【事件分析】以色列空襲伊朗對甲醇市場的影響

隨后伊朗方面表示，伊朗防空系統處于(yu)全面戒備狀(zhuang)態，以色列(lie)和美國(guo)將付出“沉重代價”。中東地緣局勢快(kuai)速升級，原油(you)及避險資產(chan)明顯拉升，美國(guo)、日韓(han)等多(duo)個(ge)股市下挫，布倫特原油(you)、WTI原油(you)期貨(huo)日內大(da)漲。

觀點(dian)分(fen)析(xi)：

伊(yi)(yi)朗(lang)是全(quan)球重要的(de)甲(jia)(jia)醇生(sheng)產(chan)(chan)(chan)國(guo)和出口(kou)(kou)國(guo)，2020年(nian)已成(cheng)為世(shi)界第二大甲(jia)(jia)醇生(sheng)產(chan)(chan)(chan)國(guo)，2024年(nian)產(chan)(chan)(chan)能(neng)達1500萬噸(dun)，占全(quan)球甲(jia)(jia)醇產(chan)(chan)(chan)能(neng)約(yue)10%。中國(guo)對伊(yi)(yi)朗(lang)甲(jia)(jia)醇進(jin)(jin)口(kou)(kou)依賴度(du)很高，2024年(nian)中國(guo)甲(jia)(jia)醇總進(jin)(jin)口(kou)(kou)量達1349.44萬噸(dun)，其中約(yue)60%來(lai)自(zi)伊(yi)(yi)朗(lang)。伊(yi)(yi)朗(lang)甲(jia)(jia)醇生(sheng)產(chan)(chan)(chan)設(she)施(shi)主要分布(bu)在波(bo)斯灣(wan)沿岸的(de)阿薩(sa)魯(lu)耶(ye)、布(bu)什(shen)爾等地，依托南(nan)帕斯氣田的(de)豐(feng)富天(tian)然氣資源，而(er)伊(yi)(yi)朗(lang)國(guo)內甲(jia)(jia)醇需求不足10%，因此(ci)90%的(de)產(chan)(chan)(chan)量通(tong)過阿薩(sa)魯(lu)耶(ye)港、霍梅(mei)尼港、布(bu)什(shen)爾港出口(kou)(kou)，其中中國(guo)占其出口(kou)(kou)量的(de)75%以上。

以色列對伊(yi)(yi)朗(lang)發(fa)動的(de)(de)(de)(de)空襲行(xing)動，雖然(ran)以軍主(zhu)要打擊(ji)目標集中在(zai)伊(yi)(yi)朗(lang)的(de)(de)(de)(de)核(he)設施、軍事(shi)(shi)基地(di)及戰(zhan)略要地(di)，覆蓋(gai)伊(yi)(yi)朗(lang)中部（納(na)坦茲、伊(yi)(yi)斯(si)法罕(han)）至首(shou)都德黑蘭的(de)(de)(de)(de)核(he)心區域，以核(he)與軍事(shi)(shi)設施為主(zhu)，但民用設施亦受(shou)波及，此(ci)次襲擊(ji)直接威脅伊(yi)(yi)朗(lang)甲(jia)醇(chun)生產(chan)(chan)設施（如(ru)Kaveh、ZPC等(deng)大(da)型裝置）及出口(kou)港口(kou)（如(ru)阿巴斯(si)港），這就可能(neng)導(dao)致(zhi)裝置降(jiang)負或停車，使得伊(yi)(yi)朗(lang)甲(jia)醇(chun)生產(chan)(chan)面臨(lin)的(de)(de)(de)(de)不確(que)定性(xing)增加，伊(yi)(yi)朗(lang)作為甲(jia)醇(chun)生產(chan)(chan)大(da)國，若(ruo)甲(jia)醇(chun)生產(chan)(chan)裝置受(shou)襲擊(ji)影響(xiang)將帶來供應端的(de)(de)(de)(de)波動。

另外，伊朗(lang)甲醇(chun)(chun)出(chu)口(kou)主要通(tong)過霍(huo)爾木(mu)茲(zi)海(hai)(hai)(hai)峽，若沖突進(jin)一(yi)步(bu)(bu)升級，航運受(shou)阻將(jiang)影響全球35%的甲醇(chun)(chun)海(hai)(hai)(hai)運貿易，一(yi)旦(dan)伊朗(lang)將(jiang)矛頭指向石油設(she)施（如(ru)設(she)拉子煉化中(zhong)心），可能升級為(wei)全面(mian)封鎖海(hai)(hai)(hai)峽，而(er)伊朗(lang)封鎖海(hai)(hai)(hai)峽報(bao)(bao)復可能導致全球供應鏈(lian)斷(duan)裂風(feng)險，將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)(bu)阻斷(duan)伊朗(lang)甲醇(chun)(chun)出(chu)口(kou)通(tong)道。甲醇(chun)(chun)運輸受(shou)阻將(jiang)直接沖擊(ji)中(zhong)國(guo)、印度等主要進(jin)口(kou)國(guo)，需密切關注伊朗(lang)報(bao)(bao)復行(xing)動及霍(huo)爾木(mu)茲(zi)海(hai)(hai)(hai)峽通(tong)航情況。

從成(cheng)本(ben)(ben)端來看，伊朗甲(jia)醇生產依賴天(tian)然氣(qi)原料，沖突若引發伊朗國內天(tian)然氣(qi)供應緊(jin)張，如優(you)先保障民生需(xu)求(qiu)，將加劇甲(jia)醇生產成(cheng)本(ben)(ben)上(shang)升。另外，原油(you)和天(tian)然氣(qi)價格上(shang)漲也將間(jian)接推高全球(qiu)甲(jia)醇生產成(cheng)本(ben)(ben)，形成(cheng)成(cheng)本(ben)(ben)端的支(zhi)撐。   

數據來源(yuan)：同花順 瑞達期貨(huo)研究院

從(cong)國(guo)內甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)情況看，從(cong)海(hai)關公布的(de)數(shu)據(ju)來(lai)看，2025年1-4月中(zhong)(zhong)國(guo)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)累計進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)量為(wei)286.48萬噸，同比下(xia)(xia)跌(die)31.49%。今年以來(lai)國(guo)內外裝置的(de)超預期(qi)(qi)檢修使得甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)市(shi)(shi)場整體供應量相對緊(jin)張，一季(ji)度進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)量僅有207萬噸附近，較去年四(si)季(ji)度減(jian)少近40%，與(yu)去年一季(ji)度相比也減(jian)少30%以上。從(cong)季(ji)節性(xing)上看，二季(ji)度甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)量增(zeng)加(jia)仍是大概率(lv)事件，若沖突持續，6-7月到港量再度下(xia)(xia)降，進(jin)而(er)加(jia)劇供應缺口(kou)(kou)(kou)(kou)，而(er)非(fei)伊(yi)朗貨源（如沙(sha)特(te)、阿曼）短期(qi)(qi)難以彌補(bu)缺口(kou)(kou)(kou)(kou)，中(zhong)(zhong)國(guo)港口(kou)(kou)(kou)(kou)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)庫(ku)存可能加(jia)速去化(hua)，帶來(lai)現貨價(jia)格的(de)跳漲。由于國(guo)內沿海(hai)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)以外采為(wei)主，甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)占烯烴成本(ben)60%-70%，甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)價(jia)格上漲將壓縮下(xia)(xia)游(you)MTO裝置利潤(run)，江(jiang)蘇斯爾邦(bang)、寧波富德等企業可能被迫停車檢修，需(xu)求萎(wei)縮或反噬甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)價(jia)格。而(er)夏季(ji)為(wei)甲(jia)(jia)醛等傳統下(xia)(xia)游(you)淡季(ji)，高價(jia)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)可能抑制(zhi)采購意愿，形(xing)成“有價(jia)無(wu)市(shi)(shi)”局面。中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)來(lai)看，若沖突升級(ji)為(wei)長期(qi)(qi)對峙或制(zhi)裁加(jia)碼(ma)，伊(yi)朗甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)出口(kou)(kou)(kou)(kou)受(shou)限可能常(chang)態化(hua)，雖然國(guo)際(ji)買家可以轉向美(mei)洲或東南亞貨源，但(dan)新(xin)增(zeng)產(chan)能周期(qi)(qi)較長，供應緊(jin)張或延續至2026年乃至2027年。短期(qi)(qi)來(lai)看，關注港口(kou)(kou)(kou)(kou)庫(ku)存變化(hua)及伊(yi)朗裝置動態，若沖突未造成實質(zhi)性(xing)停產(chan)，價(jia)格沖高后或回落。

研究員：林(lin)靜宜

期(qi)貨(huo)從業(ye)資格號F03139610

期(qi)貨投資(zi)咨詢從(cong)業證書號Z0021558