瑞達期貨晨會紀要觀點20250604

財經事件

1、國(guo)務(wu)院(yuan)總理(li)李強簽署國(guo)務(wu)院(yuan)令，公布(bu)《政(zheng)務(wu)數據共(gong)享條例(li)》，自2025年8月1日(ri)起(qi)施行。《條例(li)》旨(zhi)在推進政(zheng)務(wu)數據安(an)全有(you)序高效(xiao)(xiao)共(gong)享利用(yong)，提升政(zheng)府數字化治(zhi)理(li)能(neng)力和政(zheng)務(wu)服(fu)務(wu)效(xiao)(xiao)能(neng)，全面建設數字政(zheng)府。

2、商(shang)務部(bu)部(bu)長(chang)王(wang)文濤在(zai)法國巴黎出席世貿組織小型部(bu)長(chang)會議期(qi)間，與歐盟委員(yuan)會貿易和(he)經濟安全委員(yuan)謝夫(fu)喬維奇會談(tan)，雙(shuang)方圍繞中(zhong)歐經貿合(he)作緊迫而重(zhong)要的(de)議題(ti)，進行(xing)了(le)專注、坦誠、深入的(de)討論，并責成雙(shuang)方工作團隊加緊努力(li)工作，為中(zhong)歐今年重(zhong)要議程做好經貿準備(bei)。

3、美(mei)(mei)國(guo)總統特朗普宣布將進口鋼鐵(tie)和(he)鋁及其衍(yan)生制(zhi)品(pin)的(de)關稅(shui)從25%提高至50%，該關稅(shui)政策自美(mei)(mei)國(guo)東(dong)部時間2025年6月4日凌晨(chen)00時01分起(qi)生效。美(mei)(mei)國(guo)從英(ying)國(guo)進口的(de)鋼鋁關稅(shui)仍將維(wei)持在25%。

4、經合組織下調美國(guo)(guo)及全球經濟(ji)增長(chang)預(yu)(yu)期，美國(guo)(guo)2025年增速從此(ci)前預(yu)(yu)測的2.2%降(jiang)(jiang)至1.6%，并預(yu)(yu)計2026年為1.5%。下調原因包括特朗(lang)普關稅政(zheng)策(ce)(ce)影(ying)響、不(bu)確定(ding)性加劇以(yi)及聯(lian)邦雇員減少(shao)。同時，2025年全球增長(chang)預(yu)(yu)期降(jiang)(jiang)至2.9%，通(tong)脹升至3.2%，美國(guo)(guo)甚至可(ke)能接近4%。美聯(lian)儲今年或(huo)維持利(li)率不(bu)變，而(er)貿易壁壘和政(zheng)策(ce)(ce)風險將顯著影(ying)響增長(chang)前景。

※ 股指國(guo)債

股指期貨

A股(gu)主要指(zhi)(zhi)數昨日集體收漲(zhang)(zhang)。三(san)大(da)指(zhi)(zhi)數低開(kai)高(gao)走。中(zhong)(zhong)小盤(pan)(pan)股(gu)略(lve)強于大(da)盤(pan)(pan)藍(lan)籌股(gu)。截止收盤(pan)(pan)，上證(zheng)(zheng)指(zhi)(zhi)數指(zhi)(zhi)漲(zhang)(zhang)0.43%，深(shen)證(zheng)(zheng)成指(zhi)(zhi)漲(zhang)(zhang)0.16%，創業板(ban)(ban)(ban)指(zhi)(zhi)漲(zhang)(zhang)0.48%。滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)(shi)(shi)成交額(e)微幅(fu)(fu)減(jian)少(shao)。全市(shi)(shi)(shi)場近3400只個股(gu)上漲(zhang)(zhang)。行業板(ban)(ban)(ban)塊多數上漲(zhang)(zhang)，美(mei)容護理、紡(fang)織服飾板(ban)(ban)(ban)塊大(da)幅(fu)(fu)走強，家用電器板(ban)(ban)(ban)塊領跌。海(hai)外方(fang)面(mian)(mian)，6月(yue)1日美(mei)國(guo)貿易(yi)代(dai)表辦公室延長針對中(zhong)(zhong)國(guo)301調(diao)查的(de)豁免期(qi)(qi)限，對貿易(yi)緊張局勢(shi)(shi)有(you)一定(ding)緩和(he)。然而6月(yue)2日，美(mei)方(fang)稱中(zhong)(zhong)方(fang)違反中(zhong)(zhong)美(mei)日內(nei)瓦經(jing)貿會談共識，又增加了(le)貿易(yi)局勢(shi)(shi)反復(fu)變化(hua)的(de)隱憂，市(shi)(shi)(shi)場仍面(mian)(mian)臨著極大(da)的(de)不確定(ding)性。國(guo)內(nei)方(fang)面(mian)(mian)，經(jing)濟基本面(mian)(mian)，5月(yue)我(wo)國(guo)制(zhi)造業PMI為49.5%，較上月(yue)小幅(fu)(fu)回(hui)(hui)升(sheng)。其(qi)中(zhong)(zhong)新出(chu)口訂單指(zhi)(zhi)數和(he)進口指(zhi)(zhi)數分別(bie)為47.5%和(he)47.1%，較上月(yue)上升(sheng)明(ming)顯(xian)。在中(zhong)(zhong)美(mei)關稅爭端(duan)緩和(he)后(hou)，進出(chu)口情況有(you)所(suo)改(gai)善。整體來(lai)看，國(guo)內(nei)5月(yue)份制(zhi)造業PMI雖有(you)所(suo)回(hui)(hui)升(sheng)但仍處于榮枯(ku)線下(xia)方(fang)，加上海(hai)外關稅擾動仍未結束(shu)，市(shi)(shi)(shi)場做多熱情受到壓制(zhi)，指(zhi)(zhi)數目前處于4月(yue)3日市(shi)(shi)(shi)場跳空下(xia)跌前的(de)缺口附(fu)近震蕩(dang)，上方(fang)仍面(mian)(mian)臨較大(da)壓力，在國(guo)內(nei)宏(hong)觀支持(chi)政(zheng)策相繼出(chu)臺后(hou)，市(shi)(shi)(shi)場目前處于政(zheng)策真空期(qi)(qi)，短(duan)期(qi)(qi)市(shi)(shi)(shi)場暫(zan)時(shi)或缺乏明(ming)顯(xian)主線，且預計維持(chi)震蕩(dang)態勢(shi)(shi)。策略(lve)上，建議暫(zan)時(shi)觀望。

國債期貨

周二國(guo)債(zhai)(zhai)現(xian)券(quan)收益(yi)率(lv)集(ji)體走(zou)弱，到期(qi)(qi)(qi)(qi)收益(yi)率(lv)1-7Y上(shang)行(xing)1-2bp左(zuo)右， 10Y、30Y收益(yi)率(lv)分別上(shang)行(xing)0.1bp和1bp左(zuo)右至1.68%、1.93%。國(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨除TL合(he)(he)約(yue)(yue)外全線(xian)收跌，TS、TF、T合(he)(he)約(yue)(yue)小幅(fu)(fu)下跌0.04%、0.04%、0.03%，TL合(he)(he)約(yue)(yue)小幅(fu)(fu)上(shang)漲0.03%。央行(xing)今日凈回(hui)(hui)籠(long)，DR007加(jia)權利率(lv)回(hui)(hui)落至1.55%附(fu)近。國(guo)內基本(ben)(ben)(ben)面(mian)(mian)端，5月制造業(ye)(ye)PMI止降回(hui)(hui)升(sheng)，服務業(ye)(ye)PMI仍處于(yu)擴(kuo)張期(qi)(qi)(qi)(qi)間，隨(sui)著5月中(zhong)美(mei)高關稅(shui)(shui)暫(zan)緩，產業(ye)(ye)活動邊際修(xiu)復，經濟(ji)回(hui)(hui)穩(wen)(wen)運(yun)行(xing)。4月經濟(ji)數據表現(xian)平穩(wen)(wen)，社零(ling)小幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落、固投規(gui)模收斂、工(gong)增(zeng)(zeng)(zeng)小幅(fu)(fu)超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)，失業(ye)(ye)率(lv)環比改(gai)善。海外方(fang)面(mian)(mian)，經濟(ji)數據顯示(shi)美(mei)國(guo)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)動能有(you)所(suo)減弱，5月ISM制造業(ye)(ye)PMI超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)回(hui)(hui)落，持續位(wei)(wei)于(yu)榮枯線(xian)下方(fang)。4月核心PCE物價(jia)指數增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)放緩，通脹壓力(li)有(you)所(suo)緩解；4月JOLTs職位(wei)(wei)空缺增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)，勞動力(li)市(shi)(shi)場(chang)穩(wen)(wen)健，結合(he)(he)近期(qi)(qi)(qi)(qi)經濟(ji)數據表現(xian)，市(shi)(shi)場(chang)對美(mei)聯儲首次降息時點的(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)或調整至9月。策略方(fang)面(mian)(mian)，中(zhong)美(mei)關稅(shui)(shui)談判超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)帶來的(de)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)利空效應(ying)基本(ben)(ben)(ben)消化(hua)(hua)完畢，債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)回(hui)(hui)歸資金面(mian)(mian)和基本(ben)(ben)(ben)面(mian)(mian)驅動，短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)內缺乏進一步明確的(de)利好或利空因(yin)素，預(yu)(yu)計債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)將延續震蕩整理格局，關注后續高頻(pin)經濟(ji)數據和資金面(mian)(mian)變化(hua)(hua)。考慮到近期(qi)(qi)(qi)(qi)短(duan)(duan)端期(qi)(qi)(qi)(qi)債(zhai)(zhai)弱于(yu)長(chang)端，市(shi)(shi)場(chang)分化(hua)(hua)明顯情況下短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)恐無優質波段機會，同時需警惕短(duan)(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)利差修(xiu)正下的(de)長(chang)端補(bu)跌風險。

美元/在岸人民幣

周(zhou)二晚間在岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)元(yuan)收報7.1872，較前一(yi)交易(yi)(yi)日升(sheng)值119個(ge)基點。當日人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)元(yuan)中(zhong)間價報7.1869，調貶21個(ge)基點。最新(xin)(xin)數(shu)據顯示，美(mei)(mei)國(guo)5月(yue)制造業(ye)PMI錄得48.5，較4月(yue)的48.7%下降0.2個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點，連(lian)續第三個(ge)月(yue)收縮。其(qi)中(zhong)新(xin)(xin)出口(kou)訂單(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)降至(zhi)40.1%，進(jin)口(kou)指(zhi)(zhi)數(shu)則大幅下滑至(zhi)39.9%，顯示外(wai)部需(xu)求持續走弱，進(jin)口(kou)活(huo)動幾(ji)近“急剎”，整體疲軟態勢未改(gai)。關(guan)稅(shui)(shui)方面(mian)，特朗(lang)普(pu)上(shang)(shang)(shang)(shang)周(zhou)五表示，他計劃從周(zhou)三開始將進(jin)口(kou)鋼(gang)鐵和(he)鋁的關(guan)稅(shui)(shui)提高一(yi)倍(bei)至(zhi)50%，時(shi)斷(duan)時(shi)續的貿易(yi)(yi)戰或令美(mei)(mei)元(yuan)匯率(lv)受到重創。國(guo)內(nei)端，5月(yue)份我國(guo)制造業(ye)PMI為49.5，比上(shang)(shang)(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)0.5，新(xin)(xin)出口(kou)訂單(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)和(he)進(jin)口(kou)指(zhi)(zhi)數(shu)分(fen)別為47.5%和(he)47.1%，比上(shang)(shang)(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)2.8和(he)3.7個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點。調查中(zhong)部分(fen)涉美(mei)(mei)企(qi)業(ye)反(fan)映外(wai)貿訂單(dan)加(jia)速重啟，進(jin)出口(kou)情(qing)況有所改(gai)善(shan)。總的來看(kan)，關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策不斷(duan)反(fan)復疊加(jia)美(mei)(mei)制造業(ye)再(zai)陷低估共同導致市(shi)場避險情(qing)緒抬升(sheng)，美(mei)(mei)元(yuan)短期走弱，同時(shi)疊加(jia)我國(guo)經濟持續復蘇，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)料(liao)穩中(zhong)向上(shang)(shang)(shang)(shang)。后續需(xu)持續關(guan)注關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策及相關(guan)產業(ye)政(zheng)策。

美元指數

隔夜(ye)，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)漲0.60%報(bao)(bao)99.28，非美(mei)(mei)貨(huo)幣多(duo)數(shu)下跌，歐元(yuan)(yuan)兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)跌0.63%報(bao)(bao)1.1371，英鎊兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)跌0.20%報(bao)(bao)1.3518，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)兌(dui)日(ri)元(yuan)(yuan)漲0.91%報(bao)(bao)143.9985。

美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指數(shu)(shu)小(xiao)幅(fu)反(fan)彈，此前(qian)市場對(dui)特朗普宣布(bu)加(jia)(jia)征(zheng)鋼(gang)鐵(tie)鋁關(guan)稅(shui)(shui)的(de)(de)(de)(de)(de)擔憂加(jia)(jia)劇，全球增長(chang)(chang)放(fang)(fang)緩(huan)與通(tong)脹抬(tai)升(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)擔憂持(chi)(chi)續(xu)(xu)增長(chang)(chang)，但隔夜有(you)消(xiao)息報道美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)法院仍在(zai)審(shen)議特朗普關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策，市場避險情緒小(xiao)幅(fu)降(jiang)溫。宏觀數(shu)(shu)據(ju)(ju)方面，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)4月耐用(yong)品(pin)(pin)訂(ding)單終值環比(bi)下(xia)降(jiang)6.3%，符合(he)預(yu)期(qi)(qi)；美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)4月份(fen)工廠訂(ding)單環比(bi)減少(shao)3.7%，小(xiao)幅(fu)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)(qi)；美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)4月JOLTS職位空(kong)缺739.1萬人，預(yu)期(qi)(qi)710萬人，關(guan)稅(shui)(shui)持(chi)(chi)續(xu)(xu)影響(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)背(bei)景下(xia)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)就業(ye)(ye)需求(qiu)仍維(wei)持(chi)(chi)較強(qiang)韌性(xing)。此前(qian)公(gong)布(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)4月PCE呈現(xian)降(jiang)溫趨勢(shi)，盡管存(cun)在(zai)貿(mao)易(yi)不(bu)確定性(xing)和關(guan)稅(shui)(shui)相關(guan)成本(ben)壓力，但通(tong)脹放(fang)(fang)緩(huan)趨勢(shi)得(de)(de)到強(qiang)化(hua)。美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)5月ISM制造業(ye)(ye)PMI錄得(de)(de)2024年11月以(yi)來新低(di)，連續(xu)(xu)數(shu)(shu)月處(chu)于收縮區間，或(huo)預(yu)示經(jing)濟(ji)上行動能(neng)不(bu)足(zu)。在(zai)關(guan)稅(shui)(shui)的(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)下(xia)，供應商(shang)需要(yao)更(geng)長(chang)(chang)時間交付(fu)投入品(pin)(pin)，預(yu)示未來商(shang)品(pin)(pin)短缺的(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性(xing)。美(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)博斯蒂克釋放(fang)(fang)鴿派信號，表示在(zai)支(zhi)持(chi)(chi)降(jiang)息之前(qian)需要(yao)看到通(tong)脹率進一(yi)步下(xia)降(jiang)，仍然認為(wei)今(jin)年可(ke)能(neng)會(hui)有(you)一(yi)次降(jiang)息，但仍將取決(jue)于經(jing)濟(ji)狀況。市場靜待即將公(gong)布(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)非農就業(ye)(ye)數(shu)(shu)據(ju)(ju)，經(jing)濟(ji)學家警告新關(guan)稅(shui)(shui)威脅和貿(mao)易(yi)緊張對(dui)就業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)全面影響(xiang)可(ke)能(neng)尚(shang)未顯現(xian)，實際數(shu)(shu)據(ju)(ju)或(huo)更(geng)疲軟。若非農低(di)于市場預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)13萬，可(ke)能(neng)強(qiang)化(hua)美(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)推遲降(jiang)息的(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)，加(jia)(jia)劇美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)跌勢(shi)，反(fan)之若就業(ye)(ye)或(huo)薪資(zi)超預(yu)期(qi)(qi)反(fan)彈，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)可(ke)能(neng)短暫(zan)走強(qiang)。持(chi)(chi)續(xu)(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)(shui)擾動以(yi)及(ji)債務問題(ti)導致的(de)(de)(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)信用(yong)受(shou)損背(bei)景下(xia)，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)或(huo)維(wei)持(chi)(chi)震蕩偏弱走勢(shi)。

歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)區5月CPI數據(ju)顯示，整體年率從(cong)2.2%驟(zou)降(jiang)至1.9%，核(he)心CPI年率也下(xia)(xia)滑至2.3%。在(zai)通脹數據(ju)預(yu)期(qi)進一步放緩的(de)(de)背景(jing)下(xia)(xia)，市(shi)場預(yu)期(qi)歐(ou)(ou)央行大概率于周四降(jiang)息(xi)。歐(ou)(ou)央行行長拉加德(de)近(jin)期(qi)表(biao)示，若各國政(zheng)(zheng)府能夠(gou)加強(qiang)歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)區的(de)(de)金融(rong)和(he)安全(quan)架(jia)構，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)有望成為(wei)可行的(de)(de)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)替代貨幣(bi)，這一表(biao)態在(zai)一定程度上提升了市(shi)場對歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)信心，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)短期(qi)或仍(reng)受美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)走(zou)弱提振。日本政(zheng)(zheng)府考慮削減超(chao)長期(qi)債券的(de)(de)發行，導致日元(yuan)(yuan)(yuan)此前(qian)全(quan)面走(zou)弱。此前(qian)公布的(de)(de)經濟數據(ju)喜憂參半(ban)，日央行未(wei)來(lai)降(jiang)息(xi)路徑仍(reng)未(wei)確定。盡管日本通脹數據(ju)持續高于預(yu)期(qi)，使(shi)得加息(xi)預(yu)期(qi)攀升，但美(mei)(mei)日貿易協議和(he)通脹的(de)(de)演變仍(reng)是日本央行決策的(de)(de)關(guan)鍵。

集運指數(歐線)

周二集(ji)運(yun)指(zhi)(zhi)數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)漲(zhang)跌不一，主力合約EC2508收漲(zhang)0.76%，其(qi)余合約收得-3-1%不等(deng)，MSC、赫(he)伯羅特(te)、達(da)飛、現代商船、長(chang)榮海(hai)運(yun)等(deng)相繼宣漲(zhang)亞歐(ou)(ou)航線(xian)運(yun)價(jia)至3000-3300美金(jin)/FEU，小(xiao)幅支撐期(qi)價(jia)。最新SCFIS歐(ou)(ou)線(xian)結算運(yun)價(jia)指(zhi)(zhi)數(shu)為1252.82，較(jiao)上周回升(sheng)5.77點，環(huan)比下(xia)行1.4%。特(te)朗普上周五表示，他計劃從(cong)本周三開始將進(jin)口(kou)鋼鐵和鋁的(de)關稅(shui)提(ti)高一倍(bei)至50%，時(shi)斷時(shi)續(xu)(xu)的(de)關稅(shui)戰使(shi)市場(chang)對貿(mao)易局勢的(de)擔(dan)憂加(jia)劇。在(zai)此背(bei)景下(xia)，貿(mao)易戰不確(que)定(ding)性尚存(cun)(cun)(cun)，疊(die)加(jia)俄烏沖(chong)突有(you)(you)所升(sheng)級，集(ji)運(yun)指(zhi)(zhi)數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）需(xu)(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)轉(zhuan)(zhuan)冷(leng)，期(qi)價(jia)震蕩(dang)幅度大。此外(wai)，盡(jin)管歐(ou)(ou)洲制(zhi)造業PMI有(you)(you)所回升(sheng)，但難以扭轉(zhuan)(zhuan)整體(ti)需(xu)(xu)求(qiu)偏(pian)弱格(ge)局。在(zai)美歐(ou)(ou)利(li)差走擴的(de)情形(xing)下(xia)，中長(chang)期(qi)歐(ou)(ou)元存(cun)(cun)(cun)在(zai)持續(xu)(xu)走弱的(de)可(ke)能。在(zai)此背(bei)景下(xia)，貿(mao)易戰不確(que)定(ding)性尚存(cun)(cun)(cun)，疊(die)加(jia)俄烏沖(chong)突有(you)(you)所升(sheng)級，集(ji)運(yun)指(zhi)(zhi)數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）需(xu)(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)轉(zhuan)(zhuan)冷(leng)，期(qi)價(jia)震蕩(dang)幅度大。接下(xia)來，貿(mao)易戰長(chang)期(qi)能否如預(yu)期(qi)般好轉(zhuan)(zhuan)仍需(xu)(xu)觀察，建議投資(zi)者謹慎為主，注意(yi)操作節(jie)奏(zou)及風險控制(zhi)，應及時(shi)跟蹤地(di)緣、運(yun)力與貨(huo)量數(shu)據。

中證商品期貨指數

6月3日中證商品期貨(huo)價格指數(shu)(shu)(shu)在0.35%報1340.59，呈高開低走態勢；最(zui)新CRB商品價格指數(shu)(shu)(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.64%。晚間國內商品期貨(huo)夜盤收盤，能(neng)源化(hua)工品多數(shu)(shu)(shu)上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，純堿漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)2.54%，甲醇漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.8%，原油(you)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.86%。黑色系全(quan)線上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，鐵礦石漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.58%，熱(re)卷漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.15%，螺紋鋼漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.61%。農產(chan)品多數(shu)(shu)(shu)下(xia)跌(die)，菜油(you)跌(die)0.84%，豆油(you)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.49%。基(ji)本金屬(shu)全(quan)線上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，滬(hu)銅(tong)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.5%，滬(hu)鋁(lv)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.25%，滬(hu)鎳漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.25%。貴金屬(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)不(bu)一，滬(hu)金跌(die)0.46%，滬(hu)銀漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.2%。

海外方面，美(mei)(mei)國(guo)4月JOLTs職位(wei)空(kong)缺739.1萬(wan)人(ren)(ren)，預期710萬(wan)人(ren)(ren)，前值(zhi)從719.2萬(wan)人(ren)(ren)修(xiu)正為(wei)720萬(wan)人(ren)(ren)。職位(wei)空(kong)缺數(shu)增加表(biao)明(ming)企業(ye)招聘需(xu)求(qiu)良好，與美(mei)(mei)聯儲“就業(ye)市場狀況良好”的判(pan)斷相(xiang)符(fu)。數(shu)據帶動美(mei)(mei)元指(zhi)(zhi)數(shu)走強。國(guo)內方面，經濟基(ji)本(ben)面，5月我國(guo)制造業(ye)PMI為(wei)49.5%，環比升(sheng)0.5個百分點。其中新出口(kou)訂單指(zhi)(zhi)數(shu)和進口(kou)指(zhi)(zhi)數(shu)分別(bie)為(wei)47.5%和47.1%，環比升(sheng)2.8和3.7個百分點。在中美(mei)(mei)關稅爭端(duan)緩和后(hou)，進出口(kou)情(qing)況有所改善。具體來看(kan)，烏(wu)(wu)克蘭襲(xi)擊克里米亞大橋加劇了俄烏(wu)(wu)沖(chong)突，停火(huo)談判(pan)前景仍(reng)不(bu)明(ming)了，供應(ying)憂慮支撐油價走強；金屬方面，需(xu)求(qiu)不(bu)佳情(qing)況下，黑色系持(chi)續(xu)承壓(ya)，在貿(mao)易政(zheng)策不(bu)確(que)定性增加的情(qing)況下，貴金屬反復震蕩(dang)；農產品(pin)方面，供應(ying)及庫存壓(ya)力(li)依舊存在，后(hou)續(xu)走勢以(yi)震蕩(dang)為(wei)主。整體來看(kan)，美(mei)(mei)國(guo)方面貿(mao)易政(zheng)策帶來的不(bu)確(que)定性加劇商品(pin)波(bo)動，同時商品(pin)基(ji)本(ben)面仍(reng)然(ran)偏弱，商品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)預計延續(xu)震蕩(dang)下行態勢。

※ 農(nong)產品

豆一

隔夜豆(dou)(dou)一2507合約下(xia)跌(die)0.19%。國產(chan)豆(dou)(dou)方(fang)面，主產(chan)區(qu)農戶余糧不多，基層優質豆(dou)(dou)源較(jiao)少，基層農戶挺價(jia)心理較(jiao)強，同時儲備(bei)大(da)豆(dou)(dou)發放(fang)節奏(zou)放(fang)緩(huan)，產(chan)區(qu)大(da)豆(dou)(dou)價(jia)格(ge)維持偏(pian)強運行(xing)。但隨著(zhu)氣溫(wen)升高，豆(dou)(dou)制(zhi)品終端消費需求表現(xian)平淡，以及預計大(da)豆(dou)(dou)到(dao)港量顯(xian)著(zhu)增加，供(gong)(gong)應充裕。因此(ci)，在供(gong)(gong)需雙弱格(ge)局下(xia)，預計國產(chan)大(da)豆(dou)(dou)震蕩運行(xing)為主。

豆二

芝加哥(ge)期(qi)(qi)貨交(jiao)易所（CBOT）大(da)豆(dou)07月合約期(qi)(qi)價(jia)周二(er)收(shou)漲(zhang)(zhang)0.63%,隔夜豆(dou)二(er)2509合約上漲(zhang)(zhang)0.48%。市場(chang)主要聚焦美(mei)(mei)豆(dou)種(zhong)植(zhi)季(ji)天氣變(bian)化。美(mei)(mei)豆(dou)進入播(bo)種(zhong)期(qi)(qi)，美(mei)(mei)國農業(ye)部的(de)作物周報顯示種(zhong)植(zhi)進度(du)加快，且(qie)需(xu)求(qiu)季(ji)節(jie)性放緩，產區天氣或為價(jia)格提(ti)供(gong)支(zhi)撐。目前主要由南美(mei)(mei)大(da)豆(dou)供(gong)應市場(chang)，南美(mei)(mei)供(gong)應寬松。其中巴(ba)西大(da)豆(dou)出口(kou)呈增長態(tai)勢(shi)，阿根廷大(da)豆(dou)洪水影響有(you)限(xian)，銷售(shou)步伐加快。總體而言，南美(mei)(mei)季(ji)節(jie)性供(gong)應寬松，豆(dou)二(er)承(cheng)壓運(yun)行。

豆粕

芝加哥(ge)期(qi)貨交易所（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)07月合約(yue)期(qi)價周二收跌0.07%,隔夜豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)2509合約(yue)上(shang)(shang)漲0.27%。隨著(zhu)大豆(dou)(dou)(dou)(dou)到港增加，大豆(dou)(dou)(dou)(dou)庫(ku)存(cun)持續上(shang)(shang)升，全國(guo)油廠(chang)開機率提升明(ming)顯(xian)，且5、6、7月進口大豆(dou)(dou)(dou)(dou)到港預計(ji)均超1000萬噸(dun)，油廠(chang)開機率預計(ji)高位運(yun)行，產能持續，豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)庫(ku)存(cun)或(huo)呈累庫(ku)態勢。需求端(duan)，能繁母(mu)豬(zhu)存(cun)欄量(liang)保持正常保有(you)量(liang)，生豬(zhu)飼料需求保持穩定，短期(qi)內豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)需求增加有(you)限。整(zheng)體而言(yan)，在(zai)供應(ying)寬松背景下，預計(ji)豆(dou)(dou)(dou)(dou)粕(po)震(zhen)蕩偏弱運(yun)行為主。

豆油

芝加哥(ge)期貨交易所（CBOT）豆粕07月合(he)約期價周二收漲1.25%,隔夜(ye)豆油2509合(he)約上漲0.49%。隨(sui)著大(da)豆到港增(zeng)加，大(da)豆庫存(cun)持(chi)續上升，全(quan)國油廠開機(ji)率(lv)提(ti)升明顯，且5、6、7月進(jin)口大(da)豆到港預計(ji)均超1000萬(wan)噸，油廠開機(ji)率(lv)預計(ji)高位運行(xing)，產能持(chi)續，豆粕庫存(cun)或呈累庫態勢。需(xu)(xu)求端，能繁母豬存(cun)欄量(liang)保持(chi)正常保有量(liang)，生豬飼(si)料(liao)需(xu)(xu)求保持(chi)穩定，短期內豆粕需(xu)(xu)求增(zeng)加有限。整(zheng)體而言(yan)，在(zai)供應(ying)寬松背景下，預計(ji)豆粕震蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)運行(xing)為主。

棕櫚油

馬(ma)來西(xi)亞BMD毛棕(zong)(zong)櫚(lv)油(you)08月合約期(qi)價周二收(shou)漲(zhang)0.36%,隔(ge)夜棕(zong)(zong)櫚(lv)油(you)2509合約上(shang)漲(zhang)0.1%。馬(ma)來西(xi)亞棕(zong)(zong)櫚(lv)油(you)處(chu)(chu)(chu)于(yu)(yu)增(zeng)(zeng)產(chan)周期(qi)，產(chan)量(liang)持續呈(cheng)增(zeng)(zeng)加態(tai)勢，且增(zeng)(zeng)幅大于(yu)(yu)出(chu)口(kou)增(zeng)(zeng)幅，最終(zhong)導致4月期(qi)末庫存上(shang)升，MPOB報告整體(ti)影(ying)響溫和(he)偏空。印度和(he)中國(guo)庫存狀態(tai)均(jun)處(chu)(chu)(chu)于(yu)(yu)歷史較低位置，進口(kou)空間(jian)較大，產(chan)地出(chu)口(kou)需求預計(ji)增(zeng)(zeng)加，對價格有所支撐(cheng)。不過產(chan)地處(chu)(chu)(chu)于(yu)(yu)增(zeng)(zeng)產(chan)季(ji)節，馬(ma)來西(xi)亞棕(zong)(zong)櫚(lv)油(you)庫存已回升至近三年較高水平，且產(chan)量(liang)數據呈(cheng)現增(zeng)(zeng)加態(tai)勢，價格預計(ji)承壓運(yun)行。后期(qi)關(guan)注(zhu)產(chan)地產(chan)量(liang)、庫存以及進出(chu)口(kou)需求情況。

菜油

洲際交(jiao)易所(suo)（ICE）油(you)(you)菜(cai)籽(zi)期貨周(zhou)二反彈，受植物油(you)(you)升勢(shi)帶動。隔夜(ye)菜(cai)油(you)(you)2509合約(yue)收(shou)跌0.84%。短期市(shi)場(chang)仍聚焦于加(jia)菜(cai)籽(zi)舊作庫存偏(pian)緊的現實(shi)，且現階段加(jia)菜(cai)籽(zi)生長進(jin)入(ru)“天氣(qi)主(zhu)導(dao)”階段，上周(zhou)加(jia)拿大草原地區(qu)天氣(qi)高溫(wen)干燥，降水稀少。引起市(shi)場(chang)對阿爾(er)伯(bo)塔(ta)省和(he)平河(he)地區(qu)及薩斯(si)喀徹溫(wen)省北部(bu)中(zhong)部(bu)干旱風險的擔(dan)憂(you)。不過(guo)，氣(qi)象預報顯示本周(zhou)大草原地區(qu)將會出現有利降雨。關(guan)注后期天氣(qi)狀況(kuang)。其(qi)它方(fang)(fang)面，棕櫚油(you)(you)產地步(bu)入(ru)季(ji)節(jie)性(xing)增產季(ji)，產出壓(ya)力增加(jia)，不過(guo)，出口需(xu)求的改善，對棕櫚市(shi)場(chang)有所(suo)支撐(cheng)。且印度下(xia)調CPO進(jin)口關(guan)稅(shui)，或進(jin)一步(bu)利好(hao)馬棕出口。馬棕走強(qiang)，提振(zhen)國內(nei)(nei)(nei)油(you)(you)脂市(shi)場(chang)。國內(nei)(nei)(nei)方(fang)(fang)面，油(you)(you)廠庫存壓(ya)力持續偏(pian)高，繼(ji)續牽制市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)。不過(guo)，加(jia)菜(cai)籽(zi)價(jia)格(ge)相對堅挺，成(cheng)本傳到(dao)下(xia)，給國內(nei)(nei)(nei)菜(cai)油(you)(you)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)帶來(lai)支撐(cheng)。盤(pan)面來(lai)看，隔夜(ye)菜(cai)油(you)(you)偏(pian)弱震蕩，總(zong)體繼(ji)續維持區(qu)間震蕩，短線參(can)與為主(zhu)。

菜粕

芝加哥交(jiao)易所（CBOT）大豆期貨(huo)周二收高(gao)，受原油(you)上漲的提振。隔(ge)夜菜(cai)粕(po)2509合約收跌(die)1.31%。美國(guo)農業部（USDA）在每周作物生長報(bao)告中公布(bu)稱，截至2025年6月(yue)1日當周，美國(guo)大豆優良率為67%，低于(yu)市(shi)(shi)場預期的68%。美豆種植進(jin)(jin)度(du)較(jiao)快(kuai)且(qie)優良率較(jiao)好(hao)，繼續牽制美豆市(shi)(shi)場。不過，5月(yue)中下旬阿(a)根廷暴雨或導致(zhi)該(gai)國(guo)大豆收成(cheng)受損，對(dui)市(shi)(shi)場有所提振。國(guo)內方(fang)面，本月(yue)以來(lai)隨著(zhu)進(jin)(jin)口(kou)大豆集中到(dao)港，油(you)廠開機率明(ming)顯(xian)提升(sheng)，供(gong)應趨于(yu)寬松，對(dui)粕(po)類市(shi)(shi)場價格形成(cheng)壓(ya)制。菜(cai)粕(po)自身(shen)而言，加菜(cai)粕(po)關稅提升(sheng)后，直接進(jin)(jin)口(kou)壓(ya)力(li)將明(ming)顯(xian)下滑(hua)，后期供(gong)應大概率趨緊。不過，新增印度(du)菜(cai)粕(po)進(jin)(jin)口(kou)，加之短期庫存(cun)壓(ya)力(li)相對(dui)較(jiao)高(gao)，對(dui)菜(cai)粕(po)市(shi)(shi)場價格有所牽累。盤面來(lai)看(kan)，隔(ge)夜菜(cai)粕(po)期貨(huo)偏弱震蕩，短線參與為主(zhu)。

玉米

芝加(jia)(jia)哥交易所（CBOT）玉米(mi)期(qi)貨(huo)周(zhou)二收(shou)高(gao)(gao)，跟(gen)隨大豆及原油漲勢。隔夜玉米(mi)2507合約(yue)收(shou)漲0.00%。美(mei)國(guo)(guo)農業部(bu)(USDA)在每周(zhou)作物生(sheng)長報告中(zhong)公(gong)布稱，截至(zhi)2025年(nian)6月(yue)1日當(dang)周(zhou)，美(mei)國(guo)(guo)玉米(mi)優良率(lv)為69%,一(yi)(yi)如市場(chang)預期(qi)的(de)(de)69%，前一(yi)(yi)周(zhou)為68%,上年(nian)同(tong)期(qi)為75%。美(mei)玉米(mi)優良率(lv)向好，且(qie)中(zhong)美(mei)貿(mao)易關系(xi)有所緩和(he)，市場(chang)憂慮遠期(qi)進(jin)口(kou)壓力。國(guo)(guo)內方(fang)面，東北產(chan)區飼(si)(si)料(liao)企(qi)業采購(gou)積極性一(yi)(yi)般，貿(mao)易糧(liang)走貨(huo)速度(du)緩慢(man)，市場(chang)購(gou)銷活(huo)(huo)動(dong)較(jiao)為清淡，加(jia)(jia)工企(qi)業開(kai)工率(lv)下調(diao)，企(qi)業繼續接貨(huo)意愿不強，日常收(shou)購(gou)以隨行就(jiu)市為主(zhu)。華(hua)北黃淮產(chan)區隨著(zhu)麥收(shou)進(jin)度(du)加(jia)(jia)快，新(xin)(xin)麥價(jia)略低，小(xiao)麥飼(si)(si)用量進(jin)一(yi)(yi)步上升，加(jia)(jia)劇了貿(mao)易商(shang)看跌(die)的(de)(de)情緒(xu)，部(bu)分貿(mao)易商(shang)適(shi)量出貨(huo)，深加(jia)(jia)工產(chan)品銷售緩慢(man)，成品庫(ku)存(cun)高(gao)(gao)企(qi)，深加(jia)(jia)工企(qi)業開(kai)機率(lv)同(tong)比偏低，飼(si)(si)企(qi)玉米(mi)庫(ku)存(cun)不足一(yi)(yi)個月(yue)，多數飼(si)(si)企(qi)仍計劃收(shou)購(gou)新(xin)(xin)小(xiao)麥使用，用糧(liang)企(qi)業收(shou)購(gou)價(jia)隨到貨(huo)情況靈(ling)活(huo)(huo)調(diao)整。盤面來看，前日玉米(mi)期(qi)價(jia)再度(du)下跌(die)后，隔夜窄幅震蕩，短線參與(yu)為主(zhu)。

淀粉

隔夜淀粉(fen)2507合約收跌(die)0.19%。受到原(yuan)料成本高企、行(xing)業虧損較(jiao)大以及下(xia)(xia)(xia)游需求受到競品替代玉(yu)米(mi)淀粉(fen)市(shi)場份額被擠(ji)占(zhan)的影響下(xia)(xia)(xia)，行(xing)業開機率繼續呈現(xian)下(xia)(xia)(xia)滑趨勢。在(zai)供應壓力(li)減弱(ruo)下(xia)(xia)(xia)，玉(yu)米(mi)淀粉(fen)現(xian)貨價(jia)(jia)格表現(xian)相(xiang)對堅挺。但(dan)下(xia)(xia)(xia)游實(shi)際消化能力(li)有限，以剛需采購為主(zhu)，行(xing)業庫存(cun)保持(chi)高位。截至5月28日，全國玉(yu)米(mi)淀粉(fen)企業淀粉(fen)庫存(cun)總量141.2萬噸，較(jiao)上(shang)周(zhou)下(xia)(xia)(xia)降1.70萬噸，周(zhou)降幅1.19%，月增幅1.80%；年同比增幅34.48%。盤(pan)面來看，受玉(yu)米(mi)下(xia)(xia)(xia)跌(die)影響，淀粉(fen)期價(jia)(jia)同步(bu)下(xia)(xia)(xia)滑，短線參與為主(zhu)。

生豬

供應端(duan)，月末月初養殖端(duan)出欄節奏相對緩慢，供應壓力(li)暫(zan)緩，但是養殖端(duan)和(he)二育認賣程度增(zeng)加，后市(shi)市(shi)場出欄節奏將恢(hui)復(fu)，而且二三(san)季度對應母豬(zhu)產能(neng)處于增(zeng)產周期，中(zhong)期供應壓力(li)趨增(zeng)。需(xu)求(qiu)端(duan)，端(duan)午節后終端(duan)需(xu)求(qiu)降溫(wen)，而且隨(sui)著氣溫(wen)上升，人(ren)們對豬(zhu)肉(rou)消費需(xu)求(qiu)下降，消費季節性(xing)減弱(ruo)。總(zong)體來說，短期出欄節奏變(bian)化，令生豬(zhu)價(jia)格呈現調(diao)整走勢(shi)(shi)，但是中(zhong)期供需(xu)偏松格局，使得整體價(jia)格趨勢(shi)(shi)偏弱(ruo)。盤面上，生豬(zhu)主(zhu)力(li)合約短期呈現低(di)位偏弱(ruo)震蕩走勢(shi)(shi)。

雞蛋

隨著節(jie)后(hou)雞(ji)蛋(dan)步入季(ji)節(jie)性(xing)需求淡季(ji)，且目前(qian)蛋(dan)雞(ji)存(cun)欄量處(chu)于高位，前(qian)期補欄的蛋(dan)雞(ji)新開產(chan)壓力較大，雞(ji)蛋(dan)供應比較充足(zu)。同時，受濕(shi)熱天氣影響，雞(ji)蛋(dan)存(cun)儲成本增加，下游經(jing)銷商(shang)采購謹(jin)慎，蛋(dan)價或(huo)(huo)持(chi)續處(chu)于同期偏(pian)低(di)水平。不過，如(ru)果后(hou)期現(xian)貨(huo)價格(ge)(ge)(ge)持(chi)續偏(pian)低(di)，或(huo)(huo)將迫(po)使老雞(ji)淘汰積極性(xing)提升和降低(di)補欄積極性(xing)，對遠期價格(ge)(ge)(ge)有所利好，關注現(xian)貨(huo)價格(ge)(ge)(ge)對蛋(dan)雞(ji)存(cun)欄的影響。盤(pan)面來看，現(xian)貨(huo)價格(ge)(ge)(ge)持(chi)續處(chu)于低(di)位，拖累(lei)期價總體(ti)偏(pian)弱。

蘋果

產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)正(zheng)處(chu)于(yu)套袋農忙階(jie)段，包(bao)(bao)裝不快(kuai)，整體走貨仍然一般，多數客(ke)商以(yi)發前(qian)期包(bao)(bao)裝好(hao)的貨源為主，部分(fen)沒有備(bei)貨的客(ke)商按需包(bao)(bao)裝拿貨。截至2025年5月28日(ri)，全(quan)國主產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)蘋(pin)果冷庫(ku)(ku)(ku)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)量(liang)為151.96萬噸，環(huan)比(bi)(bi)上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)少(shao)18.89萬噸，走貨速度較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)放緩(huan)(huan)。本(ben)周(zhou)山東產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)(ku)容比(bi)(bi)為18.22%，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)少(shao)1.04%，去庫(ku)(ku)(ku)環(huan)比(bi)(bi)略有減(jian)(jian)緩(huan)(huan)。山東產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)目(mu)前(qian)處(chu)于(yu)套袋農忙階(jie)段，部分(fen)客(ke)商轉收當地櫻桃，蘋(pin)果走貨較(jiao)(jiao)前(qian)期放緩(huan)(huan)，庫(ku)(ku)(ku)內包(bao)(bao)裝發貨減(jian)(jian)少(shao)。本(ben)周(zhou)陜西產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)(ku)容比(bi)(bi)為10.82%，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)少(shao)1.85%，走貨速度較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)(jian)緩(huan)(huan)。本(ben)周(zhou)陜西產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)交易(yi)仍集中于(yu)陜北地區(qu)(qu)(qu)，咸(xian)陽(yang)、渭南等(deng)產(chan)(chan)區(qu)(qu)(qu)基本(ben)清庫(ku)(ku)(ku)。部分(fen)客(ke)商自行發前(qian)期自存(cun)貨源，庫(ku)(ku)(ku)內交易(yi)略有減(jian)(jian)慢，存(cun)貨商要(yao)價暫未有明顯松動。

紅棗

高庫(ku)(ku)存(cun)疊加消費(fei)疲軟，利空(kong)(kong)因(yin)素主導(dao)市(shi)場(chang)，紅(hong)棗(zao)(zao)承(cheng)壓下跌。隨著天(tian)氣轉熱(re)，時令鮮(xian)果(guo)上(shang)(shang)市(shi)，對紅(hong)棗(zao)(zao)等滋(zi)補類產品形成(cheng)替代，同時端午備貨結束后市(shi)場(chang)走貨氛圍有所減弱(ruo)，紅(hong)棗(zao)(zao)需求(qiu)季(ji)節性轉淡，庫(ku)(ku)存(cun)消化緩慢，壓力(li)不(bu)斷凸顯，抑制棗(zao)(zao)價上(shang)(shang)方空(kong)(kong)間。據Mysteel農(nong)產品調研數據統計(ji)本周36家樣本點物理(li)庫(ku)(ku)存(cun)在10753噸，較上(shang)(shang)周增(zeng)(zeng)加85噸，環(huan)比增(zeng)(zeng)加0.80%，同比增(zeng)(zeng)加74.00%，本周樣本點庫(ku)(ku)存(cun)小幅(fu)增(zeng)(zeng)加。疆內貨源(yuan)不(bu)斷向內地轉移，各銷區(qu)市(shi)場(chang)貨源(yuan)供應充足，端午備貨結束，氣溫回升時令鮮(xian)果(guo)供應充足不(bu)斷沖擊滋(zi)補類干(gan)貨需求(qiu)，紅(hong)棗(zao)(zao)各市(shi)場(chang)交易氛圍清淡。

棉花

國際方(fang)(fang)面，美國新棉(mian)(mian)播(bo)種(zhong)(zhong)節(jie)奏有所(suo)加快，但略慢于(yu)(yu)正常水平(ping)(ping)。進展(zhan)最快的加利福(fu)尼(ni)亞州播(bo)和(he)亞利桑那州播(bo)種(zhong)(zhong)完畢，密蘇里州和(he)南卡羅(luo)來納(na)州也(ye)已接近尾聲，得克薩斯州種(zhong)(zhong)植率完成61%，追平(ping)(ping)五年均值，國內(nei)方(fang)(fang)面，當前國內(nei)棉(mian)(mian)苗(miao)長勢良好(hao)，新疆(jiang)產區(qu)天氣(qi)條件(jian)較好(hao)，未(wei)出現(xian)大(da)范(fan)圍(wei)、長時間低溫降雨，棉(mian)(mian)苗(miao)補種(zhong)(zhong)及重播(bo)率偏低，整(zheng)體長勢穩健(jian)，棉(mian)(mian)花普遍(bian)處于(yu)(yu)第五至(zhi)第七(qi)真葉期，南疆(jiang)三大(da)棉(mian)(mian)區(qu)棉(mian)(mian)田(tian)現(xian)蕾(lei)率普遍(bian)達(da)到20-30%，北疆(jiang)棉(mian)(mian)田(tian)也(ye)已陸續現(xian)蕾(lei)，提振了新年度(du)棉(mian)(mian)花豐產預(yu)期。下游需求尚(shang)未(wei)出現(xian)明(ming)顯回暖信(xin)號，淡季特征(zheng)較為(wei)(wei)(wei)明(ming)顯，下游市(shi)場產銷平(ping)(ping)淡，紡企整(zheng)體訂(ding)單仍然稀少，且(qie)多為(wei)(wei)(wei)前期暫停的短小訂(ding)單，大(da)單十分鮮見，大(da)部分中小紡織企業為(wei)(wei)(wei)了減緩(huan)成品累庫而采取(qu)限產方(fang)(fang)式。紡企囤貨信(xin)心略顯不足(zu)，對原料棉(mian)(mian)花的采購步伐放緩(huan)，天氣(qi)因素可能(neng)成為(wei)(wei)(wei)打破平(ping)(ping)衡的關鍵變量，關注主產區(qu)天氣(qi)對新棉(mian)(mian)生長的潛在(zai)影(ying)響(xiang)。

白糖

國際(ji)方面，季(ji)(ji)(ji)風雨季(ji)(ji)(ji)來臨(lin)，亞(ya)洲(zhou)主(zhu)要產糖(tang)國前景改善，產量(liang)有(you)恢復性(xing)增產預期(qi)，限(xian)制(zhi)糖(tang)價(jia)反彈空間。國內方面，進口窗口打開，后期(qi)進口壓力(li)有(you)所抬升(sheng)，壓制(zhi)糖(tang)價(jia)。不過4月銷糖(tang)進度表現(xian)良好，庫存去化良好，對(dui)糖(tang)價(jia)有(you)支(zhi)撐。另外，臨(lin)近(jin)夏季(ji)(ji)(ji)消(xiao)(xiao)費旺季(ji)(ji)(ji)，食品飲料行業(ye)存有(you)備(bei)貨需(xu)求，冷飲等季(ji)(ji)(ji)節性(xing)消(xiao)(xiao)費可能提振。后期(qi)關(guan)注到港和夏季(ji)(ji)(ji)消(xiao)(xiao)費的提振點。

花生

供(gong)應端，由于(yu)新作增產(chan)(chan)預期(qi)強化以(yi)及(ji)油(you)(you)(you)(you)廠(chang)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)高企，進口(kou)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)較(jiao)(jiao)去年(nian)同(tong)期(qi)仍保(bao)持低(di)位。不過樣(yang)本油(you)(you)(you)(you)廠(chang)花(hua)生(sheng)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)處(chu)于(yu)歷史(shi)較(jiao)(jiao)高水平(ping)，供(gong)應較(jiao)(jiao)為寬松(song)；需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端，花(hua)生(sheng)油(you)(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)較(jiao)(jiao)弱，油(you)(you)(you)(you)廠(chang)開機(ji)率(lv)仍處(chu)于(yu)低(di)位，花(hua)生(sheng)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)消耗有限(xian)。同(tong)時，貿易商采(cai)購(gou)謹慎(shen)，多消耗庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)或按需(xu)(xu)采(cai)購(gou)為主，市(shi)場整體(ti)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)不旺。另(ling)外(wai)油(you)(you)(you)(you)脂方面，二季(ji)度(du)進口(kou)大豆處(chu)于(yu)季(ji)節旺季(ji)，壓榨產(chan)(chan)能持續，豆油(you)(you)(you)(you)或開啟累庫(ku)(ku)(ku)(ku)趨勢(shi)，菜油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)處(chu)于(yu)高位，基(ji)本面偏弱，棕(zong)櫚油(you)(you)(you)(you)供(gong)應增加，馬來西(xi)亞庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)已恢復(fu)近(jin)三年(nian)較(jiao)(jiao)高水平(ping)，且產(chan)(chan)量(liang)數據呈(cheng)現增加態(tai)勢(shi)，價格(ge)偏弱運行。因此(ci)，油(you)(you)(you)(you)脂板塊整體(ti)預計震蕩偏弱，對花(hua)生(sheng)價格(ge)支撐力度(du)不足。總體(ti)來說(shuo)，油(you)(you)(you)(you)廠(chang)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)處(chu)于(yu)歷史(shi)較(jiao)(jiao)高位置，供(gong)應較(jiao)(jiao)為寬松(song)，加上油(you)(you)(you)(you)廠(chang)開機(ji)率(lv)仍處(chu)低(di)位，花(hua)生(sheng)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)消耗有限(xian)，花(hua)生(sheng)價格(ge)震蕩回落概(gai)率(lv)增大。

※ 化工品

原油

美聯儲(chu)博斯蒂克表示(shi)，仍然認(ren)為(wei)今年可能(neng)會有(you)一次(ci)降(jiang)息，這取(qu)決于經濟狀況，美元指數走弱(ruo)；加拿大野(ye)火導(dao)致原(yuan)油(you)產量下降(jiang)；OPEC+會議正式決定在7月維持(chi)較(jiao)大增產力(li)度；俄烏關(guan)(guan)系仍具不確(que)定性(xing)；美伊談判短(duan)期或(huo)難(nan)以(yi)達成(cheng)協議，地(di)緣政治緊張局勢加劇，國際油(you)價上(shang)漲(zhang)。國內方(fang)面，據隆眾資訊最新數據，中國成(cheng)品油(you)獨立(li)煉(lian)(lian)(lian)廠(chang)常減壓產能(neng)利(li)(li)用(yong)率(lv)為(wei)58.85%，環比上(shang)周下跌0.28個百分點，西北(bei)、華北(bei)等(deng)大區獨立(li)煉(lian)(lian)(lian)廠(chang)檢修有(you)所增加，產能(neng)利(li)(li)用(yong)率(lv)降(jiang)幅(fu)較(jiao)大；山東原(yuan)油(you)獨立(li)煉(lian)(lian)(lian)廠(chang)樣本庫容率(lv)42.57%，較(jiao)上(shang)周上(shang)漲(zhang)0.42%；山東地(di)區獨立(li)煉(lian)(lian)(lian)廠(chang)前期采(cai)買進(jin)口(kou)原(yuan)料(liao)陸續到(dao)港(gang)，獨立(li)煉(lian)(lian)(lian)廠(chang)港(gang)口(kou)原(yuan)料(liao)回輸到(dao)廠(chang)節奏(zou)升溫，廠(chang)區庫存水平上(shang)漲(zhang)。技術(shu)上(shang)，SC主力(li)合約下方(fang)關(guan)(guan)注440附(fu)近支撐，上(shang)方(fang)關(guan)(guan)注480附(fu)近壓力(li)，短(duan)線呈現止跌反彈走勢。

燃料油

美聯儲博斯蒂克表示，仍(reng)然(ran)認為(wei)(wei)今年可能會(hui)有(you)一次降息，這取決于(yu)經濟狀(zhuang)況，美元(yuan)指數(shu)走弱(ruo)；加拿大(da)野(ye)火導致(zhi)原油(you)產(chan)(chan)量(liang)下(xia)降；OPEC+會(hui)議正式決定在(zai)7月(yue)維持較大(da)增(zeng)產(chan)(chan)力(li)度；俄烏關(guan)系(xi)仍(reng)具不(bu)確(que)定性(xing)；美伊(yi)談判短(duan)期或(huo)(huo)難(nan)以達成(cheng)協議，地(di)緣政治緊(jin)張局勢加劇，國際(ji)油(you)價上漲(zhang)(zhang)。山東地(di)煉綜合(he)煉油(you)利(li)(li)潤為(wei)(wei)333.69元(yuan)/噸，環比下(xia)跌0.49%，成(cheng)本(ben)漲(zhang)(zhang)幅大(da)于(yu)綜合(he)收入(ru)漲(zhang)(zhang)幅，煉油(you)利(li)(li)潤下(xia)跌；各(ge)地(di)區(qu)汽柴油(you)市場備貨(huo)節(jie)奏有(you)差異(yi)；國產(chan)(chan)燃料油(you)銷量(liang)4.31萬(wan)噸，較上周期5.29萬(wan)噸跌0.98萬(wan)噸或(huo)(huo)18.53%，下(xia)游(you)采購心態保持謹慎，煉廠出(chu)貨(huo)阻力(li)不(bu)減(jian)，節(jie)后(hou)預計(ji)汽柴需求回落，且(qie)渣油(you)部分隨機外放資源增(zeng)多(duo)，燃油(you)價格或(huo)(huo)弱(ruo)勢調整。技術上，FU主力(li)合(he)約(yue)上方(fang)關(guan)注3020附(fu)近壓(ya)力(li)，下(xia)方(fang)關(guan)注2850支撐，短(duan)線延(yan)續弱(ruo)勢震蕩。LU主力(li)合(he)約(yue)下(xia)方(fang)關(guan)注3420支撐，上方(fang)關(guan)注3600附(fu)近壓(ya)力(li)，短(duan)線跟隨成(cheng)本(ben)反彈(dan)。

瀝青

美聯儲博(bo)斯(si)蒂克表(biao)示，仍然認(ren)為今年可能會有(you)(you)一(yi)次降(jiang)息，這(zhe)取決于(yu)經濟狀況，美元指數走弱；加(jia)拿大野火導致原油(you)(you)產(chan)量下降(jiang)；OPEC+會議正式(shi)決定在7月維持較大增(zeng)(zeng)產(chan)力(li)(li)度；俄烏關系仍具不(bu)確定性；美伊(yi)談(tan)判短期或(huo)難(nan)以達成協議，地緣政(zheng)治緊張局勢加(jia)劇，國際(ji)油(you)(you)價上(shang)漲(zhang)。后(hou)續國內(nei)瀝青(qing)供應預計(ji)小幅增(zeng)(zeng)加(jia)，山(shan)東地區個別主(zhu)(zhu)力(li)(li)煉廠(chang)轉產(chan)渣油(you)(you)；華東地區江蘇新海計(ji)劃生產(chan)瀝青(qing)；北方(fang)下游仍以剛需(xu)拿貨為主(zhu)(zhu)，近期有(you)(you)進(jin)口資源到(dao)港入庫；南方(fang)雨季，需(xu)求釋放有(you)(you)限。短線瀝青(qing)跟隨成本偏強運行。技(ji)術(shu)上(shang)： BU主(zhu)(zhu)力(li)(li)合約上(shang)方(fang)關注3600附近壓力(li)(li)。

LPG

美(mei)聯儲博(bo)斯蒂(di)克表示，仍(reng)(reng)然認為今年可能(neng)會有(you)一次降息，這取決于經濟狀況，美(mei)元指數走(zou)弱；加拿大野火導致原油(you)產量下(xia)(xia)降；OPEC+會議正式決定在7月維持較大增(zeng)產力度；俄烏關系仍(reng)(reng)具(ju)不確定性；美(mei)伊談判(pan)短(duan)(duan)期或(huo)難以達成協議，地緣政治緊張(zhang)局勢(shi)加劇(ju)，國際油(you)價上漲(zhang)。國際市(shi)場(chang)總體供應充裕且燃(ran)燒(shao)需求(qiu)(qiu)轉弱，6月沙特CP合同價繼(ji)續(xu)下(xia)(xia)調出臺。氣(qi)(qi)溫升高，燃(ran)燒(shao)需求(qiu)(qiu)下(xia)(xia)降，工業(ye)燃(ran)燒(shao)情況不佳，市(shi)場(chang)逐漸步入消(xiao)費淡季；化工需求(qiu)(qiu)下(xia)(xia)降，終端汽油(you)需求(qiu)(qiu)疲軟(ruan)，節后(hou)需求(qiu)(qiu)或(huo)進一步下(xia)(xia)滑；下(xia)(xia)游裝(zhuang)置利(li)潤(run)欠佳，煉廠出貨不暢，不斷讓利(li)下(xia)(xia)游，港口庫存有(you)待消(xiao)化，后(hou)續(xu)市(shi)場(chang)仍(reng)(reng)將承壓運行。技術(shu)上，PG主力合約下(xia)(xia)方關注4000附近(jin)支撐，上方關注4150附近(jin)壓力，短(duan)(duan)期液化氣(qi)(qi)期價止(zhi)跌震蕩。

甲醇

近期國內(nei)甲(jia)醇恢(hui)復涉及產(chan)(chan)(chan)能(neng)產(chan)(chan)(chan)出量多于檢修、減產(chan)(chan)(chan)涉及產(chan)(chan)(chan)能(neng)產(chan)(chan)(chan)出量，整體產(chan)(chan)(chan)量小幅(fu)增(zeng)加(jia)。受需(xu)求疲(pi)弱(ruo)影響(xiang)，企(qi)業簽單不暢(chang)，上(shang)周(zhou)內(nei)地企(qi)業庫(ku)(ku)存有所增(zeng)加(jia)。上(shang)周(zhou)外輪(lun)集中卸貨(huo)，甲(jia)醇港口庫(ku)(ku)存止跌(die)回升，江(jiang)蘇提貨(huo)明顯增(zeng)加(jia)，庫(ku)(ku)存積累(lei)有限；浙江(jiang)剛需(xu)穩(wen)定，外輪(lun)較(jiao)多卸貨(huo)供應下庫(ku)(ku)存積累(lei)；華南港口庫(ku)(ku)存呈窄(zhai)幅(fu)去庫(ku)(ku)。需(xu)求方面，斯爾邦恢(hui)復滿負(fu)荷運行(xing)，西(xi)北企(qi)業裝置運行(xing)負(fu)荷稍有調整，上(shang)周(zhou)甲(jia)醇制(zhi)烯烴(jing)行(xing)業開工率維持增(zeng)長。MA2509合約短(duan)線(xian)預計在2220-2280區間波動。

塑料

夜盤L2509漲0.82%收于7030元/噸(dun)。供(gong)應端，上(shang)周(zhou)PE產量環比(bi)(bi)-1.51%至58.89萬噸(dun)，產能利用(yong)率(lv)環比(bi)(bi)-1.18%至76.77%。需求端，上(shang)周(zhou)下游制品平(ping)均開工率(lv)環比(bi)(bi)-0.09%。庫(ku)存(cun)方面，上(shang)周(zhou)生產企(qi)業庫(ku)存(cun)環比(bi)(bi)-3.29%至48.20萬噸(dun)，社會庫(ku)存(cun)環比(bi)(bi)-5.07%至58.27萬噸(dun)，庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)不大。6月PE檢(jian)修損失邊(bian)際減弱。隨著榆林(lin)化工、中沙石化等裝(zhuang)置重(zhong)啟，本周(zhou)產量、產能利用(yong)率(lv)預(yu)計環比(bi)(bi)上(shang)升。下游需求淡季，終端訂單跟進(jin)有限，制品開工率(lv)預(yu)計維持小幅下降趨勢(shi)。成本方面，OPEC+增產利空消化，俄烏沖突(tu)惡化，美國進(jin)入傳統(tong)消費(fei)旺季，近期(qi)國際油價(jia)(jia)走(zou)強。LLDPE供(gong)需偏弱格(ge)局未改，不過需關注油價(jia)(jia)波動導(dao)致短期(qi)價(jia)(jia)格(ge)反彈。技術上(shang)，L2509下方關注6890附近支撐(cheng)，上(shang)方關注7050附近壓(ya)力(li)。

聚丙烯

夜盤(pan)PP2509漲0.55%收于6927元/噸。供應端，上(shang)(shang)(shang)周PP產(chan)量環(huan)(huan)比-1.81%至(zhi)(zhi)(zhi)73.77萬(wan)噸，產(chan)能(neng)利用環(huan)(huan)比-1.39%至(zhi)(zhi)(zhi)75.44%。需(xu)求端，上(shang)(shang)(shang)周PP下游(you)平均開工率(lv)環(huan)(huan)比-0.43%至(zhi)(zhi)(zhi)50.29%。上(shang)(shang)(shang)周PP商業(ye)庫(ku)存環(huan)(huan)比-7.64%至(zhi)(zhi)(zhi)75.43萬(wan)噸，維持(chi)去化趨勢，庫(ku)存中性(xing)。6月PP檢修損(sun)失(shi)邊際減弱。本周天津石化、恒力(li)石化、中沙天津有(you)裝置(zhi)計劃重啟，產(chan)量、產(chan)能(neng)利用率(lv)預計環(huan)(huan)比上(shang)(shang)(shang)升。下游(you)多數行(xing)(xing)業(ye)進(jin)入(ru)(ru)淡(dan)季，制品(pin)訂單(dan)下降(jiang)為(wei)主；飲(yin)料杯等終(zhong)端需(xu)求堅挺但影(ying)響有(you)限，無法構成有(you)效支撐。成本方面，OPEC+增產(chan)利空消化，俄烏(wu)沖突惡化，美國進(jin)入(ru)(ru)傳統(tong)消費旺季，近期(qi)國際油(you)價走強。PP供需(xu)偏弱格(ge)局未改(gai)，不過需(xu)關注油(you)價波動導(dao)致短(duan)期(qi)價格(ge)反彈。短(duan)期(qi)PP2509運行(xing)(xing)區間預計在6870-6950附近。

苯乙烯

夜盤EB2507漲0.21%收于7133元/噸。供應(ying)(ying)端，上周苯(ben)乙烯產量環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)+3.94%至(zhi)32.98萬(wan)噸，產能利用(yong)率(lv)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)+2.72%至(zhi)71.99%。需求端，上周下游(you)EPS、PS、ABS消(xiao)費環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)+1.74%至(zhi)25.8萬(wan)噸。庫(ku)(ku)存(cun)方面，工廠庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)-8.44%至(zhi)17.07萬(wan)噸，華東港口庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)+19.44%至(zhi)8.91萬(wan)噸，華南港口庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)-20%至(zhi)1.6萬(wan)噸。本(ben)周盛虹(hong)石化(hua)、揚(yang)子巴斯夫裝置計劃重啟(qi)，同(tong)時高利潤激勵存(cun)量裝置負荷提(ti)升，預計產量、產能利用(yong)率(lv)環(huan)(huan)(huan)(huan)比(bi)上升。終端需求季(ji)節性轉弱(ruo)，下游(you)EPS、PS、ABS利潤偏低，部分下游(you)成(cheng)品庫(ku)(ku)存(cun)偏高，抑制苯(ben)乙烯需求提(ti)升。總(zong)庫(ku)(ku)存(cun)中性，壓力不大。成(cheng)本(ben)方面，OPEC+增產利空消(xiao)化(hua)，俄(e)烏沖突(tu)惡(e)化(hua)，美國(guo)進(jin)入傳統消(xiao)費旺(wang)季(ji)，近期國(guo)際(ji)(ji)油(you)價(jia)走(zou)強；純苯(ben)供應(ying)(ying)趨(qu)于寬松(song)，價(jia)格存(cun)下降空間。夜盤苯(ben)乙烯隨國(guo)際(ji)(ji)油(you)價(jia)反彈(dan)，然供需未得到明(ming)顯(xian)改善(shan)，預計反彈(dan)空間有限。

PVC

夜盤V2509漲1.10%收于4793元/噸。供應端(duan)，上(shang)(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)PVC產能利用率(lv)環(huan)比(bi)+2%至(zhi)78.19%。需求端(duan)，上(shang)(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)PVC下(xia)(xia)游(you)(you)開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)-0.78%至(zhi)46.15%，其中管材開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)-1.87%至(zhi)43.44%，型(xing)材開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)-0.35%至(zhi)39.25%。庫存方(fang)面(mian)，上(shang)(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)PVC社會(hui)庫存環(huan)比(bi)-4.12%至(zhi)59.76萬噸，維(wei)持去化趨勢，庫存壓力(li)不大。燒(shao)堿(jian)現貨(huo)走強帶(dai)動氯堿(jian)利潤上(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)，氯堿(jian)企業“以堿(jian)補氯”，或導致PVC供應被(bei)動增加。下(xia)(xia)游(you)(you)傳統消費淡季來(lai)臨，高溫、降雨(yu)天氣(qi)抑制終(zhong)端(duan)地(di)產、基建項目開(kai)工(gong)，下(xia)(xia)游(you)(you)需求偏(pian)弱(ruo)。印度市場受(shou)BIS認證、反(fan)傾(qing)銷稅不確(que)定性擾動，同時印度雨(yu)季即將來(lai)臨，抑制海外需求。基本面(mian)偏(pian)空，V2509反(fan)彈難(nan)持續，技術(shu)上(shang)(shang)(shang)(shang)關注4710附近(jin)支(zhi)撐與(yu)4820附近(jin)壓力(li)。

燒堿

夜(ye)盤SH2509跌2.73%收于(yu)2348元/噸。供(gong)應端，上周燒堿產能利用率環(huan)(huan)比(bi)+1.6%至(zhi)84.1%。需(xu)(xu)(xu)求(qiu)端，上周氧化(hua)鋁開(kai)(kai)工(gong)率環(huan)(huan)比(bi)+1.43%至(zhi)79.53%；粘(zhan)膠短纖開(kai)(kai)工(gong)率環(huan)(huan)比(bi)+0.3%至(zhi)80.6%，印染開(kai)(kai)工(gong)率環(huan)(huan)比(bi)-0.55%至(zhi)62.68%。上周液堿工(gong)廠庫存環(huan)(huan)比(bi)-2.08%至(zhi)39.26萬(wan)噸，處于(yu)同期(qi)偏高水平(ping)。6月(yue)氯堿裝(zhuang)置(zhi)檢修增加，但短期(qi)高利潤驅動(dong)存量(liang)裝(zhuang)置(zhi)負荷提升(sheng)。氧化(hua)鋁行業利潤修復(fu)，復(fu)產裝(zhuang)置(zhi)陸(lu)續增加，耗(hao)堿需(xu)(xu)(xu)求(qiu)有望提升(sheng)。部分(fen)非鋁行業進入淡季(ji)，接貨(huo)(huo)謹慎、剛需(xu)(xu)(xu)為主。行業檢修、氧化(hua)鋁囤貨(huo)(huo)給(gei)到現貨(huo)(huo)價(jia)格支(zhi)撐，然6至(zhi)7月(yue)燒堿新裝(zhuang)置(zhi)投(tou)產、下游囤貨(huo)(huo)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)持續性存疑給(gei)到后市供(gong)需(xu)(xu)(xu)轉弱預期(qi)，近(jin)月(yue)合約(yue)價(jia)格強于(yu)遠月(yue)合約(yue)。當(dang)前主力盤面(mian)低位、基差偏高，不宜追(zhui)空。

對二甲苯

OPEC+增產(chan)低于(yu)預期，疊(die)加(jia)俄烏地(di)緣局(ju)勢緊(jin)張，國際原(yuan)油(you)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)，影(ying)響(xiang)聚酯走勢。供應方面，本周(zhou)(zhou)(zhou)國內(nei)(nei)(nei)PX產(chan)量為65.96萬(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比(bi)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+2.37%。國內(nei)(nei)(nei)PX周(zhou)(zhou)(zhou)均產(chan)能(neng)利用率78.65%，環(huan)比(bi)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+1.82%。需求方面，PTA周(zhou)(zhou)(zhou)均產(chan)能(neng)利用率77.64%，環(huan)比(bi)+0.42%，同(tong)比(bi)+4.10%。國內(nei)(nei)(nei)PTA產(chan)量為134.79萬(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+0.73萬(wan)噸(dun)(dun)。周(zhou)(zhou)(zhou)內(nei)(nei)(nei)開工率上(shang)(shang)(shang)升，目前(qian)處在中等偏低位置，短(duan)期PTA裝置開工率上(shang)(shang)(shang)升，供需保持穩(wen)定(ding)。短(duan)期PX價(jia)格預計(ji)跟隨原(yuan)油(you)價(jia)格波(bo)動，主力合約上(shang)(shang)(shang)方關(guan)注(zhu)6850附近(jin)壓(ya)力，下方關(guan)注(zhu)6400附近(jin)支(zhi)撐(cheng)。

PTA

OPEC+增產低于預(yu)期(qi)，疊加(jia)俄(e)烏地緣局勢(shi)緊張，國際原油上(shang)(shang)漲，影(ying)響(xiang)聚酯(zhi)走勢(shi)。供(gong)應方(fang)面，PTA周均(jun)產能(neng)利用(yong)率77.64%，環比+0.42%，同比+4.10%。國內PTA產量為(wei)134.79萬噸(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周+0.73萬噸(dun)。需(xu)求方(fang)面，中國聚酯(zhi)行(xing)業周度平均(jun)產能(neng)利用(yong)率平均(jun)開工(gong)(gong)90.02%，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周-0.61%。庫存(cun)(cun)方(fang)面，本周PTA工(gong)(gong)廠庫存(cun)(cun)在4.15天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周-0.23天(tian)，較(jiao)(jiao)去(qu)年同期(qi)-0.79天(tian)；聚酯(zhi)工(gong)(gong)廠PTA原料庫存(cun)(cun)在8.65天(tian)，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周-0.3天(tian)，較(jiao)(jiao)去(qu)年同期(qi)+0.12。目前(qian)加(jia)工(gong)(gong)差376附近(jin)(jin)，PTA前(qian)期(qi)檢(jian)修裝置(zhi)重啟開工(gong)(gong)率回升(sheng)，周產量增加(jia)，下(xia)游聚酯(zhi)行(xing)業開工(gong)(gong)率小幅(fu)回落，多以消化(hua)前(qian)期(qi)庫存(cun)(cun)為(wei)主，短期(qi)PTA價(jia)格預(yu)計跟隨原油價(jia)格波(bo)動，主力合約上(shang)(shang)方(fang)關注4850附近(jin)(jin)壓(ya)力，下(xia)方(fang)關注4600附近(jin)(jin)支撐。

乙二醇

OPEC+增產(chan)低(di)于預期(qi)，疊(die)加俄烏地(di)緣局勢(shi)緊張，國(guo)(guo)際(ji)原(yuan)油(you)上漲，影(ying)響聚酯走(zou)勢(shi)。供應方面，中國(guo)(guo)乙(yi)(yi)二(er)醇裝(zhuang)置(zhi)周度產(chan)量在31.64萬(wan)噸，較上周減少1.65萬(wan)噸，環(huan)比減少4.96%。本(ben)周國(guo)(guo)內(nei)(nei)乙(yi)(yi)二(er)醇總(zong)產(chan)能利(li)用率(lv)(lv)52.63%，環(huan)比降2.75%。需求方面，中國(guo)(guo)聚酯行(xing)業周度平均產(chan)能利(li)用率(lv)(lv)平均開工90.02%，較上周-0.61%。截至(zhi)5月(yue)26日，華東(dong)主(zhu)港(gang)地(di)區MEG港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)總(zong)量57.67萬(wan)噸，較上期(qi)庫(ku)存(cun)降低(di)3.54萬(wan)噸。下周國(guo)(guo)內(nei)(nei)乙(yi)(yi)二(er)醇華東(dong)總(zong)到(dao)港(gang)量預計在11.5萬(wan)噸。主(zhu)港(gang)發貨(huo)(huo)節奏降低(di)到(dao)貨(huo)(huo)有所增加，庫(ku)存(cun)總(zong)量回(hui)升(sheng)，下周預計到(dao)港(gang)量回(hui)升(sheng)。短期(qi)乙(yi)(yi)二(er)醇價格(ge)預計跟隨(sui)原(yuan)油(you)價格(ge)波(bo)動(dong)，主(zhu)力(li)合(he)約上方關(guan)注4450附近壓力(li)，下方關(guan)注4250附近支撐。

短纖

OPEC+增(zeng)產(chan)低(di)于預期，疊(die)加(jia)俄烏(wu)地(di)緣局勢(shi)緊張，國(guo)際原油(you)上漲，影響聚酯走勢(shi)。供應方面，中(zhong)國(guo)滌(di)綸短纖產(chan)量(liang)為(wei)16.03萬(wan)噸，環比(bi)(bi)減少(shao)0.11萬(wan)噸，環比(bi)(bi)降幅為(wei)0.68%；產(chan)能(neng)利用率平均(jun)值為(wei)84.73%，環比(bi)(bi)下(xia)滑(hua)0.60%。需求(qiu)方面，純滌(di)紗行業平均(jun)開工(gong)率在80.28%，環比(bi)(bi)持(chi)平。純滌(di)紗原料(liao)備貨平均(jun)23.78天，較上周減少(shao)0.13天。庫(ku)存(cun)(cun)(cun)方面，截至(zhi)5月29日，中(zhong)國(guo)滌(di)綸短纖工(gong)廠權益庫(ku)存(cun)(cun)(cun)9.41天，較上期增(zeng)加(jia)0.03天；物理庫(ku)存(cun)(cun)(cun)18.18天，較上期增(zeng)加(jia)0.06天。目前終(zhong)端內外貿訂單(dan)均(jun)顯疲軟，節后(hou)下(xia)游對后(hou)市預期悲觀，接(jie)貨積極性不高，紗企維持(chi)剛需采買，短纖工(gong)廠庫(ku)存(cun)(cun)(cun)小幅去化。短期短纖價(jia)格預計跟隨原油(you)價(jia)格波動，主力(li)合約(yue)上方關注(zhu)6550附近壓力(li)，下(xia)方關注(zhu)6250附近支(zhi)撐(cheng)。

紙漿

紙(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)隔夜偏(pian)弱(ruo)震蕩，SP2507報收于(yu)5296元/噸。供應端，海(hai)(hai)關(guan)數據顯示4月(yue)紙(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)口環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)減(jian)(jian)少、針(zhen)(zhen)葉漿(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)口量(liang)環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)減(jian)(jian)少，供給壓力邊(bian)際減(jian)(jian)弱(ruo)，海(hai)(hai)外漿(jiang)(jiang)(jiang)廠報價高(gao)位下行，智利Arauco公司調整(zheng)2025年5月(yue)份木漿(jiang)(jiang)(jiang)外盤(pan)：針(zhen)(zhen)葉漿(jiang)(jiang)(jiang)銀星(xing)740美(mei)元/噸，環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)降價30美(mei)元/噸。需求端，紙(zhi)廠利潤尚可但終端訂單(dan)偏(pian)弱(ruo)，按需采購為主，下游需求環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)總體(ti)小幅增加(jia)，成品紙(zhi)開工漲跌互現(xian)(xian)(xian)，白卡紙(zhi)環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+1%，雙膠紙(zhi)環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+0.3%，銅版紙(zhi)環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)+0.2%，生活(huo)紙(zhi)環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)-0.2%。截止2025年5月(yue)29日，中國紙(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)主流港口樣本庫(ku)存(cun)量(liang)：216.1萬噸，較上(shang)(shang)期(qi)累庫(ku)0.4萬噸，環比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)漲0.2%，庫(ku)存(cun)量(liang)在(zai)本周(zhou)期(qi)整(zheng)體(ti)數量(liang)變動不大，呈(cheng)現(xian)(xian)(xian)小幅累庫(ku)的走勢。紙(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)港口庫(ku)存(cun)處(chu)于(yu)同期(qi)高(gao)水平，下游整(zheng)體(ti)需求表(biao)現(xian)(xian)(xian)力度(du)欠佳，海(hai)(hai)外報價下行，后續注意(yi)紙(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)口情況。SP2507合約建(jian)議(yi)下方關(guan)注5000附(fu)近支撐，上(shang)(shang)方5500附(fu)近壓力，注意(yi)風險控制(zhi)。

純堿

夜(ye)盤(pan)純(chun)(chun)(chun)堿(jian)主力(li)(li)合約期價(jia)上(shang)漲2.54%。宏觀面：5月(yue)財新(xin)中國制(zhi)造業(ye)(ye)PMI錄得48.3，較(jiao)(jiao)4月(yue)下(xia)降2.1個(ge)百(bai)分點，自去年10月(yue)來首次(ci)跌(die)至臨界(jie)點以下(xia)。供應(ying)端(duan)(duan)來看雖然(ran)整(zheng)體利潤下(xia)滑，但(dan)是天然(ran)堿(jian)項目依舊保持較(jiao)(jiao)高利潤，傳統落后產能(neng)檢修(xiu)加劇，天然(ran)堿(jian)項目產能(neng)擴張得以補(bu)充，導致產量和產能(neng)利用率(lv)明(ming)顯上(shang)浮(fu)(fu)，整(zheng)體供應(ying)壓力(li)(li)依舊較(jiao)(jiao)大。需(xu)求端(duan)(duan)期現(xian)(xian)(xian)商較(jiao)(jiao)為(wei)活躍，補(bu)庫數量較(jiao)(jiao)為(wei)充沛，但(dan)是純(chun)(chun)(chun)堿(jian)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)下(xia)跌(die)，預計需(xu)求將會(hui)開始下(xia)滑，純(chun)(chun)(chun)堿(jian)去庫速度將會(hui)減(jian)緩，純(chun)(chun)(chun)堿(jian)下(xia)游主要集中在浮(fu)(fu)法玻(bo)(bo)(bo)璃和光(guang)伏玻(bo)(bo)(bo)璃領域，而現(xian)(xian)(xian)狀(zhuang)并不(bu)樂(le)觀。浮(fu)(fu)法玻(bo)(bo)(bo)璃受地(di)產行業(ye)(ye)低迷影(ying)響，需(xu)求持續負(fu)增長，日熔(rong)量一直處(chu)于(yu)低位，對(dui)純(chun)(chun)(chun)堿(jian)需(xu)求難(nan)有(you)支(zhi)撐。如今整(zheng)個(ge)光(guang)伏產業(ye)(ye)鏈產能(neng)較(jiao)(jiao)多，搶裝潮過后，對(dui)純(chun)(chun)(chun)堿(jian)需(xu)求的恐有(you)較(jiao)(jiao)大變化(hua)。除玻(bo)(bo)(bo)璃行業(ye)(ye)外，其(qi)他下(xia)游行業(ye)(ye)雖需(xu)求相(xiang)對(dui)穩定，但(dan)體量有(you)限，難(nan)以對(dui)純(chun)(chun)(chun)堿(jian)需(xu)求形成明(ming)顯拉動。綜上(shang)，需(xu)求端(duan)(duan)恐出現(xian)(xian)(xian)較(jiao)(jiao)大變化(hua)，期貨(huo)盤(pan)面已(yi)經提前給與(yu)反饋。注意倉(cang)位操作，操作上(shang)建議，純(chun)(chun)(chun)堿(jian)主力(li)(li)待反彈后逢高空

玻璃

夜盤(pan)玻璃主力(li)合約上(shang)漲0.52%.宏(hong)觀面(mian)：國務(wu)院總理李強(qiang)日前(qian)簽署國務(wu)院令，公(gong)布《政務(wu)數(shu)據(ju)共享條例》，自2025年8月1日起施(shi)行(xing)。玻璃方面(mian)，供應(ying)端：部(bu)分(fen)地區產線復產，周度(du)產量(liang)增(zeng)(zeng)加(jia)，但(dan)行(xing)業(ye)整體利(li)(li)潤(run)不(bu)(bu)佳，企業(ye)挺(ting)價意(yi)愿有限(xian)，后續復產力(li)度(du)恐繼(ji)續下(xia)行(xing)。需(xu)(xu)求端當前(qian)地產形勢不(bu)(bu)容樂觀，傳(chuan)統淡季(ji)下(xia)需(xu)(xu)求將(jiang)進一步走弱(ruo)。下(xia)游深加(jia)工訂(ding)單不(bu)(bu)穩定，采購以剛需(xu)(xu)為(wei)主，汽車玻璃廠備貨(huo)量(liang)增(zeng)(zeng)加(jia)難以抵消(xiao)地產相(xiang)關(guan)需(xu)(xu)求疲軟，光(guang)伏玻璃需(xu)(xu)求也面(mian)臨(lin)庫存壓力(li)。當下(xia)期貨(huo)已經(jing)(jing)跌破利(li)(li)潤(run)支撐，下(xia)方歷史(shi)底部(bu)在(zai)854。本周玻璃基差已經(jing)(jing)來到一倍標(biao)準(zhun)差之上(shang)，預計基差回(hui)歸交(jiao)易(yi)可能(neng)出現。操作上(shang)建(jian)議暫時觀望。

天然橡膠

全球(qiu)天然橡膠(jiao)(jiao)產(chan)(chan)(chan)區逐(zhu)步開割，云南產(chan)(chan)(chan)區受天氣(qi)干擾，膠(jiao)(jiao)水產(chan)(chan)(chan)出有(you)(you)限，受現(xian)貨(huo)走弱影(ying)響原(yuan)料價(jia)格重心下(xia)移；海(hai)南產(chan)(chan)(chan)區降水天氣(qi)改善，但(dan)割膠(jiao)(jiao)工作恢復緩(huan)慢，原(yuan)料產(chan)(chan)(chan)出依舊偏緊，當地濃乳加(jia)工廠存(cun)(cun)(cun)在(zai)交單需求(qiu)(qiu)，維持加(jia)價(jia)搶收狀態，膠(jiao)(jiao)水收購(gou)價(jia)格延續相對高位運行。上(shang)周青島(dao)(dao)港(gang)(gang)口保稅及一般貿易倉庫(ku)(ku)均去(qu)庫(ku)(ku)，青島(dao)(dao)現(xian)貨(huo)總庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)呈現(xian)去(qu)庫(ku)(ku)。海(hai)外貨(huo)源到(dao)港(gang)(gang)量(liang)繼續減(jian)少，導致青島(dao)(dao)現(xian)貨(huo)總入庫(ku)(ku)量(liang)持續下(xia)滑，輪(lun)胎(tai)(tai)(tai)企業(ye)多(duo)數(shu)剛需陸續逢低采購(gou)，采購(gou)情緒好轉下(xia)帶動青島(dao)(dao)總出庫(ku)(ku)量(liang)大(da)于入庫(ku)(ku)量(liang)。需求(qiu)(qiu)方面(mian)，上(shang)周國內(nei)輪(lun)胎(tai)(tai)(tai)企業(ye)產(chan)(chan)(chan)能利用(yong)(yong)率(lv)環(huan)比下(xia)滑，多(duo)數(shu)輪(lun)胎(tai)(tai)(tai)企業(ye)裝置運行平穩，部(bu)分企業(ye)月底存(cun)(cun)(cun)檢修計(ji)劃，另有(you)(you)少數(shu)企業(ye)存(cun)(cun)(cun)減(jian)產(chan)(chan)(chan)現(xian)象，拖拽(zhuai)輪(lun)胎(tai)(tai)(tai)企業(ye)產(chan)(chan)(chan)能利用(yong)(yong)率(lv)環(huan)比下(xia)行，部(bu)分企業(ye)近(jin)期(qi)存(cun)(cun)(cun)短期(qi)檢修計(ji)劃，短期(qi)國內(nei)輪(lun)胎(tai)(tai)(tai)企業(ye)產(chan)(chan)(chan)能利用(yong)(yong)率(lv)仍存(cun)(cun)(cun)走低可(ke)能。ru2509合約和nr2507合約短線或向(xiang)下(xia)尋求(qiu)(qiu)支撐(cheng)，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

近期(qi)原料(liao)端情緒逐步消退(tui)，順(shun)丁橡(xiang)膠生(sheng)產(chan)成本小幅下降但仍存(cun)(cun)(cun)在(zai)較大(da)虧損，生(sheng)產(chan)延續(xu)(xu)大(da)幅虧損導致(zhi)部(bu)分民營企業(ye)(ye)或存(cun)(cun)(cun)進一(yi)步降負可(ke)能(neng)，燕山(shan)石化全廠(chang)大(da)檢(jian)修(xiu)逐步啟動(dong)，供應面(mian)預計(ji)(ji)延續(xu)(xu)減量。近期(qi)相關膠種行情走弱，順(shun)丁橡(xiang)膠現貨市場(chang)價格持續(xu)(xu)下挫仍難有(you)成交跟進，上周(zhou)順(shun)丁生(sheng)產(chan)企業(ye)(ye)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)及(ji)貿易企業(ye)(ye)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)均有(you)提升。需求方面(mian)，上周(zhou)國內輪(lun)胎(tai)企業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用(yong)率環比下滑，多數輪(lun)胎(tai)企業(ye)(ye)裝置運行平穩，部(bu)分企業(ye)(ye)月底存(cun)(cun)(cun)檢(jian)修(xiu)計(ji)(ji)劃(hua)，另有(you)少數企業(ye)(ye)存(cun)(cun)(cun)減產(chan)現象，拖拽輪(lun)胎(tai)企業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用(yong)率環比下行，部(bu)分企業(ye)(ye)近期(qi)存(cun)(cun)(cun)短(duan)期(qi)檢(jian)修(xiu)計(ji)(ji)劃(hua)，短(duan)期(qi)國內輪(lun)胎(tai)企業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用(yong)率仍存(cun)(cun)(cun)走低(di)可(ke)能(neng)。br2507合約短(duan)線預計(ji)(ji)在(zai)10750-11500區間(jian)波動(dong)。

尿素

前期檢修裝置陸續恢(hui)復(fu)，上周(zhou)國(guo)內尿(niao)(niao)素(su)(su)日產量(liang)提(ti)升， 本周(zhou)預(yu)計1家(jia)企業計劃(hua)停車，1-2家(jia)停車企業可能恢(hui)復(fu)生(sheng)產，考慮到企業的(de)短(duan)時故(gu)障(zhang)，產量(liang)下降的(de)概率(lv)較大(da)。近期由南向北(bei)麥收逐漸展開，農業需求(qiu)處于(yu)麥收空檔期。國(guo)內工業剛需減(jian)弱，隨著(zhu)高氮肥生(sheng)產進入收尾階(jie)(jie)段，國(guo)內復(fu)合(he)肥產能利用率(lv)下降。尿(niao)(niao)素(su)(su)出(chu)口(kou)尚處于(yu)法(fa)檢階(jie)(jie)段，暫(zan)未有大(da)量(liang)集港需求(qiu)，但(dan)出(chu)口(kou)政(zheng)策落地后部分工廠庫存預(yu)留給(gei)出(chu)口(kou)，也導致上周(zhou)尿(niao)(niao)素(su)(su)企業庫存增加。UR2509合(he)約短(duan)線預(yu)計在(zai)1750-1810區間波動。

瓶片

OPEC+增(zeng)產低于(yu)預期，疊加(jia)(jia)俄烏地緣(yuan)局勢緊張(zhang)，國際原油上(shang)漲(zhang)，影響聚(ju)酯走勢。供應方面(mian)，國內聚(ju)酯瓶(ping)(ping)片(pian)產量(liang)為38.94萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上(shang)周(zhou)增(zeng)加(jia)(jia)0.14萬(wan)噸(dun)，增(zeng)加(jia)(jia)0.36%; 國內聚(ju)酯瓶(ping)(ping)片(pian)產能(neng)利(li)用率(lv)(lv)周(zhou)均值為88.34%，較(jiao)上(shang)周(zhou)提升0.32個百分(fen)點。中國聚(ju)酯行(xing)業周(zhou)度平均產能(neng)利(li)用率(lv)(lv)平均開(kai)工90.02%，較(jiao)上(shang)周(zhou)-0.61%。出口方面(mian)，2025年4月中國聚(ju)酯瓶(ping)(ping)片(pian)出口58.08萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上(shang)月下跌0.5907萬(wan)噸(dun)，或-1.01%，2025年累(lei)計出口量(liang)207.66萬(wan)噸(dun)。部(bu)分(fen)裝置(zhi)檢(jian)修重啟，瓶(ping)(ping)片(pian)開(kai)工率(lv)(lv)回升，目前整體供需壓力(li)(li)(li)小幅增(zeng)加(jia)(jia)，但生(sheng)產毛利(li)-314左右，利(li)潤虧損加(jia)(jia)劇，短期瓶(ping)(ping)片(pian)價格(ge)(ge)預計跟(gen)隨原油價格(ge)(ge)波動，主力(li)(li)(li)合約上(shang)方關注(zhu)6100附近壓力(li)(li)(li)，下方關注(zhu)5850附近支撐(cheng)。

原木

原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)日(ri)內(nei)震蕩，LG2507報收(shou)于765元(yuan)/m3，期貨升水(shui)現(xian)貨。輻(fu)射松原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)山(shan)東地區(qu)(qu)報價(jia)(jia)(jia)750元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3；江蘇(su)地區(qu)(qu)現(xian)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)770元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3，進(jin)口(kou)(kou)CFR報價(jia)(jia)(jia)110美(mei)(mei)元(yuan)，周環(huan)(huan)比(bi)(bi)-0美(mei)(mei)元(yuan)。供應(ying)端，海關數據(ju)顯(xian)示4月(yue)(yue)原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)、針(zhen)葉原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)進(jin)口(kou)(kou)量(liang)(liang)同比(bi)(bi)減少(shao)，環(huan)(huan)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加，新西蘭原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)離港(gang)量(liang)(liang)3月(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)加，預期4-5月(yue)(yue)供應(ying)維持(chi)高位(wei)邊(bian)際減少(shao)。需(xu)求端，原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)港(gang)口(kou)(kou)日(ri)均出庫(ku)量(liang)(liang)周度(du)增(zeng)(zeng)(zeng)加。截止2025年6月(yue)(yue)3日(ri)當周，中國針(zhen)葉原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)港(gang)口(kou)(kou)樣本庫(ku)存量(liang)(liang)：341萬m3，環(huan)(huan)比(bi)(bi)減少(shao)2萬m3，庫(ku)存去(qu)化。目前港(gang)口(kou)(kou)庫(ku)存處于年內(nei)中性水(shui)平，外盤價(jia)(jia)(jia)格(ge)回落(luo)、進(jin)口(kou)(kou)換(huan)算超過(guo)國內(nei)價(jia)(jia)(jia)格(ge)構(gou)成成本支撐，原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)下游整體需(xu)求邊(bian)際恢復，供需(xu)雙增(zeng)(zeng)(zeng)格(ge)局下基(ji)本面(mian)矛(mao)盾不(bu)大(da)，后續(xu)注意原(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)木(mu)(mu)進(jin)口(kou)(kou)情況，現(xian)貨有支撐，期貨區(qu)(qu)間(jian)震蕩。LG2507合約建議下方關注750附(fu)近支撐，上(shang)方790附(fu)近壓力，區(qu)(qu)間(jian)操作。

※ 有色(se)黑色(se)

貴金屬

隔夜，國(guo)際貴金(jin)(jin)(jin)(jin)屬期(qi)貨普遍收跌，COMEX黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)期(qi)貨跌0.60%報(bao)3376.90美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎(ang)司(si)，COMEX白銀(yin)期(qi)貨跌0.05%報(bao)34.68美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎(ang)司(si)。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)勞動力市場需(xu)求(qiu)維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)韌性(xing)，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)短(duan)(duan)線(xian)反彈(dan)，但(dan)受(shou)(shou)關稅主導(dao)的(de)(de)避險(xian)情緒支撐(cheng)，金(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)回調后再度走(zou)(zou)高。宏觀(guan)數(shu)據(ju)方面，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)4月(yue)耐(nai)用(yong)品訂(ding)單終值環(huan)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)6.3%，符(fu)合預(yu)(yu)期(qi)；美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)4月(yue)份(fen)工廠訂(ding)單環(huan)比(bi)減少(shao)3.7%，小(xiao)幅(fu)不(bu)(bu)及預(yu)(yu)期(qi)；美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)4月(yue)JOLTS職位空缺739.1萬(wan)人，預(yu)(yu)期(qi)710萬(wan)人，關稅持(chi)(chi)(chi)續(xu)影響的(de)(de)背景下(xia)(xia)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)就業(ye)需(xu)求(qiu)仍維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)較強(qiang)(qiang)(qiang)韌性(xing)，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)于數(shu)據(ju)公(gong)布(bu)后小(xiao)幅(fu)走(zou)(zou)強(qiang)(qiang)(qiang)，短(duan)(duan)線(xian)施壓金(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)。此(ci)前(qian)公(gong)布(bu)的(de)(de)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)4月(yue)PCE呈現(xian)降(jiang)(jiang)溫趨(qu)(qu)勢(shi)(shi)，盡管存在貿易不(bu)(bu)確定性(xing)和(he)關稅相(xiang)關成本壓力，但(dan)通脹(zhang)放緩趨(qu)(qu)勢(shi)(shi)得(de)到強(qiang)(qiang)(qiang)化(hua)。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)5月(yue)ISM制造業(ye)PMI錄得(de)2024年11月(yue)以來新低，連續(xu)數(shu)月(yue)處于收縮區間(jian)，或(huo)(huo)預(yu)(yu)示經濟上行(xing)(xing)動能(neng)不(bu)(bu)足(zu)。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲博斯(si)蒂克釋放鴿派信號(hao)，表示在支持(chi)(chi)(chi)降(jiang)(jiang)息(xi)之前(qian)需(xu)要看(kan)到通脹(zhang)率進(jin)一(yi)步下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，仍然認為今年可能(neng)會有一(yi)次降(jiang)(jiang)息(xi)，但(dan)仍將(jiang)取(qu)決(jue)于經濟狀況。地緣(yuan)政治風險(xian)持(chi)(chi)(chi)續(xu)升溫，烏克蘭在第二輪(lun)直接和(he)平談判前(qian)夕，對俄羅(luo)斯(si)發動大規模無人機襲擊。伊朗(lang)與美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)之間(jian)圍(wei)繞核(he)問(wen)(wen)題的(de)(de)緊張對峙再度升級，伊朗(lang)準備正式(shi)拒絕美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)提出(chu)的(de)(de)結(jie)束(shu)長達數(shu)十年核(he)爭端的(de)(de)最新提議，稱其(qi)“沒有可行(xing)(xing)性(xing)”，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)避險(xian)屬性(xing)得(de)到持(chi)(chi)(chi)續(xu)提振(zhen)(zhen)。白銀(yin)受(shou)(shou)金(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)走(zou)(zou)強(qiang)(qiang)(qiang)以及美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲降(jiang)(jiang)息(xi)預(yu)(yu)期(qi)提振(zhen)(zhen)亦維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)強(qiang)(qiang)(qiang)勁走(zou)(zou)勢(shi)(shi)，金(jin)(jin)(jin)(jin)銀(yin)比(bi)有望階段(duan)性(xing)回落(luo)。中(zhong)長期(qi)來看(kan)，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)債(zhai)務問(wen)(wen)題持(chi)(chi)(chi)續(xu)或(huo)(huo)使(shi)全球去美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)趨(qu)(qu)勢(shi)(shi)持(chi)(chi)(chi)久(jiu)化(hua)，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)信用(yong)受(shou)(shou)損對金(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)形成結(jie)構(gou)性(xing)利好，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)中(zhong)長期(qi)看(kan)多邏輯維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)不(bu)(bu)變，短(duan)(duan)期(qi)內或(huo)(huo)維(wei)(wei)持(chi)(chi)(chi)震蕩偏強(qiang)(qiang)(qiang)走(zou)(zou)勢(shi)(shi)。

滬銅

隔(ge)夜(ye)滬(hu)銅(tong)(tong)主(zhu)力(li)(li)合(he)(he)約震(zhen)蕩偏(pian)強走勢，國(guo)(guo)際方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，美國(guo)(guo)5月(yue)(yue)ISM制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)指數48.5，預期(qi)49.2，前值48.7。制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)活(huo)動(dong)(dong)連續(xu)(xu)第四(si)個(ge)月(yue)(yue)萎(wei)縮，貿(mao)易相關數據凸顯關稅影(ying)響。美國(guo)(guo)5月(yue)(yue)ISM制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)進(jin)(jin)口(kou)(kou)指數39.9，創2009年以(yi)來(lai)新低；出口(kou)(kou)指數創五年新低。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，國(guo)(guo)家統計局(ju)公布數據顯示，5月(yue)(yue)份，我國(guo)(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI為(wei)49.5%，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)(yue)上(shang)(shang)升0.5個(ge)百分(fen)點。非(fei)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI為(wei)50.3%，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)(yue)下降0.1個(ge)百分(fen)點。綜合(he)(he)PMI為(wei)50.4%，比(bi)上(shang)(shang)月(yue)(yue)上(shang)(shang)升0.2個(ge)百分(fen)點。制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)(ye)景氣水平改善(shan)，在(zai)穩增長(chang)政策(ce)持(chi)(chi)續(xu)(xu)發力(li)(li)背景下，二季(ji)度我國(guo)(guo)經濟(ji)(ji)運行有望延(yan)續(xu)(xu)平穩態勢。但(dan)經濟(ji)(ji)回(hui)升向好基礎(chu)仍(reng)(reng)需(xu)鞏固(gu)，政策(ce)有望進(jin)(jin)一(yi)步加(jia)力(li)(li)。基本面(mian)(mian)(mian)上(shang)(shang)，銅(tong)(tong)精礦(kuang)端加(jia)工費持(chi)(chi)續(xu)(xu)回(hui)落，國(guo)(guo)際銅(tong)(tong)精礦(kuang)供(gong)應仍(reng)(reng)維(wei)持(chi)(chi)緊張局(ju)面(mian)(mian)(mian)，但(dan)國(guo)(guo)內(nei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，銅(tong)(tong)精礦(kuang)港口(kou)(kou)庫(ku)存(cun)較為(wei)充(chong)(chong)足，加(jia)之(zhi)對美貿(mao)易關系緩和后(hou)，美國(guo)(guo)廢銅(tong)(tong)進(jin)(jin)口(kou)(kou)有望重新開啟，原料替(ti)(ti)代品(pin)有所增加(jia)。供(gong)給(gei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，在(zai)國(guo)(guo)內(nei)原材料及替(ti)(ti)代品(pin)相對充(chong)(chong)足的背景下，疊加(jia)精銅(tong)(tong)現貨報價(jia)仍(reng)(reng)較優(you)，冶(ye)煉廠(chang)生產意愿料將保持(chi)(chi)偏(pian)積極狀(zhuang)態。進(jin)(jin)出口(kou)(kou)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，美銅(tong)(tong)滬(hu)銅(tong)(tong)之(zhi)間(jian)溢價(jia)情(qing)況已(yi)(yi)逐(zhu)漸(jian)收(shou)斂，出口(kou)(kou)高增速的情(qing)況或將有所緩和，進(jin)(jin)口(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)隨著國(guo)(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)(qiu)的增長(chang)而逐(zhu)漸(jian)打開，國(guo)(guo)內(nei)整體供(gong)給(gei)情(qing)況或將呈現穩中小增的局(ju)面(mian)(mian)(mian)。需(xu)求(qiu)(qiu)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，由于(yu)(yu)銅(tong)(tong)價(jia)已(yi)(yi)至較高區間(jian)，加(jia)之(zhi)消(xiao)(xiao)費逐(zhu)漸(jian)臨近淡季(ji)，下游采買(mai)情(qing)緒逐(zhu)漸(jian)謹慎，入(ru)市多以(yi)剛需(xu)備庫(ku)為(wei)主(zhu)。終端消(xiao)(xiao)費方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，隨著國(guo)(guo)內(nei)擴大內(nei)需(xu)政策(ce)的推(tui)廣，加(jia)之(zhi)貿(mao)易關系緩和后(hou)的進(jin)(jin)出口(kou)(kou)復蘇，預計將對沖季(ji)節(jie)(jie)性變化帶來(lai)消(xiao)(xiao)費回(hui)落。整體來(lai)看，滬(hu)銅(tong)(tong)基本面(mian)(mian)(mian)或將處于(yu)(yu)供(gong)給(gei)充(chong)(chong)足、需(xu)求(qiu)(qiu)相對穩定的局(ju)面(mian)(mian)(mian)。期(qi)權(quan)(quan)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，平值期(qi)權(quan)(quan)持(chi)(chi)倉購沽比(bi)為(wei)0.8，環(huan)比(bi)-0.0591，期(qi)權(quan)(quan)市場情(qing)緒偏(pian)空，隱(yin)含(han)波動(dong)(dong)率略升。操作(zuo)建議(yi)，輕倉逢低短多交易，注意控制(zhi)(zhi)節(jie)(jie)奏(zou)及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)主力合(he)約震蕩走(zou)強，宏(hong)觀方(fang)面(mian)，國(guo)家統計(ji)局(ju)公布數據顯示，5月(yue)份，我國(guo)制造業PMI為49.5%，比上(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)0.5個(ge)百(bai)分(fen)點。非制造業PMI為50.3%，比上(shang)(shang)月(yue)下降0.1個(ge)百(bai)分(fen)點。綜(zong)合(he)PMI為50.4%，比上(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)0.2個(ge)百(bai)分(fen)點。制造業景(jing)氣(qi)水平改善，在穩增長政策持續發(fa)力背景(jing)下，二季度我國(guo)經濟運(yun)行有望延續平穩態勢(shi)。但經濟回升(sheng)(sheng)(sheng)向好基礎仍需(xu)(xu)鞏(gong)固(gu)，政策有望進一步(bu)加力。基本(ben)面(mian)上(shang)(shang)，原(yuan)材料(liao)端，幾內(nei)亞礦(kuang)端供(gong)應擾動事件(jian)，引發(fa)市場對(dui)鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)供(gong)給的(de)擔憂(you)，加之海外礦(kuang)區季節性(xing)變化(hua)導致的(de)原(yuan)料(liao)發(fa)運(yun)量或(huo)有下滑，鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)供(gong)給未來或(huo)有小(xiao)(xiao)幅減(jian)量。氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)供(gong)給方(fang)面(mian)，目前現貨價格歷經反彈后再(zai)度回落，冶煉廠成本(ben)壓力仍存，后續或(huo)有一定減(jian)產檢修計(ji)劃實施(shi)，國(guo)內(nei)產量方(fang)面(mian)預(yu)計(ji)將小(xiao)(xiao)幅收斂。氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)需(xu)(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)總產能處高位，對(dui)原(yuan)料(liao)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)需(xu)(xu)求(qiu)量保持相(xiang)對(dui)穩定。綜(zong)上(shang)(shang)，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)基本(ben)面(mian)或(huo)處于(yu)供(gong)給小(xiao)(xiao)幅收斂，需(xu)(xu)求(qiu)相(xiang)對(dui)穩定的(de)階段(duan)。操作建議，輕(qing)倉逢低短多(duo)交易(yi)，注(zhu)意控制節奏及(ji)交易(yi)風險。

滬鋁

隔夜(ye)滬(hu)鋁(lv)主力(li)合(he)約震蕩走(zou)勢，國(guo)(guo)際方(fang)面(mian)，美(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)ISM制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)指(zhi)數(shu)48.5，預(yu)期(qi)49.2，前值(zhi)48.7。制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)活動連(lian)續(xu)第四個(ge)月(yue)(yue)(yue)萎縮，貿(mao)易(yi)相(xiang)關(guan)(guan)(guan)(guan)數(shu)據凸顯關(guan)(guan)(guan)(guan)稅影(ying)響。美(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)ISM制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)進口(kou)(kou)指(zhi)數(shu)39.9，創2009年以來新低；出(chu)口(kou)(kou)指(zhi)數(shu)創五(wu)年新低。國(guo)(guo)內(nei)方(fang)面(mian)，國(guo)(guo)家統計局公布數(shu)據顯示，5月(yue)(yue)(yue)份，我國(guo)(guo)制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)(wei)49.5%，比(bi)上(shang)月(yue)(yue)(yue)上(shang)升(sheng)(sheng)0.5個(ge)百分點。非制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)(wei)50.3%，比(bi)上(shang)月(yue)(yue)(yue)下降0.1個(ge)百分點。綜合(he)PMI為(wei)(wei)50.4%，比(bi)上(shang)月(yue)(yue)(yue)上(shang)升(sheng)(sheng)0.2個(ge)百分點。制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)景氣水(shui)平(ping)(ping)改善，在穩(wen)增長(chang)政(zheng)策持(chi)續(xu)發力(li)背(bei)景下，二季(ji)度我國(guo)(guo)經濟運(yun)行有望延續(xu)平(ping)(ping)穩(wen)態(tai)勢。基(ji)本(ben)面(mian)上(shang)，電解鋁(lv)供給端，國(guo)(guo)內(nei)新增產(chan)能及(ji)(ji)減產(chan)檢修皆有出(chu)現，但(dan)因為(wei)(wei)開工(gong)率及(ji)(ji)總產(chan)能皆處高位，故(gu)增量部(bu)分較為(wei)(wei)零(ling)星。進出(chu)口(kou)(kou)方(fang)面(mian)，由(you)于國(guo)(guo)際貿(mao)易(yi)關(guan)(guan)(guan)(guan)系的(de)緩(huan)(huan)和(he)(he)，中美(mei)之間有一段(duan)時間暫停關(guan)(guan)(guan)(guan)稅征收(shou)，冶煉(lian)(lian)廠或(huo)有“搶出(chu)口(kou)(kou)”等操作(zuo)，提升(sheng)(sheng)冶煉(lian)(lian)廠生產(chan)積極性(xing)，國(guo)(guo)內(nei)供應量級維持(chi)相(xiang)對(dui)充足狀態(tai)。電解鋁(lv)需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)，下游消費旺(wang)季(ji)過渡(du)至淡季(ji)，鋁(lv)材加工(gong)企業(ye)(ye)訂單有所回落。在貿(mao)易(yi)關(guan)(guan)(guan)(guan)系緩(huan)(huan)和(he)(he)以及(ji)(ji)國(guo)(guo)內(nei)宏(hong)觀政(zheng)策擴大內(nei)需(xu)的(de)背(bei)景下，滬(hu)鋁(lv)的(de)消費預(yu)計將(jiang)受季(ji)節(jie)因素(su)影(ying)響而回落，但(dan)由(you)于宏(hong)觀環境方(fang)面(mian)的(de)刺(ci)激和(he)(he)支撐，整(zheng)體(ti)(ti)回落幅度可控，僅小(xiao)幅收(shou)減，庫存保持(chi)相(xiang)對(dui)低水(shui)平(ping)(ping)區間運(yun)行。整(zheng)體(ti)(ti)來看，滬(hu)鋁(lv)基(ji)本(ben)面(mian)或(huo)處于，供給相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)，需(xu)求(qiu)略有收(shou)減的(de)階段(duan)。期(qi)權(quan)方(fang)面(mian)，購(gou)沽比(bi)為(wei)(wei)0.65，環比(bi)-0.0248，期(qi)權(quan)市(shi)場情緒偏(pian)(pian)空，隱含波動率略升(sheng)(sheng)。操作(zuo)建議，輕倉震蕩偏(pian)(pian)弱交(jiao)易(yi)，注(zhu)意控制(zhi)(zhi)節(jie)奏(zou)及(ji)(ji)交(jiao)易(yi)風(feng)險。

滬鉛

滬(hu)(hu)鉛(qian)(qian)(qian)夜盤上漲0.36%。宏觀面(mian)(mian)：特朗(lang)普政(zheng)府上調(diao)鋼鋁(lv)關稅至50%，4日(ri)起(qi)效。供應(ying)端(duan)原生(sheng)(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)煉廠受到(dao)(dao)鉛(qian)(qian)(qian)價格(ge)(ge)不明朗(lang)影(ying)響，開(kai)工(gong)率下(xia)滑(hua)(hua)，產(chan)量下(xia)滑(hua)(hua)。鉛(qian)(qian)(qian)價接連下(xia)跌(die)，致使再生(sheng)(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)虧損壓力擴大(da)(da)，部(bu)分(fen)企業下(xia)調(diao)廢(fei)電瓶(ping)報(bao)價，隨著二(er)季度(du)(du)進入(ru)傳統淡季，電池替換需(xu)求減(jian)少，再生(sheng)(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)后續提產(chan)難(nan)度(du)(du)加大(da)(da)，整(zheng)體再生(sheng)(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)供應(ying)增(zeng)量有(you)(you)限。昨日(ri)1#鉛(qian)(qian)(qian)價格(ge)(ge)跌(die)25元(yuan)/噸，報(bao)16375元(yuan)/噸，廢(fei)電瓶(ping)價格(ge)(ge)漲跌(die)不一(yi)，調(diao)整(zheng)50~200元(yuan)/噸。需(xu)求端(duan)看(kan)(kan)，市(shi)場成(cheng)交整(zheng)體偏淡，對(dui)鉛(qian)(qian)(qian)價的(de)支撐較為有(you)(you)限。充電樁以及汽車需(xu)求均出現斜(xie)率放緩跡象。庫存(cun)方(fang)面(mian)(mian)，海(hai)外(wai)庫存(cun)小幅下(xia)滑(hua)(hua)，但(dan)依舊高位(wei)，需(xu)求受到(dao)(dao)關稅影(ying)響明顯；國內(nei)庫存(cun)下(xia)滑(hua)(hua)明顯，主要是產(chan)量下(xia)滑(hua)(hua)所致，海(hai)外(wai)價格(ge)(ge)壓制國內(nei)價格(ge)(ge)上行空間。從鉛(qian)(qian)(qian)精(jing)礦加工(gong)角度(du)(du)來(lai)看(kan)(kan)，依舊維持低位(wei)，因此對(dui)于(yu)后續再生(sheng)(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)和原生(sheng)(sheng)(sheng)鉛(qian)(qian)(qian)復(fu)工(gong)起(qi)到(dao)(dao)了部(bu)分(fen)影(ying)響。綜上所述，滬(hu)(hu)鉛(qian)(qian)(qian)整(zheng)體供應(ying)下(xia)滑(hua)(hua)，對(dui)價格(ge)(ge)有(you)(you)一(yi)定支撐，但(dan)滬(hu)(hu)鉛(qian)(qian)(qian)價格(ge)(ge)受到(dao)(dao)需(xu)求減(jian)弱影(ying)響繼續承壓下(xia)跌(die)，庫存(cun)方(fang)面(mian)(mian)雖(sui)有(you)(you)下(xia)滑(hua)(hua)，但(dan)海(hai)外(wai)庫存(cun)依舊較高，鉛(qian)(qian)(qian)價承壓明顯，后續注(zhu)意關稅政(zheng)策變化帶來(lai)的(de)新增(zeng)影(ying)響。從技(ji)術面(mian)(mian)看(kan)(kan)目前(qian)正(zheng)在走三角形(xing)整(zheng)理結(jie)構(gou)，交易量開(kai)始減(jian)少，可(ke)以考慮做(zuo)多期權波(bo)動(dong)率策略，操作上建議，逢高空為主。

滬鋅

宏觀(guan)面，國(guo)際方(fang)面，美國(guo)5月(yue)ISM制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)指數48.5，預(yu)期49.2，前值48.7。制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)活(huo)動連續(xu)第(di)四個(ge)(ge)月(yue)萎縮(suo)，貿易相關(guan)數據(ju)凸(tu)顯(xian)關(guan)稅(shui)影響。國(guo)內(nei)方(fang)面，5月(yue)份我(wo)國(guo)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI為49.5%，比上月(yue)上升0.5個(ge)(ge)百分點。非制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)PMI為50.3%，比上月(yue)下(xia)(xia)降(jiang)0.1個(ge)(ge)百分點。經濟(ji)回升向好基(ji)礎(chu)仍需鞏固(gu)，政(zheng)策(ce)有(you)(you)望(wang)進(jin)(jin)(jin)一步加(jia)(jia)力。基(ji)本(ben)面，國(guo)內(nei)外鋅礦進(jin)(jin)(jin)口(kou)量上升，鋅礦加(jia)(jia)工(gong)費持(chi)續(xu)上升，疊加(jia)(jia)硫酸價格上漲明顯(xian)，冶煉廠利(li)潤進(jin)(jin)(jin)一步修復(fu)，生產積極性增加(jia)(jia)；不過近期華南某地區鋅冶煉廠因故延(yan)長(chang)檢修，恢(hui)復(fu)時間(jian)尚未確定，供應出現擾(rao)動。目前進(jin)(jin)(jin)口(kou)窗口(kou)關(guan)閉，進(jin)(jin)(jin)口(kou)鋅流(liu)入量下(xia)(xia)降(jiang)。需求(qiu)端(duan)，下(xia)(xia)游處于需求(qiu)旺季(ji)尾聲(sheng)，加(jia)(jia)工(gong)企業(ye)(ye)開(kai)工(gong)率同(tong)比有(you)(you)所下(xia)(xia)降(jiang)，疊加(jia)(jia)關(guan)稅(shui)因素(su)導致后(hou)續(xu)出口(kou)需求(qiu)或將收縮(suo)，不過鋅價降(jiang)至低位，市(shi)場逢低采購(gou)增多(duo)，國(guo)內(nei)社庫(ku)有(you)(you)所下(xia)(xia)降(jiang)，海外延(yan)續(xu)去庫(ku)。技術面，關(guan)注21800支撐，預(yu)計(ji)鋅價震蕩偏(pian)弱為主。操作上，建議暫時觀(guan)望(wang)，關(guan)注2.18-2.25。

滬鎳

宏觀面，國(guo)際(ji)方(fang)面，美國(guo)5月(yue)ISM制造(zao)業(ye)(ye)指數48.5，預期49.2，前值(zhi)48.7。制造(zao)業(ye)(ye)活(huo)動連(lian)續第四(si)個(ge)(ge)月(yue)萎縮(suo)，貿易相(xiang)關(guan)數據凸顯(xian)關(guan)稅影(ying)響。國(guo)內方(fang)面，5月(yue)份我國(guo)制造(zao)業(ye)(ye)PMI為49.5%，比上月(yue)上升(sheng)0.5個(ge)(ge)百分點。非制造(zao)業(ye)(ye)PMI為50.3%，比上月(yue)下(xia)降0.1個(ge)(ge)百分點。經濟回升(sheng)向好基(ji)礎仍(reng)需(xu)鞏固，政策(ce)有(you)(you)望進(jin)一步加(jia)力(li)。基(ji)本(ben)面，印尼政府(fu)PNBP政策(ce)實施，提高鎳資源(yuan)供應成本(ben)，內貿礦升(sheng)水持(chi)穩運行；菲(fei)律賓政府(fu)計劃自2025年6月(yue)起實施鎳礦出口禁令(ling)，關(guan)注(zhu)實際(ji)進(jin)展。國(guo)內冶煉廠(chang)成本(ben)持(chi)穩上抬，部分煉廠(chang)面臨虧損；而印尼鎳鐵產(chan)(chan)(chan)能加(jia)快(kuai)釋放，產(chan)(chan)(chan)量回升(sheng)明顯(xian)。需(xu)求端，不銹(xiu)鋼(gang)廠(chang)利潤壓(ya)縮(suo)，300系(xi)轉產(chan)(chan)(chan)其他(ta)產(chan)(chan)(chan)品；新能源(yuan)汽(qi)車需(xu)求繼續爬升(sheng)，但(dan)占比較小影(ying)響有(you)(you)限。近期供需(xu)兩弱，下(xia)游(you)按需(xu)采購，國(guo)內庫存下(xia)降；但(dan)海外庫存持(chi)穩。技術面，縮(suo)量減倉回升(sheng)，關(guan)注(zhu)MA10壓(ya)力(li)，預計震蕩調整。操作上，建議暫(zan)時觀望。

不銹鋼

原料端，印(yin)尼政(zheng)府PNBP政(zheng)策實施(shi)，提(ti)高(gao)鎳(nie)資源供(gong)應成(cheng)本；菲律(lv)賓政(zheng)府計劃自2025年(nian)6月起實施(shi)鎳(nie)礦出口禁令，原料擾動加(jia)(jia)劇。印(yin)尼鎳(nie)鐵產(chan)(chan)能加(jia)(jia)快釋放，產(chan)(chan)量(liang)回升明顯，近(jin)(jin)期鎳(nie)鐵價(jia)格(ge)出現明顯回落，原料成(cheng)本支撐減(jian)(jian)弱(ruo)。供(gong)應端，鋼(gang)廠整體維持正常生產(chan)(chan)，面對(dui)成(cheng)本倒掛壓力，生產(chan)(chan)企業(ye)通(tong)過削減(jian)(jian)虧(kui)損嚴(yan)重(zhong)的300系不(bu)銹鋼(gang)產(chan)(chan)量(liang)，轉而增產(chan)(chan)200系和400系產(chan)(chan)品，供(gong)應壓力仍存(cun)。需求(qiu)端，終端施(shi)工項目陸(lu)續展(zhan)開，需求(qiu)進(jin)入傳統(tong)旺(wang)季，隨著節后補(bu)貨推進(jin)，低價(jia)貨源已有(you)所(suo)減(jian)(jian)少(shao)，然(ran)而宏觀市(shi)場不(bu)確定性增加(jia)(jia)，下游對(dui)高(gao)價(jia)貨謹慎(shen)態度較重(zhong)。近(jin)(jin)期國(guo)內庫存(cun)小幅回升。技術面，縮量(liang)下跌空頭偏強(qiang)，關注MA10壓力，預計震蕩(dang)偏弱(ruo)調整。操作(zuo)上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面(mian)，國際方(fang)面(mian)，美國5月ISM制造(zao)(zao)(zao)(zao)業(ye)指數(shu)(shu)48.5，預(yu)期(qi)49.2，前值48.7。制造(zao)(zao)(zao)(zao)業(ye)活動連續第(di)四個月萎縮，貿易相(xiang)關(guan)數(shu)(shu)據凸顯關(guan)稅影響(xiang)。國內方(fang)面(mian)，5月份我國制造(zao)(zao)(zao)(zao)業(ye)PMI為(wei)49.5%，比(bi)上月上升0.5個百分(fen)點(dian)。非(fei)制造(zao)(zao)(zao)(zao)業(ye)PMI為(wei)50.3%，比(bi)上月下(xia)(xia)降0.1個百分(fen)點(dian)。經濟回(hui)升向好基礎仍需(xu)鞏固(gu)，政策有望(wang)進一步(bu)加力(li)。基本(ben)面(mian)，緬(mian)甸(dian)錫(xi)礦(kuang)(kuang)復產工作(zuo)逐步(bu)推(tui)進，消息稱5月底緬(mian)甸(dian)第(di)一批佤邦錫(xi)礦(kuang)(kuang)已經獲得出(chu)口許(xu)可。不過(guo)據了解(jie)目前繳(jiao)費辦理采(cai)礦(kuang)(kuang)證的(de)企業(ye)不多，多數(shu)(shu)頭部礦(kuang)(kuang)貿商都并未繳(jiao)納管理費，預(yu)計實際復產進度(du)不及市(shi)場預(yu)期(qi)；剛(gang)果(guo)Bisie礦(kuang)(kuang)山(shan)計劃分(fen)階段恢復生產，預(yu)計6月下(xia)(xia)旬供應開始釋放。冶煉端(duan)，云(yun)南產區原料短缺與(yu)成本(ben)壓力(li)交織，冶煉企業(ye)原料庫存(cun)低位；江(jiang)西產區廢(fei)料回(hui)收體系(xi)承壓，產能(neng)退(tui)出(chu)風險加劇，開工率保持在較低水平(ping)。需(xu)求端(duan)，隨著價(jia)格的(de)持續下(xia)(xia)行，下(xia)(xia)游及終(zhong)端(duan)企業(ye)采(cai)買情(qing)緒有所提升，紛紛開始進行剛(gang)需(xu)采(cai)買及少量(liang)補庫，但整體成交仍較平(ping)淡(dan)。技術面(mian)，持倉減(jian)量(liang)低位回(hui)升，關(guan)注25支撐，預(yu)計短線寬幅調整。操作(zuo)上，建議暫時觀望(wang)，參考25-25.7。

硅鐵

昨(zuo)日，硅鐵(tie)2509合(he)(he)約收盤5196，下(xia)(xia)跌1.74%，現貨(huo)端，寧夏硅鐵(tie)現貨(huo)報5250，下(xia)(xia)跌50元(yuan)(yuan)/噸。歐(ou)盟與美國的新(xin)一輪(lun)貿易談判將于(yu)6月3日至4日，在(zai)巴黎舉行的經(jing)濟合(he)(he)作與發展組織（OECD）部長級會議期間舉行。需求方面，鐵(tie)合(he)(he)金目(mu)前(qian)生產利(li)潤(run)(run)為負(fu)，寧夏4月結算電價下(xia)(xia)調(diao)成(cheng)本支(zhi)撐減弱，鋼材(cai)需求預期總體仍較(jiao)弱，關(guan)注關(guan)稅政策(ce)變化下(xia)(xia)的市場情緒(xu)擾(rao)動。利(li)潤(run)(run)方面，內蒙古現貨(huo)利(li)潤(run)(run)-180元(yuan)(yuan)/噸；寧夏現貨(huo)利(li)潤(run)(run)-230元(yuan)(yuan)/噸。技術方面，4小(xiao)時(shi)周期K線位于(yu)20和60均線下(xia)(xia)方，操作上，震蕩運(yun)行對待，請投資(zi)者注意風險控制。

錳硅

昨(zuo)日，錳硅2509合(he)約收盤5422，下(xia)(xia)跌1.09%，現(xian)貨(huo)端，內(nei)蒙硅錳現(xian)貨(huo)報(bao)5450，下(xia)(xia)跌50元(yuan)/噸。商務部(bu)等五部(bu)門計劃開展2025年(nian)新能源(yuan)汽車下(xia)(xia)鄉活(huo)動。基本面來(lai)看，廠家減(jian)產開工率來(lai)到同期(qi)低(di)位(wei)，但(dan)是庫存整體仍偏高，成本端，本期(qi)原料端進(jin)口錳礦石港口庫存下(xia)(xia)降-13.5萬噸，下(xia)(xia)游(you)鐵水產量見(jian)頂(ding)回落(luo)，謹(jin)防(fang)需求回落(luo)后價(jia)格波動變(bian)大。利潤方面，內(nei)蒙古現(xian)貨(huo)利潤-210元(yuan)/噸；寧夏現(xian)貨(huo)利潤-430元(yuan)/噸。市場方面，鋼(gang)廠采購較為謹(jin)慎，招標(biao)價(jia)格延續(xu)下(xia)(xia)跌。技術方面，4小時周期(qi)K線位(wei)于20和(he)60均線下(xia)(xia)方，操作上，震(zhen)蕩運(yun)行(xing)對待(dai)，請投(tou)資者注意(yi)風險控制。

焦煤

夜盤(pan)，焦煤2509合約收盤(pan)738.5，上漲3.07%，現貨(huo)端，蒙(meng)5#原煤報(bao)717，下(xia)跌(die)18元/噸。宏觀面，未來銀行(xing)(xing)的發(fa)展(zhan)會從追求“量(liang)”到(dao)“質”的變(bian)化(hua)，銀行(xing)(xing)數量(liang)或從高峰期的4600家降至3000家。基(ji)本(ben)面，供應寬松，礦山(shan)生(sheng)產持穩，本(ben)期精煤庫存延續增加(jia)。技術方面，4小時(shi)周期K線位于20和(he)60均線下(xia)方，操(cao)作上，震蕩偏弱運行(xing)(xing)對待，請投資者注意風(feng)險控制。

焦炭

夜盤(pan)(pan)，焦炭2509合約收盤(pan)(pan)1320.0，上漲2.05%，現貨端(duan)(duan)，第二輪降價落(luo)地。美國(guo)總統特(te)朗普表示(shi)，6月4日起，將把鋼鐵和鋁的進口關(guan)稅(shui)從25%提(ti)高(gao)至50%，關(guan)稅(shui)擾(rao)動，市場情(qing)緒反復(fu)。基本(ben)面，原(yuan)料端(duan)(duan)供應寬松拖累(lei)成本(ben)支撐(cheng)，鐵水(shui)產量高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)。利潤(run)方(fang)面，本(ben)期全(quan)國(guo)30家獨立焦化廠平均噸焦虧(kui)損39元/噸。技術(shu)方(fang)面，4小(xiao)時周(zhou)期K線位(wei)于(yu)20和60均線下方(fang)，操作上，震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱運行對待(dai)，請投資者注(zhu)意風險控(kong)制。

鐵礦

夜盤I2509合約(yue)(yue)震蕩(dang)走高。宏觀方(fang)面，經(jing)濟合作與發展組(zu)織下調美國和全球經(jing)濟增(zeng)(zeng)長預測(ce)，稱特朗(lang)普關(guan)稅政策是導致(zhi)下調的主要原因。供需情(qing)況，本期澳巴鐵礦石發運量和到港(gang)量增(zeng)(zeng)加，但國內鐵礦石港(gang)口(kou)庫存連續四周下滑；鋼廠高爐開工率小(xiao)(xiao)幅上調，鐵水產241.91，-1.69萬噸。整體上，關(guan)稅擾動影響市場(chang)情(qing)緒(xu)，I2509合約(yue)(yue)短期關(guan)注上方(fang)均(jun)線壓力(li)。技術上，I2509合約(yue)(yue)1小(xiao)(xiao)時MACD指(zhi)標顯示(shi)DIFF與DEA運行于0軸下方(fang)。操作上，日(ri)內短線交易(yi)，注意節奏和風險控制。

螺紋

夜盤RB2510合(he)約增(zeng)倉反彈(dan)。宏觀方(fang)面，截至(zhi)5月(yue)31日，24城(cheng)出臺(tai)28條樓市松綁政策(ce)，其中多地(di)政策(ce)聚(ju)焦于城(cheng)中村改造、高品質住(zhu)房(fang)供(gong)給、收購(gou)存量商品房(fang)等。供(gong)需(xu)情(qing)況，本期(qi)(qi)螺紋(wen)鋼周度產量-5.97萬(wan)(wan)噸(dun)，產能利用率49.4%，產量由增(zeng)轉降(jiang)；螺紋(wen)廠庫(ku)-1.3萬(wan)(wan)噸(dun)，社庫(ku)-21.87萬(wan)(wan)噸(dun)，總(zong)庫(ku)存-23.17萬(wan)(wan)噸(dun)。整體上(shang)，關稅擾動影(ying)響市場情(qing)緒(xu)，同時我國南方(fang)進入主汛期(qi)(qi)將(jiang)影(ying)響螺紋(wen)鋼需(xu)求。技術(shu)上(shang)，RB2510合(he)約1小時MACD指標(biao)顯示DIFF與DEA低(di)位運行。操作(zuo)上(shang)，日內短線(xian)交(jiao)易(yi)，注意節奏和風險控制。

熱卷

夜盤HC2510合約(yue)減倉反(fan)(fan)彈(dan)。宏觀(guan)方(fang)面，商務部等五部門組織開展2025年(nian)新能源汽車(che)下(xia)鄉(xiang)活動。供需(xu)情(qing)況，本期熱卷周度產量(liang)+13.87萬(wan)噸，產能利用率81.6%；廠庫和社庫繼續雙降(jiang)，總庫存-7.38萬(wan)噸，表需(xu)+13.87萬(wan)噸。整體(ti)上，熱卷終端需(xu)求(qiu)韌性較強，表觀(guan)需(xu)求(qiu)由(you)降(jiang)轉增，但關稅擾動影響市場信(xin)心，行(xing)情(qing)或有反(fan)(fan)復。技術(shu)上，HC2510合 約(yue)1小時MACD指標(biao)顯示DIFF與 DEA運行(xing)于0軸下(xia)方(fang)。操(cao)作上，日內短(duan)線交易，注意節(jie)奏和風險控制。

工業硅

宏(hong)觀(guan)面：國家加大投入支(zhi)持(chi)長遠性數據基(ji)礎設(she)(she)施建設(she)(she).從供(gong)應端來(lai)看，隨著(zhu)豐(feng)水期(qi)臨近(jin)，云南(nan)、四川等地逐步(bu)(bu)進入豐(feng)水期(qi)，電價(jia)成(cheng)本優勢(shi)顯現(xian)，但(dan)是(shi)從開工率以及產(chan)(chan)量(liang)(liang)數據來(lai)反饋，目前(qian)西南(nan)地區并沒有(you)意(yi)愿復(fu)工，雖然產(chan)(chan)量(liang)(liang)小幅增加，但(dan)是(shi)依舊(jiu)(jiu)處于(yu)較(jiao)低(di)位置。工業(ye)(ye)(ye)硅的下(xia)(xia)游主要集中(zhong)在有(you)機硅、多(duo)晶硅和鋁(lv)合(he)金領域。有(you)機硅方(fang)面，有(you)機硅市(shi)場現(xian)貨價(jia)格走高(gao)，企業(ye)(ye)(ye)采取減產(chan)(chan)策略試圖挺(ting)價(jia)，已經初見成(cheng)效，但(dan)對(dui)于(yu)工業(ye)(ye)(ye)硅來(lai)說形成(cheng)拖(tuo)累。多(duo)晶硅環(huan)節(jie)，目前(qian)主流企業(ye)(ye)(ye)減產(chan)(chan)，行(xing)業(ye)(ye)(ye)整體(ti)處于(yu)降負荷運行(xing)狀(zhuang)態，對(dui)工業(ye)(ye)(ye)硅需(xu)求(qiu)下(xia)(xia)滑(hua)，530節(jie)點結束，預計將進一(yi)步(bu)(bu)下(xia)(xia)滑(hua)。鋁(lv)合(he)金領域，終端消費電子(zi)和汽車(che)行(xing)業(ye)(ye)(ye)有(you)一(yi)定需(xu)求(qiu)支(zhi)撐，但(dan)企業(ye)(ye)(ye)多(duo)按需(xu)補庫(ku)，庫(ku)存增長，價(jia)格持(chi)平，處于(yu)被動(dong)去(qu)庫(ku)存，難有(you)拉動(dong)。整體(ti)而(er)言，三大下(xia)(xia)游行(xing)業(ye)(ye)(ye)對(dui)工業(ye)(ye)(ye)硅總(zong)需(xu)求(qiu)呈現(xian)下(xia)(xia)降趨勢(shi)。工業(ye)(ye)(ye)硅倉(cang)(cang)單(dan)數量(liang)(liang)有(you)所下(xia)(xia)滑(hua)，但(dan)依舊(jiu)(jiu)保(bao)持(chi)在6.5萬(wan)手(shou)，龐大的倉(cang)(cang)單(dan)數量(liang)(liang)給盤(pan)面帶(dai)來(lai)了巨大的交割壓(ya)力。操作上建議,中(zhong)長線依舊(jiu)(jiu)高(gao)空(kong)思(si)路

碳酸鋰

盤(pan)面(mian)(mian)(mian)(mian)走勢(shi)，碳(tan)酸鋰(li)(li)主力合(he)約先跌(die)后升(sheng)，截止收盤(pan)+0.33%。持倉(cang)量(liang)(liang)環比(bi)(bi)減(jian)少，現(xian)貨升(sheng)水(shui)，基差走弱(ruo)。資訊解讀，國(guo)家(jia)統計局公(gong)布數據顯示(shi)，5月(yue)份，我國(guo)制(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)49.5%，比(bi)(bi)上(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)升(sheng)0.5個百(bai)分(fen)點。非制(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)50.3%，比(bi)(bi)上(shang)(shang)月(yue)下降0.1個百(bai)分(fen)點。綜合(he)PMI為(wei)50.4%，比(bi)(bi)上(shang)(shang)月(yue)上(shang)(shang)升(sheng)0.2個百(bai)分(fen)點。制(zhi)造業(ye)(ye)景氣水(shui)平改(gai)善。基本(ben)面(mian)(mian)(mian)(mian)上(shang)(shang)，原料端，海(hai)外(wai)礦商挺價(jia)(jia)情緒仍在，由(you)于(yu)出貨壓(ya)力以及受(shou)碳(tan)酸鋰(li)(li)價(jia)(jia)格(ge)拖累而定(ding)價(jia)(jia)不斷(duan)走弱(ruo)，但較碳(tan)酸鋰(li)(li)現(xian)貨降幅偏小。供(gong)(gong)給方面(mian)(mian)(mian)(mian)，由(you)于(yu)鋰(li)(li)礦端報價(jia)(jia)下跌(die)速度較現(xian)貨緩慢，冶(ye)煉廠(chang)成(cheng)本(ben)支撐開始走弱(ruo)，加之由(you)于(yu)碳(tan)酸鋰(li)(li)價(jia)(jia)格(ge)快(kuai)速下行(xing)，冶(ye)煉廠(chang)遭(zao)受(shou)成(cheng)本(ben)利潤倒(dao)掛(gua)的影(ying)響，令(ling)減(jian)產檢修情況逐漸(jian)增加。進出口(kou)(kou)方面(mian)(mian)(mian)(mian)，智利出口(kou)(kou)至中(zhong)國(guo)碳(tan)酸鋰(li)(li)呈現(xian)量(liang)(liang)價(jia)(jia)雙(shuang)降態勢(shi)，預(yu)計該批次陸續到港后國(guo)內亦(yi)將出現(xian)進口(kou)(kou)量(liang)(liang)及價(jia)(jia)格(ge)雙(shuang)降情況。需求方面(mian)(mian)(mian)(mian)，下游(you)電池材(cai)料加工企業(ye)(ye)新增訂單臨近消費旺(wang)季的尾聲(sheng)，增速逐漸(jian)放緩。下游(you)外(wai)采多(duo)以剛需補庫為(wei)主，采買意愿偏弱(ruo)，多(duo)以客供(gong)(gong)代(dai)工或長協(xie)訂單方式成(cheng)交現(xian)貨。庫存(cun)(cun)方面(mian)(mian)(mian)(mian)，碳(tan)酸鋰(li)(li)庫存(cun)(cun)仍處高位(wei)運(yun)行(xing)。期權方面(mian)(mian)(mian)(mian)，持倉(cang)量(liang)(liang)沽購比(bi)(bi)值為(wei)34.02%，環比(bi)(bi)+2.3359%，期權市(shi)(shi)場(chang)認購持倉(cang)占(zhan)據優(you)勢(shi)，市(shi)(shi)場(chang)情緒偏多(duo)頭(tou)，隱(yin)含波(bo)動率略降。技(ji)術面(mian)(mian)(mian)(mian)上(shang)(shang)，60分(fen)鐘MACD，雙(shuang)線位(wei)于(yu)0軸下方，紅(hong)柱(zhu)走擴。操(cao)作(zuo)建議，輕倉(cang)震蕩偏弱(ruo)交易，注意交易節奏控制(zhi)風險。

多晶硅

宏(hong)觀(guan)面(mian)：全(quan)國工商(shang)聯(lian)汽(qi)車經銷商(shang)商(shang)會(hui)倡議：堅(jian)決抵制以“價格戰”為(wei)主要(yao)形(xing)式的(de)(de)“內卷式”競爭行為(wei)。多晶(jing)硅(gui)方面(mian)，從(cong)供(gong)應(ying)端來(lai)看，目前(qian)多晶(jing)硅(gui)所有(you)廠家均處于降(jiang)負荷運行狀(zhuang)態。然而，市(shi)場(chang)對新產能投放的(de)(de)預期卻在不(bu)斷增強(qiang)，在當前(qian)價格水平(ping)下，多數企(qi)業(ye)(ye)(ye)處于虧損現金(jin)成(cheng)(cheng)本階(jie)段，生產積(ji)極性(xing)受挫，部分企(qi)業(ye)(ye)(ye)甚至暫停交割品(pin)產線。需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端的(de)(de)表現則(ze)相對疲(pi)軟。下游光(guang)(guang)伏(fu)組件排(pai)產已(yi)下調至一(yi)定(ding)(ding)區(qu)間，需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)邊際轉(zhuan)弱。硅(gui)片企(qi)業(ye)(ye)(ye)自律配額下調，N 型硅(gui)片價格及排(pai)產出現下滑，電(dian)池片企(qi)業(ye)(ye)(ye)也有(you)減(jian)產計劃(hua)。終端市(shi)場(chang)在 “搶裝” 熱潮消(xiao)退后，觀(guan)望情緒濃厚，采購(gou)(gou)積(ji)極性(xing)不(bu)高。從(cong)政策層面(mian)看，但(dan)預計三季度需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)將進入真空(kong)期。整體而言，多晶(jing)硅(gui)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端面(mian)臨著較(jiao)大壓力 。同時，宏(hong)觀(guan)經濟(ji)環境不(bu)穩定(ding)(ding)以及國際貿易摩擦等因素，導(dao)致海外(wai)光(guang)(guang)伏(fu)市(shi)場(chang)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)也存(cun)在不(bu)確(que)定(ding)(ding)性(xing)，進一(yi)步抑制了多晶(jing)硅(gui)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增長(chang)。庫存(cun)方面(mian)，多晶(jing)硅(gui)庫存(cun)處于高位狀(zhuang)態。硅(gui)片企(qi)業(ye)(ye)(ye)前(qian)期采購(gou)(gou)的(de)(de)多晶(jing)硅(gui)尚未完全(quan)消(xiao)化，導(dao)致庫存(cun)積(ji)壓，對市(shi)場(chang)價格形(xing)成(cheng)(cheng)明顯壓制。操(cao)作(zuo)中長(chang)線依舊高空(kong)為(wei)主。