong)體小(xiao)幅(fu)增加，其中(zhong)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)庫(ku)存(cun)提(ti)(ti)升(sheng)，貿易企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)，下(xia)周(zhou)仍有(you)部分(fen)生(sheng)產(chan)(chan)裝置(zhi)重啟預期(qi)，在原料丁二烯端弱勢(shi)及宏(hong)觀(guan)經濟(ji)政策走勢(shi)觀(guan)望(wang)心態影響下(xia)，庫(ku)存(cun)水平或(huo)延續提(ti)(ti)升(sheng)。需求方面，本周(zhou)國內輪胎企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)能利用(yong)率小(xiao)幅(fu)波(bo)動(dong)，半鋼胎企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)能利用(yong)率繼續走弱，成品庫(ku)存(cun)攀升(sheng)，部分(fen)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)存(cun)適度降(jiang)負調整(zheng)；全鋼胎企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)排產(chan)(chan)略有(you)提(ti)(ti)升(sheng)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)多根據(ju)自身庫(ku)存(cun)情況靈活調整(zheng)排產(chan)(chan)。關稅政策仍將對市場(chang)形成擾(rao)動(dong)，br2506合約短線關注10800附近(jin)支(zhi)(zhi)撐(cheng)力(li)度，建議(yi)多看少動(dong)，觀(guan)望(wang)為主(zhu)。

尿素

近(jin)期國內尿素部分裝置停車檢修(xiu)，日(ri)產量小幅下(xia)降(jiang)，下(xia)周(zhou)(zhou)暫無企業裝置計(ji)劃停車，3-5家停車裝置恢(hui)復(fu)生產，考慮到短時(shi)的企業故障發生，產量波(bo)動或有限。近(jin)期農業處于空檔期，春季(ji)(ji)肥(fei)掃尾，華北(bei)夏季(ji)(ji)高氮肥(fei)備貨(huo)卻遲(chi)遲(chi)未放量；本周(zhou)(zhou)復(fu)合(he)肥(fei)工(gong)廠(chang)開(kai)工(gong)率下(xia)降(jiang)，上下(xia)游暫無利好釋(shi)放，各方操作(zuo)謹慎，短期復(fu)合(he)肥(fei)開(kai)工(gong)率或延續下(xia)滑；三(san)聚氰胺下(xia)游跟進氛圍并不樂觀，工(gong)廠(chang)開(kai)工(gong)率處于低位。市場在(zai)相對(dui)悲觀情緒的沖(chong)擊下(xia)，下(xia)游接貨(huo)謹慎，工(gong)廠(chang)出貨(huo)放緩，本周(zhou)(zhou)國內尿素企業庫存繼續增加(jia)。UR2509合(he)約短線建議在(zai)1730-1780區(qu)間交易。

瓶片

美(mei)國(guo)(guo)(guo)對(dui)伊(yi)朗制裁(cai)壓(ya)力(li)及歐佩克發布對(dui)此前超(chao)產(chan)(chan)(chan)的補償計(ji)劃，國(guo)(guo)(guo)際油價(jia)反(fan)彈(dan)，對(dui)聚(ju)酯(zhi)(zhi)有(you)(you)一定成本提振。供(gong)應方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)(guo)內聚(ju)酯(zhi)(zhi)瓶(ping)(ping)片產(chan)(chan)(chan)量為33.47萬噸，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)增加(jia)1.4萬噸，增加(jia) 4.37%; 國(guo)(guo)(guo)內聚(ju)酯(zhi)(zhi)瓶(ping)(ping)片產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率周(zhou)(zhou)均值為75.94%，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)提升(sheng)(sheng)2.03個百分(fen)點。中國(guo)(guo)(guo)聚(ju)酯(zhi)(zhi)行業(ye)周(zhou)(zhou)產(chan)(chan)(chan)量：155.88萬噸，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)+0.64萬噸，環(huan)比漲0.41%。中國(guo)(guo)(guo)聚(ju)酯(zhi)(zhi)行業(ye)周(zhou)(zhou)度平均產(chan)(chan)(chan)能利(li)(li)用率：91.08%，環(huan)比跌(die)0.23%。出口方(fang)面(mian)，2025年(nian)2月中國(guo)(guo)(guo)聚(ju)酯(zhi)(zhi)瓶(ping)(ping)片出口48.76萬噸，較上(shang)(shang)月增加(jia)6.60萬噸，或+15.66%。部分(fen)裝置檢(jian)修重啟(qi)，瓶(ping)(ping)片開(kai)工(gong)率回升(sheng)(sheng)，目前整(zheng)體供(gong)需壓(ya)力(li)小幅增加(jia)，但生產(chan)(chan)(chan)毛利(li)(li)-135左右，利(li)(li)潤虧損疊加(jia)旺季需求對(dui)價(jia)格有(you)(you)一定支(zhi)撐，短(duan)期(qi)整(zheng)體跟(gen)隨原油端波(bo)動，瓶(ping)(ping)片2506合(he)約隔夜(ye)小幅收漲，下方(fang)關注5500附近支(zhi)撐。

原木

原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)日內震(zhen)蕩，LG2507報收于(yu)826.5元(yuan)/m3，期(qi)貨升水現貨。輻射(she)松原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)山東地區(qu)報價(jia)790元(yuan)/m3，+10元(yuan)/m3；江(jiang)蘇地區(qu)現貨價(jia)格(ge)780元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3，進(jin)口(kou)(kou)CFR報價(jia)114美元(yuan)，周環(huan)(huan)比(bi)-1美元(yuan)。供應端，海關(guan)數據(ju)顯示1月(yue)原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)、針(zhen)(zhen)葉原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)進(jin)口(kou)(kou)量同環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少，2月(yue)同環(huan)(huan)比(bi)增加(jia)，新(xin)西蘭原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)離港(gang)量2月(yue)增加(jia)，預期(qi)3月(yue)供應小幅(fu)回落但仍維持高位(wei)。需求端，原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)港(gang)口(kou)(kou)日均出庫(ku)量周度持平。截止2025年4月(yue)15日當周，中國針(zhen)(zhen)葉原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)港(gang)口(kou)(kou)樣本庫(ku)存量：359萬m3，環(huan)(huan)比(bi)減(jian)少0萬m3，庫(ku)存持平。目前港(gang)口(kou)(kou)庫(ku)存處(chu)于(yu)年內中性水平，外盤價(jia)格(ge)回落、進(jin)口(kou)(kou)換算(suan)超過國內價(jia)格(ge)構成成本支撐，原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)下游整(zheng)體(ti)需求邊際(ji)恢復(fu)，供需雙(shuang)增格(ge)局下基(ji)本面(mian)矛盾不大，后續注意(yi)原(yuan)(yuan)木(mu)(mu)進(jin)口(kou)(kou)情(qing)況，現貨有支撐，期(qi)貨區(qu)間(jian)震(zhen)蕩。LG2507合約建議下方(fang)(fang)關(guan)注810附(fu)近支撐，上方(fang)(fang)850附(fu)近壓力，區(qu)間(jian)操作。

※ 有色(se)黑(hei)色(se)

貴金屬

隔夜，滬金主連合(he)約跌0.20%至(zhi)787.16元(yuan)/克；滬銀主連合(he)約跌0.67%至(zhi)8154元(yuan)/千克；國際貴金屬期(qi)(qi)貨普遍(bian)收跌，COMEX黃金期(qi)(qi)貨跌0.15%報3341.30美(mei)元(yuan)/盎司，COMEX白銀期(qi)(qi)貨跌1.32%報32.55美(mei)元(yuan)/盎司。上(shang)周(zhou)美(mei)國首次申(shen)請失業(ye)救濟(ji)(ji)(ji)人數錄(lu)得(de)21.5萬人，較前一周(zhou)的(de)22.4萬人略有下(xia)降，關稅沖擊下(xia)美(mei)國企(qi)業(ye)尚未(wei)出現大規模裁員的(de)跡象，勞動(dong)力市(shi)場(chang)整體(ti)仍(reng)維持(chi)穩健，基(ji)本(ben)處于供需(xu)平衡且(qie)充(chong)分就業(ye)狀(zhuang)態(tai)。此外(wai)，受企(qi)業(ye)對(dui)于美(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)前景預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)轉(zhuan)弱(ruo)(ruo)影響，美(mei)國4月(yue)費城聯(lian)(lian)(lian)(lian)儲制造(zao)業(ye)指數錄(lu)得(de)-26.4，為2023年4月(yue)以來(lai)新低。地緣方面，哈(ha)馬斯官(guan)員表示(shi)仍(reng)在(zai)準(zhun)備對(dui)以色(se)列(lie)加(jia)沙(sha)停火提議的(de)回應，和平協(xie)議談判持(chi)續(xu)(xu)遇(yu)阻，提振黃金避險(xian)(xian)屬性。此前鮑(bao)威(wei)爾的(de)公眾發言(yan)整體(ti)符合(he)市(shi)場(chang)對(dui)于鷹派美(mei)聯(lian)(lian)(lian)(lian)儲的(de)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)，鮑(bao)威(wei)爾堅定(ding)其(qi)以“抗通脹”為核心且(qie)以未(wei)來(lai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)數據(ju)表現為依據(ju)的(de)“觀望”態(tai)度，利(li)率期(qi)(qi)貨顯示(shi)美(mei)聯(lian)(lian)(lian)(lian)儲6月(yue)降息(xi)概率略有下(xia)降，但經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)轉(zhuan)弱(ruo)(ruo)的(de)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)下(xia)不排(pai)除(chu)美(mei)聯(lian)(lian)(lian)(lian)儲重啟降息(xi)步伐的(de)可能性。展望未(wei)來(lai)，金價上(shang)行邏(luo)輯依然(ran)穩固。關稅預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)擾(rao)動(dong)將持(chi)續(xu)(xu)提振市(shi)場(chang)避險(xian)(xian)需(xu)求，企(qi)業(ye)與消(xiao)費者信心顯著(zhu)下(xia)滑，疊加(jia)中(zhong)長期(qi)(qi)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)轉(zhuan)弱(ruo)(ruo)的(de)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)，增強市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)聯(lian)(lian)(lian)(lian)儲貨幣(bi)政策寬松(song)預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)。此外(wai)，黃金ETF投資(zi)需(xu)求持(chi)續(xu)(xu)上(shang)升，全球央行的(de)購(gou)金趨勢亦未(wei)見減(jian)弱(ruo)(ruo)，共同構成(cheng)金價上(shang)行的(de)重要支撐。操作(zuo)上(shang)建議，中(zhong)長期(qi)(qi)逢低布局，短期(qi)(qi)內回調壓力漸顯，注意風險(xian)(xian)控制。

滬銅

隔夜(ye)滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)主(zhu)力合約震蕩(dang)偏強，持倉(cang)量增(zeng)加，現貨(huo)升(sheng)水，基(ji)差走弱(ruo)(ruo)。國(guo)(guo)(guo)(guo)際方(fang)(fang)面(mian)，美聯儲(chu)主(zhu)席鮑威爾(er)：政(zheng)策位置良好，需等(deng)待更明確的(de)數(shu)據(ju)再(zai)考慮調整。關稅很可能刺(ci)激(ji)通脹暫(zan)時(shi)上(shang)漲且影響可能會持續很長(chang)(chang)時(shi)間，目前的(de)趨(qu)勢(shi)(shi)是通脹和失業(ye)(ye)率齊升(sheng)。國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)一(yi)季度國(guo)(guo)(guo)(guo)民(min)經濟(ji)開(kai)局(ju)良好。據(ju)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)初步(bu)核算(suan)，一(yi)季度國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)生產總(zong)值(zhi)(zhi)(zhi)（GDP）318758億元(yuan)，按不變價格(ge)計(ji)算(suan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)5.4%，環比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)1.2%；全國(guo)(guo)(guo)(guo)規(gui)模以上(shang)工(gong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)(zhi)(zhi)同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)6.5%；社會消費(fei)品零售總(zong)額124671億元(yuan)，增(zeng)長(chang)(chang)4.6%；就業(ye)(ye)形(xing)勢(shi)(shi)總(zong)體(ti)穩定(ding)(ding)，全國(guo)(guo)(guo)(guo)城鎮調查(cha)失業(ye)(ye)率平均值(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)(wei)5.3%。基(ji)本面(mian)上(shang)，銅(tong)(tong)(tong)(tong)精(jing)礦加工(gong)費(fei)指(zhi)數(shu)疊(die)創(chuang)新低，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)南北方(fang)(fang)粗(cu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)加工(gong)費(fei)亦小幅(fu)(fu)走弱(ruo)(ruo)，精(jing)煉(lian)銅(tong)(tong)(tong)(tong)原料供給趨(qu)緊問題仍將延續。供給方(fang)(fang)面(mian)，由于(yu)銅(tong)(tong)(tong)(tong)精(jing)礦供應緊張加之貿易方(fang)(fang)面(mian)爭端令對美進口廢銅(tong)(tong)(tong)(tong)渠道受(shou)阻，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)冶煉(lian)廠在原料供給偏緊的(de)背景下或(huo)有(you)一(yi)定(ding)(ding)產量方(fang)(fang)面(mian)的(de)回(hui)(hui)落，此外據(ju)SMM報道，4月亦有(you)3家(jia)冶煉(lian)廠有(you)檢修計(ji)劃實施(shi)。整體(ti)來(lai)(lai)看，國(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)精(jing)銅(tong)(tong)(tong)(tong)供應量級或(huo)有(you)小幅(fu)(fu)收(shou)斂。需求方(fang)(fang)面(mian)，銅(tong)(tong)(tong)(tong)價急跌(die)后令上(shang)游出現一(yi)定(ding)(ding)惜(xi)售情(qing)緒(xu)調高現貨(huo)價格(ge)，下游逢低采(cai)買意愿亦有(you)加強。從需求訂(ding)單(dan)來(lai)(lai)看，銅(tong)(tong)(tong)(tong)材加工(gong)在四月旺季節點以及(ji)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價回(hui)(hui)落的(de)刺(ci)激(ji)下，訂(ding)單(dan)排(pai)產皆(jie)有(you)提升(sheng)，需求穩定(ding)(ding)增(zeng)長(chang)(chang)。整體(ti)而(er)言(yan)，滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)基(ji)本面(mian)或(huo)處于(yu)供給小幅(fu)(fu)收(shou)斂、需求穩定(ding)(ding)增(zeng)長(chang)(chang)的(de)階段(duan)，庫存持續去化，內(nei)需消費(fei)預期(qi)向好。期(qi)權方(fang)(fang)面(mian)，平值(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)權持倉(cang)購沽比(bi)(bi)(bi)為(wei)(wei)1.09，環比(bi)(bi)(bi)-0.0375，期(qi)權市場情(qing)緒(xu)偏多，隱(yin)含波動(dong)率略(lve)升(sheng)。操作建議，輕倉(cang)震蕩(dang)交易，注(zhu)意控制(zhi)節奏(zou)及(ji)交易風險。

氧化鋁

隔夜氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)主力(li)合約震蕩(dang)走勢，持倉(cang)量(liang)減少，現(xian)(xian)貨貼水，基差走強(qiang)。宏(hong)觀方(fang)面，國家統計局(ju)：一季(ji)度(du)(du)，國內(nei)生(sheng)產(chan)(chan)總值318758億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)5.4%。1、統計局(ju)：一季(ji)度(du)(du)，國內(nei)生(sheng)產(chan)(chan)總值318758億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)5.4%；社會(hui)消費品零售總額40940億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)5.9%；全國固定(ding)資產(chan)(chan)投資（不(bu)含農(nong)戶）103174億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)4.2%；規模以(yi)(yi)上工業(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)值同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)6.5%；全國居民(min)人均可支(zhi)配收入12179元(yuan)，同(tong)比(bi)名義(yi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)5.5%。基本(ben)面上，原料(liao)端(duan)鋁(lv)(lv)(lv)土礦報價(jia)有所回(hui)落(luo)，進口量(liang)及在途海(hai)(hai)漂量(liang)皆較以(yi)(yi)往同(tong)比(bi)回(hui)升，原料(liao)供(gong)應壓(ya)力(li)逐步釋放(fang)。氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)給方(fang)面，由于(yu)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)能(neng)的(de)集(ji)中(zhong)釋放(fang)加(jia)之市場對宏(hong)觀經(jing)濟放(fang)緩的(de)擔憂，令海(hai)(hai)內(nei)外氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)現(xian)(xian)貨價(jia)格回(hui)落(luo)，國內(nei)部分冶煉廠出現(xian)(xian)成本(ben)利潤倒掛現(xian)(xian)象，后續或有階段性(xing)檢修計劃，故(gu)國內(nei)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)給或有小幅(fu)(fu)收斂。氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)需求方(fang)面，國內(nei)電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)廠在運行(xing)產(chan)(chan)能(neng)及開工率皆有小幅(fu)(fu)上漲，加(jia)之原料(liao)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)成本(ben)價(jia)格的(de)回(hui)落(luo)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)厚部分冶煉利潤，生(sheng)產(chan)(chan)積(ji)極性(xing)提升。整體來看，氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)基本(ben)面或處于(yu)供(gong)給小幅(fu)(fu)收斂、需求穩定(ding)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)的(de)階段。操作建議(yi)，輕(qing)倉(cang)震蕩(dang)交易(yi)，注意控制節奏及交易(yi)風險。

滬鋁

隔夜滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)主力(li)(li)合約(yue)震蕩偏強，持(chi)倉(cang)量減少，現貨貼水，基(ji)差(cha)走弱。國(guo)(guo)際方面(mian)(mian)(mian)，美聯儲主席鮑(bao)威爾：政(zheng)策(ce)位(wei)置(zhi)良好，需等待更明確的數據再考慮調整。關稅很(hen)(hen)可(ke)能(neng)(neng)刺激通脹暫時上漲且影響可(ke)能(neng)(neng)會持(chi)續很(hen)(hen)長(chang)時間，目前的趨勢是通脹和失業率(lv)齊升(sheng)。國(guo)(guo)內(nei)(nei)方面(mian)(mian)(mian)，中國(guo)(guo)一季度國(guo)(guo)民經(jing)濟開局良好。據國(guo)(guo)家(jia)統(tong)計局初(chu)步(bu)核算(suan)，一季度國(guo)(guo)內(nei)(nei)生產總(zong)值（GDP）318758億(yi)元，按(an)不變(bian)價(jia)格計算(suan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)5.4%，環比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)1.2%；全(quan)國(guo)(guo)規模以上工(gong)(gong)業增(zeng)(zeng)加值同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)6.5%；社(she)會消(xiao)費(fei)(fei)品零售總(zong)額124671億(yi)元，增(zeng)(zeng)長(chang)4.6%；就業形勢總(zong)體(ti)(ti)穩(wen)(wen)定(ding)，全(quan)國(guo)(guo)城鎮調查失業率(lv)平(ping)均(jun)值為5.3%。基(ji)本面(mian)(mian)(mian)上，電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)供(gong)(gong)給端(duan)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)主要電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)廠(chang)陸續復產，部分地(di)區前期(qi)因(yin)虧損(sun)減產的產能(neng)(neng)也在原料價(jia)格回落利潤(run)增(zeng)(zeng)加等有(you)利條(tiao)件下逐步(bu)復工(gong)(gong)，整體(ti)(ti)來看(kan)，電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)廠(chang)開工(gong)(gong)及(ji)(ji)運行產能(neng)(neng)皆有(you)小幅(fu)增(zeng)(zeng)加，供(gong)(gong)給穩(wen)(wen)增(zeng)(zeng)。電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)需求端(duan)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)材加工(gong)(gong)因(yin)4月(yue)旺季節點而訂單(dan)排(pai)產有(you)所提(ti)振，加之消(xiao)費(fei)(fei)端(duan)受到國(guo)(guo)家(jia)提(ti)振內(nei)(nei)需政(zheng)策(ce)的影響，新能(neng)(neng)源汽車、家(jia)電(dian)、光(guang)伏等行業助力(li)(li)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)材需求提(ti)升(sheng)，令國(guo)(guo)內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)錠社(she)會庫存穩(wen)(wen)步(bu)去化。總(zong)體(ti)(ti)來看(kan)，電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)基(ji)本面(mian)(mian)(mian)或處于供(gong)(gong)需雙增(zeng)(zeng)的局面(mian)(mian)(mian)，但亦不可(ke)忽視在國(guo)(guo)際貿(mao)易問(wen)題上，由于前期(qi)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)材國(guo)(guo)內(nei)(nei)退稅的取消(xiao)以及(ji)(ji)海(hai)外加征關稅事件帶來的出口貿(mao)易受阻引發的風險(xian)。期(qi)權方面(mian)(mian)(mian)，購沽(gu)比(bi)為0.81，環比(bi)-0.0232，期(qi)權市場情緒偏空，隱含波動率(lv)略升(sheng)。操作建(jian)議，輕倉(cang)震蕩交(jiao)易，注意(yi)控制節奏(zou)及(ji)(ji)交(jiao)易風險(xian)。

滬鉛

滬鉛(qian)(qian)(qian)夜盤上(shang)漲0.36%。宏觀面(mian)：美聯儲主席鮑威爾：政(zheng)(zheng)策(ce)位置良好，需等待更(geng)明(ming)確(que)的數據再考慮調整。加(jia)密貨(huo)幣漸(jian)成主流，預(yu)計相關(guan)監管將放寬。關(guan)稅很(hen)可(ke)能(neng)刺激通脹暫時(shi)上(shang)漲且影響(xiang)可(ke)能(neng)會持(chi)續很(hen)長時(shi)間，目前的趨勢是通脹和失(shi)業率齊(qi)升。不要期待美聯儲出手干預(yu)大(da)跌的股市，特朗普政(zheng)(zheng)策(ce)正不斷變化(hua)，關(guan)稅比美聯儲最高(gao)(gao)的預(yu)估還高(gao)(gao)，市場(chang)遇到困難可(ke)以理解(jie)。基本面(mian)：供應(ying)端(duan)再生精鉛(qian)(qian)(qian)產(chan)量(liang)環(huan)比上(shang)升，電解(jie)鉛(qian)(qian)(qian)產(chan)量(liang)大(da)幅上(shang)升供給端(duan)均出現(xian)(xian)上(shang)行(xing)表現(xian)(xian)。昨日(ri)(ri)1#鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)格報16700元(yuan)/噸(dun)，較上(shang)一(yi)日(ri)(ri)持(chi)平，廢電瓶(ping)價(jia)格平穩運行(xing)，個別煉企調整50元(yuan)/噸(dun)。需求端(duan):下游(you)蓄企散(san)單接貨(huo)積極性一(yi)般(ban)，整體成交走弱，隨(sui)著4月傳統淡季，新訂單減少，企業多(duo)采取以銷(xiao)定產(chan)策(ce)略。綜合來說，供應(ying)端(duan)產(chan)量(liang)提升，需求端(duan)呈現(xian)(xian)疲態(tai)，下游(you)廠家目前接貨(huo)態(tai)度依(yi)舊保持(chi)觀望，同(tong)時(shi)國外庫存高(gao)(gao)位，壓制(zhi)鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)上(shang)行(xing)，目操作(zuo)(zuo)上(shang)建議，滬鉛(qian)(qian)(qian)主力合約2505在16800元(yuan)/噸(dun)附近輕倉(cang)做空，止損17000元(yuan)/噸(dun)，注意操作(zuo)(zuo)節奏及風險控(kong)制(zhi)。

滬鋅

宏觀面(mian)，歐洲央行周四(si)降息至2022 年底以來的(de)最低水平；美聯儲主席鮑威爾周三表示(shi)(shi)，美聯儲將(jiang)等待更多(duo)有關經濟走向的(de)數據，然(ran)后(hou)再決(jue)定是否以及如何調整利率；特朗普表示(shi)(shi)，他(ta)預計將(jiang)與中(zhong)國達(da)成(cheng)貿易協議，但(dan)他(ta)沒(mei)有提(ti)供(gong)具體細節，市(shi)場(chang)謹(jin)慎觀望。基(ji)本面(mian)，國內外鋅礦進(jin)口量(liang)(liang)上(shang)升，鋅礦加工(gong)費持(chi)續上(shang)升，疊加硫(liu)酸價格上(shang)漲明顯(xian)(xian)，冶煉廠利潤進(jin)一步修(xiu)復，生產(chan)(chan)積極性增(zeng)加，加上(shang)部分檢修(xiu)停產(chan)(chan)產(chan)(chan)能恢復，整體產(chan)(chan)量(liang)(liang)將(jiang)保持(chi)增(zeng)加。目前進(jin)口窗(chuang)口關閉(bi)，且進(jin)口虧損(sun)擴大，后(hou)續精鋅進(jin)口預計明顯(xian)(xian)下(xia)降。需求(qiu)端，下(xia)游傳統旺季需求(qiu)逐步回暖，近期鋅價下(xia)跌，下(xia)游逢低采購氛圍改善(shan)，國內庫(ku)存(cun)下(xia)降明顯(xian)(xian)，有望進(jin)入(ru)傳統去(qu)庫(ku)周期，海外延(yan)續去(qu)庫(ku)。終(zhong)端地產(chan)(chan)邊際改善(shan)，但(dan)仍(reng)對需求(qiu)造成(cheng)拖累。技術(shu)上(shang)，持(chi)倉增(zeng)量(liang)(liang)，空頭氛圍偏強，關注MA10壓力。操作上(shang)，輕倉空頭思路(lu)。

滬鎳

宏觀(guan)面，歐(ou)洲央行(xing)(xing)周(zhou)四降息(xi)至2022 年底以來的(de)最(zui)低(di)水平；美聯儲(chu)(chu)主席鮑威爾(er)周(zhou)三表(biao)(biao)示(shi)，美聯儲(chu)(chu)將(jiang)等(deng)待更多(duo)有關經濟走(zou)向的(de)數據，然后再決定(ding)是(shi)否以及(ji)如何調(diao)整利率；特朗(lang)普(pu)表(biao)(biao)示(shi)，他預計(ji)將(jiang)與(yu)中國(guo)達成(cheng)貿易(yi)協議，但他沒有提供具體細節，市場(chang)謹(jin)慎觀(guan)望。基本(ben)(ben)面，印尼政府PNBP政策(ce)實施，提高鎳(nie)(nie)資(zi)源(yuan)供應(ying)成(cheng)本(ben)(ben)，印尼鎳(nie)(nie)礦價格將(jiang)維(wei)持(chi)堅(jian)挺(ting)，成(cheng)本(ben)(ben)支撐推動鎳(nie)(nie)價上行(xing)(xing)。不過冶煉端(duan)國(guo)內各大冶煉廠維(wei)持(chi)正常生(sheng)產(chan)(chan)(chan)，產(chan)(chan)(chan)量(liang)繼(ji)續(xu)爬升(sheng)(sheng)；印尼鎳(nie)(nie)鐵產(chan)(chan)(chan)能預計(ji)加快釋放，產(chan)(chan)(chan)量(liang)回升(sheng)(sheng)明顯。需求(qiu)端(duan)，不銹鋼企(qi)業節后基本(ben)(ben)復(fu)產(chan)(chan)(chan)，但環保檢修影響產(chan)(chan)(chan)量(liang)；新能源(yuan)汽車需求(qiu)繼(ji)續(xu)爬升(sheng)(sheng)，但占(zhan)比較小影響有限。近期鎳(nie)(nie)價上行(xing)(xing)趨勢(shi)，下(xia)游積極采(cai)買(mai)，國(guo)內庫存呈現下(xia)降，但海外維(wei)持(chi)累庫。操(cao)作上，建議暫(zan)時觀(guan)望，或輕倉(cang)短多(duo)。

不銹鋼

基本面，原(yuan)料端印(yin)尼(ni)政府(fu)PNBP政策實施，提(ti)高(gao)鎳(nie)資(zi)源供(gong)應成(cheng)(cheng)本；印(yin)尼(ni)的雨季尚未完全(quan)結(jie)束，導致供(gong)應依(yi)然偏(pian)緊(jin)，預(yu)(yu)計印(yin)尼(ni)鎳(nie)礦價格(ge)(ge)將維(wei)(wei)持堅挺。印(yin)尼(ni)鎳(nie)鐵(tie)產(chan)能(neng)加快釋放，產(chan)量回升明顯(xian)，近期鎳(nie)鐵(tie)價格(ge)(ge)出現明顯(xian)回落，原(yuan)料成(cheng)(cheng)本支撐減(jian)(jian)弱。供(gong)應端，鋼廠整體維(wei)(wei)持正常生產(chan)，不(bu)(bu)過(guo)不(bu)(bu)銹鋼價格(ge)(ge)下(xia)跌，鋼廠生產(chan)利(li)潤收縮(suo)，4月部分鋼廠檢修減(jian)(jian)產(chan)可能(neng)增(zeng)多，總產(chan)量預(yu)(yu)計有小幅下(xia)降。需(xu)求端，傳(chuan)統(tong)需(xu)求旺(wang)季表現不(bu)(bu)及預(yu)(yu)期，新增(zeng)訂單平淡，且出口需(xu)求大(da)幅放緩(huan)。關(guan)注后續隨(sui)著下(xia)游庫(ku)存消化(hua)，預(yu)(yu)計采購需(xu)求將出現改善。近期國內(nei)不(bu)(bu)銹鋼進入去庫(ku)周期，整體去庫(ku)速度(du)仍偏(pian)慢。操(cao)作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀(guan)面，歐(ou)洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平；美(mei)(mei)聯儲主席鮑威爾周三表示，美(mei)(mei)聯儲將(jiang)(jiang)等待更多(duo)有關經濟走向的數據(ju)，然后(hou)再決定(ding)是否(fou)以及(ji)如何(he)調整利率(lv)；特朗(lang)普(pu)表示，他(ta)(ta)預計將(jiang)(jiang)與中國(guo)達成(cheng)貿易協議，但他(ta)(ta)沒有提供(gong)具(ju)體細(xi)節(jie)，市場謹慎觀(guan)望。基本(ben)面，緬(mian)(mian)甸錫(xi)礦復產(chan)工(gong)(gong)作逐步推進，緬(mian)(mian)甸地震對生產(chan)運(yun)輸造成(cheng)影響；剛果Bisie礦山計劃恢(hui)復生產(chan)，有望緩解礦端(duan)(duan)緊缺擔(dan)憂。冶煉(lian)端(duan)(duan)，目前(qian)云南(nan)地區(qu)錫(xi)礦流動量(liang)(liang)處于(yu)歷史低位，江西廢(fei)料供(gong)應制約依舊明顯(xian)，原(yuan)料結構性矛盾較為明顯(xian)，開工(gong)(gong)率(lv)低于(yu)正常水平。需(xu)求(qiu)端(duan)(duan)處在傳統旺季(ji)，AI領域(yu)發(fa)展帶動電子產(chan)品(pin)需(xu)求(qiu)，但光伏行業訂(ding)單平淡拖累(lei)需(xu)求(qiu)。近期錫(xi)價下跌，現貨市場成(cheng)交活躍，下游部分(fen)進行逢(feng)低補(bu)庫(ku)(ku)(ku)，國(guo)內庫(ku)(ku)(ku)存持穩略降，而海外(wai)庫(ku)(ku)(ku)存繼續下降。技術面，縮量(liang)(liang)減倉，多(duo)空交投謹慎，窄幅震蕩(dang)運(yun)行。操作上(shang)，建議暫(zan)時觀(guan)望。

硅鐵

4月17日，硅鐵(tie)2506合約延續下跌(die)。宏(hong)觀面(mian)，美(mei)聯儲(chu)(chu)主席鮑(bao)威爾再次(ci)強調(diao)，美(mei)聯儲(chu)(chu)將重點防范關稅驅(qu)動的物價上漲演變為更(geng)持(chi)久的通脹熱。這一(yi)表態(tai)強化了(le)鮑(bao)威爾多次(ci)重點釋出(chu)的信(xin)號，美(mei)聯儲(chu)(chu)官員并不急(ji)于調(diao)整基準政策(ce)利(li)率。需求方面(mian)，鐵(tie)水產量微降，鋼材需求預期增量有限。技(ji)術方面(mian)，4小(xiao)時周期K線位于20 和60均線下方，操作上，震蕩偏空對待，請投資者注意風(feng)險控制。

錳硅

4月(yue)17日，錳(meng)硅2509合約反彈受阻。宏(hong)觀方(fang)面(mian)(mian)，中國出口(kou)美(mei)國的個別商品累(lei)計各種名目的關稅已達到245%。美(mei)方(fang)將關稅工(gong)具(ju)化 、武器化已經(jing)到了(le)毫無理性(xing)的地步。基本面(mian)(mian)，供應(ying)端(duan)生(sheng)產虧損(sun)，現貨生(sheng)產積極性(xing)不高(gao)，成本端(duan)，錳(meng)礦港口(kou)庫存(cun)同期低位，下游鐵水(shui)產量(liang)結束(shu)持續上升趨(qu)勢，需(xu)求(qiu)預期較(jiao)弱(ruo)。整體上，美(mei)國關稅擾(rao)動之下，市場(chang)避險情緒較(jiao)高(gao)，黑色系(xi)維持弱(ruo)勢。技(ji)術方(fang) 面(mian)(mian)，4小時周期K線位于20和60均線下方(fang)，操作上，震(zhen)蕩偏空對待，請(qing)投(tou)資者注(zhu)意風(feng)險控(kong)制。

焦煤

夜(ye)盤焦煤(mei)2509合約增(zeng)倉下行。宏觀面(mian)(mian)，中國(guo)出口(kou)美國(guo)的個(ge)別商品累計各種名目的關稅(shui)(shui)已達(da)到(dao)245%。美方將(jiang)關稅(shui)(shui)工(gong)具化(hua)、武器化(hua)已經到(dao)了毫無(wu)理性的地步。基本面(mian)(mian)，523家煉焦煤(mei)礦山樣(yang)本核定產能利用率為87.7%，環比(bi)增(zeng)0.5個(ge)百(bai)分點；原(yuan)煤(mei)日均產量197.7萬(wan)噸，環比(bi)增(zeng)1.2萬(wan)噸，原(yuan)煤(mei)庫存(cun)516.8萬(wan)噸，環比(bi)增(zeng)12.3萬(wan)噸，供應將(jiang)維持寬松，同(tong)時關稅(shui)(shui)影響，板(ban)塊需求承壓。技術(shu)方面(mian)(mian)，4小時周期K線位(wei)于20和(he)60均線下方，操作上，震(zhen)蕩偏弱，請(qing)投資(zi)者注意風險控(kong)制。

焦炭

夜盤焦炭(tan)2509合約(yue)震蕩偏弱。美(mei)聯儲主席鮑(bao)威(wei)爾再次(ci)強調，美(mei)聯儲將重(zhong)點防范關稅驅動的(de)物(wu)價上漲演變為更持久的(de)通(tong)脹(zhang)熱。這一表態強化了鮑(bao)威(wei)爾多(duo)次(ci)重(zhong)點釋出的(de)信號(hao)，美(mei)聯儲官員并不急(ji)于(yu)調整基準政策利率(lv)。基本面，短期供應彈(dan)(dan)性好于(yu)焦煤，本期鐵水(shui)產量240.12萬(wan)噸(dun)-0.1萬(wan)噸(dun)，供需均(jun)衡，鐵水(shui)產量結束持續上升趨勢。技(ji)術方(fang)面，4小時(shi)周期K線位于(yu)20和(he)60均(jun)線下(xia)方(fang)，操(cao)作上，反彈(dan)(dan)擇機短空(kong)，注意風險控制(zhi)。

鐵礦

夜盤I2509合(he)(he)約震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)。宏觀面，歐洲央行將存(cun)款利率(lv)(lv)(lv)下(xia)調(diao)至(zhi)2.25%，將邊際貸款利率(lv)(lv)(lv)下(xia)調(diao)至(zhi)2.65%，將主要再融資利率(lv)(lv)(lv)下(xia)調(diao)至(zhi)2.40%，均符合(he)(he)市(shi)場(chang)預期(qi)。這(zhe)是(shi)該行自去年6月宣布降(jiang)息以來(lai)第7次(ci)下(xia)調(diao)利率(lv)(lv)(lv)。供需方面，本期(qi)澳巴鐵(tie)礦石發運(yun)(yun)量(liang)和(he)到(dao)港(gang)量(liang)增加，而47港(gang)庫存(cun)繼續下(xia)滑，鐵(tie)水(shui)產量(liang)環(huan)比微降(jiang)。總的(de)來(lai)看，關稅問題(ti)仍影響當前市(shi)場(chang)情緒，注意(yi)(yi)盤面變化。技術上，I2509 合(he)(he)約1小時(shi)MACD指(zhi)標顯示(shi)DIFF與DEA運(yun)(yun)行于0軸附(fu)近。操作上，震(zhen)蕩(dang)偏(pian)空，注意(yi)(yi)風險控(kong)制。

螺紋

夜盤(pan)RB2510合(he)約弱勢整(zheng)理。宏觀面，中(zhong)國出口美國的(de)(de)(de)個別商(shang)品(pin)累計各種(zhong)名目(mu)的(de)(de)(de)關稅(shui)已達到(dao)245%。美方將關稅(shui)工具化(hua)、武器化(hua)已經(jing)到(dao)了毫無理性的(de)(de)(de)地步。供需(xu)情況，本期(qi)螺紋鋼周(zhou)度(du)產量-3.15萬噸，庫(ku)存七連降，表需(xu)突破270萬噸。整(zheng)體上，螺紋鋼下游需(xu)求好于預期(qi)，但關稅(shui)問題仍影響(xiang)市場情緒，同時主流持倉偏空(kong)操作(zuo)。技術上，RB2510合(he)約1小 時MACD指(zhi)標顯 示DIFF與 DEA于0軸附近再度(du)承壓。操作(zuo)上，震蕩(dang)偏空(kong)，注意操作(zuo)節(jie)奏及風險(xian)控制。

熱卷

夜盤HC2510合(he)約(yue)增倉(cang)下(xia)行(xing)。宏觀面，中國出(chu)口(kou)美(mei)(mei)國的個別商品(pin)累計各種名目的關(guan)(guan)稅已達到245%。美(mei)(mei)方將(jiang)關(guan)(guan)稅工具化、武(wu)器(qi)化已經(jing)到了毫無理(li)性的地(di)步。供需情況，本(ben)期熱(re)卷周(zhou)度(du)產量(liang)+1.1萬(wan)(wan)噸(dun)，庫存連續七周(zhou)下(xia)降(jiang)，表需由降(jiang)轉增，且突(tu)破320萬(wan)(wan)噸(dun)。整(zheng)體上(shang)，熱(re)卷終端需求韌性較強，但美(mei)(mei)國關(guan)(guan)稅擾動之下(xia)，市場避(bi)險(xian)情緒(xu)較高。技(ji)術上(shang)，HC2510合(he)約(yue)1小時(shi) MACD 指標顯示DIFF與DEA承(cheng)壓(ya)回落(luo)。操(cao)作(zuo)上(shang)，震(zhen)蕩偏(pian)空，注(zhu)意風險(xian)控制。

工業硅

宏觀(guan)(guan)面：國(guo)務院總理李強在(zai)北京(jing)市(shi)調(diao)研時強調(diao)，以(yi)更大力度促進(jin)消費、擴大內(nei)需、做(zuo)強國(guo)內(nei)大循環(huan)，當前和今后(hou)一個時期，我國(guo)房(fang)地產(chan)市(shi)場仍(reng)有很大的(de)發(fa)展空間(jian)。供應(ying)：西北地區大廠減產(chan)已落地，中(zhong)小企業(ye)面對低迷的(de)市(shi)場行情也采取減停(ting)產(chan)的(de)操(cao)作(zuo)，整體市(shi)場行情持(chi)續悲觀(guan)(guan)，西南地區除國(guo)企正常開(kai)工(gong)之外，寥寥保供廠家預計在(zai)近期開(kai)爐(lu)，但(dan)是(shi)數量微乎其微，剩余(yu)廠家表示(shi)若成(cheng)本太高(gao)，則進(jin)入七月也不一定開(kai)工(gong)。需求(qiu)：下(xia)游拉晶環(huan)節原料庫(ku)存(cun)依舊維持(chi)高(gao)位，僅進(jin)行剛需采購，上周庫(ku)存(cun)并(bing)無較(jiao)大變化，綜合(he)來(lai)說，供應(ying)低位，需求(qiu)減少(shao)，庫(ku)存(cun)維持(chi)高(gao)位，工(gong)業(ye)硅放量企穩，持(chi)倉量下(xia)滑，05合(he)約期現(xian)回(hui)歸(gui)邏輯下(xia)，后(hou)續現(xian)貨下(xia)跌速度較(jiao)快，操(cao)作(zuo)上建議，工(gong)業(ye)硅主力合(he)約2505暫時觀(guan)(guan)望。

碳酸鋰

盤面走勢，碳(tan)酸(suan)鋰主(zhu)力合約震(zhen)蕩偏(pian)弱，截止收盤-0.4%。持倉量(liang)(liang)環(huan)(huan)比減(jian)少，現(xian)貨(huo)升(sheng)水，基差走弱。基本面上(shang)，在現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)方面，近幾日碳(tan)酸(suan)鋰報價(jia)逐步趨穩。需求端來看(kan)，由(you)于下(xia)(xia)游材料加(jia)工廠與貿易商目前多(duo)以執行(xing)長(chang)單為(wei)主(zhu)，并(bing)且(qie)執行(xing)量(liang)(liang)較此前有所(suo)(suo)增加(jia)，故令現(xian)貨(huo)散單的采買(mai)方面量(liang)(liang)級下(xia)(xia)降。加(jia)之供給端上(shang)游冶煉(lian)廠的報價(jia)雖然有所(suo)(suo)下(xia)(xia)調但距離下(xia)(xia)游企業的心理價(jia)位(wei)仍(reng)有差距，故下(xia)(xia)游目前多(duo)以剛需采買(mai)、謹慎觀望態度為(wei)主(zhu)，令現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)實際成交表現(xian)較為(wei)清淡。碳(tan)酸(suan)鋰整(zheng)體仍(reng)維持供給偏(pian)多(duo)的格(ge)局，庫存持續累積(ji)。期權方面，持倉量(liang)(liang)沽購比值為(wei)35.05%，環(huan)(huan)比-0.2635%，期權市(shi)場(chang)認購持倉占據優(you)勢，市(shi)場(chang)情緒偏(pian)多(duo)頭，隱含(han)波(bo)動率略升(sheng)。技術(shu)面上(shang)，60分(fen)鐘MACD，雙線位(wei)于0軸下(xia)(xia)方，紅柱收斂。操(cao)作建(jian)議，輕(qing)倉震(zhen)蕩交易，注(zhu)意交易節(jie)奏控制風(feng)險。

多晶硅

宏觀面(mian)(mian)：國務(wu)院總(zong)理李強(qiang)在(zai)(zai)北京市調研(yan)時(shi)強(qiang)調，以更大(da)(da)力度(du)促進消(xiao)費、擴大(da)(da)內需、做強(qiang)國內大(da)(da)循環，當前和(he)今后一(yi)個(ge)時(shi)期(qi)，我國房地(di)產市場(chang)仍有很(hen)大(da)(da)的(de)發展空間。基(ji)本面(mian)(mian)上(shang)，供(gong)應層(ceng)面(mian)(mian)，當下(xia)(xia)(xia)全行業超過一(yi)半企業開展裝置檢修工作(zuo)。新疆地(di)區尤為(wei)突出(chu)，在(zai)(zai)蒙古(gu)地(di)區，較多(duo)企業因質量(liang)問(wen)題或正在(zai)(zai)進行檢修。供(gong)應下(xia)(xia)(xia)滑(hua)明顯(xian)。需求層(ceng)面(mian)(mian)，目前多(duo)晶(jing)硅(gui)下(xia)(xia)(xia)游(you)(you)需求呈現疲軟態(tai)勢。特別是拉晶(jing)企業，觀望情緒濃重，采購意愿并不急切(qie)。下(xia)(xia)(xia)游(you)(you)企業普遍(bian)預估(gu)遠期(qi)硅(gui)料價格(ge)會下(xia)(xia)(xia)跌(die)，故而打算等價格(ge)企穩后再補充庫(ku)(ku)存。庫(ku)(ku)存層(ceng)面(mian)(mian)，多(duo)晶(jing)硅(gui)行業庫(ku)(ku)存壓力依舊高企，且庫(ku)(ku)存主(zhu)要集中(zhong)于多(duo)晶(jing)硅(gui)生(sheng)產廠家。鑒(jian)于下(xia)(xia)(xia)游(you)(you)采購乏力，庫(ku)(ku)存消(xiao)化速度(du)減緩，部分廠家面(mian)(mian)臨較大(da)(da)的(de)出(chu)貨難題 。短期(qi)下(xia)(xia)(xia)跌(die)幅度(du)較大(da)(da)，很(hen)有可能小幅反彈。操作(zuo)上(shang)建議，多(duo)晶(jing)硅(gui)2506暫時(shi)觀望。