【異動分析】菜粕增倉下跌解析

時(shi)間：2025-04-18 09:07瀏覽次數：1268來源：本站

異動情況：

4月16日(ri)(ri)，菜粕(po)期貨主力2509合約低開低走，增(zeng)倉(cang)下跌(die)。截止收盤，菜粕(po)2509合約報2594元/噸，基本靠近最低點(dian)收盤，日(ri)(ri)跌(die)幅達4.1%；持倉(cang)量較前(qian)一日(ri)(ri)增(zeng)加(jia)了42900手，增(zeng)幅達7.34%。整體呈(cheng)現(xian)(xian)出(chu)增(zeng)倉(cang)下跌(die)態勢(shi)。江蘇南通(tong)的菜粕(po)現(xian)(xian)貨報價也從前(qian)一日(ri)(ri)的2600元/噸下跌(die)至2520元/噸，現(xian)(xian)貨下跌(die)了80元/噸。

數據來源：博易大(da)師

異動分析：

盡管(guan)中美(mei)(mei)(mei)貿(mao)易(yi)矛盾持續(xu)升級，我國(guo)(guo)采取反(fan)制措施對(dui)(dui)(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)進(jin)(jin)口大(da)(da)豆(dou)(dou)加征125%的(de)(de)(de)關稅(shui)，大(da)(da)幅提(ti)升美(mei)(mei)(mei)豆(dou)(dou)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)口成本，幾(ji)乎(hu)切斷了美(mei)(mei)(mei)豆(dou)(dou)進(jin)(jin)入國(guo)(guo)內市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)可能性。但2024/25年(nian)度(du)美(mei)(mei)(mei)豆(dou)(dou)出口旺季(ji)已過(guo)，且在(zai)南美(mei)(mei)(mei)大(da)(da)豆(dou)(dou)更具價(jia)格優勢情(qing)況(kuang)下，市(shi)場(chang)(chang)更傾向于加大(da)(da)對(dui)(dui)(dui)(dui)巴西(xi)大(da)(da)豆(dou)(dou)的(de)(de)(de)采購，以此(ci)來(lai)彌補(bu)美(mei)(mei)(mei)豆(dou)(dou)減少的(de)(de)(de)部(bu)分，使得國(guo)(guo)內市(shi)場(chang)(chang)對(dui)(dui)(dui)(dui)加征關稅(shui)后的(de)(de)(de)反(fan)映相對(dui)(dui)(dui)(dui)平(ping)淡，市(shi)場(chang)(chang)更關注巴西(xi)大(da)(da)豆(dou)(dou)的(de)(de)(de)到港(gang)量(liang)。現(xian)階(jie)段來(lai)看，巴西(xi)大(da)(da)豆(dou)(dou)收割接(jie)近尾聲，阿根廷也步入了收割進(jin)(jin)程中，南美(mei)(mei)(mei)大(da)(da)豆(dou)(dou)豐產逐步兌現(xian)，市(shi)場(chang)(chang)供應(ying)壓(ya)力增(zeng)加，繼續(xu)牽制國(guo)(guo)際豆(dou)(dou)價(jia)。國(guo)(guo)內方(fang)面，據中國(guo)(guo)糧油(you)商(shang)務(wu)網數(shu)據顯示，4-6月進(jin)(jin)口大(da)(da)豆(dou)(dou)預(yu)估分別(bie)為1000萬噸、1130萬噸、1050萬噸。二季(ji)度(du)大(da)(da)豆(dou)(dou)進(jin)(jin)口量(liang)明(ming)顯提(ti)升，國(guo)(guo)內市(shi)場(chang)(chang)供應(ying)逐步轉松。且巴西(xi)大(da)(da)豆(dou)(dou)大(da)(da)量(liang)到港(gang)時間(jian)在(zai)4月中下旬，增(zeng)添(tian)國(guo)(guo)內粕(po)價(jia)走弱預(yu)期。

數據來源：中(zhong)國糧油(you)商(shang)務網

菜粕自(zi)身而言(yan)，盡管(guan)我(wo)國對加拿(na)大(da)菜粕加征100%的關稅，顯(xian)著抬升進(jin)口(kou)成本(ben)，且(qie)加拿(na)大(da)菜粕進(jin)口(kou)依存(cun)度較高，大(da)幅降(jiang)低后期供應(ying)壓力(li)。但短(duan)期來看(kan)，國內市場庫(ku)存(cun)壓力(li)仍然較高，具體主要體現在(zai)華東和華南地區(qu)。據Mysteel調研數據顯示，截至第15周(zhou)，沿(yan)海油廠(chang)菜(cai)(cai)粕(po)庫存(cun)(cun)為2.07萬噸，較上周(zhou)減少(shao)1.06萬噸；華東地(di)區(qu)菜(cai)(cai)粕(po)庫存(cun)(cun)41.00萬噸，較上周(zhou)減少(shao)0.14萬噸；華南地(di)區(qu)菜(cai)(cai)粕(po)庫存(cun)(cun)為16.8萬噸，較上周(zhou)減少(shao)0.70萬噸；全(quan)國主要地(di)區(qu)菜(cai)(cai)粕(po)庫存(cun)(cun)總(zong)計59.87萬噸，較上周(zhou)減少(shao)1.90萬噸。菜(cai)(cai)粕(po)階段(duan)性供強(qiang)需弱格(ge)局延續(xu)。

數據來源：mysteel

觀點：

盡(jin)管(guan)中(zhong)美(mei)貿(mao)易矛盾持續升級，幾(ji)乎(hu)切斷了(le)美(mei)豆(dou)進(jin)入國(guo)內(nei)市場(chang)的可能性。但隨(sui)著4月中(zhong)下旬巴西大豆(dou)集(ji)中(zhong)到港，二季度(du)國(guo)內(nei)市場(chang)供應(ying)將逐步轉(zhuan)松，粕類市場(chang)持續承壓。同時，國(guo)內(nei)菜(cai)粕短期庫存壓(ya)力仍然偏高(gao)，供強(qiang)需(xu)弱格局延續。在豆(dou)粕走弱拖(tuo)累下(xia)，菜(cai)粕同步走弱。后續關(guan)注(zhu)水產(chan)養殖啟動下(xia)，菜(cai)粕需(xu)求回暖情況(kuang)。

研究(jiu)員：許方莉

期(qi)貨從業資格號F3073708

期貨投資咨(zi)詢從業證書號Z0017638

免責聲明

本報告(gao)中的(de)信息均來源于公開(kai)可獲得(de)資料，瑞達期貨(huo)股(gu)份有(you)限公司力(li)求準(zhun)(zhun)確可靠，但(dan)對(dui)這些信息的(de)準(zhun)(zhun)確性及完整性不(bu)做任何(he)保(bao)證，據此(ci)投資，責任自負。本報告(gao)不(bu)構(gou)(gou)成(cheng)個人(ren)投資建議(yi)(yi)，客戶應考慮本報告(gao)中的(de)任何(he)意(yi)見(jian)或建議(yi)(yi)是否(fou)符合其(qi)特定狀況。本報告(gao)版(ban)(ban)權僅為(wei)我公司所有(you)，未(wei)經書(shu)面(mian)許可，任何(he)機構(gou)(gou)和個人(ren)不(bu)得(de)以任何(he)形式翻版(ban)(ban)、復制和發(fa)布。如(ru)引用、刊發(fa)，需注明出處(chu)為(wei)瑞達期貨(huo)股(gu)份有(you)限公司研究(jiu)院，且不(bu)得(de)對(dui)本報告(gao)進(jin)行有(you)悖原(yuan)意(yi)的(de)引用、刪節和修改。