瑞達期貨晨會紀要觀點20250606

財經事件

1、國家主席習(xi)近(jin)平應(ying)約同(tong)美國總(zong)統特朗普通電話(hua)。習(xi)近(jin)平表示，中(zhong)國人一向言必行、行必果，既然達成(cheng)了共識(shi)，雙(shuang)方(fang)(fang)都應(ying)遵守。日內瓦會談之后，中(zhong)方(fang)(fang)嚴(yan)肅認真執(zhi)行了協議。美方(fang)(fang)應(ying)實(shi)事求是看(kan)待取得(de)的進(jin)展，撤銷對中(zhong)國實(shi)施的消極舉措。雙(shuang)方(fang)(fang)應(ying)增(zeng)進(jin)外交、經貿、軍隊、執(zhi)法(fa)等各領域交流，增(zeng)進(jin)共識(shi)、減少誤解(jie)、加強合作(zuo)。

2、商務部再(zai)回應美(mei)方對(dui)華采取新(xin)限制措施稱(cheng)，5月(yue)12日，《中美(mei)日內瓦(wa)經(jing)貿會談聯合聲明》發布后，中方本著負責任的態度，認真對(dui)待、嚴格落實中方義務，積極維護日內瓦(wa)經(jing)貿會談共識(shi)。

3、美國總統(tong)特(te)朗普在(zai)會見德國總理默茨時多次強調，俄(e)烏(wu)(wu)雙方(fang)當前(qian)積怨(yuan)和敵意很(hen)深，加(jia)之俄(e)方(fang)已明確表示將對烏(wu)(wu)襲擊俄(e)戰略空軍基地(di)展開強硬反擊，因此(ci)在(zai)短(duan)時間內促成雙方(fang)立即達成停火比較困難。

4、歐(ou)洲央行(xing)將存(cun)款(kuan)(kuan)機制利率(lv)下調25個基點至2%，符合市場(chang)預期，為連續第7次降息(xi)。歐(ou)洲央行(xing)還將主要再融(rong)資利率(lv)和(he)邊際貸款(kuan)(kuan)利率(lv)分別從2.4%和(he)2.65%下調至2.15%和(he)2.4%，處(chu)于2023年初以來(lai)的(de)最低水平。這是對(dui)通脹放緩(huan)以及特(te)朗普貿易戰對(dui)歐(ou)元區(qu)經濟(ji)增長威脅的(de)回應。

※ 股(gu)指國債

股指期貨

A股(gu)(gu)主要指(zhi)(zhi)數(shu)昨(zuo)日(ri)普遍(bian)收漲(zhang)。三大指(zhi)(zhi)數(shu)早盤(pan)(pan)高(gao)開震蕩，午(wu)后(hou)走(zou)強(qiang)，臨近收盤(pan)(pan)小幅(fu)回(hui)落。中(zhong)(zhong)(zhong)小盤(pan)(pan)股(gu)(gu)強(qiang)于大盤(pan)(pan)藍(lan)籌(chou)股(gu)(gu)。截止(zhi)收盤(pan)(pan)，上證指(zhi)(zhi)數(shu)指(zhi)(zhi)漲(zhang)0.32%，深證成指(zhi)(zhi)漲(zhang)0.58%，創業板指(zhi)(zhi)漲(zhang)1.17%。滬(hu)深兩市成交額增(zeng)加(jia)。行業板塊漲(zhang)跌不一，通(tong)信、電子、計算機(ji)板塊明顯走(zou)強(qiang)，美容護理(li)板塊大幅(fu)回(hui)落。國(guo)內(nei)方面(mian)，經濟基本面(mian)，5月(yue)我(wo)國(guo)制造業PMI為49.5%，較上月(yue)小幅(fu)回(hui)升。其中(zhong)(zhong)(zhong)新(xin)(xin)出(chu)口(kou)訂單指(zhi)(zhi)數(shu)和(he)進口(kou)指(zhi)(zhi)數(shu)分別為47.5%和(he)47.1%，較上月(yue)上升明顯。在中(zhong)(zhong)(zhong)美關(guan)(guan)稅爭端緩和(he)后(hou)，進出(chu)口(kou)情況有所改善。政(zheng)策(ce)端，中(zhong)(zhong)(zhong)美元(yuan)首(shou)進行通(tong)話同意(yi)雙方團隊繼(ji)續落實(shi)好日(ri)內(nei)瓦共識，盡快舉行新(xin)(xin)一輪(lun)會談。兩國(guo)元(yuan)首(shou)通(tong)話釋放貿(mao)易關(guan)(guan)系進一步緩和(he)積極信號。此外(wai)，6月(yue)4日(ri)，財(cai)政(zheng)部與住建部聯合公示了2025年度中(zhong)(zhong)(zhong)央財(cai)政(zheng)支(zhi)持實(shi)施城市更(geng)(geng)新(xin)(xin)行動(dong)(dong)的評選結果，包(bao)括北京、天津等20個城市入選，城市更(geng)(geng)新(xin)(xin)有助于提升現有存(cun)量房地產的價值，進而通(tong)過財(cai)富效(xiao)應推動(dong)(dong)內(nei)需(xu)增(zeng)長。整體來看，中(zhong)(zhong)(zhong)美貿(mao)易關(guan)(guan)系呈(cheng)現進一步緩和(he)跡象雖在短期(qi)利多市場，然而，國(guo)內(nei)5月(yue)份制造業PMI雖有所回(hui)升但仍處于榮枯(ku)線下方，經濟基本面(mian)偏(pian)弱，限制大盤(pan)(pan)上行空(kong)間，市場目前(qian)處于政(zheng)策(ce)真空(kong)期(qi)，增(zeng)量資金有限，難(nan)以支(zhi)撐(cheng)市值較大的大盤(pan)(pan)藍(lan)籌(chou)股(gu)(gu)大幅(fu)走(zou)強(qiang)，而以中(zhong)(zhong)(zhong)小盤(pan)(pan)股(gu)(gu)為主的科技(ji)類股(gu)(gu)目前(qian)估值偏(pian)低,短期(qi)有望(wang)補漲(zhang)。策(ce)略上，單邊建議暫(zan)時觀望(wang)，套利可(ke)嘗試(shi)多IC/IM空(kong)IF/IH。

國債期貨

周四國債現券(quan)收(shou)益(yi)率(lv)(lv)短(duan)強長(chang)弱(ruo)，到(dao)期收(shou)益(yi)率(lv)(lv)1-7Y下(xia)行0.35-2bp左右， 10Y、30Y收(shou)益(yi)率(lv)(lv)上行0.7bp左右至(zhi)1.68%、1.90%。國債期貨短(duan)強長(chang)弱(ruo)，TS、TF分(fen)(fen)別上漲(zhang)0.04%、0.02%，T、TL合約分(fen)(fen)別下(xia)跌(die)0.01%、0.16%。央行持續凈回(hui)(hui)籠，DR007加權利(li)(li)(li)率(lv)(lv)維持1.55%附(fu)近(jin)(jin)震蕩。國內(nei)(nei)基本(ben)(ben)面(mian)端(duan)，5月(yue)制造(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)PMI止(zhi)降回(hui)(hui)升(sheng)，服務(wu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)PMI仍處于(yu)擴張期間，隨著5月(yue)中美(mei)高關稅暫緩(huan)，產業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)活(huo)動邊際修復，經濟(ji)回(hui)(hui)穩運行。4月(yue)經濟(ji)數(shu)(shu)據表(biao)現平穩，社零小(xiao)幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落、固投規模收(shou)斂、工增(zeng)(zeng)小(xiao)幅(fu)(fu)超(chao)預期，失業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)率(lv)(lv)環比改(gai)善(shan)。海外方(fang)面(mian)，美(mei)國增(zeng)(zeng)長(chang)動能有所減(jian)弱(ruo)，5月(yue)ISM制造(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)、服務(wu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)PMI超(chao)預期回(hui)(hui)落，位于(yu)榮枯線(xian)下(xia)方(fang)，5月(yue)ADP就(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人數(shu)(shu)增(zeng)(zeng)長(chang)顯(xian)著放緩(huan)，上周首次(ci)申請失業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)救濟(ji)人數(shu)(shu)持續增(zeng)(zeng)加，就(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)市(shi)場疲態初顯(xian)。4月(yue)核心(xin)PCE物(wu)價指數(shu)(shu)增(zeng)(zeng)速放緩(huan)，通脹壓力有所緩(huan)解，結合近(jin)(jin)期經濟(ji)數(shu)(shu)據表(biao)現，市(shi)場對美(mei)聯儲首次(ci)降息時點的預期或(huo)調整至(zhi)9月(yue)。策略(lve)方(fang)面(mian)，中美(mei)關稅談(tan)(tan)判超(chao)預期帶來的債市(shi)利(li)(li)(li)空效(xiao)應基本(ben)(ben)消化完畢(bi)，同時，中美(mei)領導(dao)人于(yu)5日通話表(biao)示同意雙方(fang)團(tuan)隊繼續落實好日內(nei)(nei)瓦共識(shi)并盡(jin)快舉行新(xin)一(yi)輪(lun)會(hui)談(tan)(tan)，市(shi)場避險情(qing)緒降溫，債市(shi)回(hui)(hui)歸資金面(mian)和(he)基本(ben)(ben)面(mian)驅(qu)動，短(duan)期內(nei)(nei)缺乏(fa)進(jin)一(yi)步明確(que)的利(li)(li)(li)好或(huo)利(li)(li)(li)空因素，預計(ji)債市(shi)將延續震蕩整理(li)格局，關注后續高頻(pin)經濟(ji)數(shu)(shu)據和(he)資金面(mian)變化。考慮到(dao)近(jin)(jin)期短(duan)端(duan)期債大幅(fu)(fu)弱(ruo)于(yu)長(chang)端(duan)，市(shi)場分(fen)(fen)化明顯(xian)情(qing)況(kuang)下(xia)短(duan)期恐無優質波段機會(hui)，同時需(xu)警惕短(duan)期利(li)(li)(li)差(cha)修正(zheng)下(xia)的長(chang)端(duan)補跌(die)風(feng)險。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人(ren)民幣兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)收報7.1750，較前一(yi)交易(yi)(yi)日(ri)升值94個基(ji)(ji)點(dian)。當日(ri)人(ren)民幣兌美(mei)(mei)(mei)元(yuan)中(zhong)間價報7.1865，調升21個基(ji)(ji)點(dian)。最新(xin)數據(ju)顯(xian)示(shi)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)5月(yue)(yue)(yue)(yue)ADP就業(ye)(ye)人(ren)數增3.7萬人(ren)，預(yu)期增11.0萬人(ren)，前值增6.2萬人(ren)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)5月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)的(de)(de)(de)招聘(pin)速度達到(dao)(dao)2023年(nian)3月(yue)(yue)(yue)(yue)以來(lai)的(de)(de)(de)最低(di)(di)水平；美(mei)(mei)(mei)國(guo)5月(yue)(yue)(yue)(yue)ISM非(fei)制(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)49.9，為(wei)近一(yi)年(nian)來(lai)首(shou)次(ci)萎縮，疲軟(ruan)的(de)(de)(de)美(mei)(mei)(mei)國(guo)數據(ju)揭示(shi)了(le)特朗(lang)普總統的(de)(de)(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)政(zheng)(zheng)策(ce)給經(jing)(jing)濟造成的(de)(de)(de)負面影響。美(mei)(mei)(mei)聯儲最新(xin)公布(bu)的(de)(de)(de)“褐皮書”顯(xian)示(shi)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)經(jing)(jing)濟活動(dong)自上(shang)(shang)(shang)次(ci)報告以來(lai)略有(you)下降，企(qi)業(ye)(ye)和(he)(he)(he)消費者面臨政(zheng)(zheng)策(ce)不確定性上(shang)(shang)(shang)升、物價壓力加大的(de)(de)(de)壓力，整體(ti)經(jing)(jing)濟前景仍顯(xian)悲觀。關(guan)稅(shui)(shui)方面，特朗(lang)普上(shang)(shang)(shang)周五表(biao)示(shi)，他(ta)計劃從周三開始(shi)將進口(kou)(kou)鋼鐵和(he)(he)(he)鋁(lv)的(de)(de)(de)關(guan)稅(shui)(shui)提高一(yi)倍至50%，時(shi)斷(duan)時(shi)續的(de)(de)(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)戰(zhan)或令美(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率受到(dao)(dao)重創。國(guo)內端，5月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)我(wo)國(guo)制(zhi)造業(ye)(ye)PMI為(wei)49.5，比上(shang)(shang)(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)上(shang)(shang)(shang)升0.5，新(xin)出(chu)口(kou)(kou)訂單(dan)指數和(he)(he)(he)進口(kou)(kou)指數分別為(wei)47.5%和(he)(he)(he)47.1%，比上(shang)(shang)(shang)月(yue)(yue)(yue)(yue)上(shang)(shang)(shang)升2.8和(he)(he)(he)3.7個百(bai)分點(dian)。調查(cha)中(zhong)部分涉美(mei)(mei)(mei)企(qi)業(ye)(ye)反(fan)映外貿(mao)(mao)訂單(dan)加速重啟，進出(chu)口(kou)(kou)情況有(you)所改善。總的(de)(de)(de)來(lai)看(kan)，關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)(zheng)策(ce)不斷(duan)反(fan)復(fu)疊加美(mei)(mei)(mei)制(zhi)造業(ye)(ye)再陷(xian)低(di)(di)估共同導致市場(chang)避險情緒(xu)抬(tai)升，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)短期走弱，同時(shi)疊加我(wo)國(guo)經(jing)(jing)濟持續復(fu)蘇，人(ren)民幣料穩中(zhong)向(xiang)上(shang)(shang)(shang)。后續需(xu)持續關(guan)注關(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)(zheng)策(ce)及相(xiang)關(guan)產業(ye)(ye)政(zheng)(zheng)策(ce)。

美元指數

隔夜，美元(yuan)(yuan)(yuan)指數跌(die)0.07%報(bao)98.74，非美貨幣表現(xian)分化(hua)，歐元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)美元(yuan)(yuan)(yuan)漲0.2%報(bao)1.1444，英鎊兌(dui)美元(yuan)(yuan)(yuan)漲0.12%報(bao)1.3572，美元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)日元(yuan)(yuan)(yuan)漲0.61%報(bao)143.59。

最新數據顯(xian)(xian)示美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟動能(neng)持續減(jian)弱(ruo)，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數承壓下(xia)行。勞動力(li)市場(chang)(chang)疲態漸顯(xian)(xian)，截止5月(yue)30日當(dang)周初(chu)請失業金人數升(sheng)(sheng)至24.7萬(wan)，預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)23.5萬(wan)，創2024年10月(yue)以來新高；挑戰者裁員(yuan)報(bao)告顯(xian)(xian)示5月(yue)服(fu)務業裁員(yuan)22,492人，為2020年5月(yue)以來最高，反(fan)映關稅政(zheng)(zheng)策對就業市場(chang)(chang)的(de)沖擊。生產率與成(cheng)本壓力(li)惡化(hua)，一季(ji)度(du)非(fei)農生產率修(xiu)正值(zhi)下(xia)降1.5%，單位勞動成(cheng)本飆(biao)升(sheng)(sheng)6.6%，前值(zhi)5.7%，企業盈利(li)空間進(jin)一步壓縮。貿易逆(ni)差超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)收窄：4月(yue)逆(ni)差驟降至616億美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，前值(zhi)1383億，主因進(jin)口銳(rui)減(jian)16.3%，顯(xian)(xian)示關稅預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)已(yi)提(ti)前透支消費需求。市場(chang)(chang)靜待即(ji)將(jiang)公布的(de)非(fei)農就業報(bao)告，若非(fei)農低(di)于(yu)市場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)13萬(wan)，可能(neng)強化(hua)美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)推遲降息的(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)，加劇美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)跌勢，反(fan)之若就業或(huo)薪資超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)反(fan)彈，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)可能(neng)短(duan)暫走強。美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)公布的(de)“褐(he)皮書(shu)”顯(xian)(xian)示，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)經濟活動持續呈現放緩趨(qu)勢，企業和消費者面臨政(zheng)(zheng)策不確定性上升(sheng)(sheng)、物價壓力(li)加大的(de)壓力(li)，整體經濟前景仍顯(xian)(xian)悲(bei)觀。持續的(de)關稅擾(rao)動以及債務問題導致的(de)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)信用受損背景下(xia)，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)或(huo)維持震(zhen)蕩偏弱(ruo)走勢。

歐(ou)(ou)央(yang)行如(ru)期(qi)(qi)降息(xi)25基(ji)點，同時下調2025-26年通(tong)(tong)脹預測(ce)至2.0%和1.6%，拉(la)加德(de)暗示本輪降息(xi)周期(qi)(qi)的(de)結(jie)束，歐(ou)(ou)元反應(ying)較為(wei)平淡。4月(yue)(yue)PPI同比大(da)幅下跌2.2%，能源價格主(zhu)(zhu)導通(tong)(tong)縮壓力(li)，強化市(shi)場對歐(ou)(ou)央(yang)行政策(ce)轉向審慎(shen)的(de)預期(qi)(qi)，歐(ou)(ou)元短(duan)期(qi)(qi)或受美元走勢(shi)主(zhu)(zhu)導。日(ri)(ri)本10年期(qi)(qi)國(guo)債收益(yi)率(lv)延續下跌，因市(shi)場預期(qi)(qi)日(ri)(ri)央(yang)行或放緩購(gou)債縮減步(bu)伐。日(ri)(ri)本4月(yue)(yue)實際工(gong)資連續四月(yue)(yue)下滑，通(tong)(tong)脹持續侵(qin)蝕家庭購(gou)買力(li)，疊(die)加美日(ri)(ri)貿易摩(mo)擦(ca)升級風險，日(ri)(ri)央(yang)行政策(ce)正常化路徑(jing)日(ri)(ri)趨復雜。植田和男雖維持加息(xi)指引，但疲弱數據(ju)或迫(po)使央(yang)行推遲行動(dong)，日(ri)(ri)元短(duan)期(qi)(qi)內震蕩看待。

集運指數(歐線)

周四(si)集(ji)運(yun)(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）期(qi)貨價(jia)格多數(shu)下(xia)跌(die)，主力合(he)約EC2508收跌(die)0.11%，遠月合(he)約收跌(die)1-2%不等(deng)，MSC、赫伯羅特、達飛、現代商(shang)船、長(chang)榮海運(yun)(yun)等(deng)相繼宣漲(zhang)亞(ya)歐(ou)(ou)航線(xian)運(yun)(yun)價(jia)至3000-3300美(mei)(mei)金/FEU，小(xiao)幅支撐期(qi)價(jia)。最新SCFIS歐(ou)(ou)線(xian)結算(suan)運(yun)(yun)價(jia)指數(shu)為1252.82，較上周回升(sheng)5.77點，環比下(xia)行1.4%。特朗(lang)普(pu)上周五(wu)表示，他計劃從本周三開始將進口(kou)鋼鐵(tie)和(he)鋁的關稅提高一倍至50%，時(shi)斷時(shi)續的關稅戰(zhan)(zhan)使市(shi)場對貿易(yi)局(ju)勢的擔憂加(jia)劇。在此背(bei)景下(xia)，貿易(yi)戰(zhan)(zhan)不確(que)定性尚存，疊加(jia)俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)(tu)有所(suo)(suo)升(sheng)級，集(ji)運(yun)(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）需求(qiu)預(yu)期(qi)轉(zhuan)冷(leng)，期(qi)價(jia)震蕩幅度(du)大(da)。此外，盡管歐(ou)(ou)洲制造業PMI有所(suo)(suo)回升(sheng)，但難以(yi)扭轉(zhuan)整體(ti)需求(qiu)偏(pian)弱格局(ju)。在美(mei)(mei)歐(ou)(ou)利差走(zou)擴的情形下(xia)，中長(chang)期(qi)歐(ou)(ou)元存在持續走(zou)弱的可能(neng)。在此背(bei)景下(xia)，貿易(yi)戰(zhan)(zhan)不確(que)定性尚存，疊加(jia)俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)(tu)有所(suo)(suo)升(sheng)級，集(ji)運(yun)(yun)指數(shu)（歐(ou)(ou)線(xian)）需求(qiu)預(yu)期(qi)轉(zhuan)冷(leng)，期(qi)價(jia)震蕩幅度(du)大(da)。接下(xia)來，貿易(yi)戰(zhan)(zhan)長(chang)期(qi)能(neng)否如預(yu)期(qi)般好轉(zhuan)仍需觀察，建(jian)議投資者(zhe)謹慎為主，注意操作節奏及(ji)風險(xian)控制，應及(ji)時(shi)跟蹤地緣、運(yun)(yun)力與貨量數(shu)據。

中證商品期貨指數

6月5日中證商(shang)(shang)品(pin)期貨(huo)價格指(zhi)數跌(die)(die)0.33%報1345.85，呈先抑(yi)后揚態勢(shi)；最新CRB商(shang)(shang)品(pin)價格指(zhi)數漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.7%。晚間國內商(shang)(shang)品(pin)期貨(huo)夜盤收盤，能源化(hua)工品(pin)全線上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，原(yuan)油漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.52%，純堿漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.41%，橡膠漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.51%，PTA漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.64%，玻璃漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)3.31%。黑色系(xi)全線上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，鐵礦(kuang)石漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1%，熱卷漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.01%，螺紋鋼漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)1.15%。農(nong)產品(pin)普遍上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，棉花(hua)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.98%。基本金屬漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)不一，滬(hu)(hu)鎳(nie)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.28%，滬(hu)(hu)銅漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.58%。貴金屬漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)不一，滬(hu)(hu)金跌(die)(die)0.46%，滬(hu)(hu)銀(yin)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)2.89%。

海外方面，美國(guo)5月(yue)挑(tiao)戰者企業裁員人數較(jiao)環(huan)比(bi)小(xiao)幅減少(shao)，但同(tong)比(bi)大(da)幅攀升47%，同(tong)時，上(shang)周首(shou)次申請失業救濟的(de)(de)(de)人數意外增(zeng)加0.8萬人至24.7萬人，高于市(shi)場預(yu)期的(de)(de)(de)23.5萬，達到自去年10月(yue)以來(lai)的(de)(de)(de)最高水平。在(zai)(zai)(zai)(zai)關(guan)(guan)稅(shui)沖(chong)擊下，美國(guo)勞動市(shi)場呈現(xian)降溫態勢，關(guan)(guan)注(zhu)今(jin)晚公布的(de)(de)(de)5月(yue)非農就業報告。國(guo)內方面，經(jing)濟基(ji)本面，5月(yue)我國(guo)制造業PMI為49.5%，環(huan)比(bi)升0.5個百分(fen)點。其中(zhong)(zhong)新(xin)出(chu)(chu)口訂單指(zhi)數和進(jin)(jin)(jin)口指(zhi)數分(fen)別為47.5%和47.1%，環(huan)比(bi)升2.8和3.7個百分(fen)點。在(zai)(zai)(zai)(zai)中(zhong)(zhong)美關(guan)(guan)稅(shui)爭(zheng)端緩和后(hou)，進(jin)(jin)(jin)出(chu)(chu)口情況有(you)(you)所改善。政策端，中(zhong)(zhong)美元首(shou)進(jin)(jin)(jin)行(xing)通(tong)話同(tong)意雙方團隊繼續(xu)(xu)落實(shi)(shi)好日內瓦共識(shi)，盡快舉行(xing)新(xin)一(yi)輪會談(tan)。兩國(guo)元首(shou)通(tong)話釋(shi)放貿(mao)易(yi)關(guan)(guan)系(xi)(xi)進(jin)(jin)(jin)一(yi)步(bu)緩和積極信(xin)號。此外6月(yue)4日，財政部與(yu)住建部聯合(he)公示了2025年度中(zhong)(zhong)央財政支(zhi)持實(shi)(shi)施(shi)城市(shi)更新(xin)行(xing)動的(de)(de)(de)評(ping)選結(jie)果，包括北京(jing)、天(tian)津(jin)等20個城市(shi)入選，城市(shi)更新(xin)有(you)(you)助于提升現(xian)有(you)(you)存量房地(di)產(chan)的(de)(de)(de)價值，對相關(guan)(guan)大(da)宗(zong)商品(pin)也將產(chan)生有(you)(you)利影(ying)響(xiang)。具體來(lai)看，在(zai)(zai)(zai)(zai)貿(mao)易(yi)關(guan)(guan)系(xi)(xi)緩和預(yu)期下，原油價格收高，其余能(neng)化(hua)品(pin)也在(zai)(zai)(zai)(zai)成(cheng)本支(zhi)撐(cheng)下走(zou)強；金屬(shu)方面，在(zai)(zai)(zai)(zai)國(guo)內地(di)產(chan)政策的(de)(de)(de)支(zhi)持下，黑色系(xi)(xi)低位反彈，但基(ji)本面仍然偏弱(ruo)上(shang)漲(zhang)動能(neng)預(yu)計不足，在(zai)(zai)(zai)(zai)貿(mao)易(yi)政策反復變(bian)化(hua)的(de)(de)(de)背景(jing)下，貴金屬(shu)維持震(zhen)蕩(dang)；農產(chan)品(pin)方面，供應(ying)及(ji)庫存壓力(li)依(yi)舊存在(zai)(zai)(zai)(zai)，后(hou)續(xu)(xu)走(zou)勢以震(zhen)蕩(dang)為主。整體來(lai)看，中(zhong)(zhong)美貿(mao)易(yi)關(guan)(guan)系(xi)(xi)有(you)(you)進(jin)(jin)(jin)一(yi)步(bu)緩和的(de)(de)(de)預(yu)期，商品(pin)市(shi)場受此預(yu)期影(ying)響(xiang)走(zou)強，但后(hou)續(xu)(xu)上(shang)漲(zhang)動能(neng)有(you)(you)待(dai)觀(guan)察(cha)。

※ 農產品

豆一

隔夜(ye)豆(dou)(dou)一(yi)2507合約上(shang)漲0.24%。國產(chan)豆(dou)(dou)方面(mian)，主產(chan)區(qu)農戶(hu)余(yu)糧(liang)不(bu)多，基層(ceng)優質(zhi)豆(dou)(dou)源較少，基層(ceng)農戶(hu)挺價心理較強，同(tong)時儲備大豆(dou)(dou)發放節奏(zou)放緩(huan)，產(chan)區(qu)大豆(dou)(dou)價格(ge)維持偏強運(yun)行。但隨(sui)著氣(qi)溫升高(gao)，豆(dou)(dou)制品終端消費(fei)需求表現(xian)平(ping)淡，以及預計大豆(dou)(dou)到港量(liang)顯著增加，供應充裕(yu)。因此，在供需雙弱格(ge)局下，預計國產(chan)大豆(dou)(dou)震蕩(dang)運(yun)行為主。

豆二

芝加哥(ge)期貨交(jiao)易所（CBOT）大(da)豆(dou)(dou)07月合(he)約期價周四收(shou)漲0.55%,隔夜(ye)豆(dou)(dou)二(er)2509合(he)約上漲0.82%。市(shi)場主要(yao)聚焦美(mei)豆(dou)(dou)種植(zhi)(zhi)季天氣(qi)變化。美(mei)豆(dou)(dou)進入播(bo)種期，美(mei)國農業部的作物周報顯示種植(zhi)(zhi)進度加快，且需求季節性(xing)放緩，產區天氣(qi)或為價格提供(gong)(gong)支撐。目(mu)前主要(yao)由南美(mei)大(da)豆(dou)(dou)供(gong)(gong)應(ying)市(shi)場，南美(mei)供(gong)(gong)應(ying)寬(kuan)松(song)(song)。其中巴西(xi)大(da)豆(dou)(dou)出(chu)口(kou)呈增長(chang)態勢(shi)，阿根廷大(da)豆(dou)(dou)洪水影(ying)響有限，銷售步伐加快。總體而言，南美(mei)季節性(xing)供(gong)(gong)應(ying)寬(kuan)松(song)(song)，豆(dou)(dou)二(er)承(cheng)壓(ya)運(yun)行。

豆粕

芝加哥期貨交(jiao)易所（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)07月合約期價周四(si)收跌0.03%,隔夜豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)2509合約上漲0.71%。隨(sui)著(zhu)大(da)豆(dou)(dou)(dou)到港增(zeng)加，大(da)豆(dou)(dou)(dou)庫(ku)(ku)存(cun)持續上升，全(quan)國油(you)廠開機率(lv)提升明顯，且5、6、7月進口(kou)大(da)豆(dou)(dou)(dou)到港預計均超1000萬(wan)噸，油(you)廠開機率(lv)預計高位(wei)運行(xing)，產能(neng)持續，豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)庫(ku)(ku)存(cun)或呈累庫(ku)(ku)態(tai)勢(shi)。需求端，能(neng)繁(fan)母(mu)豬存(cun)欄量保(bao)(bao)持正常保(bao)(bao)有(you)量，生豬飼(si)料需求保(bao)(bao)持穩定，短(duan)期內豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)需求增(zeng)加有(you)限(xian)。整體(ti)而言，在供應寬松背景下，預計豆(dou)(dou)(dou)粕(po)(po)震蕩(dang)偏弱(ruo)運行(xing)為(wei)主。

豆油

芝加哥期貨交(jiao)易所（CBOT）豆(dou)(dou)(dou)粕07月合(he)約期價周四收跌(die)0.21%,隔(ge)夜(ye)豆(dou)(dou)(dou)油2509合(he)約上漲(zhang)0.47%。隨(sui)著大豆(dou)(dou)(dou)到港增加，大豆(dou)(dou)(dou)庫存(cun)持續上升，全(quan)國油廠(chang)開機率提升明(ming)顯，且5、6、7月進口(kou)大豆(dou)(dou)(dou)到港預(yu)計(ji)均超1000萬噸，油廠(chang)開機率預(yu)計(ji)高位運行(xing)，產能(neng)持續，豆(dou)(dou)(dou)粕庫存(cun)或呈累(lei)庫態(tai)勢。需(xu)求(qiu)端，能(neng)繁母豬存(cun)欄量保持正常保有(you)量，生豬飼料需(xu)求(qiu)保持穩定(ding)，短期內豆(dou)(dou)(dou)粕需(xu)求(qiu)增加有(you)限。整體(ti)而言，在(zai)供應寬松背景(jing)下，預(yu)計(ji)豆(dou)(dou)(dou)粕震蕩偏弱運行(xing)為主。

棕櫚油

馬(ma)來(lai)西(xi)亞BMD毛棕櫚油08月合(he)約期(qi)價(jia)(jia)周四收漲0.44%,隔夜棕櫚油2509合(he)約上(shang)漲0.64%。馬(ma)來(lai)西(xi)亞棕櫚油處于(yu)增(zeng)產(chan)周期(qi)，產(chan)量持續呈增(zeng)加態勢，且增(zeng)幅大于(yu)出(chu)口增(zeng)幅，最終導(dao)致4月期(qi)末庫存上(shang)升(sheng)，MPOB報告整體影(ying)響溫(wen)和偏空。印度和中國庫存狀態均處于(yu)歷史較(jiao)低(di)位置(zhi)，進口空間較(jiao)大，產(chan)地出(chu)口需(xu)求預計(ji)增(zeng)加，對(dui)價(jia)(jia)格(ge)有所支撐。不過產(chan)地處于(yu)增(zeng)產(chan)季節，馬(ma)來(lai)西(xi)亞棕櫚油庫存已回升(sheng)至近三年較(jiao)高水(shui)平，且產(chan)量數(shu)據呈現增(zeng)加態勢，價(jia)(jia)格(ge)預計(ji)承(cheng)壓運行。后期(qi)關注產(chan)地產(chan)量、庫存以(yi)及進出(chu)口需(xu)求情況。

菜油

洲(zhou)際交易(yi)所（ICE）油(you)菜(cai)籽期(qi)貨周(zhou)(zhou)四收(shou)高(gao)，未能(neng)突破700加元/噸的(de)水(shui)平(ping)，但較豆棕(zong)油(you)表現相對偏強(qiang)。隔夜菜(cai)油(you)2509合約收(shou)漲0.79%。短期(qi)市(shi)場(chang)仍(reng)聚焦(jiao)于加菜(cai)籽舊(jiu)作(zuo)庫存偏緊的(de)現實(shi)，且(qie)現階段加菜(cai)籽生(sheng)長進入“天(tian)(tian)氣(qi)主導”階段，上周(zhou)(zhou)加拿(na)大草(cao)原地區天(tian)(tian)氣(qi)高(gao)溫干燥(zao)，降水(shui)稀少(shao)。引起(qi)市(shi)場(chang)對阿爾伯塔省(sheng)和(he)平(ping)河地區及薩斯喀(ka)徹溫省(sheng)北部中(zhong)部干旱風(feng)險的(de)擔憂。不(bu)過，氣(qi)象預報顯示(shi)本周(zhou)(zhou)大草(cao)原地區將(jiang)會(hui)出(chu)現有利降雨。關(guan)注(zhu)后(hou)期(qi)天(tian)(tian)氣(qi)狀況。其它方(fang)面(mian)，棕(zong)櫚油(you)產(chan)地步入季節性增產(chan)季，產(chan)出(chu)壓力增加。MPOB報告(gao)前調查顯示(shi)，5月(yue)(yue)棕(zong)櫚油(you)庫存預計為201萬噸，較4月(yue)(yue)增長7.74%，創去年9月(yue)(yue)以來的(de)最高(gao)水(shui)平(ping)。國內方(fang)面(mian)，油(you)廠(chang)庫存壓力持續偏高(gao)，繼(ji)續牽(qian)制市(shi)場(chang)價(jia)格。不(bu)過，加菜(cai)籽價(jia)格相對堅挺，成(cheng)本傳到(dao)下(xia)，給(gei)國內菜(cai)油(you)市(shi)場(chang)價(jia)格帶來支撐。盤面(mian)來看，隔夜菜(cai)油(you)高(gao)開震(zhen)蕩，短線參與(yu)為主，關(guan)注(zhu)中(zhong)加貿易(yi)關(guan)系變化。

菜粕

芝加(jia)哥交易所（CBOT）大豆(dou)(dou)期(qi)貨周(zhou)四收(shou)高(gao)，受(shou)(shou)貿易樂觀情(qing)緒帶動。隔(ge)(ge)夜菜粕2509合約收(shou)漲1.53%。美國(guo)農業部（USDA）在每周(zhou)作物生長報告中(zhong)公布稱，截至2025年6月1日(ri)當周(zhou)，美國(guo)大豆(dou)(dou)優良率為67%，低于市(shi)場預期(qi)的(de)68%。美豆(dou)(dou)種(zhong)植(zhi)進度(du)較快且優良率較好，繼續牽制(zhi)美豆(dou)(dou)市(shi)場。國(guo)內(nei)方(fang)面，本月以來隨著進口大豆(dou)(dou)集中(zhong)到港，油(you)廠開機率明顯提(ti)升(sheng)，供(gong)應趨于寬松，對粕類市(shi)場價格(ge)形成壓制(zhi)。菜粕自身而言(yan)，盡(jin)管溫度(du)升(sheng)高(gao)，水產養殖需求提(ti)升(sheng)，但下(xia)游飼料企業采購(gou)意愿仍表現欠(qian)佳，以剛(gang)需為主(zhu)。另外，中(zhong)加(jia)貿易關系緩和(he)的(de)預期(qi)增強，拖(tuo)累(lei)菜粕市(shi)場價格(ge)。盤面來看，受(shou)(shou)美豆(dou)(dou)走(zou)強提(ti)振，隔(ge)(ge)夜菜粕期(qi)貨震蕩收(shou)漲，短線參與為主(zhu)。

玉米

芝加(jia)哥交(jiao)易所(suo)（CBOT）玉(yu)(yu)(yu)(yu)米(mi)期(qi)(qi)貨周(zhou)(zhou)四收(shou)(shou)高，跟隨大豆期(qi)(qi)貨漲(zhang)勢。隔夜玉(yu)(yu)(yu)(yu)米(mi)2507合約收(shou)(shou)漲(zhang)0.13%。美(mei)國農業部(bu)(bu)(USDA)在每周(zhou)(zhou)作(zuo)物生(sheng)長報(bao)告中(zhong)公(gong)布稱，截至2025年6月1日當(dang)周(zhou)(zhou)，美(mei)國玉(yu)(yu)(yu)(yu)米(mi)優良率為(wei)69%,一如市(shi)場預期(qi)(qi)的69%，前一周(zhou)(zhou)為(wei)68%,上年同期(qi)(qi)為(wei)75%。美(mei)玉(yu)(yu)(yu)(yu)米(mi)優良率向好，且中(zhong)美(mei)貿(mao)易關系(xi)有(you)所(suo)緩和，市(shi)場憂慮(lv)遠期(qi)(qi)進口壓(ya)力。國內方面，東北產(chan)(chan)區(qu)飼(si)(si)料企(qi)業采購(gou)(gou)(gou)(gou)積極性一般，貿(mao)易糧(liang)(liang)走貨速度緩慢(man)，市(shi)場購(gou)(gou)(gou)(gou)銷活動較(jiao)為(wei)清淡，加(jia)工(gong)企(qi)業開工(gong)率下調(diao)，企(qi)業繼續接貨意愿(yuan)不(bu)強，日常收(shou)(shou)購(gou)(gou)(gou)(gou)以隨行就市(shi)為(wei)主。華北黃淮產(chan)(chan)區(qu)隨著新(xin)麥(mai)大規模收(shou)(shou)割，新(xin)麥(mai)收(shou)(shou)購(gou)(gou)(gou)(gou)范圍擴大，麥(mai)價回落，對(dui)玉(yu)(yu)(yu)(yu)米(mi)市(shi)場情緒有(you)所(suo)壓(ya)制(zhi)，部(bu)(bu)分(fen)貿(mao)易商適量出貨，深加(jia)工(gong)產(chan)(chan)品銷售緩慢(man)，成品庫(ku)存高企(qi)，深加(jia)工(gong)企(qi)業開機率同比偏低，飼(si)(si)企(qi)按需采購(gou)(gou)(gou)(gou)，多數(shu)飼(si)(si)企(qi)仍(reng)計劃收(shou)(shou)購(gou)(gou)(gou)(gou)新(xin)小(xiao)麥(mai)使用(yong)，用(yong)糧(liang)(liang)企(qi)業收(shou)(shou)購(gou)(gou)(gou)(gou)價隨到貨情況靈活調(diao)整。盤(pan)面來看(kan)，玉(yu)(yu)(yu)(yu)米(mi)期(qi)(qi)價繼續維持震蕩，短線參與(yu)為(wei)主。

淀粉

隔夜淀(dian)(dian)(dian)粉(fen)(fen)2507合約收(shou)跌0.26%。受到原(yuan)料(liao)成本高企、行(xing)業(ye)(ye)虧損(sun)較大(da)以(yi)及(ji)下(xia)游需求受到競品替代玉(yu)米淀(dian)(dian)(dian)粉(fen)(fen)市場份額被擠占的影(ying)響下(xia)，行(xing)業(ye)(ye)開機率繼續呈現(xian)(xian)下(xia)滑趨(qu)勢。在供應壓力減弱下(xia)，玉(yu)米淀(dian)(dian)(dian)粉(fen)(fen)現(xian)(xian)貨價格表現(xian)(xian)相對堅挺。但(dan)下(xia)游實際消(xiao)化能力有限，以(yi)剛(gang)需采購為主，行(xing)業(ye)(ye)庫(ku)存保持高位(wei)。截至6月(yue)4日，全國玉(yu)米淀(dian)(dian)(dian)粉(fen)(fen)企業(ye)(ye)淀(dian)(dian)(dian)粉(fen)(fen)庫(ku)存總量140.4萬(wan)噸，較上周(zhou)下(xia)降(jiang)0.80萬(wan)噸，周(zhou)降(jiang)幅(fu)(fu)0.57%，月(yue)降(jiang)幅(fu)(fu)0.57%；年同比(bi)增幅(fu)(fu)31.58%。盤面來看，近日淀(dian)(dian)(dian)粉(fen)(fen)隨玉(yu)米市場整體偏震蕩，短線參與為主。

生豬

供(gong)應(ying)端，養(yang)殖端和二育認賣(mai)程度(du)增(zeng)加，市場出欄(lan)節奏逐(zhu)漸(jian)恢復，尤其是大豬，出欄(lan)均(jun)重平(ping)穩波動。二三季(ji)度(du)對(dui)應(ying)母豬產能處于增(zeng)產周(zhou)期(qi)，中(zhong)期(qi)供(gong)應(ying)壓(ya)力(li)趨增(zeng)。需求(qiu)端，端午節后終端需求(qiu)降溫(wen)，而且隨著氣溫(wen)上升，人們對(dui)豬肉消(xiao)費需求(qiu)下(xia)(xia)降，消(xiao)費季(ji)節性減弱。總體來說(shuo)，供(gong)需偏松格局，令(ling)生豬價格偏弱運行。盤面上，生豬主力(li)合約連續下(xia)(xia)跌(die)后技術性進行調(diao)整，不過維(wei)持(chi)在均(jun)線下(xia)(xia)方運行，維(wei)持(chi)弱勢(shi)走勢(shi)。

雞蛋

隨著節后雞(ji)(ji)蛋(dan)(dan)步(bu)入季節性(xing)需求淡(dan)季，且目前(qian)蛋(dan)(dan)雞(ji)(ji)存欄量(liang)處(chu)于高位(wei)，前(qian)期(qi)補欄的蛋(dan)(dan)雞(ji)(ji)新開產(chan)壓力較大，雞(ji)(ji)蛋(dan)(dan)供應比(bi)較充足。同時，受(shou)濕熱天氣(qi)影(ying)響(xiang)，雞(ji)(ji)蛋(dan)(dan)存儲成本(ben)增加，下游經銷商采購謹(jin)慎，蛋(dan)(dan)價(jia)(jia)或持續處(chu)于同期(qi)偏低水平。不(bu)(bu)過，供應寬松的預(yu)期(qi)在盤(pan)面已有體(ti)現(xian)，期(qi)價(jia)(jia)估值總體(ti)不(bu)(bu)高，如果(guo)后期(qi)現(xian)貨價(jia)(jia)格持續偏低，或將迫(po)使老雞(ji)(ji)淘(tao)汰積(ji)極性(xing)提升(sheng)和降低補欄積(ji)極性(xing)，對(dui)遠(yuan)期(qi)價(jia)(jia)格有所(suo)利好(hao)，關(guan)注(zhu)現(xian)貨價(jia)(jia)格對(dui)蛋(dan)(dan)雞(ji)(ji)存欄的影(ying)響(xiang)。盤(pan)面來看(kan)，現(xian)貨價(jia)(jia)格持續處(chu)于低位(wei)，拖累期(qi)價(jia)(jia)總體(ti)偏弱，不(bu)(bu)過，跌勢明顯放緩，短期(qi)暫且觀望。

蘋果

新季蘋果(guo)方面，隨著套(tao)(tao)袋(dai)工作(zuo)持續(xu)推進，產(chan)量(liang)問題逐漸明朗，前(qian)(qian)期(qi)預(yu)期(qi)出(chu)現減(jian)產(chan)的(de)區域，減(jian)產(chan)預(yu)期(qi)有所(suo)減(jian)弱(ruo)，根(gen)據(ju)市場(chang)對陜(shan)(shan)西(xi)蘋果(guo)主產(chan)區坐果(guo)和(he)套(tao)(tao)袋(dai)情(qing)況調(diao)研來看，陜(shan)(shan)西(xi)今年坐果(guo)套(tao)(tao)袋(dai)情(qing)況較(jiao)去年同(tong)期(qi)減(jian)產(chan)幅度(du)不會特別大，預(yu)計(ji)在5%-10%。后續(xu)繼續(xu)關注套(tao)(tao)袋(dai)進度(du)。截至(zhi)2025年6月4日，全國(guo)主產(chan)區蘋果(guo)冷庫庫存(cun)(cun)(cun)量(liang)為(wei)(wei)138.20萬噸(dun)，環比(bi)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)少(shao)13.77萬噸(dun)，走貨(huo)速度(du)較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)放緩(huan)。本周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)山(shan)東產(chan)區庫容比(bi)為(wei)(wei)17.29%，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)少(shao)0.93%，去庫速度(du)環比(bi)減(jian)慢(man)。山(shan)東產(chan)區目前(qian)(qian)處于套(tao)(tao)袋(dai)農忙階(jie)段(duan)，產(chan)區客商(shang)數量(liang)不多(duo)，蘋果(guo)走貨(huo)較(jiao)前(qian)(qian)期(qi)放緩(huan)，庫內包裝(zhuang)發貨(huo)減(jian)少(shao)。本周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)陜(shan)(shan)西(xi)產(chan)區庫容比(bi)為(wei)(wei)9.66%，較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)減(jian)少(shao)1.16%，走貨(huo)較(jiao)上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)表現略慢(man)。周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)內主要以(yi)客商(shang)自(zi)(zi)行發前(qian)(qian)期(qi)自(zi)(zi)存(cun)(cun)(cun)貨(huo)源為(wei)(wei)主，庫內交易(yi)有限，部分合(he)適貨(huo)源難尋，存(cun)(cun)(cun)貨(huo)商(shang)要價暫未有明顯松動。

紅棗

高(gao)庫(ku)存(cun)(cun)疊加(jia)消費疲軟，利空因素主導市(shi)場(chang)，紅(hong)棗(zao)(zao)承壓下跌。隨著天氣轉熱，時令(ling)(ling)鮮果上市(shi)，對紅(hong)棗(zao)(zao)等(deng)滋(zi)補類(lei)產品(pin)形(xing)成替代，同時端(duan)午(wu)備貨(huo)(huo)結(jie)(jie)束后市(shi)場(chang)走(zou)貨(huo)(huo)氛圍有所減弱，紅(hong)棗(zao)(zao)需(xu)求季節性(xing)轉淡，庫(ku)存(cun)(cun)消化緩(huan)慢，壓力不斷(duan)凸(tu)顯，抑制棗(zao)(zao)價(jia)上方(fang)空間。據(ju)Mysteel農產品(pin)調研數據(ju)統(tong)計本(ben)周36家樣(yang)本(ben)點(dian)(dian)物理庫(ku)存(cun)(cun)在(zai)10753噸，較(jiao)上周增加(jia)85噸，環比增加(jia)0.80%，同比增加(jia)74.00%，本(ben)周樣(yang)本(ben)點(dian)(dian)庫(ku)存(cun)(cun)小幅增加(jia)。疆內(nei)貨(huo)(huo)源不斷(duan)向內(nei)地轉移(yi)，各銷區市(shi)場(chang)貨(huo)(huo)源供應充足，端(duan)午(wu)備貨(huo)(huo)結(jie)(jie)束，氣溫回(hui)升(sheng)時令(ling)(ling)鮮果供應充足不斷(duan)沖(chong)擊滋(zi)補類(lei)干貨(huo)(huo)需(xu)求，紅(hong)棗(zao)(zao)各市(shi)場(chang)交易氛圍清淡。

棉花

國際(ji)方面(mian)，據(ju)美(mei)(mei)國農業(ye)部(USDA)每周作物生(sheng)長報告顯示 ，截至(zhi)2025年6月1日當周，美(mei)(mei)國棉(mian)花播種完成66%，較前周（52%）增(zeng)加14%，較去年同期(qi)（68%）減(jian)少(shao)2%，較過去五年同期(qi)均值（69%）減(jian)少(shao)3%。國內方面(mian)，紡織行業(ye)消費(fei)淡季特(te)征顯現(xian)，企業(ye)新增(zeng)訂(ding)單表現(xian)不(bu)佳，夏季訂(ding)單總體(ti)增(zeng)量較為(wei)有限，訂(ding)單多呈現(xian)短平快的特(te)點，鮮少(shao)有大單下達，部分企業(ye)根據(ju)自(zi)身訂(ding)單減(jian)少(shao)班次，整體(ti)開機(ji)率(lv)緩慢下調。部分紡企處(chu)于累(lei)庫(ku)存狀態，盈(ying)利空(kong)間也持續不(bu)佳，直接影響了企業(ye)對原材料的采購意(yi)愿(yuan)，在原料采購策(ce)略上(shang)表現(xian)得格外謹慎，僅根據(ju)實際(ji)生(sheng)產需求補充庫(ku)存。

白糖

國際(ji)方面，季(ji)(ji)風雨季(ji)(ji)來臨，亞洲主要產(chan)糖(tang)國前景改(gai)善，產(chan)量有(you)恢復(fu)性(xing)增產(chan)預期(qi)，限制(zhi)糖(tang)價反彈空(kong)間。國內方面，進口窗口打開，后(hou)期(qi)進口壓力(li)有(you)所抬升(sheng)，壓制(zhi)糖(tang)價。不(bu)過4月銷(xiao)糖(tang)進度表現良好(hao)(hao)，庫存去(qu)化(hua)良好(hao)(hao)，對(dui)糖(tang)價有(you)支撐。另外，臨近夏(xia)季(ji)(ji)消(xiao)費旺季(ji)(ji)，食品飲料行業存有(you)備貨需求(qiu)，冷(leng)飲等季(ji)(ji)節性(xing)消(xiao)費可(ke)能提(ti)振。后(hou)期(qi)關(guan)注到港和夏(xia)季(ji)(ji)消(xiao)費的提(ti)振點。

花生

供(gong)應端，由于(yu)(yu)(yu)新作增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)預期(qi)強(qiang)化(hua)以及油(you)廠(chang)(chang)庫存(cun)高(gao)企，進口需(xu)求(qiu)(qiu)較去(qu)年同期(qi)仍(reng)保(bao)持低位。不(bu)(bu)過樣本(ben)油(you)廠(chang)(chang)花(hua)生(sheng)庫存(cun)處(chu)(chu)于(yu)(yu)(yu)歷(li)史較高(gao)水平，供(gong)應較為寬松；需(xu)求(qiu)(qiu)端，花(hua)生(sheng)油(you)需(xu)求(qiu)(qiu)較弱，油(you)廠(chang)(chang)開機(ji)(ji)率仍(reng)處(chu)(chu)于(yu)(yu)(yu)低位，花(hua)生(sheng)庫存(cun)消耗(hao)有限。同時，貿易商采(cai)購謹慎，多(duo)消耗(hao)庫存(cun)或(huo)按(an)需(xu)采(cai)購為主，市場整體需(xu)求(qiu)(qiu)不(bu)(bu)旺。另外油(you)脂方面(mian)，二季度進口大豆處(chu)(chu)于(yu)(yu)(yu)季節旺季，壓榨(zha)產(chan)(chan)能(neng)持續，豆油(you)或(huo)開啟累(lei)庫趨勢，菜(cai)油(you)庫存(cun)處(chu)(chu)于(yu)(yu)(yu)高(gao)位，基(ji)本(ben)面(mian)偏弱，棕櫚(lv)油(you)供(gong)應增(zeng)(zeng)加，馬來西亞庫存(cun)已恢(hui)復近三年較高(gao)水平，且(qie)產(chan)(chan)量數據呈(cheng)現增(zeng)(zeng)加態勢，價格偏弱運(yun)行。因此，油(you)脂板塊整體預計震蕩偏弱，對(dui)花(hua)生(sheng)價格支撐力度不(bu)(bu)足。總體來說，油(you)廠(chang)(chang)庫存(cun)處(chu)(chu)于(yu)(yu)(yu)歷(li)史較高(gao)位置，供(gong)應較為寬松，加上(shang)油(you)廠(chang)(chang)開機(ji)(ji)率仍(reng)處(chu)(chu)低位，花(hua)生(sheng)需(xu)求(qiu)(qiu)消耗(hao)有限，花(hua)生(sheng)價格震蕩回落(luo)概率增(zeng)(zeng)大。

※ 化工品

原油

中美(mei)雙方同意落實好經(jing)貿會談成果，市場(chang)對需求前景(jing)信心提振；OPEC+增產帶(dai)來供(gong)應壓力(li)擔憂，近(jin)期(qi)一項(xiang)調查發現(xian)，OPEC 5月原(yuan)油(you)產量上(shang)(shang)升，原(yuan)因是尼日利(li)亞(ya)和伊拉克的供(gong)應增加，抵消了部分產油(you)國(guo)補(bu)償性(xing)減產的影響；俄(e)烏關系(xi)仍(reng)具不確(que)定性(xing)；美(mei)伊談判短期(qi)或難以達成協議；歐美(mei)經(jing)濟數據(ju)表現(xian)欠佳(jia)；國(guo)際(ji)油(you)價上(shang)(shang)漲(zhang)。山(shan)東獨立煉廠常(chang)減壓產能利(li)用率(lv)下(xia)(xia)跌，山(shan)東地(di)煉綜合煉油(you)利(li)潤為402.89元/噸，環比上(shang)(shang)漲(zhang)20.74%，成本下(xia)(xia)跌而綜合收(shou)入(ru)(ru)上(shang)(shang)漲(zhang)，煉油(you)利(li)潤上(shang)(shang)漲(zhang)。進(jin)口原(yuan)油(you)現(xian)貨價格隨國(guo)際(ji)原(yuan)油(you)而出現(xian)上(shang)(shang)漲(zhang)，ESPO油(you)種升貼(tie)水維持穩定運(yun)行；遠期(qi)采購(gou)詢盤(pan)意愿提升，貿易商(shang)入(ru)(ru)場(chang)略顯謹(jin)慎。技術上(shang)(shang)，SC主力(li)合約(yue)下(xia)(xia)方關注450附(fu)近(jin)支撐(cheng)，上(shang)(shang)方關注490附(fu)近(jin)壓力(li)，短線呈現(xian)震蕩偏強走勢。

燃料油

中美雙方同意落實好(hao)經貿會談成果，市場對需(xu)求前景信(xin)心提振(zhen)；OPEC+增產(chan)帶來(lai)供應(ying)壓(ya)力(li)擔憂，近(jin)期(qi)一項調查發現(xian)，OPEC 5月原油產(chan)量上(shang)升，原因是(shi)尼日利亞和伊拉克的(de)供應(ying)增加(jia)，抵(di)消了部分產(chan)油國補償(chang)性(xing)減(jian)產(chan)的(de)影響；俄烏關(guan)(guan)系仍具不確(que)定性(xing)；美伊談判短期(qi)或(huo)難(nan)以(yi)達成協議；歐美經濟數據表現(xian)欠(qian)佳；國際(ji)油價上(shang)漲。山東地煉(lian)綜合(he)(he)(he)煉(lian)油利潤環比下(xia)跌(die)(die)，成本(ben)漲幅大(da)于綜合(he)(he)(he)收入漲幅；汽柴(chai)油出(chu)貨平淡；下(xia)游對高價資源采購(gou)心態(tai)保持謹慎。技術上(shang)，FU主力(li)合(he)(he)(he)約上(shang)方關(guan)(guan)注3050附(fu)近(jin)壓(ya)力(li)，下(xia)方關(guan)(guan)注2850支撐，短線呈現(xian)止(zhi)跌(die)(die)震蕩。LU主力(li)合(he)(he)(he)約下(xia)方關(guan)(guan)注3450支撐，上(shang)方關(guan)(guan)注3600附(fu)近(jin)壓(ya)力(li)，短線呈現(xian)止(zhi)跌(die)(die)反彈。

瀝青

中(zhong)美雙方(fang)(fang)同意落實好經(jing)貿會談(tan)成(cheng)果(guo)，市場對需求(qiu)前(qian)景信心提振；OPEC+增(zeng)產(chan)(chan)(chan)帶(dai)來供應壓(ya)力(li)擔(dan)憂，近(jin)期一項調(diao)查(cha)發現(xian)，OPEC 5月原油產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)上升(sheng)，原因是尼日利(li)亞(ya)和伊(yi)拉克(ke)的供應增(zeng)加，抵消(xiao)了(le)部分產(chan)(chan)(chan)油國(guo)補償性(xing)減產(chan)(chan)(chan)的影響(xiang)；俄烏關系仍具不確(que)定性(xing)；美伊(yi)談(tan)判短期或難以達成(cheng)協議；歐(ou)美經(jing)濟數據表現(xian)欠佳；國(guo)際油價(jia)上漲。按(an)當前(qian)原料價(jia)格測算，生產(chan)(chan)(chan)瀝青綜合(he)利(li)潤周(zhou)度均(jun)值為-464.7元/噸，環比(bi)增(zeng)加31.2元/噸。供應方(fang)(fang)面，山東(dong)地(di)區個別地(di)煉轉產(chan)(chan)(chan)渣油帶(dai)動產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)下(xia)(xia)行；需求(qiu)方(fang)(fang)面，北方(fang)(fang)低價(jia)剛需存在一定支撐，南方(fang)(fang)地(di)區需求(qiu)略顯平淡(dan)。成(cheng)本(ben)走高，但下(xia)(xia)游高價(jia)采買(mai)情(qing)緒維持謹(jin)慎(shen)，多按(an)需少量(liang)(liang)采購為主。技術上： BU主力(li)合(he)約上方(fang)(fang)關注3600附近(jin)壓(ya)力(li)，下(xia)(xia)方(fang)(fang)關注3450附近(jin)支撐。

LPG

中美雙方同意落實好經(jing)貿會談成果，市場對需(xu)求(qiu)前(qian)景信心提(ti)振；OPEC+增產帶(dai)來供應壓(ya)力(li)擔憂，近期(qi)一項調查發現，OPEC 5月原油(you)產量上(shang)升，原因是尼日利(li)亞(ya)和伊(yi)拉克(ke)的(de)供應增加，抵消了部(bu)(bu)分產油(you)國(guo)補(bu)償性(xing)減(jian)產的(de)影(ying)響；俄(e)烏關(guan)系仍具不(bu)確定性(xing)；美伊(yi)談判短(duan)期(qi)或難以達成協(xie)議；歐美經(jing)濟數據表現欠佳；國(guo)際油(you)價上(shang)漲(zhang)。下(xia)游(you)裝置(zhi)利(li)潤欠佳，煉(lian)廠出貨不(bu)暢，不(bu)斷讓利(li)下(xia)游(you)，港口(kou)庫(ku)存有待消化(hua)(hua)，國(guo)內液(ye)化(hua)(hua)氣(qi)市場各地區(qu)產銷(xiao)氛圍不(bu)一，華南供應壓(ya)力(li)有所(suo)減(jian)小；東(dong)北(bei)、西部(bu)(bu)地區(qu)均受到外部(bu)(bu)資源沖擊表現欠佳，整體需(xu)求(qiu)較為疲弱。技術上(shang)，PG主力(li)合約(yue)下(xia)方關(guan)注(zhu)4050附近支撐，上(shang)方關(guan)注(zhu)4180附近壓(ya)力(li)，短(duan)期(qi)液(ye)化(hua)(hua)氣(qi)期(qi)價止跌震蕩(dang)。

甲醇

近期國內(nei)甲(jia)(jia)(jia)醇(chun)恢(hui)復涉及(ji)產(chan)(chan)能產(chan)(chan)出量(liang)多于檢(jian)修(xiu)、減產(chan)(chan)涉及(ji)產(chan)(chan)能產(chan)(chan)出量(liang)，整體產(chan)(chan)量(liang)小幅增(zeng)加(jia)。西北產(chan)(chan)區(qu)(qu)運力不足，企業(ye)發(fa)貨節奏放緩，本周(zhou)(zhou)國內(nei)甲(jia)(jia)(jia)醇(chun)企業(ye)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)繼續增(zeng)加(jia)。外輪卸貨基(ji)本符合預(yu)期，甲(jia)(jia)(jia)醇(chun)港口庫(ku)(ku)(ku)存(cun)如期累庫(ku)(ku)(ku)，華(hua)東地區(qu)(qu)部分重點(dian)下(xia)游停車及(ji)降負但沿江主(zhu)流庫(ku)(ku)(ku)區(qu)(qu)在下(xia)游船(chuan)發(fa)支撐下(xia)提貨穩健；華(hua)南(nan)地區(qu)(qu)進口及(ji)內(nei)貿船(chuan)只均(jun)補充供應，而主(zhu)流庫(ku)(ku)(ku)區(qu)(qu)提貨受限使(shi)得庫(ku)(ku)(ku)存(cun)呈現累庫(ku)(ku)(ku)。需(xu)求方面，寧夏(xia)寶豐(feng)二(er)期裝置重啟，山東恒通裝置負荷提升，本周(zhou)(zhou)國內(nei)甲(jia)(jia)(jia)醇(chun)制烯烴行業(ye)開工率有(you)所提升。MA2509合約短線預(yu)計在2240-2300區(qu)(qu)間波動。

塑料

夜(ye)盤L2509漲(zhang)0.82%收于7101元(yuan)/噸。供應端(duan)，受寧夏寶豐等(deng)停車裝置重(zhong)啟影(ying)響，本周(zhou)PE產(chan)量環比(bi)+1.41%至(zhi)(zhi)(zhi)59.73萬噸，產(chan)能(neng)利用(yong)率(lv)(lv)環比(bi)+0.64%至(zhi)(zhi)(zhi)77.41%。。需求(qiu)端(duan)，本周(zhou)下游制品(pin)平(ping)均開工(gong)(gong)率(lv)(lv)環比(bi)-0.16%。庫(ku)存(cun)方(fang)面，生產(chan)企業(ye)(ye)庫(ku)存(cun)環比(bi)-3.29%至(zhi)(zhi)(zhi)48.20萬噸，社(she)會庫(ku)存(cun)環比(bi)-5.07%至(zhi)(zhi)(zhi)58.27萬噸，庫(ku)存(cun)壓力不大。6月PE檢修損失邊際減弱(ruo)，產(chan)量、產(chan)能(neng)利用(yong)率(lv)(lv)預(yu)計(ji)(ji)呈上升趨勢(shi)(shi)。下游需求(qiu)淡季，終端(duan)訂(ding)單跟進有(you)限，制品(pin)開工(gong)(gong)率(lv)(lv)預(yu)計(ji)(ji)維持小幅下降趨勢(shi)(shi)。中美(mei)兩國元(yuan)首同意(yi)雙(shuang)方(fang)團(tuan)隊繼(ji)續落實好日(ri)內瓦(wa)共識，夜(ye)盤工(gong)(gong)業(ye)(ye)品(pin)大宗商品(pin)以漲(zhang)為(wei)主。國際油(you)(you)價(jia)偏強(qiang)波動，增強(qiang)油(you)(you)制成(cheng)本支撐(cheng)。短(duan)期L2509受油(you)(you)價(jia)走強(qiang)、宏(hong)觀利好支撐(cheng)，然(ran)供需偏弱(ruo)給到的中長期壓力仍存(cun)。技術上，日(ri)度K線關(guan)注7130附近壓力。

聚丙烯

夜盤(pan)PP2509漲0.3%收(shou)于(yu)6940元(yuan)/噸(dun)。供(gong)應端(duan)，本周PP產量環比(bi)(bi)+2.71%至(zhi)75.77萬噸(dun)，產能利用率(lv)(lv)環比(bi)(bi)+1.57%至(zhi)77.01%。需(xu)求端(duan)，本周PP下(xia)游(you)平均開工率(lv)(lv)環比(bi)(bi)-0.28%至(zhi)50.01%。本周PP商(shang)業庫存環比(bi)(bi)+8.59%至(zhi)81.91萬噸(dun)，庫存由降轉升。6月(yue)PP檢(jian)修損(sun)失邊際(ji)減(jian)弱。下(xia)游(you)多數(shu)行業進入淡季，制品訂單下(xia)降為主；飲料杯等終端(duan)需(xu)求堅挺但(dan)影響有(you)限，無法構成有(you)效支(zhi)撐(cheng)(cheng)。中(zhong)美兩國元(yuan)首(shou)同(tong)意雙(shuang)方(fang)團隊繼(ji)續落實(shi)好日內瓦共識，夜盤(pan)工業品大宗商(shang)品以漲為主。國際(ji)油(you)價(jia)偏(pian)強波動，增(zeng)強油(you)制成本支(zhi)撐(cheng)(cheng)。短期(qi)PP2509受油(you)價(jia)走強、宏觀利好支(zhi)撐(cheng)(cheng)，然供(gong)需(xu)偏(pian)弱給到的中(zhong)長(chang)期(qi)壓(ya)力仍存。技(ji)術(shu)上，日度K線關(guan)注6960附近壓(ya)力。

苯乙烯

夜(ye)(ye)盤EB2507漲(zhang)1.36%收于7148元(yuan)/噸(dun)(dun)。供(gong)應(ying)端，本周停(ting)車、重啟裝置(zhi)并存(cun)，產量環比(bi)(bi)(bi)+0.39%至(zhi)(zhi)33.11萬(wan)噸(dun)(dun)，產能利用率(lv)環比(bi)(bi)(bi)+0.3%至(zhi)(zhi)72.29%。需(xu)(xu)求端，本周下游開工率(lv)以降(jiang)為主。庫存(cun)方面，工廠庫存(cun)環比(bi)(bi)(bi)-8.44%至(zhi)(zhi)17.07萬(wan)噸(dun)(dun)，華(hua)東港(gang)口庫存(cun)環比(bi)(bi)(bi)+19.44%至(zhi)(zhi)8.91萬(wan)噸(dun)(dun)，華(hua)南港(gang)口庫存(cun)環比(bi)(bi)(bi)-20%至(zhi)(zhi)1.6萬(wan)噸(dun)(dun)。本周苯乙烯(xi)現(xian)貨價格下跌收基差(cha)，非一體(ti)化(hua)利潤下調，下游EPS、PS、EBS利潤修復，前(qian)期(qi)現(xian)貨高(gao)估值(zhi)有所(suo)緩(huan)解。停(ting)車裝置(zhi)集中(zhong)于6月中(zhong)旬重啟，后市供(gong)應(ying)壓(ya)力(li)偏高(gao)。終端需(xu)(xu)求季節(jie)性轉弱(ruo)，部分下游成品(pin)庫存(cun)偏高(gao)，抑制(zhi)苯乙烯(xi)需(xu)(xu)求提升(sheng)。總庫存(cun)中(zhong)性，壓(ya)力(li)不大(da)。中(zhong)美(mei)兩(liang)國元(yuan)首同意雙方團隊繼續落實好日內瓦共識，夜(ye)(ye)盤工業(ye)品(pin)大(da)宗商品(pin)以漲(zhang)為主。純苯供(gong)需(xu)(xu)寬松部分抵(di)消油(you)價偏強利好，成本端支(zhi)撐或(huo)有限。短期(qi)EB2507預計(ji)震蕩走勢(shi)，下方關注7000附近支(zhi)撐，上(shang)方關注7270附近壓(ya)力(li)。

PVC

夜盤(pan)V2509漲(zhang)(zhang)0.69%收于4795元/噸。供(gong)應(ying)端，上(shang)周(zhou)PVC產(chan)能利用率環比+2%至(zhi)78.19%。需求(qiu)(qiu)端，上(shang)周(zhou)PVC下(xia)游(you)開(kai)工率環比-0.78%至(zhi)46.15%，其中管材(cai)開(kai)工率環比-1.87%至(zhi)43.44%，型材(cai)開(kai)工率環比-0.35%至(zhi)39.25%。庫存方(fang)面，本周(zhou)PVC社會庫存環比-1.48%至(zhi)58.88萬噸，維持(chi)去化趨勢，庫存壓(ya)(ya)力不(bu)大(da)(da)。氯堿(jian)利潤可觀(guan)，氯堿(jian)企(qi)業(ye)“以(yi)堿(jian)補(bu)氯”，或導致(zhi)PVC供(gong)應(ying)被動增(zeng)加。下(xia)游(you)傳(chuan)統消費淡季來(lai)(lai)臨(lin)，高溫、降雨(yu)天(tian)氣抑制終端地產(chan)、基建項目(mu)開(kai)工，下(xia)游(you)需求(qiu)(qiu)偏(pian)弱。印度市場受BIS認證(zheng)、反傾(qing)銷稅不(bu)確定性擾動，同(tong)時印度雨(yu)季來(lai)(lai)臨(lin)，抑制海外需求(qiu)(qiu)。中美兩國元首同(tong)意雙(shuang)方(fang)團隊繼續落實好(hao)日內瓦(wa)共識，夜盤(pan)工業(ye)品大(da)(da)宗商品以(yi)漲(zhang)(zhang)為主。然PVC基本面在得到顯著改善之前，宏觀(guan)利好(hao)對價格支撐(cheng)的持(chi)續性存疑。V2509日度K線下(xia)方(fang)關(guan)注(zhu)4700附近(jin)支撐(cheng)，上(shang)方(fang)關(guan)注(zhu)4860附近(jin)壓(ya)(ya)力。

燒堿

夜盤(pan)SH2509漲1.12%收于(yu)2357元/噸。供(gong)應端(duan)，本周(zhou)西北、華中(zhong)部(bu)分裝(zhuang)置(zhi)重(zhong)啟，華北、華南新(xin)增(zeng)檢(jian)(jian)修(xiu)裝(zhuang)置(zhi)，產(chan)(chan)能利(li)用環(huan)比(bi)-0.6%至(zhi)83.5%，變化(hua)(hua)(hua)不大(da)。需求端(duan)，復(fu)(fu)產(chan)(chan)裝(zhuang)置(zhi)陸續增(zeng)加(jia)(jia)；粘膠短纖開工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)-0.04%至(zhi)80.56%，印染開工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)-1.18%至(zhi)61.5%。本周(zhou)液堿(jian)工(gong)廠庫存環(huan)比(bi)-2.67%至(zhi)38.21萬噸，維持去化(hua)(hua)(hua)趨(qu)勢，處于(yu)同(tong)期(qi)(qi)偏高水平。6月(yue)氯堿(jian)裝(zhuang)置(zhi)檢(jian)(jian)修(xiu)增(zeng)加(jia)(jia)，但短期(qi)(qi)高利(li)潤(run)驅動存量裝(zhuang)置(zhi)高負荷運行。下游(you)(you)氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)利(li)潤(run)修(xiu)復(fu)(fu)、復(fu)(fu)產(chan)(chan)增(zeng)加(jia)(jia)，山(shan)(shan)東(dong)、廣西部(bu)分氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)廠采購價(jia)上調。部(bu)分非鋁(lv)行業淡季，企(qi)業接貨(huo)謹慎、剛需為主。目前山(shan)(shan)東(dong)ECU成本在(zai)2000-2100元/噸附(fu)近。短期(qi)(qi)來看，行業檢(jian)(jian)修(xiu)、氧(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)囤貨(huo)給(gei)(gei)到(dao)現(xian)貨(huo)價(jia)格支撐；中(zhong)長期(qi)(qi)來看，隨著6至(zhi)7月(yue)燒堿(jian)新(xin)裝(zhuang)置(zhi)投產(chan)(chan)、下游(you)(you)囤貨(huo)需求釋放殆盡，燒堿(jian)供(gong)需有轉弱預期(qi)(qi)。SH2509基差高位，6至(zhi)8月(yue)煤電旺季可能增(zeng)強ECU成本并給(gei)(gei)到(dao)盤(pan)面支撐，短期(qi)(qi)內不宜追空，建議觀望。

對二甲苯

中美(mei)雙方(fang)(fang)同(tong)意落實(shi)好(hao)經貿會談成果，提振市(shi)場對需求前景信心，國(guo)際原油上(shang)漲，影響聚酯走勢。供(gong)應方(fang)(fang)面(mian)，本周(zhou)(zhou)國(guo)內PX產量為65.96萬(wan)噸(dun)，環比(bi)上(shang)周(zhou)(zhou)+2.37%。國(guo)內PX周(zhou)(zhou)均產能(neng)利用率78.65%，環比(bi)上(shang)周(zhou)(zhou)+1.82%。需求方(fang)(fang)面(mian)，PTA周(zhou)(zhou)均產能(neng)利用率77.64%，環比(bi)+0.42%，同(tong)比(bi)+4.10%。國(guo)內PTA產量為134.79萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上(shang)周(zhou)(zhou)+0.73萬(wan)噸(dun)。周(zhou)(zhou)內開(kai)工(gong)(gong)率上(shang)升，目前處在中等偏低(di)位(wei)置(zhi)，短(duan)(duan)期PTA裝置(zhi)開(kai)工(gong)(gong)率上(shang)升，供(gong)需保(bao)持穩(wen)定。短(duan)(duan)期PX價格預(yu)計跟隨原油價格波動，主(zhu)力合約上(shang)方(fang)(fang)關注6800附近壓力，下(xia)方(fang)(fang)關注6400附近支撐。

PTA

中美雙方同意落實好經貿會(hui)談成果，提振市場對(dui)需(xu)求前(qian)(qian)(qian)景信心，國(guo)(guo)際原油上(shang)(shang)漲，影響聚酯(zhi)走勢。供應方面，PTA周(zhou)(zhou)(zhou)均(jun)(jun)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)(lv)77.64%，環比(bi)+0.42%，同比(bi)+4.10%。國(guo)(guo)內(nei)PTA產(chan)(chan)量為134.79萬噸，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)+0.73萬噸。需(xu)求方面，中國(guo)(guo)聚酯(zhi)行業(ye)周(zhou)(zhou)(zhou)度(du)平均(jun)(jun)產(chan)(chan)能(neng)利(li)用率(lv)(lv)平均(jun)(jun)開工(gong)90.02%，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)-0.61%。庫(ku)存(cun)方面，本周(zhou)(zhou)(zhou)PTA工(gong)廠庫(ku)存(cun)在4.15天，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)-0.23天，較(jiao)去年(nian)同期(qi)-0.79天；聚酯(zhi)工(gong)廠PTA原料庫(ku)存(cun)在8.65天，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)-0.3天，較(jiao)去年(nian)同期(qi)+0.12。目前(qian)(qian)(qian)加(jia)工(gong)差(cha)376附近，PTA前(qian)(qian)(qian)期(qi)檢修裝置重啟開工(gong)率(lv)(lv)回升，周(zhou)(zhou)(zhou)產(chan)(chan)量增(zeng)加(jia)，下(xia)游(you)聚酯(zhi)行業(ye)開工(gong)率(lv)(lv)小幅回落，多(duo)以(yi)消化(hua)前(qian)(qian)(qian)期(qi)庫(ku)存(cun)為主，短期(qi)PTA價(jia)格預計跟隨原油價(jia)格波(bo)動，主力(li)合約上(shang)(shang)方關注(zhu)4850附近壓力(li)，下(xia)方關注(zhu)4600附近支撐。

乙二醇

中(zhong)美雙方(fang)同(tong)意落實好(hao)經貿會談成果，提振(zhen)市場對(dui)需求前(qian)景信(xin)心(xin)，國(guo)際原(yuan)油上(shang)(shang)漲，影響聚酯(zhi)走勢(shi)。供應方(fang)面，中(zhong)國(guo)乙二(er)(er)醇裝置周(zhou)(zhou)度產(chan)(chan)量在(zai)31.64萬(wan)噸，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)減少1.65萬(wan)噸，環(huan)(huan)比減少4.96%。本(ben)周(zhou)(zhou)國(guo)內乙二(er)(er)醇總(zong)產(chan)(chan)能利用率(lv)52.63%，環(huan)(huan)比降2.75%。需求方(fang)面，中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)行(xing)業周(zhou)(zhou)度平(ping)均產(chan)(chan)能利用率(lv)平(ping)均開工90.02%，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)-0.61%。截(jie)至5月26日，華(hua)東主港(gang)地區MEG港(gang)口庫存(cun)(cun)總(zong)量57.67萬(wan)噸，較(jiao)上(shang)(shang)期(qi)庫存(cun)(cun)降低(di)3.54萬(wan)噸。下周(zhou)(zhou)國(guo)內乙二(er)(er)醇華(hua)東總(zong)到港(gang)量預計(ji)在(zai)11.5萬(wan)噸。主港(gang)發貨(huo)節奏降低(di)到貨(huo)有(you)所增加，庫存(cun)(cun)總(zong)量回升，下周(zhou)(zhou)預計(ji)到港(gang)量回升。短(duan)期(qi)乙二(er)(er)醇價格(ge)預計(ji)跟隨原(yuan)油價格(ge)波(bo)動(dong)，主力合約上(shang)(shang)方(fang)關(guan)(guan)注4350附近壓力，下方(fang)關(guan)(guan)注4200附近支撐。

短纖

中美(mei)雙方(fang)同意落實好經貿(mao)會(hui)談成果(guo)，提振市場(chang)對需求前景信心，國際原(yuan)油(you)上(shang)漲，影響(xiang)聚酯走勢。供(gong)應方(fang)面，中國滌(di)(di)綸短(duan)纖產(chan)量為(wei)16.03萬噸(dun)，環(huan)(huan)比減(jian)少(shao)(shao)0.11萬噸(dun)，環(huan)(huan)比降(jiang)幅(fu)為(wei)0.68%；產(chan)能利用率(lv)平均值為(wei)84.73%，環(huan)(huan)比下(xia)(xia)滑(hua)0.60%。需求方(fang)面，純(chun)滌(di)(di)紗(sha)(sha)行業平均開工(gong)率(lv)在80.28%，環(huan)(huan)比持(chi)平。純(chun)滌(di)(di)紗(sha)(sha)原(yuan)料備貨平均23.78天(tian)，較上(shang)周減(jian)少(shao)(shao)0.13天(tian)。庫存(cun)方(fang)面，截(jie)至5月29日(ri)，中國滌(di)(di)綸短(duan)纖工(gong)廠權(quan)益庫存(cun)9.41天(tian)，較上(shang)期(qi)(qi)增加0.03天(tian)；物理庫存(cun)18.18天(tian)，較上(shang)期(qi)(qi)增加0.06天(tian)。目前終端內外(wai)貿(mao)訂單均顯疲軟，節后下(xia)(xia)游對后市預(yu)期(qi)(qi)悲(bei)觀(guan)，接貨積極(ji)性不高(gao)，紗(sha)(sha)企維(wei)持(chi)剛需采買，短(duan)纖工(gong)廠庫存(cun)小幅(fu)去化。短(duan)期(qi)(qi)短(duan)纖價(jia)格(ge)預(yu)計跟隨(sui)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)波動，主力(li)合(he)約(yue)上(shang)方(fang)關注6550附近壓力(li)，下(xia)(xia)方(fang)關注6250附近支撐。

紙漿

紙漿(jiang)(jiang)隔夜(ye)震蕩，SP2507報收于5290元(yuan)/噸(dun)。供(gong)應(ying)端，海關數據顯示(shi)4月紙漿(jiang)(jiang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)環(huan)(huan)(huan)比減少(shao)、針(zhen)葉(xie)(xie)漿(jiang)(jiang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)量環(huan)(huan)(huan)比減少(shao)，供(gong)給壓(ya)力(li)邊際(ji)減弱，海外(wai)漿(jiang)(jiang)廠報價高位下(xia)行，智利Arauco公司調整(zheng)(zheng)2025年(nian)6月份木(mu)漿(jiang)(jiang)外(wai)盤：針(zhen)葉(xie)(xie)漿(jiang)(jiang)銀(yin)星(xing)740美元(yuan)/噸(dun)，環(huan)(huan)(huan)比持平。需求(qiu)(qiu)端，紙廠利潤環(huan)(huan)(huan)比降低、終端訂單偏(pian)弱，按(an)需采購為主，下(xia)游需求(qiu)(qiu)環(huan)(huan)(huan)比總體小幅增加(jia)，白卡紙環(huan)(huan)(huan)比+3.4%，雙膠紙環(huan)(huan)(huan)比+0.7%，銅版紙環(huan)(huan)(huan)比-0.2%，生活紙環(huan)(huan)(huan)比+0.6%。截止2025年(nian)6月5日，中國(guo)紙漿(jiang)(jiang)主流港口(kou)(kou)樣(yang)本(ben)庫存量：215.7萬噸(dun)，較上期去庫0.4萬噸(dun)，環(huan)(huan)(huan)比下(xia)降0.2%，庫存量在(zai)本(ben)周期呈現小幅去庫的(de)走勢。紙漿(jiang)(jiang)港口(kou)(kou)庫存處于同期高水平，下(xia)游整(zheng)(zheng)體需求(qiu)(qiu)表現力(li)度欠(qian)佳，海外(wai)紙漿(jiang)(jiang)價格高位回落，后續注(zhu)意(yi)紙漿(jiang)(jiang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)情況。SP2507合(he)約震蕩，下(xia)方短線(xian)關注(zhu)5000支(zhi)撐，上方5500附近壓(ya)力(li)，注(zhu)意(yi)風(feng)險控制(zhi)。

純堿

夜(ye)盤純堿主力合約期(qi)(qi)價(jia)上漲1.41%。宏觀(guan)(guan)面(mian)(mian)：5月財(cai)新中國制造業(ye)PMI錄得48.3，較(jiao)4月下(xia)(xia)降2.1個百分點，自去年10月來首次跌至臨界點以(yi)下(xia)(xia)。供(gong)應端(duan)來看雖然(ran)整體(ti)(ti)利潤(run)下(xia)(xia)滑，但(dan)是天(tian)然(ran)堿項(xiang)目(mu)依舊保持(chi)較(jiao)高利潤(run)，傳統(tong)落(luo)后產(chan)能檢修加劇，天(tian)然(ran)堿項(xiang)目(mu)產(chan)能擴張(zhang)得以(yi)補充，導(dao)致(zhi)產(chan)量和(he)(he)產(chan)能利用率明顯上浮(fu)(fu)(fu)，整體(ti)(ti)供(gong)應壓力依舊較(jiao)大(da)(da)。需求(qiu)端(duan)期(qi)(qi)現(xian)商(shang)較(jiao)為活躍，補庫數量較(jiao)為充沛，但(dan)是純堿現(xian)貨(huo)下(xia)(xia)跌，預計需求(qiu)將(jiang)會(hui)開始下(xia)(xia)滑，純堿去庫速度將(jiang)會(hui)減緩，純堿下(xia)(xia)游主要(yao)集中在浮(fu)(fu)(fu)法(fa)玻璃(li)(li)(li)和(he)(he)光伏玻璃(li)(li)(li)領域，而(er)現(xian)狀并不樂觀(guan)(guan)。浮(fu)(fu)(fu)法(fa)玻璃(li)(li)(li)受地產(chan)行(xing)業(ye)低迷影響，需求(qiu)持(chi)續負增長，日熔量一(yi)直處于低位，對(dui)(dui)純堿需求(qiu)難(nan)有支撐。如今(jin)整個光伏產(chan)業(ye)鏈產(chan)能較(jiao)多，搶裝潮(chao)過后，對(dui)(dui)純堿需求(qiu)的恐(kong)有較(jiao)大(da)(da)變化(hua)。除玻璃(li)(li)(li)行(xing)業(ye)外，其他下(xia)(xia)游行(xing)業(ye)雖需求(qiu)相對(dui)(dui)穩定，但(dan)體(ti)(ti)量有限，難(nan)以(yi)對(dui)(dui)純堿需求(qiu)形成明顯拉動(dong)。綜(zong)上，需求(qiu)端(duan)恐(kong)出現(xian)較(jiao)大(da)(da)變化(hua)，期(qi)(qi)貨(huo)盤面(mian)(mian)已經提前給(gei)與反(fan)饋。注(zhu)意倉(cang)位操作，操作上建議，純堿主力待(dai)反(fan)彈(dan)后逢高空

玻璃

夜盤玻(bo)(bo)璃主(zhu)(zhu)(zhu)力合約上漲3.31%.宏觀(guan)面(mian)：國務院(yuan)總理(li)李強日前簽(qian)署國務院(yuan)令，公布《政務數據共享條例》，自2025年8月1日起施行(xing)。玻(bo)(bo)璃方面(mian)，供應端：部分地(di)區產(chan)(chan)(chan)線復(fu)(fu)產(chan)(chan)(chan)，周度(du)產(chan)(chan)(chan)量(liang)增加，但行(xing)業整體(ti)利潤不(bu)佳，企業挺價意愿有限，后(hou)續(xu)復(fu)(fu)產(chan)(chan)(chan)力度(du)恐繼(ji)續(xu)下(xia)(xia)行(xing)。需(xu)求(qiu)(qiu)端當前地(di)產(chan)(chan)(chan)形勢(shi)不(bu)容樂觀(guan)，傳統淡季下(xia)(xia)需(xu)求(qiu)(qiu)將(jiang)進一步(bu)走(zou)弱。下(xia)(xia)游深加工訂(ding)單不(bu)穩定，采購(gou)以剛需(xu)為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)，汽車玻(bo)(bo)璃廠(chang)備貨量(liang)增加難以抵(di)消地(di)產(chan)(chan)(chan)相關需(xu)求(qiu)(qiu)疲軟，光伏玻(bo)(bo)璃需(xu)求(qiu)(qiu)也面(mian)臨庫存壓力。當下(xia)(xia)期(qi)貨已(yi)經跌破利潤支(zhi)撐，下(xia)(xia)方歷史底部在(zai)854。昨夜玻(bo)(bo)璃大幅上漲，主(zhu)(zhu)(zhu)要(yao)受(shou)到情緒面(mian)的變化，短期(qi)交易(yi)政策(ce)預期(qi)為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)，上方空間(jian)并未打開，短期(qi)反彈后(hou)，考慮繼(ji)續(xu)高(gao)空為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)，操作上建(jian)議逢(feng)高(gao)空。

天然橡膠

全球天然橡膠產區(qu)(qu)逐步(bu)(bu)開割(ge)，云南產區(qu)(qu)受天氣(qi)(qi)干擾(rao)，膠水(shui)產出(chu)(chu)(chu)有限(xian)，短(duan)期(qi)原(yuan)料供(gong)應表現偏緊(jin)；海(hai)南產區(qu)(qu)天氣(qi)(qi)仍不穩定，雨水(shui)天氣(qi)(qi)偏多(duo)，割(ge)膠工(gong)作推進受限(xian)，新(xin)膠產出(chu)(chu)(chu)上量緩慢(man)，市場原(yuan)料流通表現偏緊(jin)，當地濃乳(ru)加工(gong)廠原(yuan)料維持加價(jia)收購狀(zhuang)態(tai)。上周青島(dao)港口保稅及一(yi)般貿易倉庫(ku)均去(qu)庫(ku)，青島(dao)現貨(huo)(huo)總(zong)庫(ku)存(cun)(cun)呈現去(qu)庫(ku)。海(hai)外貨(huo)(huo)源到港量繼續減(jian)少，導致青島(dao)現貨(huo)(huo)總(zong)入庫(ku)量持續下(xia)滑(hua)，輪(lun)胎(tai)企(qi)(qi)業(ye)多(duo)數剛需(xu)陸續逢(feng)低采購，采購情緒好轉(zhuan)下(xia)帶動青島(dao)總(zong)出(chu)(chu)(chu)庫(ku)量大于(yu)入庫(ku)量。需(xu)求(qiu)方面，本周國(guo)內輪(lun)胎(tai)企(qi)(qi)業(ye)產能(neng)利(li)用(yong)率環(huan)比繼續下(xia)滑(hua)，因“端(duan)午假期(qi)” 部分企(qi)(qi)業(ye)存(cun)(cun)2-3天檢修(xiu)計(ji)劃，目前多(duo)數企(qi)(qi)業(ye)已(yi)按計(ji)劃復工(gong)，另有個(ge)別半鋼胎(tai)企(qi)(qi)業(ye)復工(gong)時間(jian)(jian)推遲，隨著檢修(xiu)企(qi)(qi)業(ye)逐步(bu)(bu)重(zhong)啟，裝置產出(chu)(chu)(chu)逐步(bu)(bu)恢復至(zhi)常規水(shui)平，但當前輪(lun)胎(tai)企(qi)(qi)業(ye)整體訂單表現一(yi)般，企(qi)(qi)業(ye)成(cheng)品去(qu)庫(ku)節(jie)奏偏慢(man)，為控制庫(ku)存(cun)(cun)壓力，個(ge)別企(qi)(qi)業(ye)仍存(cun)(cun)檢修(xiu)計(ji)劃，將限(xian)制整體產能(neng)利(li)用(yong)率提升幅度(du)。ru2509合約短(duan)線預(yu)(yu)計(ji)在(zai)13300-14000區(qu)(qu)間(jian)(jian)波(bo)動，nr2507合約短(duan)線預(yu)(yu)計(ji)在(zai)11750-12350區(qu)(qu)間(jian)(jian)波(bo)動。

合成橡膠

近期(qi)順丁橡膠生(sheng)產成(cheng)(cheng)本(ben)小(xiao)幅(fu)下降(jiang)但(dan)仍存(cun)在較(jiao)大(da)虧(kui)損，生(sheng)產延續大(da)幅(fu)虧(kui)損導致(zhi)部分民(min)營(ying)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)或存(cun)進一步降(jiang)負(fu)可能，成(cheng)(cheng)本(ben)面弱勢及宏觀經(jing)濟預期(qi)偏(pian)空影(ying)響下，貿易商積極倒掛(gua)出(chu)貨，本(ben)周(zhou)生(sheng)產企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)庫(ku)存(cun)小(xiao)幅(fu)提升，貿易企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)庫(ku)存(cun)小(xiao)幅(fu)下降(jiang)。需求方面，本(ben)周(zhou)國內輪胎企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)產能利用率環比繼續下滑(hua)，因“端午假期(qi)” 部分企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)存(cun)2-3天檢修計劃，目(mu)前(qian)多數企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)已按(an)計劃復工，另有個(ge)別半鋼胎企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)復工時間(jian)推(tui)遲，隨著(zhu)檢修企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)逐步重啟，裝置(zhi)產出(chu)逐步恢(hui)復至常(chang)規水平，但(dan)當前(qian)輪胎企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)整體訂單表現一般，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)成(cheng)(cheng)品去庫(ku)節奏偏(pian)慢，為控制(zhi)庫(ku)存(cun)壓力，個(ge)別企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)仍存(cun)檢修計劃，將限(xian)制(zhi)整體產能利用率提升幅(fu)度。br2507合約短線(xian)預計在10750-11500區間(jian)波動。

尿素

近期新增(zeng)煤(mei)制生產(chan)(chan)(chan)(chan)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)裝置停車(che)，國(guo)(guo)內(nei)尿素日產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)小(xiao)幅下(xia)(xia)降(jiang)，下(xia)(xia)周(zhou)預(yu)計1家(jia)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)計劃(hua)停車(che)，2-4家(jia)停車(che)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)恢復生產(chan)(chan)(chan)(chan)，考(kao)慮(lv)到(dao)短時(shi)(shi)的企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)故障發生，產(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)下(xia)(xia)降(jiang)的概率較大。近期局部農業(ye)(ye)需求繼續推進，國(guo)(guo)內(nei)工(gong)業(ye)(ye)剛需減(jian)弱，隨著高(gao)氮(dan)肥生產(chan)(chan)(chan)(chan)進入收(shou)尾(wei)階段，國(guo)(guo)內(nei)復合(he)肥產(chan)(chan)(chan)(chan)能利用率下(xia)(xia)降(jiang)。由(you)于部分(fen)尿素企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)接(jie)出口(kou)訂(ding)單(dan)，因處于法檢期間，尿素貨源暫(zan)時(shi)(shi)被鎖定，本周(zhou)國(guo)(guo)內(nei)尿素企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)庫存(cun)繼續小(xiao)幅增(zeng)加，短期雖然下(xia)(xia)游有集港預(yu)期，但(dan)部分(fen)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)出口(kou)訂(ding)單(dan)偏少(shao)以(yi)及國(guo)(guo)內(nei)需求不溫不火，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)庫存(cun)仍有小(xiao)幅增(zeng)長趨勢。UR2509合(he)約短線預(yu)計在1700-1800區(qu)間波動。

瓶片

中美雙方(fang)同意落實好經貿會談成果，提振市場對(dui)需求前景(jing)信心(xin)，國際原(yuan)油(you)上漲，影響(xiang)聚(ju)酯走(zou)勢。供應(ying)方(fang)面(mian)，國內(nei)聚(ju)酯瓶片(pian)(pian)產(chan)量(liang)為(wei)38.94萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較上周增(zeng)加(jia)(jia)0.14萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，增(zeng)加(jia)(jia)0.36%; 國內(nei)聚(ju)酯瓶片(pian)(pian)產(chan)能利用率(lv)周均(jun)(jun)值為(wei)88.34%，較上周提升0.32個百分點。中國聚(ju)酯行(xing)業周度平均(jun)(jun)產(chan)能利用率(lv)平均(jun)(jun)開工90.02%，較上周-0.61%。出口(kou)方(fang)面(mian)，2025年4月中國聚(ju)酯瓶片(pian)(pian)出口(kou)58.08萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，較上月下跌0.5907萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，或-1.01%，2025年累(lei)計(ji)出口(kou)量(liang)207.66萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)。部(bu)分裝置檢修重啟(qi)，瓶片(pian)(pian)開工率(lv)回升，目前整體供需壓(ya)力(li)小幅增(zeng)加(jia)(jia)，但(dan)生產(chan)毛(mao)利-314左右，利潤虧損加(jia)(jia)劇，短期瓶片(pian)(pian)價(jia)格預(yu)計(ji)跟隨原(yuan)油(you)價(jia)格波動，主力(li)合(he)約上方(fang)關注6000附近(jin)壓(ya)力(li)，下方(fang)關注5700附近(jin)支(zhi)撐。

原木

原(yuan)木(mu)(mu)(mu)日內(nei)(nei)走弱，LG2507報(bao)收于746.5元(yuan)/m3，期(qi)貨(huo)貼水現(xian)貨(huo)。輻射松原(yuan)木(mu)(mu)(mu)山(shan)東(dong)地區(qu)報(bao)價(jia)750元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3；江蘇地區(qu)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)770元(yuan)/m3，-0元(yuan)/m3，進(jin)口(kou)(kou)CFR報(bao)價(jia)110美(mei)元(yuan)，周(zhou)環(huan)比-0美(mei)元(yuan)。供應(ying)端，海(hai)關數據顯示4月原(yuan)木(mu)(mu)(mu)、針(zhen)葉原(yuan)木(mu)(mu)(mu)進(jin)口(kou)(kou)量同比減少，環(huan)比增加(jia)(jia)，新(xin)西蘭原(yuan)木(mu)(mu)(mu)離港(gang)量3月增加(jia)(jia)，預期(qi)4-5月供應(ying)維持高(gao)位(wei)邊(bian)際減少。需求(qiu)(qiu)端，原(yuan)木(mu)(mu)(mu)港(gang)口(kou)(kou)日均出(chu)庫量周(zhou)度增加(jia)(jia)。截(jie)止2025年(nian)6月3日當周(zhou)，中國針(zhen)葉原(yuan)木(mu)(mu)(mu)港(gang)口(kou)(kou)樣本(ben)庫存(cun)量：341萬(wan)m3，環(huan)比減少2萬(wan)m3，庫存(cun)去化。目(mu)前(qian)港(gang)口(kou)(kou)庫存(cun)處于年(nian)內(nei)(nei)中性(xing)水平(ping)，外盤價(jia)格(ge)回落、進(jin)口(kou)(kou)換(huan)算超過國內(nei)(nei)價(jia)格(ge)構成(cheng)(cheng)成(cheng)(cheng)本(ben)支撐，原(yuan)木(mu)(mu)(mu)下游整體需求(qiu)(qiu)邊(bian)際恢復(fu)，供需雙增格(ge)局下基本(ben)面矛盾不大，后續注意原(yuan)木(mu)(mu)(mu)進(jin)口(kou)(kou)情(qing)況，現(xian)貨(huo)有(you)支撐，期(qi)貨(huo)區(qu)間震蕩。LG2507合約建議下方關注740附近支撐，上方770附近壓力，區(qu)間操(cao)作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜(ye)，滬(hu)金(jin)主(zhu)力(li)2508合約跌0.46%報(bao)780.78元(yuan)(yuan)/克；滬(hu)銀(yin)主(zhu)力(li)2508合約漲(zhang)2.89至(zhi)8715元(yuan)(yuan)/千克；國(guo)際貴金(jin)屬(shu)期(qi)(qi)貨收(shou)盤漲(zhang)跌不一(yi)，COMEX黃金(jin)期(qi)(qi)貨跌0.68%報(bao)3376.1美(mei)元(yuan)(yuan)/盎(ang)司，COMEX白銀(yin)期(qi)(qi)貨漲(zhang)3.31%報(bao)35.795美(mei)元(yuan)(yuan)/盎(ang)司，市場(chang)情緒轉向高(gao)度樂觀，盤中(zhong)(zhong)(zhong)銀(yin)價(jia)(jia)一(yi)度創下自(zi)(zi)2012年(nian)(nian)2月(yue)(yue)以(yi)來(lai)新(xin)高(gao)，但(dan)后(hou)續(xu)受(shou)(shou)金(jin)價(jia)(jia)回調(diao)影響(xiang)有所回落(luo)。美(mei)國(guo)勞動(dong)(dong)力(li)市場(chang)疲態(tai)漸顯(xian)(xian)，最新(xin)公布(bu)的(de)初請失業(ye)(ye)金(jin)人數升(sheng)至(zhi)24.7萬，超出(chu)市場(chang)預(yu)期(qi)(qi)，為2024年(nian)(nian)10月(yue)(yue)以(yi)來(lai)最高(gao)水平，疊加(jia)5月(yue)(yue)ADP就(jiu)業(ye)(ye)錄得近2年(nian)(nian)以(yi)來(lai)最弱(ruo)增(zeng)長，進(jin)一(yi)步印(yin)證勞動(dong)(dong)力(li)市場(chang)降(jiang)(jiang)溫趨(qu)勢。與此同(tong)時，ISM服(fu)務業(ye)(ye)PMI顯(xian)(xian)示該行業(ye)(ye)近一(yi)年(nian)(nian)來(lai)首次陷(xian)入收(shou)縮(suo)(suo)，表(biao)示美(mei)國(guo)制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)與服(fu)務業(ye)(ye)活動(dong)(dong)同(tong)步面臨收(shou)縮(suo)(suo)。4月(yue)(yue)美(mei)國(guo)貿(mao)易逆差收(shou)窄至(zhi)616億美(mei)元(yuan)(yuan)，主(zhu)要源于(yu)進(jin)口(kou)受(shou)(shou)關稅影響(xiang)驟降(jiang)(jiang)16.3%，其中(zhong)(zhong)(zhong)金(jin)屬(shu)制(zhi)(zhi)品(pin)、汽車等商品(pin)進(jin)口(kou)銳減，顯(xian)(xian)示新(xin)關稅政(zheng)策(ce)已開始抑制(zhi)(zhi)供應鏈活動(dong)(dong)。地緣政(zheng)治與貿(mao)易風險(xian)同(tong)步升(sheng)溫，4月(yue)(yue)自(zi)(zi)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)進(jin)口(kou)規模(mo)明顯(xian)(xian)收(shou)縮(suo)(suo)，特(te)朗(lang)普政(zheng)府仍強(qiang)調(diao)對華談判"進(jin)展艱難"，預(yu)示貿(mao)易摩(mo)擦可能(neng)長期(qi)(qi)化。5月(yue)(yue)美(mei)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)宣(xuan)布(bu)裁(cai)員(yuan)9.38萬人，其中(zhong)(zhong)(zhong)服(fu)務業(ye)(ye)裁(cai)員(yuan)規模(mo)創2020年(nian)(nian)5月(yue)(yue)以(yi)來(lai)新(xin)高(gao)，反映財(cai)政(zheng)緊縮(suo)(suo)政(zheng)策(ce)正(zheng)通過就(jiu)業(ye)(ye)市場(chang)傳(chuan)導至(zhi)實體經濟。白銀(yin)受(shou)(shou)不斷提(ti)振的(de)美(mei)聯儲降(jiang)(jiang)息預(yu)期(qi)(qi)提(ti)振維(wei)持強(qiang)勁走勢，若后(hou)續(xu)非農數據再度放緩提(ti)振降(jiang)(jiang)息預(yu)期(qi)(qi)，白銀(yin)或(huo)(huo)于(yu)工業(ye)(ye)屬(shu)性(xing)的(de)提(ti)振下持續(xu)走強(qiang)，歷史(shi)數據表(biao)明白銀(yin)在降(jiang)(jiang)息周期(qi)(qi)表(biao)現(xian)較(jiao)為突出(chu)，金(jin)銀(yin)比有望階段性(xing)回落(luo)，仍處于(yu)歷史(shi)高(gao)位的(de)金(jin)銀(yin)比或(huo)(huo)凸(tu)顯(xian)(xian)白銀(yin)的(de)投資性(xing)價(jia)(jia)比。中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)來(lai)看(kan)，美(mei)國(guo)債務問(wen)題持續(xu)或(huo)(huo)使全球去(qu)美(mei)元(yuan)(yuan)趨(qu)勢持久化，美(mei)元(yuan)(yuan)信用受(shou)(shou)損對金(jin)價(jia)(jia)形成結構(gou)性(xing)利好，貴金(jin)屬(shu)市場(chang)中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)看(kan)多邏輯維(wei)持不變，黃金(jin)短期(qi)(qi)內或(huo)(huo)面臨回調(diao)壓力(li)，銀(yin)價(jia)(jia)或(huo)(huo)維(wei)持較(jiao)強(qiang)韌(ren)性(xing)。

滬銅

隔夜滬銅(tong)主力合約(yue)高開低走，國(guo)(guo)際方(fang)(fang)(fang)面(mian)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月ADP就(jiu)業人數增(zeng)(zeng)3.7萬人，預(yu)期增(zeng)(zeng)11.0萬人，前(qian)值(zhi)增(zeng)(zeng)6.2萬人。美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月份的(de)招聘(pin)速度達到2023年3月以來的(de)最低水平。在美(mei)(mei)國(guo)(guo)5月ADP就(jiu)業數據發布后(hou)(hou)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)總統特(te)朗普表示(shi)，鮑威爾現(xian)(xian)在必須降息。國(guo)(guo)內方(fang)(fang)(fang)面(mian)，商務部(bu)(bu)部(bu)(bu)長王文濤出(chu)席巴黎世貿組(zu)織(zhi)小型部(bu)(bu)長會議(yi)。他表示(shi)，貿易(yi)(yi)(yi)(yi)戰(zhan)沒有(you)贏家，團(tuan)結才能(neng)共(gong)贏，攜手方(fang)(fang)(fang)可(ke)共(gong)進(jin)。各(ge)方(fang)(fang)(fang)要妥(tuo)善應(ying)對單邊關(guan)稅措施引發的(de)全球貿易(yi)(yi)(yi)(yi)失序(xu)，堅(jian)持(chi)(chi)運用(yong)世貿組(zu)織(zhi)規則通過平等對話和(he)(he)磋商化(hua)(hua)解貿易(yi)(yi)(yi)(yi)糾紛(fen)。基本面(mian)上，銅(tong)精礦端加(jia)(jia)(jia)工費(fei)持(chi)(chi)續回(hui)落，國(guo)(guo)際銅(tong)精礦供(gong)(gong)應(ying)仍(reng)維持(chi)(chi)緊張局面(mian)，但國(guo)(guo)內方(fang)(fang)(fang)面(mian)，銅(tong)精礦港口(kou)庫存較(jiao)為充(chong)足，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)對美(mei)(mei)貿易(yi)(yi)(yi)(yi)關(guan)系(xi)緩(huan)(huan)和(he)(he)后(hou)(hou)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)廢銅(tong)進(jin)口(kou)有(you)望重新開啟，原料(liao)替(ti)代品有(you)所增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)(jia)。供(gong)(gong)給(gei)方(fang)(fang)(fang)面(mian)，在國(guo)(guo)內原材料(liao)及(ji)替(ti)代品相對充(chong)足的(de)背景下(xia)，疊(die)加(jia)(jia)(jia)精銅(tong)現(xian)(xian)貨報價仍(reng)較(jiao)優，冶煉廠生產意愿料(liao)將(jiang)(jiang)保持(chi)(chi)偏積極狀態。進(jin)出(chu)口(kou)方(fang)(fang)(fang)面(mian)，美(mei)(mei)銅(tong)滬銅(tong)之(zhi)間(jian)溢價情況(kuang)(kuang)已逐(zhu)漸(jian)收(shou)斂，出(chu)口(kou)高增(zeng)(zeng)速的(de)情況(kuang)(kuang)或(huo)將(jiang)(jiang)有(you)所緩(huan)(huan)和(he)(he)，進(jin)口(kou)窗口(kou)隨(sui)著國(guo)(guo)內需求的(de)增(zeng)(zeng)長而逐(zhu)漸(jian)打開，國(guo)(guo)內整體供(gong)(gong)給(gei)情況(kuang)(kuang)或(huo)將(jiang)(jiang)呈(cheng)現(xian)(xian)穩(wen)中(zhong)小增(zeng)(zeng)的(de)局面(mian)。需求方(fang)(fang)(fang)面(mian)，由于銅(tong)價已至較(jiao)高區間(jian)，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)消(xiao)費(fei)逐(zhu)漸(jian)臨近淡季，下(xia)游采買情緒(xu)逐(zhu)漸(jian)謹慎，入市多以剛(gang)需備庫為主。終(zhong)端消(xiao)費(fei)方(fang)(fang)(fang)面(mian)，隨(sui)著國(guo)(guo)內擴大內需政策(ce)的(de)推廣(guang)，加(jia)(jia)(jia)之(zhi)貿易(yi)(yi)(yi)(yi)關(guan)系(xi)緩(huan)(huan)和(he)(he)后(hou)(hou)的(de)進(jin)出(chu)口(kou)復蘇，預(yu)計將(jiang)(jiang)對沖(chong)季節(jie)性變化(hua)(hua)帶來消(xiao)費(fei)回(hui)落。整體來看，滬銅(tong)基本面(mian)或(huo)將(jiang)(jiang)處于供(gong)(gong)給(gei)充(chong)足、需求相對穩(wen)定的(de)局面(mian)。操作(zuo)建議(yi)，輕倉(cang)震蕩交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)，注(zhu)意控制節(jie)奏及(ji)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)風(feng)險。

氧化鋁

隔夜氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)主力合約(yue)震蕩偏弱，宏觀(guan)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，商務部部長王(wang)文濤出(chu)席(xi)巴黎世貿(mao)(mao)組織小型部長會議(yi)。他表(biao)示，貿(mao)(mao)易戰沒有贏(ying)家(jia)，團結才能(neng)共贏(ying)，攜手方(fang)(fang)可共進。各(ge)方(fang)(fang)要妥(tuo)善應(ying)對(dui)單(dan)邊關稅措施(shi)引(yin)發(fa)的全(quan)球貿(mao)(mao)易失序，堅持(chi)運(yun)用世貿(mao)(mao)組織規則通(tong)過平等(deng)對(dui)話和磋商化(hua)(hua)(hua)解(jie)貿(mao)(mao)易糾紛。基(ji)本(ben)面(mian)(mian)上，原(yuan)(yuan)材料(liao)端，幾內亞(ya)礦(kuang)(kuang)端供應(ying)擾(rao)動事件，引(yin)發(fa)市場(chang)對(dui)鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)供給(gei)的擔(dan)憂，加之海外礦(kuang)(kuang)區季(ji)節性變(bian)化(hua)(hua)(hua)導致的原(yuan)(yuan)料(liao)發(fa)運(yun)量(liang)或(huo)有下滑(hua)，鋁(lv)(lv)土(tu)礦(kuang)(kuang)供給(gei)未來或(huo)有小幅減(jian)(jian)量(liang)。氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)供給(gei)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，目前(qian)現貨價格(ge)歷(li)經反(fan)彈后再度(du)回落(luo)，冶(ye)煉(lian)廠(chang)成本(ben)壓力仍(reng)存，后續或(huo)有一(yi)定減(jian)(jian)產(chan)檢修計(ji)劃實施(shi)，國(guo)內產(chan)量(liang)方(fang)(fang)面(mian)(mian)預計(ji)將小幅收斂(lian)。氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)需求(qiu)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，國(guo)內氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)總產(chan)能(neng)處(chu)(chu)高位，對(dui)原(yuan)(yuan)料(liao)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)需求(qiu)量(liang)保持(chi)相(xiang)對(dui)穩定。綜上，氧(yang)(yang)化(hua)(hua)(hua)鋁(lv)(lv)基(ji)本(ben)面(mian)(mian)或(huo)處(chu)(chu)于供給(gei)小幅收斂(lian)，需求(qiu)相(xiang)對(dui)穩定的階段(duan)。操作建議(yi)，輕(qing)倉震蕩交易，注(zhu)意控制節奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬(hu)鋁(lv)主力合約震(zhen)蕩(dang)走勢，國(guo)際方(fang)面(mian)(mian)，美(mei)(mei)國(guo)5月(yue)ADP就(jiu)業(ye)(ye)人數(shu)增3.7萬(wan)人，預(yu)期增11.0萬(wan)人，前值增6.2萬(wan)人。美(mei)(mei)國(guo)5月(yue)份的(de)(de)招聘速(su)度(du)達到2023年3月(yue)以來的(de)(de)最低水(shui)平(ping)(ping)。在(zai)美(mei)(mei)國(guo)5月(yue)ADP就(jiu)業(ye)(ye)數(shu)據發(fa)布后，美(mei)(mei)國(guo)總統特朗普表示，鮑威爾現在(zai)必須降息。國(guo)內方(fang)面(mian)(mian)，商(shang)務部部長(chang)王文(wen)濤(tao)出(chu)席巴黎(li)世(shi)貿(mao)組織小型部長(chang)會議。他(ta)表示，貿(mao)易(yi)(yi)戰沒有(you)贏家，團結才能(neng)共贏，攜手方(fang)可共進。各方(fang)要妥善應對(dui)(dui)單邊關稅措施引發(fa)的(de)(de)全球貿(mao)易(yi)(yi)失序(xu)，堅(jian)持(chi)(chi)運(yun)用(yong)世(shi)貿(mao)組織規則(ze)通過(guo)平(ping)(ping)等對(dui)(dui)話和磋(cuo)商(shang)化解貿(mao)易(yi)(yi)糾紛。基本面(mian)(mian)上(shang)，電(dian)解鋁(lv)供給(gei)端(duan)，國(guo)內新增產(chan)能(neng)及減產(chan)檢修(xiu)皆(jie)有(you)出(chu)現，但因為開工(gong)率及總產(chan)能(neng)皆(jie)處高位(wei)，故增量部分(fen)較為零星。進出(chu)口方(fang)面(mian)(mian)，由(you)(you)于(yu)國(guo)際貿(mao)易(yi)(yi)關系(xi)的(de)(de)緩(huan)和，中美(mei)(mei)之間有(you)一段時(shi)間暫停(ting)關稅征(zheng)收(shou)(shou)，冶煉(lian)廠(chang)或(huo)有(you)“搶出(chu)口”等操(cao)作，提升冶煉(lian)廠(chang)生產(chan)積極性，國(guo)內供應量級維(wei)持(chi)(chi)相對(dui)(dui)充足狀態(tai)。電(dian)解鋁(lv)需求(qiu)方(fang)面(mian)(mian)，下(xia)游消費(fei)旺季(ji)過(guo)渡至淡(dan)季(ji)，鋁(lv)材加工(gong)企業(ye)(ye)訂單有(you)所回(hui)落。在(zai)貿(mao)易(yi)(yi)關系(xi)緩(huan)和以及國(guo)內宏觀政策擴大內需的(de)(de)背景下(xia)，滬(hu)鋁(lv)的(de)(de)消費(fei)預(yu)計將(jiang)受(shou)季(ji)節(jie)因素影響而回(hui)落，但由(you)(you)于(yu)宏觀環境(jing)方(fang)面(mian)(mian)的(de)(de)刺(ci)激和支(zhi)撐，整體回(hui)落幅度(du)可控(kong)，僅(jin)小幅收(shou)(shou)減，庫存保(bao)持(chi)(chi)相對(dui)(dui)低水(shui)平(ping)(ping)區間運(yun)行(xing)。整體來看，滬(hu)鋁(lv)基本面(mian)(mian)或(huo)處于(yu)，供給(gei)相對(dui)(dui)穩定(ding)，需求(qiu)略有(you)收(shou)(shou)減的(de)(de)階段。操(cao)作建(jian)議，輕倉震(zhen)蕩(dang)交(jiao)易(yi)(yi)，注意(yi)控(kong)制(zhi)節(jie)奏及交(jiao)易(yi)(yi)風險。

滬鉛

滬(hu)鉛(qian)夜盤下(xia)(xia)跌(die)0.36%。宏觀面(mian)：美(mei)國(guo)國(guo)會預算辦公室：特朗普稅收法案將使(shi)美(mei)國(guo)赤字在(zai)10年間(jian)增加(jia)2.4萬(wan)億美(mei)元。供應(ying)端原(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)煉(lian)廠受到鉛(qian)價格不(bu)明(ming)朗影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)，開(kai)工(gong)率下(xia)(xia)滑(hua)，產(chan)量(liang)下(xia)(xia)滑(hua)。鉛(qian)價接連下(xia)(xia)跌(die)，致(zhi)使(shi)再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)虧損壓(ya)(ya)力擴大(da)，部分企業下(xia)(xia)調廢電(dian)瓶報價，隨著二季(ji)度進入傳(chuan)統淡季(ji)，電(dian)池替換需求減少，再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)后續提產(chan)難(nan)度加(jia)大(da)，整體再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)供應(ying)增量(liang)有限。昨日1#鉛(qian)價格漲(zhang)75元/噸(dun)(dun)，報16500元/噸(dun)(dun)，廢電(dian)瓶價格持(chi)(chi)穩運行，個別企業上調20~100元/噸(dun)(dun)。需求端看，市場成交整體偏淡，對(dui)鉛(qian)價的支撐較為(wei)有限。充電(dian)樁以及汽車需求均(jun)出現斜率放緩跡象。庫(ku)(ku)存(cun)方面(mian)，海(hai)(hai)外(wai)庫(ku)(ku)存(cun)小(xiao)幅下(xia)(xia)滑(hua)，但(dan)依(yi)舊(jiu)高位，需求受到關稅影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)明(ming)顯；國(guo)內庫(ku)(ku)存(cun)下(xia)(xia)滑(hua)明(ming)顯，主(zhu)(zhu)要是(shi)產(chan)量(liang)下(xia)(xia)滑(hua)所(suo)致(zhi)，海(hai)(hai)外(wai)價格壓(ya)(ya)制國(guo)內價格上行空間(jian)。從(cong)鉛(qian)精礦加(jia)工(gong)角度來看，依(yi)舊(jiu)維持(chi)(chi)低位，因(yin)此對(dui)于后續再(zai)生(sheng)(sheng)鉛(qian)和原(yuan)生(sheng)(sheng)鉛(qian)復工(gong)起到了部分影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。綜上所(suo)述，滬(hu)鉛(qian)整體供應(ying)下(xia)(xia)滑(hua)，對(dui)價格有一定支撐，但(dan)滬(hu)鉛(qian)價格受到需求減弱影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)繼續承壓(ya)(ya)下(xia)(xia)跌(die)，庫(ku)(ku)存(cun)方面(mian)雖有下(xia)(xia)滑(hua)，但(dan)海(hai)(hai)外(wai)庫(ku)(ku)存(cun)依(yi)舊(jiu)較高，鉛(qian)價承壓(ya)(ya)明(ming)顯，后續注(zhu)意關稅政策(ce)變化帶來的新增影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。從(cong)技術面(mian)看目前(qian)正在(zai)走(zou)三角形整理結(jie)構(gou)，反彈力度逐步衰減，操作上建(jian)議，逢高空為(wei)主(zhu)(zhu)。

滬鋅

宏(hong)觀面，國(guo)(guo)際方面，美(mei)國(guo)(guo)5月ADP就業(ye)(ye)人(ren)數增(zeng)(zeng)3.7萬人(ren)，預(yu)(yu)期增(zeng)(zeng)11.0萬人(ren)，前值(zhi)增(zeng)(zeng)6.2萬人(ren)。美(mei)國(guo)(guo)5月份的招聘速度達到2023年3月以來的最低水(shui)平。國(guo)(guo)內(nei)方面，商(shang)務部部長(chang)王文濤(tao)表示，貿易戰沒有(you)贏家(jia)，團結(jie)才能共(gong)贏，攜手方可(ke)共(gong)進(jin)(jin)。各方要妥善應對單邊(bian)關稅措施引發(fa)的全球(qiu)貿易失序，堅持(chi)(chi)運(yun)用世貿組織(zhi)規則通過平等對話和磋商(shang)化(hua)解貿易糾紛。基本(ben)面，國(guo)(guo)內(nei)外鋅(xin)礦進(jin)(jin)口量(liang)上升，鋅(xin)礦加(jia)(jia)工費持(chi)(chi)續上升，疊加(jia)(jia)硫酸價(jia)格上漲明顯，冶煉(lian)廠利潤進(jin)(jin)一(yi)步修(xiu)復(fu)，生產積極性(xing)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)；不過近期華南某地區(qu)鋅(xin)冶煉(lian)廠因(yin)故(gu)延(yan)長(chang)檢修(xiu)，恢復(fu)時(shi)間(jian)尚未確定，供應出(chu)現擾動(dong)。目前進(jin)(jin)口窗口關閉，進(jin)(jin)口鋅(xin)流(liu)入量(liang)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)。需求(qiu)端，下(xia)(xia)游處于需求(qiu)旺季尾聲，加(jia)(jia)工企(qi)業(ye)(ye)開工率(lv)同(tong)比(bi)有(you)所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，疊加(jia)(jia)關稅因(yin)素導致后續出(chu)口需求(qiu)或(huo)將(jiang)收縮，不過鋅(xin)價(jia)降(jiang)(jiang)至低位，市場(chang)逢(feng)低采購增(zeng)(zeng)多(duo)，國(guo)(guo)內(nei)社庫(ku)(ku)有(you)所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，海外延(yan)續去庫(ku)(ku)。技術面，持(chi)(chi)倉增(zeng)(zeng)量(liang)多(duo)空分歧(qi)，預(yu)(yu)計鋅(xin)價(jia)區(qu)間(jian)震(zhen)蕩。操作上，建(jian)議暫時(shi)觀望(wang)，關注2.18-2.25。

滬鎳

宏觀(guan)面，國(guo)(guo)際(ji)方面，美(mei)國(guo)(guo)5月(yue)ADP就業人(ren)(ren)數(shu)增(zeng)3.7萬人(ren)(ren)，預(yu)期(qi)(qi)增(zeng)11.0萬人(ren)(ren)，前值增(zeng)6.2萬人(ren)(ren)。美(mei)國(guo)(guo)5月(yue)份的招(zhao)聘速度達到(dao)2023年(nian)3月(yue)以來的最低水平。國(guo)(guo)內方面，商(shang)務部(bu)(bu)部(bu)(bu)長王文濤表(biao)示，貿(mao)(mao)易(yi)戰沒有贏(ying)家，團結才能共贏(ying)，攜手方可共進。各方要妥善(shan)應(ying)對單邊關(guan)稅措(cuo)施(shi)引發(fa)的全(quan)球貿(mao)(mao)易(yi)失序，堅持(chi)(chi)運用世(shi)貿(mao)(mao)組(zu)織規則通過(guo)平等(deng)對話和磋商(shang)化解貿(mao)(mao)易(yi)糾紛。基本(ben)面，印(yin)尼政府(fu)PNBP政策實(shi)(shi)施(shi)，提高鎳(nie)(nie)資源(yuan)供應(ying)成本(ben)，內貿(mao)(mao)礦(kuang)(kuang)升(sheng)水持(chi)(chi)穩(wen)運行；菲(fei)律賓政府(fu)計(ji)劃自2025年(nian)6月(yue)起實(shi)(shi)施(shi)鎳(nie)(nie)礦(kuang)(kuang)出(chu)口禁(jin)令，關(guan)注實(shi)(shi)際(ji)進展。國(guo)(guo)內冶煉(lian)(lian)廠(chang)成本(ben)持(chi)(chi)穩(wen)上抬(tai)，部(bu)(bu)分煉(lian)(lian)廠(chang)面臨虧損；而印(yin)尼鎳(nie)(nie)鐵(tie)產(chan)能加快釋放，產(chan)量(liang)回升(sheng)明顯。需求端，不銹(xiu)鋼廠(chang)利潤壓縮，300系轉(zhuan)產(chan)其(qi)他產(chan)品；新能源(yuan)汽車需求繼(ji)續爬升(sheng)，但占比(bi)較(jiao)小(xiao)影響有限。近(jin)期(qi)(qi)供需兩弱，下(xia)游(you)按(an)需采購(gou)，國(guo)(guo)內庫(ku)存(cun)下(xia)降；但海外庫(ku)存(cun)持(chi)(chi)穩(wen)。技術面，縮量(liang)減倉回升(sheng)，向上測(ce)試MA10阻(zu)力，預(yu)計(ji)震蕩調整。操作上，建議(yi)暫時(shi)觀(guan)望。

不銹鋼

原料端(duan)，印尼(ni)政府PNBP政策實施(shi)，提高(gao)鎳資(zi)源供(gong)應成(cheng)本；菲律賓政府計劃(hua)自2025年6月起實施(shi)鎳礦出(chu)口(kou)禁令，原料擾(rao)動(dong)加(jia)劇。印尼(ni)鎳鐵(tie)(tie)產(chan)(chan)(chan)能加(jia)快(kuai)釋放，產(chan)(chan)(chan)量回升明顯，近期鎳鐵(tie)(tie)價(jia)格出(chu)現明顯回落(luo)，原料成(cheng)本支撐減弱。供(gong)應端(duan)，鋼廠整體維持正(zheng)常生(sheng)產(chan)(chan)(chan)，面(mian)對成(cheng)本倒掛壓(ya)力，生(sheng)產(chan)(chan)(chan)企(qi)業通過(guo)削減虧損嚴重的300系不(bu)(bu)銹鋼產(chan)(chan)(chan)量，不(bu)(bu)過(guo)盡(jin)管進(jin)行減產(chan)(chan)(chan)，但總量上仍(reng)(reng)處(chu)歷(li)史高(gao)位，供(gong)應壓(ya)力仍(reng)(reng)存。需求端(duan)，進(jin)入傳統消費淡(dan)季，宏觀市場不(bu)(bu)確定性增加(jia)，出(chu)口(kou)需求壓(ya)力仍(reng)(reng)存，下游對高(gao)價(jia)貨謹(jin)慎(shen)態度較重。國內庫(ku)存去化表現不(bu)(bu)佳。技術面(mian)，關注MA10壓(ya)力，預計震(zhen)蕩調整。操(cao)作上，建議(yi)暫時觀望。

滬錫

宏觀面(mian)，國際方(fang)面(mian)，美(mei)國5月ADP就業人數增3.7萬(wan)人，預(yu)期增11.0萬(wan)人，前(qian)值增6.2萬(wan)人。美(mei)國5月份的招聘速度達到(dao)2023年3月以來(lai)的最低水(shui)平(ping)。國內方(fang)面(mian)，商(shang)務部部長王文濤(tao)表(biao)示(shi)，貿易戰沒(mei)有贏(ying)家，團結才能(neng)共贏(ying)，攜(xie)手方(fang)可共進。各方(fang)要(yao)妥善應對單邊關稅(shui)措施引(yin)發(fa)的全球貿易失序，堅(jian)持(chi)運用世貿組織規(gui)則通(tong)過平(ping)等對話和磋(cuo)商(shang)化解貿易糾紛。基(ji)本面(mian)，緬甸錫礦復(fu)產(chan)工作逐(zhu)步(bu)推進，消息(xi)稱5月底緬甸第(di)一(yi)批佤邦錫礦已(yi)經獲得出口許可。不過據了解目前(qian)繳(jiao)費辦理采礦證的企業不多，多數頭部礦貿商(shang)都并未繳(jiao)納管(guan)理費，預(yu)計實際復(fu)產(chan)進度不及市場預(yu)期；剛(gang)果Bisie礦山計劃分階段恢復(fu)生產(chan)，預(yu)計6月下(xia)(xia)旬供應開始(shi)釋放。冶煉端，云南產(chan)區原料短缺(que)與成本壓力(li)交織，冶煉企業原料庫存低位；江西產(chan)區廢料回(hui)(hui)收體系承壓，產(chan)能(neng)退出風險加劇(ju)，開工率保持(chi)在較低水(shui)平(ping)。需求端，隨著(zhu)價格的持(chi)續下(xia)(xia)行，下(xia)(xia)游及終端企業采買(mai)情緒(xu)有所提升(sheng)，紛紛開始(shi)進行剛(gang)需采買(mai)及補庫，現貨升(sheng)水(shui)漲至(zhi)1000元/噸，社(she)會庫存下(xia)(xia)降明顯(xian)。技術面(mian)，持(chi)倉(cang)減(jian)量低位回(hui)(hui)升(sheng)，關注MA10阻力(li)。操作上，建議暫(zan)時觀望(wang)，或短線輕(qing)倉(cang)做多。

硅鐵

昨日，硅鐵(tie)2509合約收盤(pan)5196，下(xia)(xia)跌0.65%，現貨端，寧夏(xia)硅鐵(tie)現貨報5170，下(xia)(xia)跌80元/噸(dun)。截至(zhi)4月底，我國(guo)可再生能(neng)源(yuan)發電裝機達(da)到20.17億(yi)千瓦，同比(bi)增長(chang)58%；風電、光(guang)伏、核電裝機達(da)到15.3億(yi)千瓦，歷史性(xing)超過火電裝機。需(xu)求方(fang)(fang)面(mian)，鐵(tie)合金目前生產利(li)潤為負(fu)，寧夏(xia)4月結算電價下(xia)(xia)調成本(ben)支撐減弱，鋼材(cai)需(xu)求預期總體仍(reng)較弱，關(guan)注關(guan)稅政策變(bian)化下(xia)(xia)的市場情(qing)緒(xu)擾動。利(li)潤方(fang)(fang)面(mian)，內蒙古(gu)現貨利(li)潤-280元/噸(dun)；寧夏(xia)現貨利(li)潤-300元/噸(dun)。技術方(fang)(fang)面(mian)，4小時周期K線位于20和(he)60均線下(xia)(xia)方(fang)(fang)，操作上，震蕩運(yun)行對待，請(qing)投資者注意風險控制(zhi)。

錳硅

昨日，錳硅2509合約收盤(pan)5482，上(shang)漲0.48%，現(xian)(xian)貨(huo)端(duan)(duan)，內(nei)蒙硅錳現(xian)(xian)貨(huo)報(bao)5450。商(shang)務部等五部門計劃開(kai)展2025年新能源汽(qi)車(che)下鄉活動。基(ji)本(ben)面來看，廠家減產開(kai)工率來到同期低位(wei)，但是庫存整體(ti)仍(reng)偏(pian)高，成本(ben)端(duan)(duan)，本(ben)期原料端(duan)(duan)進口(kou)錳礦石港(gang)口(kou)庫存下降-13.5萬噸(dun)，下游(you)鐵(tie)水產量見頂回落，原料端(duan)(duan)煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。利(li)(li)潤方(fang)(fang)面，內(nei)蒙古現(xian)(xian)貨(huo)利(li)(li)潤-240元(yuan)/噸(dun)；寧夏現(xian)(xian)貨(huo)利(li)(li)潤-470元(yuan)/噸(dun)。市場(chang)方(fang)(fang)面，鋼廠采購較(jiao)為謹慎，招(zhao)標價(jia)格(ge)延續下跌。技術方(fang)(fang)面，4小時周期K線位(wei)于20和(he)60均(jun)線下方(fang)(fang)，操作上(shang)，震蕩運行對待，請投資者注意(yi)風險(xian)控制。

焦煤

夜盤，焦(jiao)煤(mei)2509合(he)約收盤789.5，上漲4.64%，現貨端，蒙5#原煤(mei)報724，下跌5元/噸。宏觀面，6月(yue)5日晚，國家主席習近平應約同美(mei)國總統特(te)朗普通電話。基本面，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)礦山產能利用率連續3周回落，進口累計增(zeng)速(su)下降，供應有邊際(ji)改善跡象(xiang)，精煤(mei)庫存延續增(zeng)加。技術方(fang)面，4小時周期(qi)K線位于20和60均線之間，操作(zuo)上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制(zhi)。

焦炭

夜盤，焦(jiao)炭2509合約收盤1363.5，上漲1.64%，現貨端，河(he)北部分鋼廠(chang)提降焦(jiao)炭3輪。歐洲央行將存款利率(lv)下(xia)調至2.0%，將邊際(ji)貸款利率(lv)下(xia)調至2.40%，符(fu)合市場(chang)預期，這是2024年(nian)6月(yue)以來的第八次降息。基本面(mian)(mian)，原(yuan)料(liao)端供(gong)應有(you)邊際(ji)改善跡象(xiang)，鐵水產量高位(wei)(wei)回落。利潤方(fang)面(mian)(mian)，本期全國30家獨立焦(jiao)化廠(chang)平均噸焦(jiao)虧(kui)損19元/噸。技術(shu)方(fang)面(mian)(mian)，4小時(shi)周期K線位(wei)(wei)于20和(he)60均線之間，操作(zuo)上，震蕩(dang)運行對(dui)待，請投資者注意(yi)風(feng)險控制。

鐵礦

夜盤(pan)I2509合約震(zhen)蕩偏(pian)強(qiang)。宏觀方面，中(zhong)美元首通電(dian)話，兩國元首同(tong)意(yi)雙方團隊繼(ji)續(xu)落實好日(ri)(ri)內(nei)瓦共(gong)識，盡(jin)快舉行(xing)新(xin)一輪會談。本(ben)期澳巴鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發運(yun)量(liang)(liang)和(he)到港(gang)量(liang)(liang)增加，國內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)港(gang)口庫存則連續(xu)四(si)周(zhou)下(xia)滑；鐵(tie)水產量(liang)(liang)繼(ji)續(xu)下(xia)調，但日(ri)(ri)均產量(liang)(liang)維持在240萬噸(dun)上方。整體上，多(duo)空因(yin)素交(jiao)織，礦(kuang)價陷入區間寬幅(fu)波動。技(ji)術(shu)上，I2509合約1小時(shi)MACD指(zhi)標顯示DIFF與DEA反彈至0軸(zhou)附近。操作上，日(ri)(ri)內(nei)震(zhen)蕩偏(pian)多(duo)，注(zhu)意(yi)節奏和(he)風險控(kong)制。

螺紋

夜盤RB2510合約(yue)減倉(cang)上(shang)(shang)行。宏(hong)觀(guan)方面，央行將在6月6日以固定數量、利(li)率招標、多重價位(wei)中標方式(shi)開展10000億元買斷(duan)式(shi)逆回(hui)(hui)購操作，期(qi)限為3個月（91天(tian)），這也是央行首次在月初公(gong)開開展買斷(duan)式(shi)逆回(hui)(hui)購操作。供需情況，本期(qi)螺(luo)(luo)紋鋼周度產(chan)量-7.05萬噸(dun)，產(chan)能利(li)用率下(xia)調(diao)至47.89%，淡季生產(chan)積極性(xing)低；螺(luo)(luo)紋廠(chang)庫和(he)社庫繼續雙降(jiang)，但(dan)降(jiang)幅縮(suo)小(xiao)(xiao)，總庫存-10.57萬噸(dun)。整(zheng)體上(shang)(shang)，螺(luo)(luo)紋鋼表觀(guan)需求(qiu)下(xia)滑，但(dan)近期(qi)鋼價受(shou)宏(hong)觀(guan)因素影響更大(da)。技術上(shang)(shang)，RB2510合約(yue)1小(xiao)(xiao)時 MACD指標顯示DIFF與DEA低位(wei)反彈(dan)。操作上(shang)(shang)，回(hui)(hui)調(diao)短多，注意節奏和(he)風險控制(zhi)。

熱卷

夜盤HC2510合(he)約震蕩上(shang)(shang)行。宏觀方(fang)面，中美元首通(tong)電話(hua)，表(biao)示兩國日(ri)內瓦經貿會(hui)談很成功(gong)，達成了好的協議(yi)，美方(fang)愿同中方(fang)共(gong)同努力落實(shi)協議(yi)。供(gong)需情況，本期熱卷周(zhou)度產量+9.2萬(wan)噸，產能(neng)利用率上(shang)(shang)調(diao)至83.98%；廠庫和社庫繼續雙增，總庫存+7.83萬(wan)噸，表(biao)需-6.01萬(wan)噸。整(zheng)體上(shang)(shang)，中美元首通(tong)電話(hua)，提(ti)振市場信心，黑色普(pu)漲。技術(shu)上(shang)(shang)，HC2510合(he)約1小時MACD指標顯示DIFF 與 DEA低位反(fan)彈。操作上(shang)(shang)，回調(diao)短多(duo)，注意節奏和風險控制。

工業硅

宏觀面(mian)：國家(jia)加(jia)(jia)大(da)(da)(da)投入(ru)(ru)支(zhi)持長遠性數據(ju)基礎(chu)設施建(jian)設.從供應端(duan)來(lai)看，隨著豐水(shui)期(qi)臨(lin)近，云南、四川(chuan)等(deng)地(di)逐步進(jin)入(ru)(ru)豐水(shui)期(qi)，電價成(cheng)(cheng)本(ben)優勢顯現，但(dan)(dan)是從開工率以及產(chan)量數據(ju)來(lai)反饋，目前(qian)西南地(di)區并沒有(you)意愿復工，雖然產(chan)量小幅增加(jia)(jia)，但(dan)(dan)是依(yi)舊處于較低位置。工業(ye)(ye)硅(gui)的(de)下游主要集中(zhong)在(zai)有(you)機硅(gui)、多(duo)(duo)晶硅(gui)和(he)鋁合(he)金(jin)領(ling)域(yu)。有(you)機硅(gui)方面(mian)，有(you)機硅(gui)市(shi)場(chang)現貨價格走(zou)高，企(qi)業(ye)(ye)采取(qu)減(jian)(jian)產(chan)策略(lve)試(shi)圖(tu)挺價，已經初見(jian)成(cheng)(cheng)效(xiao)，但(dan)(dan)對(dui)于工業(ye)(ye)硅(gui)來(lai)說形成(cheng)(cheng)拖累。多(duo)(duo)晶硅(gui)環節，目前(qian)主流企(qi)業(ye)(ye)減(jian)(jian)產(chan)，行(xing)業(ye)(ye)整體(ti)處于降負荷運行(xing)狀(zhuang)態，對(dui)工業(ye)(ye)硅(gui)需(xu)求下滑(hua)，530節點結束，預計將(jiang)進(jin)一步下滑(hua)。鋁合(he)金(jin)領(ling)域(yu)，終端(duan)消費電子和(he)汽車行(xing)業(ye)(ye)有(you)一定需(xu)求支(zhi)撐，但(dan)(dan)企(qi)業(ye)(ye)多(duo)(duo)按需(xu)補庫(ku)，庫(ku)存增長，價格持平，處于被動(dong)去庫(ku)存，難有(you)拉(la)動(dong)。整體(ti)而言，三大(da)(da)(da)下游行(xing)業(ye)(ye)對(dui)工業(ye)(ye)硅(gui)總需(xu)求呈現下降趨勢。工業(ye)(ye)硅(gui)倉單數量有(you)所下滑(hua)，但(dan)(dan)依(yi)舊保持在(zai)6.5萬手，龐大(da)(da)(da)的(de)倉單數量給盤面(mian)帶來(lai)了巨(ju)大(da)(da)(da)的(de)交割壓(ya)力(li)。今日工業(ye)(ye)硅(gui)空頭(tou)減(jian)(jian)倉上行(xing)，昨日期(qi)權多(duo)(duo)頭(tou)開始大(da)(da)(da)幅增倉，短期(qi)可(ke)能以此(ci)操作(zuo)，達(da)到獲利(li)目的(de)，注(zhu)意市(shi)場(chang)短期(qi)反彈后的(de)操作(zuo)機會，操作(zuo)上建(jian)議,中(zhong)長線依(yi)舊高空思路

碳酸鋰

盤(pan)面(mian)(mian)走(zou)(zou)勢，碳酸(suan)(suan)(suan)鋰(li)(li)主(zhu)力合約震蕩(dang)偏(pian)(pian)弱，截止收(shou)盤(pan)-0.43%。持倉(cang)量環比(bi)減(jian)少，現貨(huo)升水，基(ji)(ji)差走(zou)(zou)強。資訊解(jie)讀，商(shang)務(wu)部部長(chang)王(wang)文濤(tao)出(chu)(chu)席巴黎世貿組(zu)織小(xiao)型部長(chang)會(hui)議(yi)。他表示(shi)，貿易(yi)戰沒有贏(ying)(ying)家，團結才能共贏(ying)(ying)，攜手(shou)方(fang)可(ke)共進。各方(fang)要(yao)妥善應對單(dan)(dan)邊關稅(shui)措施引發的全球貿易(yi)失序，堅持運用世貿組(zu)織規則(ze)通過平等對話和磋(cuo)商(shang)化解(jie)貿易(yi)糾紛(fen)。基(ji)(ji)本(ben)面(mian)(mian)上，原料(liao)端(duan)，海外(wai)(wai)礦(kuang)商(shang)挺(ting)價(jia)(jia)(jia)情緒仍在，由于(yu)(yu)出(chu)(chu)貨(huo)壓力以(yi)及受(shou)碳酸(suan)(suan)(suan)鋰(li)(li)價(jia)(jia)(jia)格拖(tuo)累而定價(jia)(jia)(jia)不斷走(zou)(zou)弱，但較碳酸(suan)(suan)(suan)鋰(li)(li)現貨(huo)降幅偏(pian)(pian)小(xiao)。供(gong)給方(fang)面(mian)(mian)，由于(yu)(yu)鋰(li)(li)礦(kuang)端(duan)報(bao)價(jia)(jia)(jia)下跌速(su)度(du)較現貨(huo)緩慢，冶煉(lian)廠成(cheng)本(ben)支撐開始(shi)走(zou)(zou)弱，加(jia)(jia)之由于(yu)(yu)碳酸(suan)(suan)(suan)鋰(li)(li)價(jia)(jia)(jia)格快速(su)下行(xing)，冶煉(lian)廠遭受(shou)成(cheng)本(ben)利潤倒(dao)掛的影響，令減(jian)產檢(jian)修情況(kuang)逐漸增加(jia)(jia)。進出(chu)(chu)口方(fang)面(mian)(mian)，智利出(chu)(chu)口至中(zhong)國碳酸(suan)(suan)(suan)鋰(li)(li)呈現量價(jia)(jia)(jia)雙降態勢，預計該批(pi)次陸續到港(gang)后國內亦(yi)將出(chu)(chu)現進口量及價(jia)(jia)(jia)格雙降情況(kuang)。需求方(fang)面(mian)(mian)，下游電池材料(liao)加(jia)(jia)工企業(ye)新增訂(ding)單(dan)(dan)臨近消費旺季的尾聲，增速(su)逐漸放緩。下游外(wai)(wai)采(cai)多(duo)以(yi)剛需補(bu)庫(ku)為(wei)主(zhu)，采(cai)買意(yi)愿偏(pian)(pian)弱，多(duo)以(yi)客供(gong)代工或長(chang)協(xie)訂(ding)單(dan)(dan)方(fang)式(shi)成(cheng)交現貨(huo)。庫(ku)存方(fang)面(mian)(mian)，碳酸(suan)(suan)(suan)鋰(li)(li)庫(ku)存仍處高位運行(xing)。期權(quan)方(fang)面(mian)(mian)，持倉(cang)量沽購比(bi)值(zhi)為(wei)42.19%，環比(bi)+2.9502%，期權(quan)市場認(ren)購持倉(cang)占據(ju)優勢，市場情緒偏(pian)(pian)多(duo)頭，隱含波動率略(lve)降。技術面(mian)(mian)上，60分鐘MACD，雙線位于(yu)(yu)0軸下方(fang)，紅柱收(shou)斂(lian)。操作建議(yi)，輕倉(cang)逢高拋空交易(yi)，注意(yi)交易(yi)節(jie)奏(zou)控制風險。

多晶硅

宏觀面(mian)(mian)：全國工商聯汽車經銷商商會倡議：堅決(jue)抵(di)制以(yi)“價(jia)格戰”為(wei)(wei)主(zhu)(zhu)要形式(shi)(shi)的(de)“內卷式(shi)(shi)”競爭(zheng)行為(wei)(wei)。多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)(gui)方面(mian)(mian)，從(cong)供應(ying)端(duan)來(lai)看(kan)(kan)，目前多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)(gui)所有廠家(jia)均處于(yu)降負荷運行狀態。然(ran)而，市場(chang)對新產(chan)(chan)能投放的(de)預期(qi)卻在(zai)不(bu)斷增強，在(zai)當前價(jia)格水平(ping)下(xia)(xia)，多(duo)數企(qi)(qi)業(ye)(ye)處于(yu)虧損現(xian)(xian)金成本階段，生(sheng)產(chan)(chan)積極性受挫(cuo)，部(bu)分企(qi)(qi)業(ye)(ye)甚(shen)至暫停交(jiao)割品產(chan)(chan)線(xian)。需(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)的(de)表現(xian)(xian)則相對疲(pi)軟。下(xia)(xia)游光伏(fu)組件排產(chan)(chan)已下(xia)(xia)調至一(yi)定區間(jian)，需(xu)求(qiu)(qiu)邊際轉弱。硅(gui)(gui)(gui)片(pian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)自律(lv)配(pei)額下(xia)(xia)調，N 型硅(gui)(gui)(gui)片(pian)價(jia)格及排產(chan)(chan)出(chu)現(xian)(xian)下(xia)(xia)滑，電池片(pian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)也(ye)有減產(chan)(chan)計(ji)(ji)劃。終端(duan)市場(chang)在(zai) “搶裝” 熱(re)潮消退(tui)后，觀望情緒濃厚(hou)，采購(gou)積極性不(bu)高。從(cong)政(zheng)策(ce)層面(mian)(mian)看(kan)(kan)，但(dan)預計(ji)(ji)三(san)季度需(xu)求(qiu)(qiu)將進入真空(kong)(kong)期(qi)。整體而言，多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)(gui)需(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)面(mian)(mian)臨著(zhu)較大壓(ya)(ya)力(li) 。同時(shi)，宏觀經濟環(huan)境(jing)不(bu)穩定以(yi)及國際貿易摩擦等因(yin)素，導致(zhi)海外光伏(fu)市場(chang)需(xu)求(qiu)(qiu)也(ye)存(cun)在(zai)不(bu)確定性，進一(yi)步(bu)抑制了多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)(gui)需(xu)求(qiu)(qiu)增長(chang)。庫(ku)(ku)存(cun)方面(mian)(mian)，多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)(gui)庫(ku)(ku)存(cun)處于(yu)高位狀態。硅(gui)(gui)(gui)片(pian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)前期(qi)采購(gou)的(de)多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)(gui)尚未(wei)完全消化(hua)，導致(zhi)庫(ku)(ku)存(cun)積壓(ya)(ya)，對市場(chang)價(jia)格形成明顯壓(ya)(ya)制。操作中長(chang)線(xian)依舊高空(kong)(kong)為(wei)(wei)主(zhu)(zhu)。