瑞達期貨晨會紀要觀點20250609

※ 財經概述

財經事件

1、國家統計局數據顯示(shi)，1-4月規模以(yi)上工業中(zhong)小企業增加值(zhi)同(tong)比增長(chang)8.2%，營業收入達25.8萬(wan)億元，其中(zhong)裝(zhuang)備制(zhi)造(zao)業、原材(cai)料制(zhi)造(zao)業因技術(shu)升(sheng)級帶動需(xu)求增長(chang)顯著，31個制(zhi)造(zao)業大類中(zhong)28個實現增長(chang)。

2、商(shang)務部(bu)新聞發言人(ren)就中重(zhong)稀土(tu)出(chu)口管制措施答記者問表(biao)示，中國(guo)(guo)(guo)作(zuo)為負責任的(de)(de)大國(guo)(guo)(guo)，充(chong)分考慮各國(guo)(guo)(guo)在(zai)民用領域的(de)(de)合理(li)需(xu)求與關切，依(yi)法依(yi)規對稀土(tu)相關物(wu)項出(chu)口許可(ke)申請(qing)進行審(shen)查(cha)，已依(yi)法批準一定數量的(de)(de)合規申請(qing)，并(bing)將持續(xu)加(jia)強合規申請(qing)的(de)(de)審(shen)批工(gong)作(zuo)。中方愿就此進一步加(jia)強與相關國(guo)(guo)(guo)家的(de)(de)出(chu)口管制溝通對話，促(cu)進便利合規貿易(yi)。

3、美聯儲穆薩萊姆(mu)稱(cheng)，關稅(shui)可(ke)能(neng)(neng)(neng)推高CPI一至兩個(ge)季度，關稅(shui)引(yin)發(fa)持續(xu)通脹的(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)性(xing)為 “五五開”；官員們可(ke)能(neng)(neng)(neng)受益于有利的(de)情形，即貿(mao)易和財政政策的(de)不確(que)定性(xing)“在7月(yue)消失”；存在一種(zhong)同樣可(ke)能(neng)(neng)(neng)的(de)情況，即關稅(shui)對價格的(de)影響可(ke)能(neng)(neng)(neng)會持續(xu)更久；政治干預(yu)可(ke)能(neng)(neng)(neng)會使央行(xing)降(jiang)低利率變得更加困難。

4、美國財政(zheng)部在提(ti)交給國會(hui)的(de)匯率報告中表(biao)示，日本央行(xing)(xing)應繼(ji)續收(shou)緊貨幣政(zheng)策(ce)，這(zhe)將支(zhi)持“日元弱勢正常化”和雙邊貿易再平(ping)衡(heng)。對于該報告，日本財務(wu)大(da)臣加(jia)藤表(biao)示，貨幣政(zheng)策(ce)由日本央行(xing)(xing)決定，將繼(ji)續實施(shi)合適的(de)債券政(zheng)策(ce)。

※ 股指國債(zhai)

股指期貨

A股(gu)(gu)主(zhu)要指數上(shang)(shang)(shang)(shang)周集(ji)(ji)體(ti)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，創業(ye)板指漲(zhang)(zhang)(zhang)超2%。四期指亦集(ji)(ji)體(ti)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)強于大(da)盤(pan)藍(lan)籌(chou)(chou)股(gu)(gu)，依(yi)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅排名IM>IC>IF>IH。上(shang)(shang)(shang)(shang)周，市場(chang)成交活躍度(du)較明顯回升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)。國內(nei)(nei)方面(mian)，經濟基本(ben)面(mian)，5月我國制(zhi)造(zao)業(ye)PMI為(wei)49.5%，較上(shang)(shang)(shang)(shang)月小(xiao)幅回升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)。其中(zhong)(zhong)新出口訂(ding)單指數和(he)進(jin)(jin)口指數分別為(wei)47.5%和(he)47.1%，較上(shang)(shang)(shang)(shang)月上(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)明顯。在中(zhong)(zhong)美關(guan)稅(shui)爭端緩(huan)和(he)后，進(jin)(jin)出口情況有(you)所改善。政(zheng)策端，中(zhong)(zhong)美元首進(jin)(jin)行通(tong)話同意雙方團隊繼續落(luo)實好(hao)日(ri)內(nei)(nei)瓦(wa)共(gong)識，盡快舉行新一(yi)(yi)輪會談。兩國元首通(tong)話釋放貿易關(guan)系進(jin)(jin)一(yi)(yi)步緩(huan)和(he)積極信號。此(ci)外，6月4日(ri)，財政(zheng)部與住建(jian)部聯合(he)公示了2025年度(du)中(zhong)(zhong)央財政(zheng)支(zhi)(zhi)持實施(shi)城市更新行動(dong)的評選結果，城市更新有(you)助于提升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)現有(you)存量房(fang)地產的價值，進(jin)(jin)而通(tong)過(guo)財富效應推動(dong)內(nei)(nei)需(xu)增(zeng)長。整(zheng)體(ti)來看，中(zhong)(zhong)美貿易關(guan)系呈現進(jin)(jin)一(yi)(yi)步緩(huan)和(he)跡象雖(sui)在短期利多市場(chang)，然而，國內(nei)(nei)5月份(fen)制(zhi)造(zao)業(ye)PMI雖(sui)有(you)所回升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)但仍處(chu)于榮枯線(xian)下方，經濟基本(ben)面(mian)偏弱，限制(zhi)大(da)盤(pan)上(shang)(shang)(shang)(shang)行空(kong)間，市場(chang)目前處(chu)于政(zheng)策真空(kong)期，增(zeng)量資(zi)金有(you)限，難以支(zhi)(zhi)撐(cheng)市值較大(da)的大(da)盤(pan)藍(lan)籌(chou)(chou)股(gu)(gu)大(da)幅走強，而以中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)為(wei)主(zhu)的科技類股(gu)(gu)目前估值偏低(di),短期有(you)望補漲(zhang)(zhang)(zhang)。策略(lve)上(shang)(shang)(shang)(shang)，單邊建(jian)議暫(zan)時(shi)觀(guan)望，套(tao)利可嘗試多IC/IM空(kong)IF/IH。

國(guo)債期貨

上(shang)(shang)周國債現(xian)券收(shou)(shou)益率(lv)(lv)集體(ti)走強，到期(qi)(qi)收(shou)(shou)益率(lv)(lv)1-7Y下行(xing)1-4bp， 10Y、30Y收(shou)(shou)益率(lv)(lv)下行(xing)1bp左右(you)至1.66%、1.88%。上(shang)(shang)國債期(qi)(qi)貨(huo)集體(ti)收(shou)(shou)漲，TS、TF、T、TL主力合約分(fen)別下跌0.01%、0.26%、0.41%、0.92%。上(shang)(shang)周央行(xing)轉為凈回籠，DR007加權(quan)利(li)(li)率(lv)(lv)回落(luo)至1.55%附近震蕩。國內基(ji)本(ben)(ben)面(mian)(mian)端，5月(yue)制造業(ye)PMI止(zhi)降回升，服務業(ye)PMI仍處于擴(kuo)張期(qi)(qi)間，隨(sui)著5月(yue)中美(mei)高關稅暫緩，產業(ye)活(huo)動(dong)(dong)(dong)邊際修復，經濟回穩運行(xing)。4月(yue)經濟數(shu)據(ju)表現(xian)平穩，社零小(xiao)幅(fu)回落(luo)、固投規模收(shou)(shou)斂、工增(zeng)小(xiao)幅(fu)超(chao)預(yu)(yu)期(qi)(qi)，失業(ye)率(lv)(lv)環比改善。海外方面(mian)(mian)，美(mei)國5月(yue)ISM制造業(ye)和服務業(ye)PMI超(chao)預(yu)(yu)期(qi)(qi)回落(luo)，位于榮枯線下方。同時(shi)，勞動(dong)(dong)(dong)力市(shi)(shi)場(chang)(chang)持續(xu)展現(xian)韌性，5月(yue)非農就(jiu)業(ye)數(shu)據(ju)高于預(yu)(yu)期(qi)(qi)且失業(ye)率(lv)(lv)維持不變，為美(mei)聯儲(chu)保(bao)持審(shen)慎觀望的貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)立場(chang)(chang)提供了支撐，市(shi)(shi)場(chang)(chang)對美(mei)聯儲(chu)首次降息時(shi)點的預(yu)(yu)期(qi)(qi)推遲至9月(yue)。策(ce)略方面(mian)(mian)，中美(mei)關稅談判(pan)超(chao)預(yu)(yu)期(qi)(qi)對債市(shi)(shi)的利(li)(li)空影響已基(ji)本(ben)(ben)消化，市(shi)(shi)場(chang)(chang)重新回歸資金面(mian)(mian)和基(ji)本(ben)(ben)面(mian)(mian)驅動(dong)(dong)(dong)。近期(qi)(qi)央行(xing)開展1萬億元買斷式(shi)逆回購(gou)操作，向市(shi)(shi)場(chang)(chang)投放(fang)中期(qi)(qi)流動(dong)(dong)(dong)性，釋放(fang)寬松信(xin)(xin)號(hao)，短端利(li)(li)率(lv)(lv)保(bao)持低位運行(xing)，長端利(li)(li)率(lv)(lv)或(huo)小(xiao)幅(fu)下行(xing)，但仍需(xu)等待(dai)(dai)貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)進一步釋放(fang)增(zeng)量寬松信(xin)(xin)號(hao)。策(ce)略上(shang)(shang)，建(jian)議偏多(duo)看(kan)待(dai)(dai)。

美(mei)元/在岸人民幣(bi)

周(zhou)(zhou)五(wu)晚間在岸人(ren)(ren)民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)收(shou)報7.1886，較前一交易日貶值(zhi)(zhi)136個基點。當日人(ren)(ren)民幣(bi)兌(dui)美(mei)(mei)元(yuan)中(zhong)間價報7.1845，調(diao)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)20個基點。最(zui)新(xin)(xin)數(shu)(shu)據顯(xian)示(shi)，美(mei)(mei)國5月(yue)ADP就業(ye)(ye)(ye)人(ren)(ren)數(shu)(shu)增3.7萬人(ren)(ren)，預期增11.0萬人(ren)(ren)，前值(zhi)(zhi)增6.2萬人(ren)(ren)。美(mei)(mei)國5月(yue)份(fen)的(de)(de)(de)招聘速(su)度達到(dao)2023年3月(yue)以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)最(zui)低水平；美(mei)(mei)國5月(yue)ISM非制造(zao)業(ye)(ye)(ye)PMI為49.9，為近一年來(lai)首次(ci)萎縮，疲軟的(de)(de)(de)美(mei)(mei)國數(shu)(shu)據揭示(shi)了特(te)朗普總(zong)統的(de)(de)(de)貿易政(zheng)(zheng)策(ce)給經(jing)(jing)(jing)濟造(zao)成的(de)(de)(de)負面(mian)(mian)影響。美(mei)(mei)聯儲最(zui)新(xin)(xin)公布(bu)的(de)(de)(de)“褐皮書”顯(xian)示(shi)，美(mei)(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟活動(dong)自上(shang)次(ci)報告以(yi)來(lai)略(lve)有下降(jiang)，企業(ye)(ye)(ye)和(he)(he)(he)消費者面(mian)(mian)臨政(zheng)(zheng)策(ce)不確定性上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)、物價壓(ya)力加大的(de)(de)(de)壓(ya)力，整體經(jing)(jing)(jing)濟前景仍顯(xian)悲觀。關(guan)稅方面(mian)(mian)，特(te)朗普上(shang)周(zhou)(zhou)五(wu)表示(shi)，他計劃從周(zhou)(zhou)三開始將進口(kou)鋼鐵和(he)(he)(he)鋁的(de)(de)(de)關(guan)稅提高一倍(bei)至50%，時斷(duan)(duan)時續(xu)的(de)(de)(de)貿易戰或令美(mei)(mei)元(yuan)匯率受(shou)到(dao)重創。國內端，5月(yue)份(fen)我國制造(zao)業(ye)(ye)(ye)PMI為49.5，比(bi)上(shang)月(yue)上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)0.5，新(xin)(xin)出口(kou)訂單(dan)指數(shu)(shu)和(he)(he)(he)進口(kou)指數(shu)(shu)分(fen)別為47.5%和(he)(he)(he)47.1%，比(bi)上(shang)月(yue)上(shang)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)2.8和(he)(he)(he)3.7個百分(fen)點。調(diao)查中(zhong)部(bu)分(fen)涉美(mei)(mei)企業(ye)(ye)(ye)反映外貿訂單(dan)加速(su)重啟(qi)，進出口(kou)情況有所改善。總(zong)的(de)(de)(de)來(lai)看，關(guan)稅政(zheng)(zheng)策(ce)不斷(duan)(duan)反復(fu)疊加美(mei)(mei)制造(zao)業(ye)(ye)(ye)再陷(xian)低估共同導致市場避險(xian)情緒抬(tai)升(sheng)(sheng)(sheng)(sheng)，美(mei)(mei)元(yuan)短期走弱，同時疊加我國經(jing)(jing)(jing)濟持(chi)續(xu)復(fu)蘇，人(ren)(ren)民幣(bi)料穩中(zhong)向上(shang)。后續(xu)需持(chi)續(xu)關(guan)注(zhu)關(guan)稅政(zheng)(zheng)策(ce)及(ji)相(xiang)關(guan)產業(ye)(ye)(ye)政(zheng)(zheng)策(ce)。

美元指數(shu)

截止6月(yue)6日，美元(yuan)指數漲(zhang)(zhang)0.47%報(bao)(bao)(bao)99.20，周(zhou)跌(die)(die)(die)0.24%。非(fei)美貨幣(bi)全(quan)線下(xia)跌(die)(die)(die)，歐元(yuan)兌美元(yuan)跌(die)(die)(die)0.43%報(bao)(bao)(bao)1.1395，周(zhou)漲(zhang)(zhang)0.42%；英鎊(bang)兌美元(yuan)跌(die)(die)(die)0.33%報(bao)(bao)(bao)1.3526，周(zhou)漲(zhang)(zhang)0.54%；美元(yuan)兌日元(yuan)漲(zhang)(zhang)0.89%報(bao)(bao)(bao)144.8585，周(zhou)漲(zhang)(zhang)0.55%。

美(mei)(mei)國(guo)5月(yue)(yue)(yue)非農就(jiu)(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)人(ren)口增(zeng)加13.9萬(wan)，前值(zhi)下(xia)(xia)修至(zhi)(zhi)14.7萬(wan)，高于(yu)(yu)市(shi)場預(yu)(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)13萬(wan)人(ren)，但(dan)前兩個(ge)月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)數(shu)據被大幅下(xia)(xia)調，在(zai)貿易(yi)政策(ce)不確定性影響下(xia)(xia)就(jiu)(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)持續(xu)放緩，失業(ye)(ye)(ye)率(lv)連續(xu)第三個(ge)月(yue)(yue)(yue)維持在(zai)4.2%，平均時薪(xin)環比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)錄(lu)得0.4%，高于(yu)(yu)預(yu)(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)0,3%，時薪(xin)的(de)(de)持續(xu)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)或(huo)加強通脹(zhang)的(de)(de)粘性。此外(wai)，勞(lao)動(dong)(dong)參與(yu)率(lv)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)0.2%至(zhi)(zhi)62.4%，就(jiu)(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)人(ren)口比(bi)例下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)了0.3%至(zhi)(zhi)59.7%，為自2022年(nian)1月(yue)(yue)(yue)以(yi)來(lai)的(de)(de)最低(di)水平。數(shu)據公布(bu)后(hou)，美(mei)(mei)聯儲9月(yue)(yue)(yue)降(jiang)(jiang)(jiang)息的(de)(de)概(gai)率(lv)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)至(zhi)(zhi)約75%，略低(di)于(yu)(yu)此前的(de)(de)全(quan)面定價水平，強于(yu)(yu)預(yu)(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)非農就(jiu)(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)報告為美(mei)(mei)國(guo)延遲降(jiang)(jiang)(jiang)息計(ji)劃提供依據。近期(qi)(qi)公布(bu)的(de)(de)美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟數(shu)據整體略顯疲軟，4月(yue)(yue)(yue)核心PCE同比(bi)增(zeng)速(su)繼續(xu)放緩，創(chuang)三年(nian)新低(di)；5月(yue)(yue)(yue)ISM制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)PMI連續(xu)收(shou)縮，服(fu)務(wu)業(ye)(ye)(ye)PMI意(yi)外(wai)跌破榮枯(ku)線，制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)與(yu)服(fu)務(wu)業(ye)(ye)(ye)活動(dong)(dong)同步面臨收(shou)縮；ADP就(jiu)(jiu)(jiu)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)大幅不及市(shi)場預(yu)(yu)期(qi)(qi)，初(chu)請(qing)失業(ye)(ye)(ye)金人(ren)數(shu)創(chuang)八個(ge)月(yue)(yue)(yue)新高，美(mei)(mei)聯儲褐皮(pi)書揭示企業(ye)(ye)(ye)普遍面臨成(cheng)本(ben)壓(ya)(ya)力上升與(yu)需求(qiu)疲軟的(de)(de)雙重擠(ji)壓(ya)(ya)。應英國(guo)政府邀(yao)請(qing)，國(guo)務(wu)院副總理(li)何(he)立(li)峰將(jiang)于(yu)(yu)本(ben)周(zhou)與(yu)美(mei)(mei)方舉(ju)行中(zhong)美(mei)(mei)經(jing)貿磋商機(ji)制(zhi)(zhi)首次會議，本(ben)次會議的(de)(de)順利展開短期(qi)(qi)內或(huo)有利于(yu)(yu)美(mei)(mei)元走勢(shi)。中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)來(lai)看，關(guan)稅政策(ce)預(yu)(yu)期(qi)(qi)反復、持久化的(de)(de)債務(wu)問題與(yu)降(jiang)(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)期(qi)(qi)形(xing)成(cheng)三重壓(ya)(ya)制(zhi)(zhi)，美(mei)(mei)元指數(shu)或(huo)維持震(zhen)蕩偏弱格(ge)局(ju)。

歐元(yuan)區料(liao)迎(ying)來貨幣政(zheng)策拐點，歐央(yang)行(xing)(xing)如期(qi)降息25基點，但拉加(jia)德暗示(shi)本輪寬松周期(qi)接近尾聲。經濟數(shu)據顯示(shi)歐元(yuan)區通(tong)脹(zhang)回(hui)落(luo)超(chao)預(yu)期(qi)，5月CPI同比(bi)驟降至1.9%，PPI同比(bi)跌幅擴大至2.2%，而服務業PMI跌破榮枯線反(fan)映內需(xu)不足。德國財政(zheng)擴張計劃提供支撐，美元(yuan)走(zou)(zou)弱或繼(ji)續提振歐元(yuan)走(zou)(zou)勢。日本方面(mian)，政(zheng)府考(kao)慮削減(jian)超(chao)長期(qi)債(zhai)券發行(xing)(xing)導(dao)(dao)致日元(yuan)階段性走(zou)(zou)弱。4月實際工資連續四個月下滑(hua)，家庭(ting)購(gou)買(mai)力(li)被(bei)通(tong)脹(zhang)侵蝕，加(jia)之貿易摩擦升級的(de)風險，使日央(yang)行(xing)(xing)的(de)政(zheng)策正常化(hua)路(lu)徑更(geng)加(jia)復雜。植田和男雖維(wei)持加(jia)息指引，但疲(pi)弱的(de)數(shu)據可能(neng)導(dao)(dao)致央(yang)行(xing)(xing)推遲行(xing)(xing)動，短期(qi)內日元(yuan)走(zou)(zou)勢震蕩看待。

集運指數(歐線)

上(shang)(shang)周集運指(zhi)數(shu)(shu)（歐(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)(xian)）期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)小(xiao)幅下(xia)(xia)行(xing)，主(zhu)力(li)(li)(li)合約EC2508收(shou)(shou)跌1.05%，遠月合約收(shou)(shou)跌1-3%不(bu)(bu)等，MSC、赫伯(bo)羅特(te)、達飛、現代(dai)商船(chuan)、長榮海運等相(xiang)繼宣漲(zhang)亞歐(ou)(ou)(ou)(ou)航線(xian)(xian)運價(jia)(jia)至3000-3300美金/FEU，小(xiao)幅支撐(cheng)期(qi)價(jia)(jia)，但加(jia)(jia)征(zheng)關(guan)稅所(suo)帶來的(de)負(fu)面影響仍未(wei)改善(shan)。最新(xin)SCFIS歐(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)(xian)結算運價(jia)(jia)指(zhi)數(shu)(shu)為1252.82，較(jiao)上(shang)(shang)周回(hui)升(sheng)5.77點(dian)，環比上(shang)(shang)行(xing)0.5%。美國總統特(te)朗普宣布將進口(kou)鋼(gang)鐵(tie)和鋁及(ji)其衍生制(zhi)品的(de)關(guan)稅從25%提高至50%，該(gai)關(guan)稅政策(ce)自美國東(dong)部時(shi)間(jian)2025年(nian)6月4日凌(ling)晨00時(shi)01分(fen)起生效(xiao)。美聯儲最新(xin)公(gong)布的(de)“褐(he)皮書”顯示，美國經(jing)(jing)濟活動(dong)自上(shang)(shang)次(ci)報告以來略有下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，企業(ye)和消費者面臨政策(ce)不(bu)(bu)確(que)定性(xing)上(shang)(shang)升(sheng)、物(wu)價(jia)(jia)壓力(li)(li)(li)加(jia)(jia)大的(de)壓力(li)(li)(li)，整(zheng)體經(jing)(jing)濟前景仍顯悲(bei)觀。此(ci)外，盡管歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)制(zhi)造業(ye)PMI有所(suo)回(hui)升(sheng)，但難以扭轉整(zheng)體需(xu)求偏弱(ruo)格(ge)局。歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)央行(xing)將存(cun)款機制(zhi)利率下(xia)(xia)調25個基點(dian)至2%，為連(lian)續第7次(ci)降(jiang)(jiang)息(xi)，以此(ci)應對(dui)通脹水(shui)平上(shang)(shang)漲(zhang)及(ji)加(jia)(jia)征(zheng)關(guan)稅影響。中美貿(mao)易(yi)摩擦及(ji)美國潛在對(dui)歐(ou)(ou)(ou)(ou)貿(mao)易(yi)打擊的(de)風險(xian)，增加(jia)(jia)了歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)區(qu)未(wei)來增長的(de)不(bu)(bu)確(que)定性(xing)。在美歐(ou)(ou)(ou)(ou)利差走擴的(de)情形下(xia)(xia)，中長期(qi)歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)存(cun)在持續走弱(ruo)的(de)可能。在此(ci)背景下(xia)(xia)，貿(mao)易(yi)戰(zhan)不(bu)(bu)確(que)定性(xing)尚存(cun)，疊(die)加(jia)(jia)俄烏沖突(tu)有所(suo)升(sheng)級，集運指(zhi)數(shu)(shu)（歐(ou)(ou)(ou)(ou)線(xian)(xian)）需(xu)求預期(qi)轉冷，期(qi)價(jia)(jia)震蕩(dang)幅度大。接(jie)下(xia)(xia)來，貿(mao)易(yi)戰(zhan)長期(qi)能否如(ru)預期(qi)般好轉仍需(xu)觀察，建議投資者謹(jin)慎為主(zhu)，注意操(cao)作節奏及(ji)風險(xian)控制(zhi)，應及(ji)時(shi)跟蹤地緣、運力(li)(li)(li)與貨量(liang)數(shu)(shu)據。

中證商品期貨指數

6月(yue)6日中證(zheng)商品期貨(huo)價格指(zhi)數(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.8%報1356.62，呈(cheng)高開高走態勢；最新CRB商品價格指(zhi)數(shu)漲(zhang)(zhang)(zhang)0.76%。周五晚間(jian)國內商品期貨(huo)夜盤(pan)收盤(pan)，能源化工品普遍上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，原油漲(zhang)(zhang)(zhang)1.71%，玻璃漲(zhang)(zhang)(zhang)0.7%，橡膠跌(die)(die)0.66%。黑色(se)系(xi)全線下跌(die)(die)，鐵(tie)礦石(shi)跌(die)(die)0.56%，螺紋(wen)鋼跌(die)(die)0.57%，熱卷跌(die)(die)0.68%。農產品普遍上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)，豆(dou)油漲(zhang)(zhang)(zhang)0.78%，棉花漲(zhang)(zhang)(zhang)0.64%。基本金屬漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)不(bu)一(yi)，滬(hu)鎳漲(zhang)(zhang)(zhang)0.11%，滬(hu)銅跌(die)(die)0.24%，滬(hu)鋁(lv)跌(die)(die)0.27%。貴金屬漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)不(bu)一(yi)，滬(hu)金跌(die)(die)1.09%，滬(hu)銀漲(zhang)(zhang)(zhang)0.62%。

海外方(fang)面(mian)(mian)(mian)，美(mei)(mei)國(guo)5月(yue)(yue)非農就業人(ren)口(kou)增加13.9萬人(ren)，高于(yu)市場預(yu)(yu)期的13萬人(ren)，前(qian)值下(xia)修至14.7萬人(ren)。失(shi)業率(lv)連續三個月(yue)(yue)持平(ping)于(yu)4.2%。數(shu)(shu)據公布(bu)后(hou)(hou)美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)走強(qiang)。國(guo)內方(fang)面(mian)(mian)(mian)，經濟基(ji)本(ben)(ben)(ben)面(mian)(mian)(mian)，5月(yue)(yue)我國(guo)制造業PMI為(wei)49.5%，環比升0.5個百分點。其中(zhong)新出口(kou)訂單(dan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)和(he)進(jin)(jin)口(kou)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)分別為(wei)47.5%和(he)47.1%，環比升2.8和(he)3.7個百分點。在中(zhong)美(mei)(mei)關稅爭(zheng)端緩和(he)后(hou)(hou)，進(jin)(jin)出口(kou)情況(kuang)有所改善(shan)。關注今日公布(bu)的通脹數(shu)(shu)據。政策(ce)端，中(zhong)美(mei)(mei)元(yuan)首(shou)進(jin)(jin)行(xing)(xing)通話同意(yi)雙方(fang)團隊繼續落實好日內瓦共識，盡快舉(ju)行(xing)(xing)新一(yi)輪(lun)會談。兩國(guo)元(yuan)首(shou)通話釋放貿易關系進(jin)(jin)一(yi)步緩和(he)積極信號。具(ju)體(ti)來看，在貿易關系緩和(he)預(yu)(yu)期下(xia)，原(yuan)油價格走高，多(duo)數(shu)(shu)能化品也在成本(ben)(ben)(ben)支(zhi)撐下(xia)走強(qiang)；金屬方(fang)面(mian)(mian)(mian)，在國(guo)內地產政策(ce)的支(zhi)持下(xia)，黑(hei)色(se)系低(di)位反彈，但(dan)基(ji)本(ben)(ben)(ben)面(mian)(mian)(mian)仍然偏弱上漲(zhang)(zhang)動能預(yu)(yu)計不足，美(mei)(mei)元(yuan)走強(qiang)加上避險情緒消退，黃金回調明顯；農產品方(fang)面(mian)(mian)(mian)，供(gong)應及(ji)庫存壓(ya)力依舊存在，后(hou)(hou)續走勢以震蕩為(wei)主。整體(ti)來看，中(zhong)美(mei)(mei)貿易關系有進(jin)(jin)一(yi)步緩和(he)的預(yu)(yu)期，商品市場受此預(yu)(yu)期影響走強(qiang)，但(dan)后(hou)(hou)續上漲(zhang)(zhang)動能有待觀察。

※ 農產品

豆一

周(zhou)五(wu)夜盤(pan)豆(dou)(dou)一2507合約上漲0.12%。國產(chan)(chan)豆(dou)(dou)方面(mian)，基層豆(dou)(dou)源較(jiao)少(shao)，尤其是(shi)高蛋白優質大(da)豆(dou)(dou)貨源緊(jin)(jin)缺(que)，支撐(cheng)價格堅挺。然而，下(xia)游需(xu)求進入淡季(ji)，受豆(dou)(dou)制品消費(fei)不足及天氣(qi)升溫(wen)導致保鮮期縮短影響(xiang)，下(xia)游采(cai)購量減(jian)少(shao)。國內大(da)豆(dou)(dou)市場(chang)整體交易(yi)平穩(wen)，其中黑龍(long)江產(chan)(chan)區優質大(da)豆(dou)(dou)供應偏(pian)緊(jin)(jin)，最(zui)近(jin)關外(wai)地區大(da)豆(dou)(dou)拍賣(mai)進度平穩(wen)，對現貨市場(chang)影響(xiang)有限(xian)，豆(dou)(dou)價維持(chi)穩(wen)定(ding)。因此，在供需(xu)雙弱格局下(xia)，預計(ji)國產(chan)(chan)大(da)豆(dou)(dou)震蕩運行為主。

豆二

芝(zhi)加(jia)哥期貨交易所（CBOT）大(da)豆(dou)(dou)(dou)07月(yue)合(he)(he)約(yue)(yue)期價(jia)周(zhou)五收漲0.71%，隔(ge)夜(ye)豆(dou)(dou)(dou)二2509合(he)(he)約(yue)(yue)上(shang)漲0.78%。市(shi)場主要聚焦美(mei)豆(dou)(dou)(dou)種植季天氣變(bian)化。美(mei)豆(dou)(dou)(dou)進入(ru)播種期，美(mei)國農業部(bu)的作物周(zhou)報顯示種植進度偏快，且(qie)需求(qiu)前(qian)景疲軟施(shi)壓(ya)美(mei)豆(dou)(dou)(dou)，目(mu)前(qian)美(mei)國中西部(bu)的干(gan)旱狀況逐步緩解，未來(lai)兩周(zhou)土(tu)壤墑(di)情有望繼續改善，有利(li)于新季作物生長，美(mei)豆(dou)(dou)(dou)價(jia)格繼續承壓(ya)。目(mu)前(qian)主要由南(nan)美(mei)大(da)豆(dou)(dou)(dou)供應(ying)(ying)市(shi)場，南(nan)美(mei)供應(ying)(ying)寬松。其中巴西大(da)豆(dou)(dou)(dou)出(chu)口呈增(zeng)長態勢，阿根廷大(da)豆(dou)(dou)(dou)收獲接(jie)近九(jiu)成，銷(xiao)售步伐(fa)加(jia)快。總體而言，南(nan)美(mei)季節性供應(ying)(ying)寬松，豆(dou)(dou)(dou)二承壓(ya)運行。

豆粕

芝加(jia)哥期貨交易(yi)所（CBOT）豆(dou)粕(po)07月合約(yue)期價(jia)周(zhou)五收跌(die)0.34%，隔(ge)夜豆(dou)粕(po)2509合約(yue)上漲0.6%。市(shi)場(chang)預估5、6、7月進(jin)口大豆(dou)到港預計(ji)均超1000萬(wan)噸，油(you)廠持續高開機、高壓榨，豆(dou)粕(po)供應(ying)增(zeng)加(jia)，油(you)廠豆(dou)粕(po)庫存(cun)累庫至30萬(wan)噸左右，且預計(ji)6月中下旬豆(dou)粕(po)庫存(cun)累庫節奏加(jia)快，供應(ying)寬(kuan)松(song)(song)持續施(shi)壓盤面。需求(qiu)端，下游以(yi)隨用隨采、剛需補庫為主。市(shi)場(chang)購銷情緒(xu)冷清，豆(dou)粕(po)成交表現清淡。整(zheng)體而言，在供應(ying)寬(kuan)松(song)(song)背(bei)景下，預計(ji)豆(dou)粕(po)震蕩偏弱(ruo)運行(xing)為主。

豆油

芝加(jia)哥期貨交易所(suo)（CBOT）豆(dou)油07月合約期價周五收漲1.74%，隔夜豆(dou)油2509合約上漲0.78%。供應方(fang)面，油廠(chang)(chang)大(da)豆(dou)庫(ku)存仍然(ran)處于近三(san)年最高水平(ping)，且在6-7大(da)豆(dou)月均(jun)1000萬噸大(da)豆(dou)到港的背景下(xia)，后續預計繼續上升，油廠(chang)(chang)保持(chi)高開機、高壓榨，豆(dou)油累庫(ku)節奏加(jia)快。同(tong)時加(jia)拿大(da)釋放(fang)中加(jia)關系積極信號，中加(jia)關系或(huo)將緩和，利空國內菜(cai)油市場(chang)。因此(ci)，在供強(qiang)需(xu)弱(ruo)格局下(xia)，豆(dou)油或(huo)維持(chi)震蕩偏(pian)弱(ruo)運行。

棕櫚油

馬來(lai)西亞BMD毛棕櫚(lv)油(you)08月(yue)(yue)合(he)約期價周五收漲0.33%,隔夜棕櫚(lv)油(you)2509合(he)約上(shang)(shang)漲0.07%。從高頻數據來(lai)看，MPOA 發布的數據，馬來(lai)西亞 2025 年 5 月(yue)(yue)棕櫚(lv) 油(you)產量較(jiao)上(shang)(shang)月(yue)(yue)增(zeng)加(jia)(jia)3.07%至(zhi) 174 萬噸。同時，機構 SGS統(tong)計5月(yue)(yue)出口(kou)(kou)環比增(zeng)加(jia)(jia)17.9% 、ITS統(tong)計出口(kou)(kou)環比增(zeng)加(jia)(jia)29.6%，出口(kou)(kou)需求(qiu)大幅增(zeng)加(jia)(jia)以(yi)及印度印度下調進口(kou)(kou)關稅(shui)導致進口(kou)(kou)需求(qiu)走強為棕櫚(lv)油(you)價格(ge)提高支撐 。但增(zeng)產壓力仍存，庫存或延續累庫趨勢。國內棕櫚(lv)油(you)消費(fei)維持剛需，因端午節假期，周度成交(jiao)量小幅減少(shao)。整體而言，多空交(jiao)織下，棕櫚(lv)油(you)預(yu)計維持震蕩運行。

菜油

洲際交易所（ICE）油(you)(you)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)期(qi)貨周(zhou)五收(shou)(shou)高，受芝加(jia)哥市(shi)場(chang)的(de)樂觀(guan)情緒(xu)提振。隔夜菜(cai)(cai)(cai)油(you)(you)2509合約(yue)收(shou)(shou)跌0.32%。短(duan)期(qi)市(shi)場(chang)仍聚焦(jiao)于加(jia)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)舊作庫(ku)存(cun)偏緊的(de)現實，且現階段(duan)加(jia)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)生長(chang)進入(ru)“天(tian)氣(qi)主導”階段(duan)。關(guan)注(zhu)后期(qi)天(tian)氣(qi)狀(zhuang)況。其它方(fang)面(mian)，棕(zong)櫚油(you)(you)產地(di)步(bu)入(ru)季(ji)(ji)節性增(zeng)(zeng)(zeng)產季(ji)(ji)，產出壓力(li)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)。MPOB報告前調(diao)查顯示(shi)，5月(yue)棕(zong)櫚油(you)(you)庫(ku)存(cun)預計為201萬(wan)噸(dun)，較4月(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)7.74%，創(chuang)去年9月(yue)以來的(de)最(zui)高水(shui)平。國內(nei)(nei)方(fang)面(mian)，油(you)(you)廠庫(ku)存(cun)壓力(li)持續偏高，繼(ji)續牽(qian)制市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)。且中加(jia)貿易關(guan)系(xi)緩和的(de)預期(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)，增(zeng)(zeng)(zeng)添后期(qi)供應(ying)壓力(li)。不(bu)過，加(jia)菜(cai)(cai)(cai)籽(zi)價(jia)格(ge)相對(dui)堅挺，成本傳到下(xia)，給國內(nei)(nei)菜(cai)(cai)(cai)油(you)(you)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)帶來支(zhi)撐(cheng)。盤面(mian)來看，隔夜菜(cai)(cai)(cai)油(you)(you)低(di)開震蕩(dang)，短(duan)線參與為主，關(guan)注(zhu)中加(jia)貿易關(guan)系(xi)變化。

菜粕

芝加哥(ge)交易所（CBOT）大豆(dou)期貨(huo)周五收高，受樂觀貿(mao)易前景(jing)推動(dong)。隔夜菜(cai)粕2509合約收跌0.04%。美(mei)(mei)國農業(ye)部（USDA）在每周作物生(sheng)長報告中公(gong)布稱(cheng)，截至2025年(nian)6月(yue)(yue)1日當周，美(mei)(mei)國大豆(dou)優良率(lv)為(wei)67%，低于市(shi)場預期的68%。美(mei)(mei)豆(dou)種植進度較(jiao)快(kuai)且優良率(lv)較(jiao)好，繼(ji)續牽制美(mei)(mei)豆(dou)市(shi)場。不(bu)過，中美(mei)(mei)兩國領(ling)導人通話(hua)并同意舉行新一輪(lun)會(hui)談，提(ti)振(zhen)美(mei)(mei)豆(dou)需求預期。國內方面(mian)(mian)，本(ben)月(yue)(yue)以(yi)來隨著進口大豆(dou)集(ji)中到港，油(you)廠開機率(lv)明顯提(ti)升(sheng)，供應趨于寬松，對粕類市(shi)場價格形(xing)成壓制。菜(cai)粕自身而(er)言，盡管溫度升(sheng)高，水產養殖需求提(ti)升(sheng)，但(dan)下游飼(si)料企業(ye)采購意愿仍表現欠佳(jia)，以(yi)剛需為(wei)主(zhu)。另(ling)外(wai)，中加貿(mao)易關系(xi)緩和的預期增強，拖(tuo)累菜(cai)粕市(shi)場價格。盤面(mian)(mian)來看，隔夜菜(cai)粕期貨(huo)窄幅震蕩(dang)，短(duan)線參與(yu)為(wei)主(zhu)。

玉米(mi)

芝加哥交易(yi)(yi)所（CBOT）玉米(mi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)周五(wu)收(shou)高(gao)，受(shou)樂觀的貿(mao)易(yi)(yi)情緒帶動。隔夜玉米(mi)2507合(he)約收(shou)漲0.47%。美(mei)國農業(ye)部(USDA)在(zai)每周作物生(sheng)長報告中(zhong)公布(bu)稱(cheng)，截至2025年6月1日(ri)當周，美(mei)國玉米(mi)優良率為(wei)(wei)69%,一(yi)如市場(chang)(chang)預期(qi)(qi)的69%，前一(yi)周為(wei)(wei)68%,上(shang)年同(tong)期(qi)(qi)為(wei)(wei)75%。美(mei)玉米(mi)優良率向好，且中(zhong)美(mei)兩國領導人通(tong)話(hua)并同(tong)意舉行新(xin)一(yi)輪會談，中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)(yi)關系有所緩和，市場(chang)(chang)憂慮遠期(qi)(qi)進口壓(ya)力。國內方面(mian)，東北產區飼料(liao)企(qi)(qi)業(ye)采購(gou)(gou)積極(ji)性一(yi)般(ban)，貿(mao)易(yi)(yi)糧走貨(huo)(huo)速度緩慢，市場(chang)(chang)購(gou)(gou)銷(xiao)(xiao)活動較為(wei)(wei)清淡(dan)，加工(gong)(gong)企(qi)(qi)業(ye)開(kai)工(gong)(gong)率下(xia)調(diao)，企(qi)(qi)業(ye)繼續(xu)接貨(huo)(huo)意愿不強，日(ri)常收(shou)購(gou)(gou)以(yi)隨(sui)行就(jiu)市為(wei)(wei)主。華(hua)北黃淮產區隨(sui)著新(xin)麥大規模收(shou)割，新(xin)麥收(shou)購(gou)(gou)范圍擴(kuo)大，麥價(jia)回落，對玉米(mi)市場(chang)(chang)情緒有所壓(ya)制，部分貿(mao)易(yi)(yi)商適(shi)量出貨(huo)(huo)，深(shen)加工(gong)(gong)產品(pin)銷(xiao)(xiao)售緩慢，成(cheng)品(pin)庫存高(gao)企(qi)(qi)，深(shen)加工(gong)(gong)企(qi)(qi)業(ye)開(kai)機率同(tong)比(bi)偏(pian)低，飼企(qi)(qi)按需采購(gou)(gou)，多(duo)數飼企(qi)(qi)仍(reng)計(ji)劃收(shou)購(gou)(gou)新(xin)小(xiao)麥使(shi)用，用糧企(qi)(qi)業(ye)收(shou)購(gou)(gou)價(jia)隨(sui)到貨(huo)(huo)情況靈活調(diao)整(zheng)。盤面(mian)來看，玉米(mi)期(qi)(qi)價(jia)繼續(xu)維持(chi)震蕩，短線參與為(wei)(wei)主。

淀粉

隔夜淀(dian)(dian)粉(fen)2507合約收(shou)漲0.53%。受到原料成本高企(qi)、行(xing)(xing)業(ye)虧損較大以及下(xia)游需求(qiu)受到競品替代(dai)玉(yu)米淀(dian)(dian)粉(fen)市(shi)場份(fen)額被(bei)擠占的影響下(xia)，行(xing)(xing)業(ye)開機率繼(ji)續呈(cheng)現下(xia)滑趨勢。在(zai)供應壓力減弱下(xia)，玉(yu)米淀(dian)(dian)粉(fen)現貨(huo)價(jia)格表現相對堅挺。但下(xia)游實際消化能力有限，以剛需采購為(wei)主，行(xing)(xing)業(ye)庫存保持高位。截至6月4日，全(quan)國玉(yu)米淀(dian)(dian)粉(fen)企(qi)業(ye)淀(dian)(dian)粉(fen)庫存總(zong)量140.4萬噸，較上周下(xia)降(jiang)0.80萬噸，周降(jiang)幅0.57%，月降(jiang)幅0.57%；年同比增幅31.58%。盤面(mian)來看(kan)，近日淀(dian)(dian)粉(fen)隨(sui)玉(yu)米市(shi)場整體偏震蕩，短線參與為(wei)主。

生豬(zhu)

供(gong)(gong)應端(duan)(duan)，根據(ju)(ju)Mysteel數據(ju)(ju)，5月(yue)(yue)出欄(lan)(lan)(lan)節(jie)奏緩(huan)慢，實(shi)際出欄(lan)(lan)(lan)未(wei)達到計劃(hua)，6月(yue)(yue)日均(jun)出欄(lan)(lan)(lan)量高于(yu)(yu)5月(yue)(yue)。近(jin)期(qi)(qi)大豬(zhu)(zhu)出欄(lan)(lan)(lan)積極性增(zeng)加(jia)，且規(gui)模養殖場有(you)降(jiang)(jiang)重出欄(lan)(lan)(lan)意愿，出欄(lan)(lan)(lan)均(jun)重微幅下降(jiang)(jiang)，短期(qi)(qi)市場供(gong)(gong)應增(zeng)加(jia)。二(er)三季(ji)度對(dui)應母豬(zhu)(zhu)產能(neng)處于(yu)(yu)增(zeng)產周期(qi)(qi)，中期(qi)(qi)供(gong)(gong)應壓力趨增(zeng)。需求端(duan)(duan)，高溫抑制(zhi)采(cai)購豬(zhu)(zhu)肉意愿，終端(duan)(duan)走(zou)貨速度放慢，屠宰(zai)廠開工率滯漲回(hui)落(luo)，消費進入季(ji)節(jie)性淡季(ji)，難以為價格(ge)提供(gong)(gong)有(you)利(li)支撐。總體來說，供(gong)(gong)強需弱格(ge)局(ju)，導致(zhi)生豬(zhu)(zhu)價格(ge)跌至(zhi)14元/公斤附近(jin)，且短期(qi)(qi)料維持偏弱走(zou)勢，抑制(zhi)期(qi)(qi)貨盤面(mian)，不過盤面(mian)跌幅小于(yu)(yu)現(xian)貨，基差走(zou)弱，呈(cheng)現(xian)震蕩調整(zheng)走(zou)勢。

雞(ji)蛋

隨著(zhu)節(jie)后雞(ji)(ji)(ji)蛋(dan)(dan)步入季節(jie)性需求淡(dan)季，且目前蛋(dan)(dan)雞(ji)(ji)(ji)存(cun)欄(lan)量處(chu)于(yu)高位(wei)(wei)，前期(qi)(qi)補(bu)欄(lan)的蛋(dan)(dan)雞(ji)(ji)(ji)新開產壓力較大(da)，雞(ji)(ji)(ji)蛋(dan)(dan)供應比較充足。同(tong)時，受(shou)濕(shi)熱天氣影響，雞(ji)(ji)(ji)蛋(dan)(dan)存(cun)儲成本增加，下游經銷商采(cai)購謹慎(shen)，蛋(dan)(dan)價(jia)(jia)或持(chi)續(xu)處(chu)于(yu)同(tong)期(qi)(qi)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)。不(bu)過(guo)，供應寬松的預期(qi)(qi)在盤面已有(you)體(ti)現(xian)，期(qi)(qi)價(jia)(jia)估值總(zong)體(ti)不(bu)高，如果后期(qi)(qi)現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)(jia)格持(chi)續(xu)偏(pian)低(di)，或將迫使老雞(ji)(ji)(ji)淘汰積極性提升和降低(di)補(bu)欄(lan)積極性，對(dui)遠期(qi)(qi)價(jia)(jia)格有(you)所利(li)好，關注現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)(jia)格對(dui)蛋(dan)(dan)雞(ji)(ji)(ji)存(cun)欄(lan)的影響。盤面來看(kan)，現(xian)貨(huo)(huo)價(jia)(jia)格持(chi)續(xu)處(chu)于(yu)低(di)位(wei)(wei)，拖累期(qi)(qi)價(jia)(jia)總(zong)體(ti)偏(pian)弱，不(bu)過(guo)，跌勢明顯放(fang)緩，短期(qi)(qi)暫且觀望。

蘋果

新(xin)季蘋果(guo)(guo)方面，隨著套(tao)(tao)袋工作持續推進(jin)，產(chan)量(liang)問題逐(zhu)漸明(ming)朗，前期(qi)(qi)預期(qi)(qi)出(chu)現(xian)減產(chan)的區(qu)域，減產(chan)預期(qi)(qi)有所減弱，根據市場對(dui)陜(shan)西(xi)蘋果(guo)(guo)主(zhu)產(chan)區(qu)坐果(guo)(guo)和套(tao)(tao)袋情況調研來(lai)看，陜(shan)西(xi)今(jin)年(nian)坐果(guo)(guo)套(tao)(tao)袋情況較(jiao)(jiao)去(qu)年(nian)同期(qi)(qi)減產(chan)幅度不會特(te)別大，預計在5%-10%。后(hou)續繼續關注套(tao)(tao)袋進(jin)度。截(jie)至2025年(nian)6月4日，全國主(zhu)產(chan)區(qu)蘋果(guo)(guo)冷(leng)庫(ku)庫(ku)存(cun)(cun)量(liang)為(wei)138.20萬噸，環比上(shang)周(zhou)減少(shao)(shao)13.77萬噸，走(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)速度較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)放緩(huan)。本周(zhou)山(shan)東(dong)產(chan)區(qu)庫(ku)容比為(wei)17.29%，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減少(shao)(shao)0.93%，去(qu)庫(ku)速度環比減慢(man)。山(shan)東(dong)產(chan)區(qu)目前處于(yu)套(tao)(tao)袋農忙階(jie)段，產(chan)區(qu)客商數(shu)量(liang)不多，蘋果(guo)(guo)走(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)較(jiao)(jiao)前期(qi)(qi)放緩(huan)，庫(ku)內包裝發貨(huo)(huo)(huo)(huo)減少(shao)(shao)。本周(zhou)陜(shan)西(xi)產(chan)區(qu)庫(ku)容比為(wei)9.66%，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減少(shao)(shao)1.16%，走(zou)貨(huo)(huo)(huo)(huo)較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)表現(xian)略慢(man)。周(zhou)內主(zhu)要以客商自行發前期(qi)(qi)自存(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)(huo)源為(wei)主(zhu)，庫(ku)內交(jiao)易有限，部(bu)分合適貨(huo)(huo)(huo)(huo)源難尋(xun)，存(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)(huo)商要價暫未有明(ming)顯松動。

紅(hong)棗

高庫(ku)存疊加(jia)消(xiao)費(fei)疲軟，利空因素主導市(shi)(shi)場(chang)，紅棗(zao)(zao)(zao)承壓下(xia)跌。隨著天氣(qi)轉(zhuan)熱，時(shi)令鮮果(guo)上市(shi)(shi)，對紅棗(zao)(zao)(zao)等(deng)滋補類(lei)產品形成替代，同時(shi)端午備貨結束后(hou)市(shi)(shi)場(chang)走貨氛(fen)(fen)圍有所(suo)減(jian)弱(ruo)，紅棗(zao)(zao)(zao)需(xu)求季節性轉(zhuan)淡，庫(ku)存消(xiao)化(hua)緩慢，壓力不斷凸(tu)顯(xian)，抑制棗(zao)(zao)(zao)價上方空間。據Mysteel農產品調研(yan)數據統計本(ben)(ben)周36家樣本(ben)(ben)點(dian)物(wu)理庫(ku)存在10708噸，較(jiao)上周減(jian)少45噸，環(huan)比(bi)減(jian)少0.42%，同比(bi)增加(jia)72.38%，本(ben)(ben)周樣本(ben)(ben)點(dian)庫(ku)存小幅減(jian)少。端午過(guo)后(hou)紅棗(zao)(zao)(zao)市(shi)(shi)場(chang)交易(yi)氛(fen)(fen)圍減(jian)弱(ruo)，到貨量減(jian)少，年度消(xiao)費(fei)低谷期(qi)關注產區新(xin)季長(chang)勢。

棉花

隔(ge)夜棉花2509合約上漲0.64%。國際方(fang)面，據美國農業(ye)部(USDA)每周(zhou)(zhou)作物生長報(bao)告顯(xian)示 ，截至2025年(nian)6月1日當(dang)周(zhou)(zhou)，美國棉花播種完成(cheng)66%，較(jiao)前(qian)周(zhou)(zhou)（52%）增加14%，較(jiao)去(qu)年(nian)同期（68%）減少(shao)(shao)(shao)2%，較(jiao)過去(qu)五年(nian)同期均值（69%）減少(shao)(shao)(shao)3%。國內(nei)方(fang)面，紡織行(xing)業(ye)消(xiao)費淡季(ji)特(te)征顯(xian)現(xian)，企業(ye)新增訂單(dan)(dan)(dan)表現(xian)不(bu)佳，夏(xia)季(ji)訂單(dan)(dan)(dan)總體增量較(jiao)為有(you)限，訂單(dan)(dan)(dan)多呈現(xian)短平快的(de)(de)特(te)點，鮮少(shao)(shao)(shao)有(you)大單(dan)(dan)(dan)下達，部分(fen)企業(ye)根據自(zi)身訂單(dan)(dan)(dan)減少(shao)(shao)(shao)班次，整體開(kai)機率(lv)緩慢下調。部分(fen)紡企處于(yu)累庫(ku)存狀態，盈(ying)利空間也持續不(bu)佳，直接影響了企業(ye)對原(yuan)材料的(de)(de)采購(gou)(gou)意愿，在(zai)原(yuan)料采購(gou)(gou)策略上表現(xian)得(de)格外(wai)謹(jin)慎，僅根據實(shi)際生產需(xu)求補充庫(ku)存。

白糖

隔夜白糖(tang)(tang)2509合約上(shang)漲(zhang)0.16%。國際方面(mian)(mian)，季(ji)風(feng)雨季(ji)來臨，亞洲(zhou)主要產(chan)糖(tang)(tang)國前景改善，產(chan)量(liang)有恢復性(xing)增產(chan)預(yu)期(qi)(qi)，限(xian)制糖(tang)(tang)價(jia)反彈(dan)空間(jian)。國內方面(mian)(mian)，進口(kou)窗口(kou)打開(kai)，后(hou)期(qi)(qi)進口(kou)壓(ya)力有所抬升，壓(ya)制糖(tang)(tang)價(jia)。不(bu)過4月銷糖(tang)(tang)進度表(biao)現良(liang)好，庫存去化良(liang)好，對糖(tang)(tang)價(jia)有支(zhi)撐(cheng)。另外(wai)，臨近夏季(ji)消費(fei)(fei)旺季(ji)，食品飲料行業存有備貨需求，冷飲等季(ji)節性(xing)消費(fei)(fei)可(ke)能提(ti)振。后(hou)期(qi)(qi)關注(zhu)到港和夏季(ji)消費(fei)(fei)的(de)提(ti)振點(dian)。

花生

隨著(zhu)前期價格偏強，惜售情緒緩解了貨(huo)(huo)源釋放速度。且加(jia)工(gong)商存(cun)貨(huo)(huo)利潤非(fei)常(chang)可觀，近期加(jia)工(gong)商獲利出貨(huo)(huo)的意愿有(you)所增加(jia)。另外，總體(ti)(ti)庫(ku)存(cun)偏高，加(jia)上內銷(xiao)市場(chang)總體(ti)(ti)較為平淡，端午過后，需(xu)(xu)求進(jin)(jin)入淡季，市場(chang)補庫(ku)情況仍有(you)待觀察。目前總體(ti)(ti)壓(ya)榨(zha)開工(gong)率處在低位，中期多數油廠(chang)將進(jin)(jin)入季節性停機，壓(ya)榨(zha)利潤稍(shao)有(you)好轉(zhuan)。總體(ti)(ti)供需(xu)(xu)雙弱，或陷入盤整。

※ 化工品(pin)

原油(you)

美(mei)(mei)國5月非(fei)農部門新增就業(ye)13.9萬(wan)人(ren)，失業(ye)率(lv)仍為4.2%，連續(xu)(xu)三個月環比持平(ping)，就業(ye)數據好(hao)于(yu)市場(chang)普遍預期，但低(di)于(yu)過去12個月14.9萬(wan)人(ren)的月均增幅；美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數低(di)位運(yun)行；美(mei)(mei)國石油鉆井平(ping)臺數量連續(xu)(xu)六周下(xia)降(jiang)；中美(mei)(mei)同意繼(ji)續(xu)(xu)就貿易和關稅問題(ti)進(jin)行磋商(shang)；OPEC+或在8月和9月繼(ji)續(xu)(xu)大(da)幅增產(chan)；美(mei)(mei)國夏(xia)季出行高峰季刺(ci)激油品需求；國際油價繼(ji)續(xu)(xu)上漲。國內方(fang)面，山東等地(di)區(qu)部分裝置重(zhong)新開工，獨(du)立煉廠產(chan)能利用(yong)率(lv)走高；獨(du)立煉廠原料(liao)需求較為穩定，進(jin)口(kou)現(xian)貨市場(chang)普遍有觀望心(xin)理；港口(kou)原料(liao)陸續(xu)(xu)回輸到廠，廠區(qu)庫(ku)存水(shui)平(ping)上漲。技術上，SC主力合(he)約下(xia)方(fang)關注(zhu)450附近(jin)支撐(cheng)，上方(fang)關注(zhu)490附近(jin)壓(ya)力，短線呈現(xian)止跌反彈(dan)走勢。

燃料油

美(mei)國5月非農部門(men)新(xin)增(zeng)就(jiu)業(ye)13.9萬(wan)人，失業(ye)率仍為4.2%，連(lian)續(xu)三個月環比持(chi)平(ping)，就(jiu)業(ye)數(shu)據好于市場(chang)普遍預期(qi)(qi)，但低(di)于過去12個月14.9萬(wan)人的月均(jun)增(zeng)幅；美(mei)元指數(shu)低(di)位(wei)運(yun)行(xing)(xing)；美(mei)國石油(you)(you)(you)鉆井平(ping)臺數(shu)量連(lian)續(xu)六周(zhou)(zhou)下(xia)(xia)降；中美(mei)同意繼(ji)續(xu)就(jiu)貿易和關(guan)稅問題進行(xing)(xing)磋商(shang)；OPEC+或(huo)在8月和9月繼(ji)續(xu)大(da)幅增(zeng)產(chan)；美(mei)國夏季出(chu)行(xing)(xing)高峰季刺激油(you)(you)(you)品(pin)需求(qiu)；國際油(you)(you)(you)價繼(ji)續(xu)上漲(zhang)。本周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)國產(chan)燃料油(you)(you)(you)銷量4.42萬(wan)噸(dun)，較上周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)4.31萬(wan)噸(dun)漲(zhang)0.11萬(wan)噸(dun)或(huo)2.55%；國產(chan)燃料油(you)(you)(you)庫存率6.4%，較上周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)5.6%漲(zhang)0.8個百(bai)分點。主力煉廠仍在檢(jian)修(xiu)，國產(chan)燃油(you)(you)(you)供應偏緊；汽(qi)柴油(you)(you)(you)出(chu)貨(huo)一般，少數(shu)下(xia)(xia)游(you)裝置檢(jian)修(xiu)，下(xia)(xia)游(you)整體剛需采購(gou)為主，煉廠出(chu)庫承壓；航(hang)運(yun)市場(chang)表現(xian)(xian)平(ping)靜，運(yun)價弱(ruo)勢震(zhen)蕩(dang)(dang)，船(chuan)東壓價采購(gou)，供船(chuan)商(shang)補貨(huo)情(qing)緒一般。短(duan)線燃油(you)(you)(you)漲(zhang)跌(die)兩難，預計延續(xu)震(zhen)蕩(dang)(dang)。技術上，FU主力合(he)約上方關(guan)注3030附(fu)近壓力，下(xia)(xia)方關(guan)注2900支撐，短(duan)線呈(cheng)現(xian)(xian)止跌(die)震(zhen)蕩(dang)(dang)走勢。LU主力合(he)約下(xia)(xia)方關(guan)注3450支撐，上方關(guan)注3650附(fu)近壓力，短(duan)線呈(cheng)現(xian)(xian)止跌(die)反彈(dan)走勢。

瀝青

美(mei)國5月(yue)(yue)非(fei)農部門新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)就業(ye)13.9萬人(ren)，失業(ye)率仍為4.2%，連(lian)續(xu)(xu)(xu)(xu)三個(ge)月(yue)(yue)環比持(chi)平(ping)，就業(ye)數據(ju)好于市場普遍預期，但(dan)低于過去(qu)12個(ge)月(yue)(yue)14.9萬人(ren)的月(yue)(yue)均(jun)增(zeng)(zeng)幅(fu)；美(mei)元指數低位運行；美(mei)國石油(you)鉆井平(ping)臺(tai)數量(liang)連(lian)續(xu)(xu)(xu)(xu)六周下(xia)降(jiang)；中美(mei)同意繼(ji)續(xu)(xu)(xu)(xu)就貿(mao)易和(he)關(guan)稅問題進行磋商(shang)；OPEC+或(huo)在8月(yue)(yue)和(he)9月(yue)(yue)繼(ji)續(xu)(xu)(xu)(xu)大幅(fu)增(zeng)(zeng)產(chan)；美(mei)國夏季出(chu)行高峰(feng)季刺(ci)激油(you)品需求；國際(ji)油(you)價繼(ji)續(xu)(xu)(xu)(xu)上漲(zhang)(zhang)。瀝(li)(li)青(qing)價格(ge)上漲(zhang)(zhang)，商(shang)業(ye)庫存下(xia)降(jiang)，國內瀝(li)(li)青(qing)廠(chang)家(jia)加工利潤有所修復，煉廠(chang)生產(chan)積極(ji)性提升，供(gong)應(ying)(ying)增(zeng)(zeng)加3.7%；據(ju)隆眾(zhong)報道，下(xia)周期，江蘇新(xin)(xin)海(hai)間(jian)歇停產(chan)瀝(li)(li)青(qing)，加之(zhi)南方(fang)個(ge)別主營(ying)煉廠(chang)存降(jiang)產(chan)瀝(li)(li)青(qing)計劃，供(gong)應(ying)(ying)總量(liang)將有所減(jian)少(shao)；北(bei)方(fang)剛需維持(chi)穩定，南方(fang)降(jiang)水仍將繼(ji)續(xu)(xu)(xu)(xu)影(ying)響需求；整體預計呈現供(gong)需雙(shuang)減(jian)，瀝(li)(li)青(qing)價格(ge)震(zhen)蕩持(chi)穩。技術(shu)上： BU主力合約下(xia)方(fang)關(guan)注(zhu)3450支撐，上方(fang)關(guan)注(zhu)3600附近壓力，短線呈現止跌反彈走勢。

LPG

美(mei)國(guo)(guo)5月(yue)(yue)(yue)非農部門新增就業(ye)(ye)13.9萬(wan)人，失業(ye)(ye)率(lv)仍為(wei)4.2%，連續(xu)三個月(yue)(yue)(yue)環比持(chi)平(ping)，就業(ye)(ye)數(shu)據好于市(shi)場普遍預(yu)期，但低(di)于過(guo)去12個月(yue)(yue)(yue)14.9萬(wan)人的月(yue)(yue)(yue)均(jun)增幅(fu)(fu)；美(mei)元指數(shu)低(di)位運行(xing)；美(mei)國(guo)(guo)石油鉆井平(ping)臺數(shu)量(liang)連續(xu)六周(zhou)下(xia)(xia)降；中美(mei)同意(yi)繼續(xu)就貿易(yi)和(he)關(guan)(guan)稅(shui)問題進行(xing)磋商；OPEC+或在8月(yue)(yue)(yue)和(he)9月(yue)(yue)(yue)繼續(xu)大(da)幅(fu)(fu)增產(chan)；美(mei)國(guo)(guo)夏季出行(xing)高(gao)峰(feng)季刺(ci)激油品需求(qiu)；國(guo)(guo)際油價繼續(xu)上(shang)漲。國(guo)(guo)際液(ye)化氣(qi)價格成交重心下(xia)(xia)移，美(mei)國(guo)(guo)丙烷庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)攀升，裝(zhuang)船(chuan)水平(ping)維持(chi)高(gao)位，市(shi)場總體待售資源(yuan)充裕；北半球燃燒需求(qiu)逐步轉向(xiang)淡季，進口(kou)成本高(gao)位，下(xia)(xia)游(you)深加(jia)工裝(zhuang)置利(li)潤不佳，終(zhong)端燃燒需求(qiu)疲(pi)軟，對高(gao)價維持(chi)謹慎態度，市(shi)場氛圍(wei)一般，港口(kou)到(dao)船(chuan)增加(jia)明顯，碼(ma)頭讓利(li)積極銷售比例氣(qi)，庫(ku)存(cun)小幅(fu)(fu)提升 。山(shan)東煉(lian)廠因(yin)供需基本面改善煉(lian)廠庫(ku)存(cun)小幅(fu)(fu)下(xia)(xia)降，不過(guo)華(hua)南、華(hua)中及西部供應增量(liang)。短線預(yu)計液(ye)化氣(qi)市(shi)場仍將承壓運行(xing)。技術上(shang)，PG主力合(he)約下(xia)(xia)方關(guan)(guan)注4000附近支撐，上(shang)方關(guan)(guan)注4150附近壓力，短期液(ye)化氣(qi)呈現弱勢震蕩。

甲(jia)醇

近期(qi)國(guo)內甲(jia)醇恢復涉及(ji)產(chan)能(neng)產(chan)出量多(duo)于(yu)檢(jian)修(xiu)、減產(chan)涉及(ji)產(chan)能(neng)產(chan)出量，整體(ti)產(chan)量小幅(fu)增加。西北產(chan)區(qu)(qu)運力不足，企業(ye)發(fa)(fa)貨節奏放緩，上周(zhou)國(guo)內甲(jia)醇企業(ye)庫(ku)存(cun)繼續增加。外輪卸貨基本符合預(yu)期(qi)，甲(jia)醇港口庫(ku)存(cun)如期(qi)累庫(ku)，華(hua)東地區(qu)(qu)部分重(zhong)點下游停車(che)及(ji)降負但沿江主(zhu)流(liu)(liu)庫(ku)區(qu)(qu)在(zai)下游船(chuan)發(fa)(fa)支撐下提(ti)貨穩健；華(hua)南地區(qu)(qu)進口及(ji)內貿船(chuan)只(zhi)均補充供應，而主(zhu)流(liu)(liu)庫(ku)區(qu)(qu)提(ti)貨受限使得庫(ku)存(cun)呈現累庫(ku)。需求方面(mian)，寧夏寶豐二期(qi)裝(zhuang)置重(zhong)啟(qi)，山(shan)東恒通裝(zhuang)置負荷提(ti)升(sheng)，上周(zhou)國(guo)內甲(jia)醇制(zhi)烯(xi)烴行業(ye)開工率有所(suo)提(ti)升(sheng)。MA2509合約短線(xian)預(yu)計在(zai)2240-2300區(qu)(qu)間波動。

塑(su)料

夜盤L2509漲0.08%收于7078元/噸。供應端，上(shang)周(zhou)(zhou)PE產(chan)(chan)量環(huan)比(bi)(bi)+1.41%至(zhi)59.73萬噸，產(chan)(chan)能(neng)利用率(lv)環(huan)比(bi)(bi)+0.64%至(zhi)77.41%。需(xu)求(qiu)端，上(shang)周(zhou)(zhou)下游制品平均開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)(bi)-0.16%。庫(ku)存(cun)方面，上(shang)周(zhou)(zhou)生產(chan)(chan)企業(ye)庫(ku)存(cun)環(huan)比(bi)(bi)+7.41%至(zhi)51.77萬噸，社會(hui)庫(ku)存(cun)環(huan)比(bi)(bi)-5.07%至(zhi)58.27萬噸。近(jin)期(qi)裕龍(long)高密度(du)裝置落地，埃(ai)克森、新時代(dai)或(huo)(huo)將于月(yue)內(nei)投(tou)產(chan)(chan)，供應壓力(li)增加；月(yue)內(nei)剩余檢修計劃(hua)主要分布于下旬至(zhi)月(yue)底，短(duan)期(qi)內(nei)停車(che)裝置重啟(qi)或(huo)(huo)導致產(chan)(chan)能(neng)利用率(lv)上(shang)升。下游需(xu)求(qiu)季(ji)節性偏弱，終(zhong)端訂單跟進有(you)限(xian)，制品開(kai)工(gong)率(lv)預計維持小幅下降趨勢。進口減(jian)少或(huo)(huo)部(bu)分緩解國(guo)內(nei)供需(xu)矛(mao)盾。成本(ben)方面，受美國(guo)5月(yue)就(jiu)業(ye)數據向(xiang)好(hao)、地緣政局尚(shang)未緩和(he)、美國(guo)燃油消費旺季(ji)影響，國(guo)際油價(jia)存(cun)在支撐。短(duan)期(qi)L2509或(huo)(huo)隨(sui)油價(jia)走強，但考慮(lv)到(dao)供需(xu)矛(mao)盾改善有(you)限(xian)，反(fan)彈空間預計有(you)限(xian)。技術上(shang)，L2509下方關注6940附(fu)近(jin)支撐，上(shang)方關注7200附(fu)近(jin)壓力(li)。

聚丙烯

夜盤(pan)PP2509漲0.19%收(shou)于6939元/噸(dun)(dun)。供應端，上周(zhou)PP產量環(huan)比(bi)+2.71%至75.77萬(wan)噸(dun)(dun)，產能(neng)利用率環(huan)比(bi)+1.57%至77.01%。需(xu)求(qiu)端，上周(zhou)PP下(xia)(xia)游平均(jun)開(kai)工率環(huan)比(bi)-0.28%至50.01%。庫存(cun)方面(mian)，上周(zhou)PP商業(ye)(ye)庫存(cun)環(huan)比(bi)+8.59%至81.91萬(wan)噸(dun)(dun)。本周(zhou)北(bei)海煉廠、濟(ji)南煉廠等(deng)裝(zhuang)置計劃重(zhong)啟，產量、產能(neng)利用率預計環(huan)比(bi)上升(sheng)。上周(zhou)裕龍40萬(wan)噸(dun)(dun)裝(zhuang)置投(tou)(tou)產，月(yue)內鎮海煉化(hua)50萬(wan)噸(dun)(dun)裝(zhuang)置投(tou)(tou)產在(zai)即，中(zhong)長期給到(dao)行(xing)業(ye)(ye)供應壓(ya)力(li)。下(xia)(xia)游行(xing)業(ye)(ye)淡季，需(xu)求(qiu)持(chi)續偏弱。海外(wai)需(xu)求(qiu)季節性下(xia)(xia)滑，難以緩(huan)解(jie)國內供需(xu)矛(mao)盾。成本方面(mian)，受美(mei)國5月(yue)就業(ye)(ye)數據(ju)向好、地緣(yuan)政局尚未緩(huan)和(he)、美(mei)國燃(ran)油消費旺季影響，國際油價存(cun)在(zai)支撐。短期PP2509或隨油價走強(qiang)，但(dan)考慮到(dao)供需(xu)矛(mao)盾改善有限，反彈空(kong)間預計有限。技(ji)術(shu)上，PP2509下(xia)(xia)方關注(zhu)6860附(fu)近支撐，上方關注(zhu)6990附(fu)近壓(ya)力(li)。

苯乙(yi)烯

夜(ye)盤EB2507漲0.20%收于7114元/噸(dun)(dun)。供應(ying)端(duan)，上(shang)周(zhou)苯乙烯(xi)產(chan)量(liang)環比(bi)+0.39%至33.11萬(wan)噸(dun)(dun)，產(chan)能利用率環比(bi)+0.3%至72.29%。需求端(duan)，上(shang)周(zhou)下游(you)開(kai)工(gong)率以降(jiang)為主，下游(you)EPS、PS、ABS消費環比(bi)8.1%至23.71萬(wan)噸(dun)(dun)。庫存(cun)(cun)方面(mian)，上(shang)周(zhou)工(gong)廠庫存(cun)(cun)環比(bi)+12.16%至19.14萬(wan)噸(dun)(dun)，華東港口庫存(cun)(cun)環比(bi)+19.44%至8.91萬(wan)噸(dun)(dun)，華南港口庫存(cun)(cun)環比(bi)-20%至1.6萬(wan)噸(dun)(dun)。近(jin)期暫(zan)無計劃(hua)停車裝(zhuang)置，前期大規模(mo)檢修產(chan)能集中(zhong)于6月中(zhong)旬重啟，供應(ying)壓力存(cun)(cun)增長預期。下游(you)利潤隨(sui)有所(suo)修復，但(dan)終端(duan)需求季節性偏弱(ruo)，且部分(fen)下游(you)成品(pin)庫存(cun)(cun)偏高，需求端(duan)難得(de)到顯(xian)著增長。總(zong)庫存(cun)(cun)中(zhong)性，壓力不大。成本方面(mian)，國際油價受美國5月就業數據向(xiang)好、地緣政局尚未緩和、美國燃(ran)油消費旺季支撐；但(dan)純苯供需持續寬松(song)，或削弱(ruo)油價偏強利好。短期內EB2507預計在6970-7270區(qu)間震蕩。

PVC

夜(ye)盤V2509漲(zhang)0.23%收于4795元/噸(dun)。供應(ying)端，上周(zhou)PVC產(chan)能利(li)用率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+2.53%至80.72%。需求端，上周(zhou)PVC下(xia)游開工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.12%至46.27%，其(qi)中管材開工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)+0.94%至44.38%，型材開工(gong)率(lv)環(huan)(huan)比(bi)(bi)-1.2%至38.05%。庫存方(fang)(fang)面(mian)，上周(zhou)PVC社會庫存環(huan)(huan)比(bi)(bi)-1.48%至58.88萬噸(dun)，維(wei)持去(qu)化趨勢(shi)，庫存壓力不大。6月國(guo)內(nei)PVC年檢(jian)裝(zhuang)置(zhi)較多，只是目(mu)前氯堿(jian)利(li)潤偏高(gao)，氯堿(jian)企(qi)業(ye)“以堿(jian)補氯”或(huo)(huo)導致PVC供應(ying)被動上升。國(guo)內(nei)下(xia)游需求淡(dan)季，高(gao)溫、降雨天氣抑制終端地產(chan)、基建項(xiang)目(mu)動工(gong)。印(yin)度市場受BIS認(ren)證、反傾銷稅不確(que)定性以及(ji)雨季影(ying)響擾動。成(cheng)本(ben)方(fang)(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)電石(shi)(shi)檢(jian)修裝(zhuang)置(zhi)增多，電石(shi)(shi)下(xia)游消費較強，或(huo)(huo)增強電石(shi)(shi)法成(cheng)本(ben)支撐；乙烯法成(cheng)本(ben)或(huo)(huo)維(wei)穩。短(duan)期來看，檢(jian)修、成(cheng)本(ben)利(li)好或(huo)(huo)給到盤面(mian)一(yi)定支撐，但國(guo)內(nei)外(wai)需求弱勢(shi)背(bei)景下(xia)供需矛盾預(yu)計難有顯著緩解，盤面(mian)反彈空(kong)間受限。V2509預(yu)計震(zhen)蕩走勢(shi)。技術(shu)上，下(xia)方(fang)(fang)關注4700附近(jin)支撐，上方(fang)(fang)關注4900附近(jin)壓力。

燒堿(jian)

夜盤SH2509收于(yu)2346元/噸(dun)。供應端，上周燒堿(jian)產(chan)(chan)能利(li)用率(lv)環(huan)比(bi)-0.6%至(zhi)(zhi)(zhi)83.5%，變化(hua)(hua)不大。需(xu)求端，氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)復(fu)產(chan)(chan)裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)陸續增加，開工率(lv)持(chi)續回升；粘膠(jiao)短纖開工率(lv)環(huan)比(bi)-0.04%至(zhi)(zhi)(zhi)80.56%，印(yin)染開工率(lv)環(huan)比(bi)-1.18%至(zhi)(zhi)(zhi)61.5%。本周液(ye)堿(jian)工廠庫存環(huan)比(bi)-2.67%至(zhi)(zhi)(zhi)38.21萬噸(dun)，維持(chi)去化(hua)(hua)趨勢(shi)，處于(yu)同(tong)期偏高水平。6月集中檢修(xiu)已開始，只是氯堿(jian)高利(li)潤驅動(dong)裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)高負荷(he)運行，供應端減量或有限。下游氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)利(li)潤修(xiu)復(fu)、復(fu)產(chan)(chan)增加，山(shan)東(dong)(dong)、廣西部分(fen)氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)廠采(cai)購液(ye)堿(jian)價格(ge)(ge)上調。部分(fen)非鋁(lv)(lv)行業(ye)淡季(ji)，企業(ye)接貨謹慎、剛需(xu)為(wei)主。目前山(shan)東(dong)(dong)ECU成本在2000-2100元/噸(dun)，煤電需(xu)求進入旺(wang)季(ji)或抬高后市電力成本。短期來(lai)看(kan)，行業(ye)檢修(xiu)、氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)囤(dun)貨給(gei)到現貨價格(ge)(ge)支撐；中長期來(lai)看(kan)，隨著6至(zhi)(zhi)(zhi)7月燒堿(jian)新(xin)裝(zhuang)(zhuang)置(zhi)投產(chan)(chan)、下游囤(dun)貨需(xu)求釋放殆盡(jin)，燒堿(jian)供需(xu)有轉弱預期。盤面上，SH2509價格(ge)(ge)低(di)位、基(ji)差偏高，不宜追(zhui)空(kong)。

對二甲苯

中美雙(shuang)方同意落實(shi)好經貿會談成果，提振市場對需(xu)求(qiu)前景信心，國際(ji)原油上(shang)漲，影響聚酯(zhi)走勢。供應(ying)方面，本周(zhou)國內PX產(chan)量為(wei)65.96萬(wan)噸(dun)，環比上(shang)周(zhou)+2.37%。國內PX周(zhou)均產(chan)能(neng)利用率78.65%，環比上(shang)周(zhou)+1.82%。需(xu)求(qiu)方面，PTA周(zhou)均產(chan)能(neng)利用率77.64%，環比+0.42%，同比+4.10%。國內PTA產(chan)量為(wei)136.52萬(wan)噸(dun)，較上(shang)周(zhou)+1.73萬(wan)噸(dun)，較去(qu)年同期(qi)+6.31萬(wan)噸(dun)。周(zhou)內開(kai)工(gong)率上(shang)升，目前處(chu)在中等偏低位置(zhi)，短(duan)期(qi)PTA裝(zhuang)置(zhi)開(kai)工(gong)率上(shang)升，供需(xu)保持穩(wen)定。短(duan)期(qi)PX價格預(yu)計跟隨原油價格波動(dong)，主力合約上(shang)方關(guan)注(zhu)6800附近壓力，下方關(guan)注(zhu)6400附近支撐。

PTA

中(zhong)美(mei)雙方同(tong)意落實好經貿(mao)會談成果，提振市場對(dui)需求(qiu)前(qian)景信(xin)心，國際原油上漲，影(ying)響(xiang)聚酯(zhi)走勢。供應方面(mian)，PTA周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)均產能利用(yong)率78.63%，環比+0.99%，同(tong)比+2.97%。國內PTA產量為136.52萬(wan)噸(dun)，較上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)+1.73萬(wan)噸(dun)，較去(qu)(qu)(qu)年同(tong)期(qi)+6.31萬(wan)噸(dun)。需求(qiu)方面(mian)，中(zhong)國聚酯(zhi)行業周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)度(du)平(ping)均產能利用(yong)率平(ping)均開(kai)工(gong)(gong)89.17%，較上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)-0.85%。庫(ku)(ku)存方面(mian)，本周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)PTA工(gong)(gong)廠庫(ku)(ku)存在4.02天(tian)，較上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)-0.07天(tian)，較去(qu)(qu)(qu)年同(tong)期(qi)-0.76天(tian)；聚酯(zhi)工(gong)(gong)廠PTA原料(liao)庫(ku)(ku)存在8.5天(tian)，較上周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)-0.25天(tian)，較去(qu)(qu)(qu)年同(tong)期(qi)-0.02天(tian)。目(mu)前(qian)加工(gong)(gong)差458附近，PTA前(qian)期(qi)檢修裝置重啟開(kai)工(gong)(gong)率回升(sheng)，周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)產量增加，下游聚酯(zhi)行業開(kai)工(gong)(gong)率小幅(fu)回落，多以消(xiao)化前(qian)期(qi)庫(ku)(ku)存為主，短(duan)期(qi)PTA價格(ge)預計跟隨原油價格(ge)波動，主力合約上方關(guan)注4850附近壓力，下方關(guan)注4600附近支撐。

乙二醇

中美雙方(fang)同意落(luo)實好經貿會(hui)談成果，提振市場對需(xu)求前景信心，國(guo)(guo)際原油(you)上(shang)漲，影響(xiang)聚酯走勢(shi)。供應方(fang)面，中國(guo)(guo)乙(yi)二醇(chun)(chun)裝(zhuang)置周(zhou)度產(chan)量(liang)(liang)在(zai)31.89萬(wan)噸(dun)，較上(shang)周(zhou)增(zeng)(zeng)加(jia)0.25萬(wan)噸(dun)，環比升(sheng)0.79%。本周(zhou)國(guo)(guo)內乙(yi)二醇(chun)(chun)總產(chan)能(neng)利用率52.36%，環比降0.28%。需(xu)求方(fang)面，中國(guo)(guo)聚酯行業周(zhou)度平均產(chan)能(neng)利用率平均開工89.17%，較上(shang)周(zhou)-0.85%。截至6月5日，華東主(zhu)(zhu)港(gang)(gang)地區(qu)MEG港(gang)(gang)口庫存(cun)總量(liang)(liang)59.8萬(wan)噸(dun)，較上(shang)期(qi)庫存(cun)增(zeng)(zeng)長3.77萬(wan)噸(dun)。下周(zhou)國(guo)(guo)內乙(yi)二醇(chun)(chun)華東總到(dao)(dao)港(gang)(gang)量(liang)(liang)預計(ji)在(zai)13.7萬(wan)噸(dun)。主(zhu)(zhu)港(gang)(gang)發貨節奏降低(di)到(dao)(dao)貨有所增(zeng)(zeng)加(jia)，庫存(cun)總量(liang)(liang)回升(sheng)，下周(zhou)預計(ji)到(dao)(dao)港(gang)(gang)量(liang)(liang)回升(sheng)。短期(qi)乙(yi)二醇(chun)(chun)價格預計(ji)跟隨(sui)原油(you)價格波(bo)動(dong)，主(zhu)(zhu)力合約(yue)上(shang)方(fang)關注4350附(fu)(fu)近壓(ya)力，下方(fang)關注4200附(fu)(fu)近支(zhi)撐。

短(duan)纖

中美雙方同意(yi)落實好經貿會(hui)談成(cheng)果，提振(zhen)市場對需(xu)求前景信心，國際原油(you)上漲(zhang)，影響(xiang)聚酯走勢(shi)。供應(ying)方面(mian)，中國滌(di)(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)產量為(wei)15.79萬噸，環比(bi)減(jian)少(shao)0.24萬噸，環比(bi)降(jiang)幅(fu)為(wei)1.50%；產能利用率平均(jun)(jun)值為(wei)83.49%，環比(bi)下滑1.24%。需(xu)求方面(mian)，純滌(di)(di)紗(sha)行業(ye)平均(jun)(jun)開工(gong)(gong)率在74.04%，環比(bi)下跌(die)6.24%。純滌(di)(di)紗(sha)原料備貨平均(jun)(jun)23.78天，較(jiao)上周減(jian)少(shao)0.13天。庫存方面(mian)，截至6月(yue)5日，中國滌(di)(di)綸短(duan)(duan)纖(xian)工(gong)(gong)廠權益庫存8.35天，較(jiao)上期(qi)(qi)減(jian)少(shao)1.06天；物理庫存16.46天，較(jiao)上期(qi)(qi)減(jian)少(shao)1.72天。目(mu)前終端內外貿訂單均(jun)(jun)顯疲軟，節后下游對后市預期(qi)(qi)悲觀(guan)，接貨積極性不高，紗(sha)企維持剛需(xu)采買，短(duan)(duan)纖(xian)工(gong)(gong)廠庫存小幅(fu)去化。短(duan)(duan)期(qi)(qi)短(duan)(duan)纖(xian)價格預計(ji)跟隨原油(you)價格波(bo)動，主力合(he)約上方關(guan)注6550附(fu)近(jin)壓力，下方關(guan)注6250附(fu)近(jin)支撐(cheng)。

紙漿

紙(zhi)漿(jiang)隔夜震蕩，SP2507報(bao)(bao)收(shou)于5284元/噸(dun)。供應(ying)端，海關數據(ju)顯示4月紙(zhi)漿(jiang)進口環(huan)比(bi)(bi)(bi)減少、針葉漿(jiang)進口量(liang)環(huan)比(bi)(bi)(bi)減少，供給壓(ya)力邊際減弱(ruo)，海外漿(jiang)廠報(bao)(bao)價高(gao)位(wei)下(xia)行，智(zhi)利Arauco公司(si)調整2025年6月份木漿(jiang)外盤：針葉漿(jiang)銀星740美元/噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)持平。需(xu)求(qiu)端，紙(zhi)廠利潤環(huan)比(bi)(bi)(bi)降(jiang)低、終(zhong)端訂(ding)單(dan)偏弱(ruo)，按需(xu)采購為(wei)主，下(xia)游需(xu)求(qiu)環(huan)比(bi)(bi)(bi)總體小幅增加(jia)，白卡(ka)紙(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)+3.4%，雙膠紙(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)+0.7%，銅(tong)版(ban)紙(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)-0.2%，生活(huo)紙(zhi)環(huan)比(bi)(bi)(bi)+0.6%。截(jie)止2025年6月5日，中國紙(zhi)漿(jiang)主流港(gang)口樣本(ben)庫存(cun)(cun)量(liang)：215.7萬(wan)噸(dun)，較上期(qi)去(qu)庫0.4萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)0.2%，庫存(cun)(cun)量(liang)在本(ben)周(zhou)期(qi)呈現小幅去(qu)庫的走勢。紙(zhi)漿(jiang)港(gang)口庫存(cun)(cun)處于同期(qi)高(gao)水平，下(xia)游整體需(xu)求(qiu)表(biao)現力度欠佳，海外紙(zhi)漿(jiang)價格高(gao)位(wei)回落，后續(xu)注意紙(zhi)漿(jiang)進口情況(kuang)。SP2507合約震蕩，下(xia)方短線關注5000支撐，上方5500附近(jin)壓(ya)力，注意風(feng)險(xian)控制。

純(chun)堿

夜盤純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)主力合約期(qi)(qi)價上(shang)漲0.08%。宏觀面(mian)：央(yang)行(xing)(xing) 6 月 7 日開展(zhan) 1 萬億元(yuan) 3 個月期(qi)(qi)買(mai)斷式逆回購操(cao)(cao)(cao)作(zuo)，釋放(fang)中(zhong)長期(qi)(qi)流動性以穩定市場預期(qi)(qi)。供應(ying)端(duan)來看雖(sui)然(ran)整(zheng)(zheng)體(ti)利潤(run)下(xia)滑(hua)(hua)，但(dan)是(shi)天然(ran)堿(jian)(jian)(jian)(jian)項目(mu)依舊(jiu)保持較(jiao)(jiao)高利潤(run)，傳統落后(hou)產能(neng)(neng)檢修加劇，天然(ran)堿(jian)(jian)(jian)(jian)項目(mu)產能(neng)(neng)擴張(zhang)得以補充，導致(zhi)產量(liang)(liang)和產能(neng)(neng)利用率繼續上(shang)浮，整(zheng)(zheng)體(ti)供應(ying)壓力依舊(jiu)較(jiao)(jiao)大(da)(da)(da)。需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)期(qi)(qi)現(xian)商較(jiao)(jiao)為(wei)活躍，補庫(ku)數量(liang)(liang)較(jiao)(jiao)為(wei)充沛，但(dan)是(shi)純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)現(xian)貨下(xia)跌(die)，預計需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)將(jiang)會(hui)開始下(xia)滑(hua)(hua)，同時玻(bo)璃產量(liang)(liang)繼續下(xia)滑(hua)(hua)，對于純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)又是(shi)一項拖累，后(hou)續純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)去庫(ku)速度(du)將(jiang)會(hui)減緩，整(zheng)(zheng)個光(guang)伏(fu)產業鏈(lian)產能(neng)(neng)較(jiao)(jiao)多，搶裝潮過后(hou)，對純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)預計持續向下(xia)。除玻(bo)璃行(xing)(xing)業外(wai)，其(qi)他下(xia)游行(xing)(xing)業雖(sui)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)相對穩定，但(dan)體(ti)量(liang)(liang)有(you)限，難以對純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)形(xing)成(cheng)明(ming)顯拉動。綜(zong)上(shang)，供給壓力逐步(bu)加大(da)(da)(da)，需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)端(duan)目(mu)前(qian)未有(you)較(jiao)(jiao)好變化，期(qi)(qi)貨盤面(mian)短期(qi)(qi)雖(sui)有(you)反(fan)(fan)彈，但(dan)是(shi)上(shang)行(xing)(xing)壓力較(jiao)(jiao)大(da)(da)(da)。注意(yi)倉位操(cao)(cao)(cao)作(zuo)，操(cao)(cao)(cao)作(zuo)上(shang)建議(yi)，純(chun)堿(jian)(jian)(jian)(jian)主力待(dai)反(fan)(fan)彈后(hou)逢高空

玻(bo)璃

夜盤玻(bo)璃(li)(li)主(zhu)力(li)合約上(shang)漲0.7%.宏觀(guan)面(mian)：新一(yi)(yi)輪全國性救樓市(shi)政(zheng)策(ce)潮(chao)開啟(qi)，北京、天津等 20 城獲中央財政(zheng)支持城市(shi)更新，武漢、紹(shao)興等地推出二孩 / 三孩家庭購房補貼，深圳(zhen)推 39 條(tiao)提振(zhen)消(xiao)費措施。玻(bo)璃(li)(li)方(fang)面(mian)，供應端：冷修產(chan)(chan)線新增(zeng)一(yi)(yi)條(tiao)，周度產(chan)(chan)量(liang)減(jian)少，行業整(zheng)體利潤不(bu)佳，企業挺價意(yi)愿(yuan)有限(xian)，后(hou)續復(fu)產(chan)(chan)力(li)度恐底(di)部徘徊。需求(qiu)(qiu)端當前地產(chan)(chan)形勢不(bu)容樂觀(guan)，傳統淡季(ji)下需求(qiu)(qiu)將進(jin)一(yi)(yi)步走弱。下游深加工訂單不(bu)穩定，采購以剛(gang)需為主(zhu)，汽車玻(bo)璃(li)(li)廠備貨量(liang)增(zeng)加難以抵消(xiao)地產(chan)(chan)相關需求(qiu)(qiu)疲軟，光伏玻(bo)璃(li)(li)需求(qiu)(qiu)也面(mian)臨(lin)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)。當下期(qi)貨已經跌破利潤支撐，下方(fang)歷史底(di)部在854。上(shang)周玻(bo)璃(li)(li)反彈，主(zhu)要受到情(qing)緒(xu)面(mian)的(de)變化，短期(qi)交易政(zheng)策(ce)預期(qi)為主(zhu)，上(shang)方(fang)空間(jian)并未打(da)開，操作上(shang)建(jian)議逢高空。

天然橡膠

全球天然橡膠(jiao)產(chan)區(qu)(qu)逐(zhu)(zhu)步開割(ge)，云南產(chan)區(qu)(qu)天氣干(gan)擾，疊(die)加(jia)農乳分(fen)流(liu)，原(yuan)料(liao)(liao)供應表現仍舊偏(pian)緊(jin)；海南產(chan)區(qu)(qu)雖西(xi)部產(chan)區(qu)(qu)膠(jiao)林基(ji)本(ben)開割(ge)，但(dan)整體仍受(shou)雨水天氣擾動(dong)頻繁，割(ge)膠(jiao)工作開展不暢，原(yuan)料(liao)(liao)供應表現緊(jin)張，當地(di)濃(nong)乳加(jia)工廠原(yuan)料(liao)(liao)維(wei)持加(jia)價(jia)收購狀態。近期青(qing)島(dao)(dao)港(gang)(gang)口保稅及一(yi)般貿易倉庫(ku)(ku)均去(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)，青(qing)島(dao)(dao)現貨(huo)總(zong)庫(ku)(ku)存(cun)呈現去(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)。海外貨(huo)源到港(gang)(gang)量繼續減少，導致青(qing)島(dao)(dao)現貨(huo)總(zong)入(ru)(ru)庫(ku)(ku)量持續下(xia)滑，輪胎(tai)企(qi)業(ye)多數剛需(xu)(xu)陸續逢低(di)采購，采購情緒好轉下(xia)帶動(dong)青(qing)島(dao)(dao)總(zong)出庫(ku)(ku)量大于入(ru)(ru)庫(ku)(ku)量。需(xu)(xu)求方(fang)面，上周國內輪胎(tai)企(qi)業(ye)產(chan)能利用(yong)率(lv)環比繼續下(xia)滑，因部分(fen)企(qi)業(ye)檢(jian)(jian)修計(ji)(ji)劃，隨著(zhu)檢(jian)(jian)修企(qi)業(ye)逐(zhu)(zhu)步重啟，裝置產(chan)出逐(zhu)(zhu)步恢(hui)復至常規水平，但(dan)當前輪胎(tai)企(qi)業(ye)整體訂單表現一(yi)般，企(qi)業(ye)成品(pin)去(qu)(qu)(qu)庫(ku)(ku)節奏偏(pian)慢(man)，為控(kong)制庫(ku)(ku)存(cun)壓力，個別企(qi)業(ye)仍存(cun)檢(jian)(jian)修計(ji)(ji)劃，將限(xian)制整體產(chan)能利用(yong)率(lv)提升幅度(du)。ru2509合約短(duan)線預計(ji)(ji)在13300-14000區(qu)(qu)間波動(dong)，nr2507合約短(duan)線預計(ji)(ji)在11750-12350區(qu)(qu)間波動(dong)。

合成橡膠(jiao)

近(jin)期(qi)順(shun)丁橡膠(jiao)生(sheng)產(chan)成(cheng)本小(xiao)幅下(xia)(xia)降但仍(reng)存(cun)(cun)在虧損(sun)，部(bu)分(fen)民(min)營企(qi)業(ye)(ye)或存(cun)(cun)進一步(bu)降負可能，成(cheng)本面(mian)弱勢(shi)及宏(hong)觀經濟預(yu)期(qi)偏(pian)空影響(xiang)下(xia)(xia)，貿易商(shang)積極倒(dao)掛出貨，上(shang)(shang)周生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)(ye)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)小(xiao)幅提(ti)升，貿易企(qi)業(ye)(ye)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)小(xiao)幅下(xia)(xia)降。需求方面(mian)，上(shang)(shang)周國內輪胎企(qi)業(ye)(ye)產(chan)能利用率環比繼續下(xia)(xia)滑，因部(bu)分(fen)企(qi)業(ye)(ye)檢(jian)(jian)修(xiu)(xiu)計劃，隨(sui)著檢(jian)(jian)修(xiu)(xiu)企(qi)業(ye)(ye)逐步(bu)重(zhong)啟，裝置產(chan)出逐步(bu)恢復(fu)至常規水平，但當前(qian)輪胎企(qi)業(ye)(ye)整體(ti)(ti)訂單表現(xian)一般，企(qi)業(ye)(ye)成(cheng)品去庫(ku)(ku)節奏偏(pian)慢，為控制(zhi)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)壓力，個別企(qi)業(ye)(ye)仍(reng)存(cun)(cun)檢(jian)(jian)修(xiu)(xiu)計劃，將限制(zhi)整體(ti)(ti)產(chan)能利用率提(ti)升幅度。br2507合約短線預(yu)計在10750-11500區間(jian)波動。

尿素

近期(qi)新增煤制(zhi)生產企業(ye)(ye)裝(zhuang)置(zhi)停車，國內(nei)尿素日產量小幅下(xia)降，本周預(yu)計(ji)1家(jia)企業(ye)(ye)計(ji)劃停車，2-4家(jia)停車企業(ye)(ye)恢復生產，考慮(lv)到短時(shi)的企業(ye)(ye)故障(zhang)發生，產量下(xia)降的概率較(jiao)大。近期(qi)局部(bu)農業(ye)(ye)需求繼續推進，國內(nei)工業(ye)(ye)剛需減弱，隨著高(gao)氮肥生產進入收尾階段，國內(nei)復合肥產能利(li)用率下(xia)降。由于部(bu)分尿素企業(ye)(ye)接出(chu)口訂單(dan)，因處于法(fa)檢期(qi)間，尿素貨源暫時(shi)被鎖定，上周國內(nei)尿素企業(ye)(ye)庫存(cun)繼續小幅增加，短期(qi)雖然下(xia)游(you)有集港預(yu)期(qi)，但部(bu)分企業(ye)(ye)出(chu)口訂單(dan)偏少(shao)以及國內(nei)需求不溫不火，企業(ye)(ye)庫存(cun)仍有小幅增長趨(qu)勢。UR2509合約短線預(yu)計(ji)在1700-1800區間波動(dong)。

瓶片

中(zhong)美(mei)雙方同意落(luo)實(shi)好經(jing)貿會談成果，提振市場對需(xu)求前(qian)(qian)景信心，國(guo)際原油上(shang)(shang)漲(zhang)，影響(xiang)聚酯(zhi)(zhi)(zhi)走勢(shi)。供應方面(mian)，國(guo)內聚酯(zhi)(zhi)(zhi)瓶片(pian)產(chan)量為38.94萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)增(zeng)(zeng)加0.14萬(wan)噸(dun)，增(zeng)(zeng)加0.36%; 國(guo)內聚酯(zhi)(zhi)(zhi)瓶片(pian)產(chan)能利(li)用率周(zhou)均值為88.34%，較上(shang)(shang)周(zhou)提升0.32個(ge)百(bai)分點。中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)(zhi)(zhi)行業周(zhou)度平均產(chan)能利(li)用率平均開工(gong)89.17%，較上(shang)(shang)周(zhou)-0.85%。出口方面(mian)，2025年(nian)4月(yue)(yue)中(zhong)國(guo)聚酯(zhi)(zhi)(zhi)瓶片(pian)出口58.08萬(wan)噸(dun)，較上(shang)(shang)月(yue)(yue)下跌(die)0.5907萬(wan)噸(dun)，或-1.01%，2025年(nian)累計(ji)出口量207.66萬(wan)噸(dun)。部分裝置檢修重啟，瓶片(pian)開工(gong)率回升，目(mu)前(qian)(qian)整體(ti)供需(xu)壓(ya)力(li)(li)小幅(fu)增(zeng)(zeng)加，但生產(chan)毛(mao)利(li)-314左右，利(li)潤虧(kui)損加劇，短期(qi)瓶片(pian)價格預計(ji)跟隨(sui)原油價格波動，主(zhu)力(li)(li)合約上(shang)(shang)方關注6000附近(jin)(jin)壓(ya)力(li)(li)，下方關注5700附近(jin)(jin)支撐。

原木

原(yuan)木(mu)(mu)日內走強(qiang)，LG2507報(bao)收于(yu)768.5元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/m3，期(qi)貨(huo)(huo)升水現貨(huo)(huo)。輻射(she)松原(yuan)木(mu)(mu)山東地區報(bao)價750元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/m3；江蘇(su)地區現貨(huo)(huo)價格770元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/m3，-0元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/m3，進口(kou)(kou)(kou)CFR報(bao)價110美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，周(zhou)環比(bi)(bi)-0美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。供(gong)應(ying)端，海關數據(ju)顯(xian)示4月(yue)原(yuan)木(mu)(mu)、針(zhen)葉原(yuan)木(mu)(mu)進口(kou)(kou)(kou)量(liang)同比(bi)(bi)減(jian)少，環比(bi)(bi)增(zeng)加(jia)，新西(xi)蘭原(yuan)木(mu)(mu)離港量(liang)3月(yue)增(zeng)加(jia)，預期(qi)4-5月(yue)供(gong)應(ying)維持(chi)高(gao)位邊際減(jian)少。需求端，原(yuan)木(mu)(mu)港口(kou)(kou)(kou)日均出庫(ku)量(liang)周(zhou)度增(zeng)加(jia)。截止2025年(nian)6月(yue)3日當周(zhou)，中(zhong)國(guo)針(zhen)葉原(yuan)木(mu)(mu)港口(kou)(kou)(kou)樣本(ben)(ben)庫(ku)存量(liang)：341萬m3，環比(bi)(bi)減(jian)少2萬m3，庫(ku)存去化(hua)。目前港口(kou)(kou)(kou)庫(ku)存處(chu)于(yu)年(nian)內中(zhong)性(xing)水平，外盤(pan)價格回落、進口(kou)(kou)(kou)換算超過(guo)國(guo)內價格構成成本(ben)(ben)支(zhi)撐，原(yuan)木(mu)(mu)下游整(zheng)體需求邊際恢復(fu)，供(gong)需雙增(zeng)格局下基本(ben)(ben)面矛盾(dun)不大，后(hou)續注(zhu)意原(yuan)木(mu)(mu)進口(kou)(kou)(kou)情況(kuang)，現貨(huo)(huo)有支(zhi)撐，期(qi)貨(huo)(huo)區間震蕩。LG2507合約建議(yi)下方關注(zhu)750附(fu)近支(zhi)撐，上方780附(fu)近壓力，區間操(cao)作。

※ 有色(se)黑色(se)

貴金屬

截止6月(yue)(yue)6日，國際貴(gui)金(jin)屬期(qi)貨(huo)收盤漲跌不(bu)一，COMEX黃(huang)金(jin)期(qi)貨(huo)跌1.31%報3331.00美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/盎司(si)，周漲0.47%。COMEX白(bai)銀(yin)(yin)期(qi)貨(huo)漲0.91%報36.13美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/盎司(si)，周漲9.39%。宏觀數據(ju)(ju)面(mian)，美(mei)(mei)國5月(yue)(yue)非(fei)農就(jiu)(jiu)業人(ren)(ren)數增(zeng)長(chang)13.9萬(wan)(wan)，高于(yu)市場預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)13萬(wan)(wan)，但前值下修至(zhi)14.7萬(wan)(wan)，且前兩個月(yue)(yue)的(de)(de)(de)(de)(de)數據(ju)(ju)大幅下調，顯示在(zai)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策不(bu)確定(ding)性(xing)背(bei)景下，就(jiu)(jiu)業市場擴張(zhang)勢頭(tou)持(chi)(chi)續減弱(ruo)。失業率(lv)(lv)持(chi)(chi)平(ping)于(yu)4.2%，連續第(di)三(san)個月(yue)(yue)維持(chi)(chi)不(bu)變；平(ping)均時(shi)(shi)薪(xin)環比(bi)增(zeng)長(chang)0.4%，超出預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)0.3%，薪(xin)資的(de)(de)(de)(de)(de)持(chi)(chi)續上行壓(ya)力可能強化通脹韌性(xing)。與此(ci)(ci)同時(shi)(shi)，勞動參與率(lv)(lv)下滑0.2%至(zhi)62.4%，就(jiu)(jiu)業人(ren)(ren)口(kou)比(bi)率(lv)(lv)下降(jiang)0.3%至(zhi)59.7%，創2022年1月(yue)(yue)以來新低。數據(ju)(ju)公布后，市場對美(mei)(mei)聯儲(chu)9月(yue)(yue)降(jiang)息的(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)概率(lv)(lv)回落至(zhi)約75%，較此(ci)(ci)前充分定(ding)價(jia)水平(ping)略有下降(jiang)，強于(yu)預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)就(jiu)(jiu)業報告為(wei)美(mei)(mei)聯儲(chu)推(tui)遲寬松(song)政(zheng)策提(ti)供依據(ju)(ju)，美(mei)(mei)聯儲(chu)或維持(chi)(chi)鷹(ying)派觀望(wang)信號并強調未來通脹的(de)(de)(de)(de)(de)潛(qian)在(zai)上行風險。白(bai)銀(yin)(yin)在(zai)工(gong)業需求預(yu)期(qi)改善(shan)與供需格(ge)局持(chi)(chi)續偏緊(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)背(bei)景下，或維持(chi)(chi)相對強勢的(de)(de)(de)(de)(de)表現(xian)。中(zhong)長(chang)期(qi)來看，特朗(lang)普關(guan)(guan)稅(shui)(shui)政(zheng)策預(yu)期(qi)反復、美(mei)(mei)國債(zhai)務問題(ti)持(chi)(chi)久化與經濟(ji)數據(ju)(ju)轉弱(ruo)帶動的(de)(de)(de)(de)(de)降(jiang)息預(yu)期(qi)形成(cheng)(cheng)三(san)重壓(ya)制，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)信用受損(sun)或加(jia)速全球(qiu)(qiu)去美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)化進程，對貴(gui)金(jin)屬市場構成(cheng)(cheng)結構性(xing)利好(hao)。白(bai)銀(yin)(yin)ETF的(de)(de)(de)(de)(de)持(chi)(chi)續凈流入疊(die)加(jia)持(chi)(chi)倉量的(de)(de)(de)(de)(de)顯著上行或預(yu)示白(bai)銀(yin)(yin)較強的(de)(de)(de)(de)(de)上漲動能，2025年下半年白(bai)銀(yin)(yin)市場供給端難有實質性(xing)增(zeng)量，光伏與電子領域的(de)(de)(de)(de)(de)需求增(zeng)長(chang)以及持(chi)(chi)續偏緊(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)供需格(ge)局為(wei)銀(yin)(yin)價(jia)提(ti)供有力支撐，全球(qiu)(qiu)市場結構性(xing)短缺局面(mian)仍將延續，金(jin)銀(yin)(yin)比(bi)有望(wang)繼續回落。本周滬金(jin)2508合(he)約關(guan)(guan)注(zhu)區間：758-810元(yuan)(yuan)/克；滬銀(yin)(yin)2508合(he)約關(guan)(guan)注(zhu)區間：8500-8900元(yuan)(yuan)/千(qian)克；外盤方面(mian)，COMEX黃(huang)金(jin)期(qi)貨(huo)關(guan)(guan)注(zhu)區間：3300-3430美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/盎司(si)，COMEX白(bai)銀(yin)(yin)期(qi)貨(huo)關(guan)(guan)注(zhu)區間：35.7-37美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/盎司(si)。

滬(hu)銅(tong)

隔(ge)夜滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)主力合約震蕩(dang)走勢，國(guo)(guo)(guo)際方面(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)家(jia)主席(xi)習近平(ping)應約同美(mei)國(guo)(guo)(guo)總統特朗普(pu)通(tong)電話。習近平(ping)表示，既然達成(cheng)了共識，雙方都應遵守。特朗普(pu)表示美(mei)中關系十分重要(yao)，美(mei)方樂見中國(guo)(guo)(guo)經濟保持(chi)強勁增(zeng)(zeng)長(chang)，美(mei)方愿同中方共同努力落(luo)實協議(yi)。國(guo)(guo)(guo)內(nei)方面(mian)(mian)，據(ju)經濟參考(kao)報(bao)，相關部門正(zheng)加快(kuai)推出穩就(jiu)業穩經濟若干(gan)舉(ju)措，包括支持(chi)就(jiu)業、促進消費(fei)、擴大有(you)效投資等(deng)方面(mian)(mian)。基(ji)本面(mian)(mian)上(shang)，銅(tong)(tong)(tong)(tong)精(jing)礦(kuang)端(duan)加工(gong)費(fei)仍(reng)保持(chi)低位，國(guo)(guo)(guo)際精(jing)礦(kuang)仍(reng)維持(chi)供(gong)(gong)應偏(pian)緊，國(guo)(guo)(guo)內(nei)方面(mian)(mian)，銅(tong)(tong)(tong)(tong)精(jing)礦(kuang)港(gang)口(kou)庫存有(you)所(suo)(suo)消化，冶(ye)煉(lian)廠對(dui)精(jing)礦(kuang)需求(qiu)有(you)所(suo)(suo)提升。供(gong)(gong)給方面(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)港(gang)口(kou)庫存雖有(you)下(xia)降但(dan)仍(reng)處充足水(shui)平(ping)，加之(zhi)對(dui)美(mei)關系緩(huan)和后(hou)廢銅(tong)(tong)(tong)(tong)進口(kou)有(you)望補(bu)充，冶(ye)煉(lian)廠原料暫充足，生產意愿有(you)所(suo)(suo)回暖。進出口(kou)方面(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)進口(kou)窗口(kou)有(you)所(suo)(suo)開(kai)啟，加之(zhi)智(zhi)利方面(mian)(mian)對(dui)國(guo)(guo)(guo)內(nei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)礦(kuang)及(ji)銅(tong)(tong)(tong)(tong)的發運量增(zeng)(zeng)加，預計到港(gang)后(hou)國(guo)(guo)(guo)內(nei)總體(ti)量級(ji)呈(cheng)現小(xiao)幅(fu)(fu)增(zeng)(zeng)長(chang)狀態。需求(qiu)方面(mian)(mian)，受消費(fei)淡季影響(xiang)，下(xia)游(you)整體(ti)開(kai)工(gong)出現不同程度(du)下(xia)滑(hua)，加之(zhi)國(guo)(guo)(guo)內(nei)銅(tong)(tong)(tong)(tong)價(jia)仍(reng)處較強位置，對(dui)下(xia)游(you)采買(mai)情(qing)(qing)緒(xu)或產生一定影響(xiang)，現貨市場(chang)成(cheng)交(jiao)情(qing)(qing)緒(xu)有(you)所(suo)(suo)走弱，國(guo)(guo)(guo)內(nei)庫存情(qing)(qing)況小(xiao)幅(fu)(fu)回升。整體(ti)來(lai)看，滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)基(ji)本面(mian)(mian)或處于供(gong)(gong)給充足、需求(qiu)略收(shou)斂的局面(mian)(mian)。策略建議(yi)：輕倉震蕩(dang)交(jiao)易，注(zhu)意控制節奏及(ji)交(jiao)易風險。

氧化鋁(lv)

隔夜(ye)氧化(hua)鋁(lv)震蕩(dang)偏弱，宏(hong)觀方面(mian)，據經濟參(can)考報(bao)，相關(guan)部(bu)門正加快推出穩就(jiu)業(ye)穩經濟若干舉措(cuo)，包括(kuo)支持(chi)就(jiu)業(ye)、促進(jin)消費、擴大有效投資(zi)等方面(mian)在(zai)內的(de)(de)(de)大部(bu)分(fen)政策(ce)舉措(cuo)將在(zai)6月底前(qian)落地(di)。基本面(mian)上，原(yuan)材(cai)料端，幾內亞礦(kuang)(kuang)端供(gong)(gong)應擾動事件，短期內令(ling)土礦(kuang)(kuang)價格(ge)保(bao)僅(jin)小(xiao)(xiao)(xiao)幅下(xia)(xia)滑(hua)。海外礦(kuang)(kuang)區(qu)受季節變化(hua)影(ying)響集中(zhong)發運，令(ling)國內港(gang)口庫存(cun)小(xiao)(xiao)(xiao)幅回(hui)升，土礦(kuang)(kuang)供(gong)(gong)給(gei)目前(qian)相對充(chong)足。氧化(hua)鋁(lv)供(gong)(gong)給(gei)方面(mian)，受現貨(huo)價格(ge)回(hui)升，以及成端下(xia)(xia)滑(hua)的(de)(de)(de)影(ying)響，冶(ye)煉廠(chang)(chang)利(li)潤(run)有所修復，前(qian)期部(bu)分(fen)減產(chan)的(de)(de)(de)冶(ye)煉廠(chang)(chang)開(kai)工情緒略(lve)有回(hui)暖，令(ling)氧化(hua)鋁(lv)整體供(gong)(gong)給(gei)僅(jin)小(xiao)(xiao)(xiao)幅度收斂。氧化(hua)鋁(lv)需求(qiu)方面(mian)，國內電解鋁(lv)產(chan)能已處高位零星增量(liang)伴隨著(zhu)較好的(de)(de)(de)生產(chan)利(li)潤(run)，令(ling)其對氧化(hua)鋁(lv)需求(qiu)保(bao)持(chi)相對穩定(ding)(ding)。綜上，氧化(hua)鋁(lv)基本面(mian)或處于供(gong)(gong)給(gei)小(xiao)(xiao)(xiao)幅收斂，需求(qiu)穩定(ding)(ding)的(de)(de)(de)階(jie)段(duan)。策(ce)略(lve)建議：氧化(hua)鋁(lv)主力(li)合約輕倉震蕩(dang)交易，注意(yi)操作節奏及風(feng)險控制。

滬鋁

隔夜滬鋁(lv)主力合約震蕩走勢，國際方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)，國家主席習(xi)近(jin)平(ping)應約同美(mei)(mei)國總(zong)統特(te)朗普(pu)通電話(hua)。習(xi)近(jin)平(ping)表示，既然(ran)達成了共(gong)識，雙方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)都應遵守。特(te)朗普(pu)表示美(mei)(mei)中關(guan)(guan)系十分重要，美(mei)(mei)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)樂見中國經(jing)濟(ji)(ji)保(bao)持(chi)強勁增(zeng)長，美(mei)(mei)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)愿同中方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)共(gong)同努力落實協議。國內(nei)(nei)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)，據(ju)經(jing)濟(ji)(ji)參考報，相關(guan)(guan)部門(men)正加快推出(chu)穩(wen)就業(ye)穩(wen)經(jing)濟(ji)(ji)若干舉措，包括支持(chi)就業(ye)、促進(jin)消(xiao)費、擴(kuo)大有(you)效投資等方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)。基本(ben)面(mian)上，電解鋁(lv)供(gong)(gong)給(gei)(gei)端，電解鋁(lv)在運(yun)行(xing)產能維持(chi)在4391萬噸(dun)左右已逐步(bu)逼(bi)近(jin)上限(xian)，行(xing)業(ye)開工率(lv)在成本(ben)端較(jiao)低，鋁(lv)現貨價(jia)格較(jiao)優的(de)局面(mian)下(xia)(xia)保(bao)持(chi)高開工局面(mian)，國內(nei)(nei)電解鋁(lv)供(gong)(gong)給(gei)(gei)量(liang)保(bao)持(chi)充足狀態。需求方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)，國內(nei)(nei)消(xiao)費淡季節點，加之美(mei)(mei)國對鋼鋁(lv)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)的(de)關(guan)(guan)稅(shui)加征(zheng)，令(ling)下(xia)(xia)游開工情(qing)況出(chu)現下(xia)(xia)滑，消(xiao)費量(liang)預(yu)計(ji)將有(you)所回落。庫(ku)(ku)存(cun)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)，國內(nei)(nei)電解鋁(lv)社會庫(ku)(ku)存(cun)維持(chi)低位運(yun)行(xing)，為鋁(lv)價(jia)提供(gong)(gong)部分支撐。整體來看(kan)，電解鋁(lv)基本(ben)面(mian)或處(chu)于供(gong)(gong)給(gei)(gei)穩(wen)定、需求小(xiao)幅收(shou)斂的(de)局面(mian)。策略建議：滬鋁(lv)主力合約輕倉(cang)逢高拋(pao)空交易，注意操作(zuo)節奏及風險控(kong)制。

滬(hu)鉛

滬(hu)鉛(qian)(qian)(qian)夜盤(pan)上(shang)漲(zhang)0.15%。宏觀面(mian)：美(mei)國(guo)(guo)5月新(xin)增(zeng)(zeng)非農就(jiu)業(ye)人數略(lve)好于(yu)預期(qi)，前(qian)兩(liang)月數據(ju)大(da)(da)幅(fu)下(xia)(xia)修；失業(ye)率(lv)(lv)穩定，平(ping)均時薪好于(yu)預期(qi)；美(mei)聯儲降息(xi)押注(zhu)減(jian)少(shao)。后續降息(xi)減(jian)少(shao)，美(mei)國(guo)(guo)內亂將會(hui)不(bu)斷爆發，對于(yu)鉛(qian)(qian)(qian)需(xu)求將會(hui)有較(jiao)大(da)(da)影(ying)響，供(gong)應端(duan)原生鉛(qian)(qian)(qian)煉廠受到(dao)鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)格不(bu)明朗影(ying)響，開工(gong)率(lv)(lv)下(xia)(xia)滑，產(chan)量(liang)下(xia)(xia)滑。鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)接連下(xia)(xia)跌，致(zhi)使再(zai)生鉛(qian)(qian)(qian)虧損壓力擴大(da)(da)，部(bu)(bu)分企業(ye)下(xia)(xia)調廢(fei)電(dian)瓶(ping)報(bao)價(jia)(jia)，廢(fei)電(dian)瓶(ping)價(jia)(jia)格本周(zhou)持平(ping)。隨著二季度進入(ru)傳統(tong)淡(dan)季，電(dian)池替(ti)換需(xu)求減(jian)少(shao)，再(zai)生鉛(qian)(qian)(qian)后續提產(chan)難度加(jia)大(da)(da)，整體再(zai)生鉛(qian)(qian)(qian)供(gong)應增(zeng)(zeng)量(liang)有限。需(xu)求端(duan)看(kan)，市場成交(jiao)整體偏淡(dan)，對鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)的支撐較(jiao)為有限。充電(dian)樁以(yi)及汽車需(xu)求均出現斜率(lv)(lv)放緩跡(ji)象。庫存(cun)(cun)方面(mian)，海(hai)外(wai)庫存(cun)(cun)小幅(fu)下(xia)(xia)滑，但依舊高(gao)位，需(xu)求受到(dao)關稅影(ying)響明顯；國(guo)(guo)內庫存(cun)(cun)下(xia)(xia)滑明顯，主要是產(chan)量(liang)下(xia)(xia)滑所(suo)致(zhi)，海(hai)外(wai)價(jia)(jia)格壓制國(guo)(guo)內價(jia)(jia)格上(shang)行空間(jian)。從鉛(qian)(qian)(qian)精礦加(jia)工(gong)角度來看(kan)，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于(yu)后續再(zai)生鉛(qian)(qian)(qian)和原生鉛(qian)(qian)(qian)復(fu)工(gong)起到(dao)了(le)部(bu)(bu)分影(ying)響。綜上(shang)所(suo)述，滬(hu)鉛(qian)(qian)(qian)整體供(gong)應下(xia)(xia)滑，對價(jia)(jia)格有一(yi)定支撐，但滬(hu)鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)格受到(dao)需(xu)求減(jian)弱影(ying)響繼續承壓下(xia)(xia)跌，受到(dao)國(guo)(guo)補消費邊際遞減(jian)影(ying)響，國(guo)(guo)內庫存(cun)(cun)小幅(fu)增(zeng)(zeng)加(jia)，但海(hai)外(wai)庫存(cun)(cun)依舊較(jiao)高(gao)，鉛(qian)(qian)(qian)價(jia)(jia)承壓明顯，后續注(zhu)意關稅政策變化帶來的新(xin)增(zeng)(zeng)影(ying)響。從技術面(mian)看(kan)目前(qian)正(zheng)在走(zou)三角形整理結構，反彈力度逐步衰減(jian)，操作上(shang)建議，逢高(gao)空為主。

滬鋅

宏(hong)觀(guan)面(mian)，美國勞工(gong)(gong)部(bu)公布(bu)數據，5月(yue)非農就業人口(kou)增加(jia)13.9萬(wan)人，超預(yu)(yu)期的13.0萬(wan)人；失(shi)業率為4.2%，與上(shang)(shang)月(yue)持平且符合預(yu)(yu)期。5月(yue)就業韌性仍(reng)在，市場降(jiang)(jiang)低(di)降(jiang)(jiang)息(xi)預(yu)(yu)期。基本面(mian)，國內外鋅礦進(jin)口(kou)量(liang)上(shang)(shang)升，鋅礦加(jia)工(gong)(gong)費(fei)持續上(shang)(shang)升，疊加(jia)硫酸價格上(shang)(shang)漲明(ming)顯，冶煉廠利潤進(jin)一(yi)步修復，生(sheng)產(chan)積極性增加(jia)；不過近期華南(nan)某地區(qu)鋅冶煉廠因(yin)故(gu)延長檢修，恢(hui)復時(shi)間(jian)尚未(wei)確定，供應出現擾動。目(mu)前(qian)進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)關(guan)閉，進(jin)口(kou)鋅流入量(liang)下(xia)降(jiang)(jiang)。需(xu)求端，下(xia)游處于需(xu)求旺季(ji)尾(wei)聲，加(jia)工(gong)(gong)企業開工(gong)(gong)率同比有所(suo)下(xia)降(jiang)(jiang)，疊加(jia)關(guan)稅因(yin)素(su)導致后續出口(kou)需(xu)求或(huo)將收縮，不過鋅價降(jiang)(jiang)至低(di)位，市場逢低(di)采購增多(duo)，國內社(she)庫有所(suo)下(xia)降(jiang)(jiang)，海外延續去(qu)庫。技術面(mian)，持倉增量(liang)多(duo)空分歧(qi)，預(yu)(yu)計(ji)鋅價區(qu)間(jian)震蕩。操(cao)作上(shang)(shang)，建議暫時(shi)觀(guan)望，關(guan)注2.18-2.27。

滬鎳(nie)

宏觀(guan)面(mian)， 美國(guo)勞工部公布數據，5月非農就業人(ren)口增加(jia)13.9萬(wan)人(ren)，超(chao)預期的13.0萬(wan)人(ren)；失(shi)業率為4.2%，與上(shang)(shang)(shang)月持(chi)平且符合(he)預期。5月就業韌性仍在(zai)，市(shi)場降(jiang)低降(jiang)息預期。基本面(mian)，印尼政府PNBP政策實施(shi)，提高(gao)鎳資源(yuan)供應(ying)成(cheng)(cheng)本，內(nei)貿礦升(sheng)水持(chi)穩運行；菲律賓(bin)政府計(ji)劃自(zi)2025年6月起(qi)實施(shi)鎳礦出口禁令，關注實際進(jin)展(zhan)。國(guo)內(nei)冶煉(lian)(lian)廠(chang)成(cheng)(cheng)本持(chi)穩上(shang)(shang)(shang)抬，部分煉(lian)(lian)廠(chang)面(mian)臨虧損；而印尼鎳鐵產能加(jia)快(kuai)釋放(fang)，產量回升(sheng)明顯。需(xu)求(qiu)端，不銹(xiu)鋼廠(chang)利潤壓(ya)縮，300系轉產其他產品(pin)；新能源(yuan)汽車需(xu)求(qiu)繼續爬升(sheng)，但占比較小影(ying)響有(you)限。近期供需(xu)兩(liang)弱，下游按需(xu)采購，國(guo)內(nei)庫存(cun)下降(jiang)；但海外庫存(cun)持(chi)穩。技術面(mian)，縮量減倉回升(sheng)，向上(shang)(shang)(shang)測試(shi)MA10阻(zu)力，預計(ji)震蕩調整。操作上(shang)(shang)(shang)，建議暫時觀(guan)望。

不銹(xiu)鋼

原(yuan)料端，印(yin)尼政府PNBP政策實施，提高(gao)鎳(nie)資源供應成(cheng)本(ben)；菲律賓政府計(ji)劃自2025年6月起實施鎳(nie)礦出口(kou)禁令，原(yuan)料擾動加(jia)劇。印(yin)尼鎳(nie)鐵(tie)(tie)產(chan)能(neng)加(jia)快釋放，產(chan)量回(hui)升明(ming)顯(xian)，近(jin)期鎳(nie)鐵(tie)(tie)價格(ge)出現明(ming)顯(xian)回(hui)落(luo)，原(yuan)料成(cheng)本(ben)支撐減弱。供應端，鋼(gang)廠(chang)整體維持正常生(sheng)產(chan)，面對成(cheng)本(ben)倒掛壓(ya)力，生(sheng)產(chan)企業通過削減虧損嚴(yan)重(zhong)的300系不銹鋼(gang)產(chan)量，不過盡(jin)管進行(xing)減產(chan)，但總量上(shang)仍處(chu)歷史高(gao)位(wei)，供應壓(ya)力仍存。需求(qiu)端，進入傳統消(xiao)費淡季，宏觀市(shi)場不確定(ding)性增加(jia)，出口(kou)需求(qiu)壓(ya)力仍存，下(xia)游(you)對高(gao)價貨謹慎態度(du)較(jiao)重(zhong)。國(guo)內(nei)庫存去化表現不佳。技術面，關注MA10壓(ya)力，預計(ji)震(zhen)蕩(dang)調整。操作上(shang)，建(jian)議(yi)暫時觀望(wang)。

滬錫

宏觀面(mian)，美國(guo)勞(lao)工(gong)部公布數據，5月(yue)(yue)(yue)(yue)非(fei)農就業人口增(zeng)加13.9萬人，超預(yu)(yu)期(qi)的13.0萬人；失業率為(wei)4.2%，與上月(yue)(yue)(yue)(yue)持(chi)平且符合預(yu)(yu)期(qi)。5月(yue)(yue)(yue)(yue)就業韌(ren)性仍在(zai)，市(shi)場(chang)(chang)降(jiang)(jiang)(jiang)低降(jiang)(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)期(qi)。基(ji)本(ben)面(mian)，緬(mian)甸錫礦復產工(gong)作(zuo)逐步推(tui)進，消息稱5月(yue)(yue)(yue)(yue)底緬(mian)甸第一批(pi)佤邦錫礦已(yi)經獲得出口許可。不過據了解目前(qian)繳費辦理(li)采(cai)礦證的企(qi)業不多(duo)(duo)(duo)，多(duo)(duo)(duo)數頭部礦貿商(shang)都(dou)并未(wei)繳納管理(li)費，預(yu)(yu)計實(shi)際復產進度(du)不及市(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復生產，預(yu)(yu)計6月(yue)(yue)(yue)(yue)下旬供應開(kai)始(shi)釋放；6月(yue)(yue)(yue)(yue)初錫礦加工(gong)費進一步下調。冶(ye)煉端(duan)，云南產區(qu)(qu)原料短缺與成本(ben)壓(ya)力(li)交織，冶(ye)煉企(qi)業原料庫存低位；江西產區(qu)(qu)廢料回收(shou)體系承壓(ya)，產能退出風險加劇，開(kai)工(gong)率保持(chi)在(zai)較低水平。需(xu)求端(duan)，前(qian)期(qi)錫價下跌，以及持(chi)貨商(shang)惜售心態，下游及終端(duan)企(qi)業采(cai)買情(qing)緒有所(suo)提(ti)升，紛(fen)紛(fen)開(kai)始(shi)進行剛需(xu)采(cai)買及補(bu)庫，現(xian)貨升水漲至1000元/噸，社會庫存下降(jiang)(jiang)(jiang)明顯。技術面(mian)，持(chi)倉減量低位回升，關(guan)注MA60阻(zu)力(li)。操作(zuo)上，短線(xian)輕倉做(zuo)多(duo)(duo)(duo)。

硅鐵

上(shang)周五，硅(gui)鐵2509合約收(shou)盤5104，下(xia)跌1.77%，現(xian)(xian)貨(huo)端(duan)，寧夏(xia)硅(gui)鐵現(xian)(xian)貨(huo)報(bao)5170。商(shang)務部數據顯(xian)示以舊換新銷售額超1萬億元。需(xu)求方面(mian)，鐵合金目前生產利(li)潤為負，寧夏(xia)結算電價(jia)下(xia)調成本支撐減弱，鋼(gang)材需(xu)求預期總體仍較弱，關注關稅政策變化下(xia)的市場(chang)情緒擾動(dong)。利(li)潤方面(mian)，內蒙古(gu)現(xian)(xian)貨(huo)利(li)潤-280元/噸(dun)；寧夏(xia)現(xian)(xian)貨(huo)利(li)潤-300元/噸(dun)。技術(shu)方面(mian)，4小時(shi)周期K線位于20和60均線下(xia)方，操作上(shang)，震蕩運行對待，請投資者(zhe)注意風險控制。

錳硅

上周五(wu)，錳硅(gui)2509合約收盤5538，上漲1.02%，現(xian)貨(huo)(huo)端，內蒙硅(gui)錳現(xian)貨(huo)(huo)報5450。6月6日(ri)，印度央(yang)行將基準(zhun)利(li)率(lv)下(xia)調50個基點至(zhi)5.5%，預期(qi)5.75%。基本面來看，廠家減產(chan)開工率(lv)來到(dao)同(tong)期(qi)低位(wei)，但是庫存整體仍(reng)偏高(gao)，成本端，本期(qi)原料端進口錳礦石港(gang)口庫存下(xia)降-13.5萬噸，下(xia)游鐵水產(chan)量見頂回落，原料端煤炭(tan)大(da)幅拉(la)漲，悲觀情緒改善。利(li)潤(run)方(fang)面，內蒙古現(xian)貨(huo)(huo)利(li)潤(run)-230元(yuan)/噸；寧夏現(xian)貨(huo)(huo)利(li)潤(run)-450元(yuan)/噸。市場方(fang)面，鋼(gang)廠采購較為謹慎，招標價(jia)格延續下(xia)跌。技術方(fang)面，4小時(shi)周期(qi)K線位(wei)于(yu)20和60均線下(xia)方(fang)，操作上，震蕩運(yun)行對待，請投資者注意風險控(kong)制(zhi)。

焦煤

夜盤，焦煤(mei)2509合約(yue)收盤778.0，下(xia)(xia)跌0.13%，現(xian)貨端，蒙(meng)5#原煤(mei)報(bao)718，下(xia)(xia)跌6元/噸。宏觀面(mian)，5月(yue)全球(qiu)制(zhi)造業(ye)采(cai)購經(jing)理指數為49.2%，較上月(yue)上升(sheng)0.1個(ge)百分點(dian)，連(lian)續(xu)(xu)3個(ge)月(yue)低于(yu)50%。基(ji)本面(mian)，煉焦煤(mei)礦山產能利(li)用率連(lian)續(xu)(xu)4周(zhou)回落(luo)，進口(kou)累(lei)計增(zeng)(zeng)速(su)下(xia)(xia)降，供應有邊際改(gai)善跡象(xiang)，精煤(mei)庫存(cun)延續(xu)(xu)增(zeng)(zeng)加。技術方面(mian)，4小時周(zhou)期K線(xian)位(wei)于(yu)20和60均線(xian)之間，操作上，震(zhen)蕩運行對待，請投資者注意(yi)風(feng)險控制(zhi)。

焦(jiao)炭

夜盤，焦(jiao)炭2509合(he)約收盤1336.0，下跌(die)1.44%，現貨端(duan)，河北部分鋼廠提降(jiang)焦(jiao)炭3輪。國(guo)務院副總理何立峰(feng)將(jiang)于6月8日(ri)至13日(ri)訪問(wen)英(ying)國(guo)。其間，將(jiang)與美方舉行中(zhong)美經貿磋商機制(zhi)首次會(hui)議。基本(ben)面，原料端(duan)供應有(you)邊際改(gai)善跡(ji)象，鐵水產量高位回落。利潤(run)方面，本(ben)期(qi)全(quan)國(guo)30家獨立焦(jiao)化(hua)廠平均(jun)噸焦(jiao)虧損(sun)19元/噸。技術方面，4小(xiao)時周(zhou)期(qi)K線位于20和60均(jun)線下方，操作(zuo)上，震蕩運行對待，請投資(zi)者注意(yi)風(feng)險控(kong)制(zhi)。

鐵礦

周五(wu)夜盤I2509合約減倉回調。宏觀方面，中(zhong)美(mei)將舉行(xing)經貿磋商(shang)機制首次(ci)會(hui)議。供(gong)需情況，本期澳巴(ba)鐵(tie)(tie)礦石發運和(he)(he)到港(gang)量增加，西坡鐵(tie)(tie)礦項目投(tou)產，近期國(guo)內港(gang)口庫存繼(ji)續下(xia)降，且同比(bi)降幅擴大；鋼廠高爐開(kai)工率和(he)(he)日均鐵(tie)(tie)水(shui)產量下(xia)調，但仍處240萬噸高位。整體上(shang)，多空因素交(jiao)織，礦價陷入區間寬幅波動。技術上(shang)，I2509合約1小時MACD指(zhi)標顯示DIFF與DEA運行(xing)于0軸附近，紅柱縮小。操(cao)作上(shang)，日內短線(xian)交(jiao)易，注意(yi)節奏和(he)(he)風險控制。

螺(luo)紋

周五夜(ye)盤RB2510合約(yue)減(jian)倉(cang)回落。宏(hong)觀方面，國務院副總(zong)理何立峰于6月8日(ri)至13日(ri)訪問英(ying)國。其(qi)間，將與美方舉行中美經貿磋商機制(zhi)首次會議。供(gong)需情況(kuang)，本期螺(luo)紋(wen)鋼(gang)周度產量-7.05萬噸，產能利用率(lv)下調47.89%，淡季減(jian)產幅度擴大；螺(luo)紋(wen)廠(chang)庫(ku)和(he)社庫(ku)繼續(xu)雙(shuang)降，但(dan)降幅縮小，總(zong)庫(ku)存-10.57萬噸。整體上，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)表(biao)觀需求下滑，但(dan)近期鋼(gang)價受宏(hong)觀因素(su)影響更大。技術上，RB2510合約(yue)1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA。運行于0軸附近，紅(hong)柱縮小。操作上，日(ri)內短線交(jiao)易，注意節奏和(he)風(feng)險控制(zhi)。

熱卷(juan)

周(zhou)五夜(ye)盤HC2510合(he)約震蕩(dang)偏弱。宏(hong)觀方(fang)面，中歐雙方(fang)電動汽車案價(jia)格承(cheng)諾磋商進入最后階段，但仍(reng)需(xu)雙方(fang)努力(li)。供需(xu)情況(kuang)，本期熱卷(juan)(juan)周(zhou)度產量(liang)+9.2萬噸(dun)，產能(neng)利(li)用率上調(diao)至83.98%；廠庫(ku)和社(she)庫(ku)繼續雙增，總庫(ku)存+7.83萬噸(dun)，表需(xu)-6.01萬噸(dun)。整(zheng)體上，熱卷(juan)(juan)產量(liang)增加，需(xu)求回調(diao)，短期市場(chang)關注(zhu)焦(jiao)點在(zai)于(yu)中美會談結(jie)果。技術(shu)上，HC2510合(he)約1小時MACD指標顯(xian)示(shi)DIFF 與 DEA承(cheng)壓于(yu)0軸(zhou)。操作上，日內短線交易，注(zhu)意節奏和風險控制。

工業(ye)硅

宏觀面：國家加大(da)投入支持(chi)長(chang)遠性數(shu)據基礎設(she)施建設(she).從工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)方面，從供應端(duan)來看，隨著豐(feng)(feng)水期(qi)臨(lin)近，云南(nan)、四川等地逐步進(jin)入豐(feng)(feng)水期(qi)，電(dian)價(jia)成本優勢顯現，但(dan)是(shi)從開(kai)工率以(yi)及產量數(shu)據來反饋，目前西(xi)南(nan)地區并沒有(you)意愿(yuan)復工，雖然(ran)產量小幅(fu)增加，但(dan)是(shi)依舊(jiu)處(chu)于(yu)較低位置。工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)的下(xia)游主要集中(zhong)在有(you)機(ji)硅(gui)(gui)(gui)、多(duo)(duo)(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)和鋁合(he)金領域(yu)。有(you)機(ji)硅(gui)(gui)(gui)方面，有(you)機(ji)硅(gui)(gui)(gui)市(shi)場現貨價(jia)格持(chi)平，企業(ye)(ye)(ye)(ye)采(cai)取減(jian)產策略試圖挺價(jia)，已(yi)有(you)部分成果，但(dan)減(jian)產勢必對(dui)于(yu)工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)需(xu)(xu)求形成拖累。多(duo)(duo)(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)環節，目前主流企業(ye)(ye)(ye)(ye)減(jian)產，行業(ye)(ye)(ye)(ye)整(zheng)體處(chu)于(yu)降負荷(he)運行狀態，對(dui)工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)需(xu)(xu)求下(xia)滑，整(zheng)體多(duo)(duo)(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)下(xia)游硅(gui)(gui)(gui)片和電(dian)池片價(jia)格開(kai)始回落，預計多(duo)(duo)(duo)(duo)晶硅(gui)(gui)(gui)減(jian)產在即，對(dui)工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)形成拖累。鋁合(he)金領域(yu)，終端(duan)消費電(dian)子和汽(qi)車行業(ye)(ye)(ye)(ye)有(you)一定(ding)需(xu)(xu)求支撐，但(dan)企業(ye)(ye)(ye)(ye)多(duo)(duo)(duo)(duo)按需(xu)(xu)補庫(ku)(ku)(ku)，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)增長(chang)，價(jia)格走弱，處(chu)于(yu)被動(dong)去庫(ku)(ku)(ku)存(cun)，難(nan)有(you)拉動(dong)。整(zheng)體而言，三大(da)下(xia)游行業(ye)(ye)(ye)(ye)對(dui)工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)總需(xu)(xu)求呈現下(xia)降趨勢。本周工業(ye)(ye)(ye)(ye)硅(gui)(gui)(gui)倉(cang)(cang)單數(shu)量有(you)所下(xia)滑，龐大(da)的倉(cang)(cang)單數(shu)量給盤面帶來了巨大(da)的交割壓力。操作上建議,中(zhong)長(chang)線依舊(jiu)高空(kong)思路

碳酸鋰

碳酸鋰(li)(li)主力合(he)約震蕩偏弱(ruo)，宏觀方(fang)面(mian)，據經濟參考報，相(xiang)(xiang)關部門(men)正加快(kuai)推出穩(wen)就業穩(wen)經濟若干舉(ju)(ju)措(cuo)，包括支持就業、促(cu)進消費、擴大有(you)效投資(zi)等方(fang)面(mian)在(zai)(zai)內(nei)的(de)大部分政(zheng)策(ce)舉(ju)(ju)措(cuo)將在(zai)(zai)6月底前(qian)(qian)落地(di)。碳酸鋰(li)(li)基本(ben)(ben)面(mian)，原(yuan)料端(duan)，海(hai)外礦(kuang)山挺(ting)價情緒依(yi)舊強烈(lie)，出貨態度偏謹慎，鋰(li)(li)礦(kuang)報價僅(jin)小幅(fu)度走弱(ruo)。供(gong)給(gei)(gei)方(fang)面(mian)，部分非一(yi)體(ti)(ti)化鋰(li)(li)鹽(yan)廠受制于成本(ben)(ben)端(duan)的(de)壓力出現減(jian)停產動作，加之部分鋰(li)(li)鹽(yan)廠因(yin)產線檢修令(ling)(ling)生產方(fang)面(mian)出現小幅(fu)減(jian)量(liang)。進出口方(fang)面(mian)，智利發貨量(liang)下(xia)(xia)(xia)降，陸續到港后量(liang)級(ji)或有(you)小幅(fu)收斂，總(zong)體(ti)(ti)上國(guo)內(nei)供(gong)給(gei)(gei)量(liang)目前(qian)(qian)仍維(wei)持供(gong)給(gei)(gei)相(xiang)(xiang)對偏多的(de)狀態，但供(gong)應量(liang)級(ji)或有(you)所減(jian)少。需(xu)求(qiu)方(fang)面(mian)，由于中美貿易(yi)關系緩(huan)和，令(ling)(ling)海(hai)外電池材料訂單(dan)(dan)回升，下(xia)(xia)(xia)游(you)加工企業在(zai)(zai)此背景下(xia)(xia)(xia)訂單(dan)(dan)有(you)所增量(liang)并有(you)“搶(qiang)出口”等操(cao)作，令(ling)(ling)需(xu)求(qiu)情況轉好。國(guo)內(nei)方(fang)面(mian)則由于終端(duan)汽車市場處于傳統季節性淡季，下(xia)(xia)(xia)游(you)材料訂單(dan)(dan)情況有(you)所下(xia)(xia)(xia)滑。需(xu)求(qiu)總(zong)體(ti)(ti)上呈現增長的(de)局面(mian)但增量(liang)受限(xian)。整體(ti)(ti)而言(yan)，碳酸鋰(li)(li)基本(ben)(ben)面(mian)供(gong)給(gei)(gei)端(duan)或小幅(fu)收減(jian)，需(xu)求(qiu)端(duan)小幅(fu)增長但增量(liang)有(you)限(xian)，市場供(gong)需(xu)狀態仍處于庫(ku)存高(gao)(gao)位、供(gong)給(gei)(gei)偏多的(de)階(jie)段。策(ce)略建議：輕倉震蕩逢高(gao)(gao)拋空交易(yi)，注意(yi)交易(yi)節奏控制風險。

多晶硅

宏(hong)觀面：全國工商(shang)(shang)聯汽車經銷商(shang)(shang)商(shang)(shang)會倡議：堅決抵制(zhi)以(yi)“價格戰(zhan)”為主要形(xing)式(shi)的(de)(de)“內卷式(shi)”競爭行為。多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)方(fang)面，從供應(ying)端(duan)來看(kan)，目(mu)前(qian)多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)所(suo)有(you)廠家均處于(yu)降負荷運行狀(zhuang)態(tai)。然而，市(shi)場(chang)對新(xin)產(chan)能(neng)投放的(de)(de)預(yu)期卻在(zai)(zai)不(bu)(bu)(bu)斷(duan)增強(qiang)，在(zai)(zai)當前(qian)價格水(shui)平下(xia)，多數企(qi)業(ye)處于(yu)虧(kui)損(sun)現(xian)(xian)金成本階段(duan)，生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)受(shou)挫(cuo)，部(bu)分企(qi)業(ye)甚(shen)至暫停(ting)交(jiao)割品產(chan)線。需(xu)求(qiu)端(duan)的(de)(de)表現(xian)(xian)則相對疲軟(ruan)。下(xia)游光伏組件排產(chan)已下(xia)調至一(yi)定(ding)(ding)區間，需(xu)求(qiu)邊(bian)際轉弱。硅(gui)(gui)片企(qi)業(ye)自律配額下(xia)調，N 型(xing)硅(gui)(gui)片價格及排產(chan)出(chu)現(xian)(xian)下(xia)滑，電池片企(qi)業(ye)也有(you)減(jian)產(chan)計劃。終端(duan)市(shi)場(chang)在(zai)(zai) “搶裝” 熱潮消退后，觀望(wang)情緒濃(nong)厚，采購積(ji)極(ji)性(xing)不(bu)(bu)(bu)高(gao)(gao)。從政策層(ceng)面看(kan)，6月1日起新(xin)裝光伏需(xu)進入電力(li)現(xian)(xian)貨市(shi)場(chang)，這使得收(shou)益率下(xia)降，預(yu)計整體而言，多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)需(xu)求(qiu)端(duan)面臨(lin)著較(jiao)大壓力(li) 。同時，宏(hong)觀經濟環境不(bu)(bu)(bu)穩定(ding)(ding)以(yi)及國際貿易摩擦等因素，導致(zhi)海外光伏市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)也存(cun)(cun)在(zai)(zai)不(bu)(bu)(bu)確定(ding)(ding)性(xing)，進一(yi)步抑(yi)制(zhi)了多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)需(xu)求(qiu)增長。庫(ku)存(cun)(cun)方(fang)面，多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)庫(ku)存(cun)(cun)處于(yu)高(gao)(gao)位(wei)狀(zhuang)態(tai)。硅(gui)(gui)片企(qi)業(ye)前(qian)期采購的(de)(de)多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)尚未(wei)完全消化，導致(zhi)庫(ku)存(cun)(cun)積(ji)壓，對市(shi)場(chang)價格形(xing)成明顯壓制(zhi)。操作中長線依(yi)舊高(gao)(gao)空為主。