【數據分析】精煉錫減產擴大解讀

數據(ju)：

根據SMM數(shu)據，2025年05月，我國精煉(lian)錫的產(chan)量約1.46萬噸，較(jiao)前(qian)一月出現了(le)2.37%的環(huan)比下(xia)降，而從同(tong)(tong)比數(shu)據來看下(xia)降了(le)11.24%。因(yin)錫精礦及廢錫供應鏈持續緊縮(suo)對(dui)產(chan)能形成剛性約束，整體(ti)開工(gong)率小幅下(xia)滑。預計6月精煉(lian)錫產(chan)量約1.4萬噸，環(huan)比下(xia)降4.58%，同(tong)(tong)比下(xia)降13.6%，因(yin)部分云南和江西的冶(ye)煉(lian)企業計劃停產(chan)檢修(xiu)。

數據來源：SMM、瑞達研究(jiu)

數據(ju)看(kan)點：

據SMM數(shu)據，5月(yue)份國內(nei)精(jing)煉(lian)錫生(sheng)產(chan)(chan)情況，云南產(chan)(chan)區原料短缺(que)與成本壓力交織(zhi)，截至(zhi)5月(yue)28日，云南冶煉(lian)企業原料庫存普遍低(di)于30天(tian)。江西產(chan)(chan)區廢料回收體系承壓，產(chan)(chan)能退(tui)出(chu)風(feng)險加劇。內(nei)蒙古(gu)受自有礦(kuang)山生(sheng)產(chan)(chan)問(wen)題(ti)影(ying)響，5月(yue)產(chan)(chan)量小幅回升，但(dan)還未恢復(fu)至(zhi)往期水平。安徽等產(chan)(chan)區則因廢料與錫精(jing)礦(kuang)緊缺(que)，開工率持(chi)續低(di)于預期。

5月28日，消息稱緬甸第一批佤(wa)邦(bang)錫礦(kuang)已經獲得(de)出口許可，錫礦(kuang)供(gong)應恢復可能比預期更快，使得(de)滬(hu)錫價格大(da)幅下挫(cuo)。不(bu)過據了解，佤(wa)邦(bang)目前(qian)(qian)實際(ji)繳費辦理(li)采礦(kuang)證的企業不(bu)多；目前(qian)(qian)進行采礦(kuang)工(gong)作的洞口并不(bu)多。因(yin)此預計6月緬甸錫礦(kuang)供(gong)應增量仍將有限。

海關總(zong)署數據(ju)顯示，2025年4月國內錫礦進(jin)(jin)口量為0.98萬噸（折(zhe)合(he)約(yue)4336金屬(shu)噸）環比18.48%，同比下降4.22%。1-4月累計進(jin)(jin)口量為36.7萬噸，累計同比下降47.98%。從加工費來看，目前40%錫精(jing)(jing)礦(kuang)加工費11500元(yuan)(yuan)/噸，60%錫精(jing)(jing)礦(kuang)加工費7500元(yuan)(yuan)/噸，加工費降至低位。

數(shu)據來(lai)源：SMM、海關總署、iFind、瑞達研(yan)究(jiu)

觀點(dian)分(fen)析：

目前(qian)來看，緬(mian)甸佤邦錫(xi)礦(kuang)(kuang)(kuang)雖(sui)開始復產(chan)供應，但數量上仍然較低(di)(di)(di)，錫(xi)精礦(kuang)(kuang)(kuang)加工費走低(di)(di)(di)是礦(kuang)(kuang)(kuang)端緊缺的(de)直接結果，通過擠壓冶煉(lian)利潤，煉(lian)廠降(jiang)低(di)(di)(di)開工率，導(dao)致精煉(lian)錫(xi)產(chan)量收縮。短期內(nei)，礦(kuang)(kuang)(kuang)源(yuan)緊張(zhang)難(nan)解，加工費低(di)(di)(di)位(wei)將延續，云南、江西等傳統(tong)產(chan)區產(chan)量承壓最顯(xian)著，將對(dui)錫(xi)價(jia)構成支撐(cheng)。中長期需關注緬(mian)甸復產(chan)情況(kuang)變化及半導(dao)體需求表(biao)現(xian)帶(dai)來的(de)再平衡機(ji)會。

研究員:王福輝

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